Toma rápida

Affirm Holdings (AFRM) presentó una solicitud para recaudar $ 100 millones en una OPI de sus acciones ordinarias de Clase A, según una declaración de registro S-1.

La empresa ofrece servicios de procesamiento de tarjetas de pago innovadores y transparentes a comerciantes y titulares de tarjetas.

AFRM ha crecido de manera impresionante durante la pandemia, aunque la empresa aún genera grandes pérdidas operativas.

Proporcionaré una actualización cuando sepamos más sobre los precios y los supuestos de valoración de la OPI.

Empresa y tecnología

Affirm, con sede en San Francisco, California, se fundó para mejorar la transparencia de las transacciones con tarjetas de pago y, al mismo tiempo, agregar valor a los comerciantes mediante un enfoque digital y móvil.

La administración está dirigida por el fundador, presidente y director ejecutivo Max Levchin, quien anteriormente fue cofundador de PayPal, entre otras empresas.

A continuación se muestra un breve video general del CEO Levchin sobre los préstamos a los consumidores durante la pandemia:

Fuente: CNBC Television

Las principales ofertas de la empresa incluyen:

Affirm ha recibido al menos 1.300 millones de dólares de inversores, incluidos Khosla Ventures, Founders Fund, Lightspeed Venture Partners, Jasmine Ventures y Shopify (SHOP).

Adquisición de clientes / usuarios

La firma adquiere usuarios consumidores a través de su aplicación móvil en las principales plataformas móviles como Apple y Google.

Affirm busca brindar sus servicios a través de socios comerciales. Busca socios comerciales importantes a través de un enfoque de alcance directo.

Los gastos de ventas y marketing como porcentaje de los ingresos totales han sido desiguales a medida que aumentaron los ingresos, como indican las cifras a continuación:

Ventas y marketing

Gastos frente a ingresos

Período

Porcentaje

Three Mos. Finalizado el 30 de septiembre de 2020

13,0%

FYE 30 de junio de 2020

4,9%

FYE 30 de junio de 2019

6,4%

Fuente: Declaración de registro de la empresa

La tasa de eficiencia de ventas y marketing, definida como la cantidad de dólares de nuevos ingresos adicionales que se generan por cada dólar de gasto en ventas y marketing, se redujo a 3.8x en el período de informe más reciente, como se muestra en la siguiente tabla:

Ventas y marketing

Tasa de eficiencia

Período

Múltiple

Three Mos. Finalizado el 30 de septiembre de 2020

3.8

FYE 30 de junio de 2020

9,8

Fuente: Declaración de registro de la empresa

La administración afirma que su tasa de retención de comerciantes basada en dólares fue del 100%, lo que indica que no hay pérdida neta de comerciantes.

Competencia en el mercado

Según un informe de investigación de mercado de 2020 de Coherent Market Insights, el mercado global de servicios y ofertas de 'Compre ahora, pague después' fue de aproximadamente $ 7.3 mil millones en 2019 y se espera que alcance los $ 33.6 mil millones para 2027.

Esto representa un CAGR de pronóstico alto de 21.2% de 2020 a 2027.

Los principales impulsores de este crecimiento esperado son una creciente demanda de opciones de pago por parte de los consumidores, así como la innovación continua en las ofertas de los proveedores de servicios financieros.

Además, la industria de la moda y la confección representó la mayor cuota de mercado en demanda, representando el 52,2% de la demanda total en 2019.

América del Norte mantuvo la participación de mercado dominante por región, con un 43,7% en 2019, como muestra el gráfico a continuación:

Los principales participantes de la industria competitiva o de otro tipo incluyen:

Rendimiento financiero

Los resultados financieros recientes de Affirm se pueden resumir de la siguiente manera:

  • Ingresos de primera línea en fuerte crecimiento

  • Margen y pérdidas operativas desiguales

  • Acercándose al equilibrio del flujo de caja de las operaciones

A continuación se muestran los resultados financieros relevantes derivados de la declaración de registro de la empresa:

Los ingresos totales

Período

Los ingresos totales

% De varianza frente a anterior

Three Mos. Finalizado el 30 de septiembre de 2020

$ 173,978,000

97,8%

FYE 30 de junio de 2020

$ 509,528,000

92,7%

FYE 30 de junio de 2019

$ 264,367,000

Utilidad (pérdida) operativa

Período

Utilidad (pérdida) operativa

Margen operativo

Three Mos. Finalizado el 30 de septiembre de 2020

$ (44,623,000)

-25,6%

FYE 30 de junio de 2020

$ (107,790,000)

-21,2%

FYE 30 de junio de 2019

$ (127,441,000)

-48,2%

Utilidad (pérdida) neta

Período

Utilidad (pérdida) neta

Three Mos. Finalizado el 30 de septiembre de 2020

$ (15 275 000)

FYE 30 de junio de 2020

$ (125,803,000)

FYE 30 de junio de 2019

$ (134,568,000)

Flujo de caja de las operaciones

Período

Flujo de caja de las operaciones

Three Mos. Finalizado el 30 de septiembre de 2020

$ (2.304.000)

FYE 30 de junio de 2020

$ (71,302,000)

FYE 30 de junio de 2019

$ (87,649,000)

(Glosario de términos)

Fuente: Declaración de registro de la empresa

Al 30 de septiembre de 2020, Affirm tenía $ 684.4 millones en efectivo y $ 1.27 mil millones en pasivos totales.

El flujo de caja libre durante los doce meses terminados el 30 de septiembre de 2020 fue negativo ($ 74,9 millones).

Detalles de la OPI

Affirm tiene la intención de recaudar $ 100 millones en ingresos brutos de una OPI de sus acciones ordinarias de Clase A, aunque la cifra final puede llegar a $ 1 mil millones.

Los accionistas comunes Clase A tendrán derecho a un voto por acción. Los titulares de la Clase B, que incluyen al fundador / CEO Levchin e inversores de firmas de capital de riesgo, tendrán derecho a 15 votos por acción.

El índice S&P 500 ya no admite empresas con múltiples clases de acciones en su índice.

La gerencia dice que utilizará los ingresos netos de la OPI de la siguiente manera:

Tenemos la intención de utilizar los ingresos netos para fines corporativos generales, incluido capital de trabajo, ventas y marketing, ingeniería y tecnología, y desarrollo corporativo. No podemos especificar con certeza los usos particulares de los ingresos netos de esta oferta. En consecuencia, tendremos una amplia discreción sobre los usos de los ingresos netos de esta oferta.

La presentación de la dirección del roadshow de la empresa no está disponible.

Los corredores de libros que cotizan en bolsa de la OPI son Morgan Stanley, Goldman Sachs, Allen & Company, RBC Capital Markets, Credit Suisse, Barclays, Truist Securities, Siebert Williams Shank y Deutsche Bank Securities.

Comentario

Affirm busca financiamiento público para sus iniciativas de crecimiento y necesidades generales de capital de trabajo.

Las finanzas de la compañía muestran un fuerte crecimiento de los ingresos de primera línea, pero continúan con importantes pérdidas operativas.

Affirm obtiene sus ingresos de una variedad de fuentes, incluidas las tarifas comerciales, los intereses de préstamos al consumidor y varias tarifas de intercambio.

En particular, el 28% de los ingresos del FYE al 30 de junio de 2020 provinieron de un comerciante, Peloton (PTON). Peloton representó el 30% de los ingresos de AFRM en el tercer trimestre de 2020.

Los gastos de ventas y marketing como porcentaje de los ingresos totales han sido desiguales; su tasa de eficiencia de ventas y marketing ha disminuido notablemente en el período del informe más reciente.

La oportunidad de mercado para 'comprar ahora, pagar más tarde' y los servicios relacionados ha crecido sustancialmente en los últimos años a medida que la actividad del comercio electrónico ha crecido y se prevé que crezca a medio plazo a un ritmo elevado, por lo que la empresa tiene un viento de cola en la industria a su favor. .

Morgan Stanley es el principal suscriptor izquierdo y las OPI lideradas por la firma durante los últimos 12 meses han generado un rendimiento promedio del 69,8% desde su OPI. Este es un desempeño de primer nivel para todos los principales suscriptores durante el período.

Affirm está bien posicionado para atraer a los grupos demográficos más jóvenes, por lo que espero aprender más sobre los precios de la administración y los supuestos de valoración para la OPI.

Proporcionaré una actualización cuando tengamos esa información.

Fecha prevista de cotización de la OPI: se anunciará.

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Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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