Si realmente desea comprender Palantir (PLTR), debe comprender la competencia. Para los inversores, hay miles de millones de dólares en juego.

Primero, estableceremos una base. En segundo lugar, revisaremos la competencia comercial. En tercer lugar, exploraremos las ventajas únicas de PLTR. En cuarto lugar, veremos la verdadera competencia de PLTR. Y finalmente, terminaremos.

¿Qué es Palantir?

Según Yahoo Finance:

Palantir Technologies Inc. crea y despliega plataformas de software para la comunidad de inteligencia en los Estados Unidos para ayudar en las investigaciones y operaciones de contraterrorismo. Ofrece Palantir Gotham, una plataforma de software para operativos gubernamentales en los sectores de defensa e inteligencia, que permite a los usuarios identificar patrones ocultos en las profundidades de los conjuntos de datos, que van desde fuentes de inteligencia de señales hasta informes de informantes confidenciales, además de facilitar la transferencia entre analistas y operativos. usuarios, ayudando a los operadores a planificar y ejecutar respuestas del mundo real a las amenazas que se han identificado dentro de la plataforma. La compañía también proporciona Palantir Foundry, una plataforma que transforma la forma en que operan las organizaciones mediante la creación de un sistema operativo central para sus datos; y permite a los usuarios individuales integrar y analizar los datos que necesitan en un solo lugar. Palantir Technologies Inc. fue fundada en 2003 y tiene su sede en Denver, Colorado.

Primero, es un poco extraño para mí que el enfoque principal esté en la “comunidad de inteligencia” que claramente ignora el crecimiento de PLTR en el espacio comercial. Si no lo supiera mejor, pensaría que se trata solo de un contratista militar, en la línea de Lockeed Martin (LMT) o General Dynamics (GD).

Pero sabemos que PLTR tiene un negocio comercial sustancial y en crecimiento:

También cerramos una renovación de 5 años por $ 300 millones, en mitad de una pandemia, con un gran cliente aeroespacial, reforzando aún más Foundry como infraestructura central en el sistema operativo de su negocio. El sector aeroespacial se ha enfrentado de manera significativa a la pandemia y lo vemos como un compromiso mutuo a largo plazo. Este es el acuerdo más grande que hemos hecho en el espacio comercial y anticipamos un fuerte margen de contribución de un cliente de esta escala y madurez.

Y, más al grano:

Los ingresos comerciales del tercer trimestre crecieron un 35% año tras año a $ 127 millones, impulsados ​​por una combinación de expansión con los clientes existentes y crecientes contribuciones de nuevos clientes. También cerramos varios acuerdos importantes en toda nuestra cartera comercial en el tercer trimestre, incluida una renovación de $ 300 millones en la industria aeroespacial y múltiples ganancias, cada una de más de $ 5 millones en las industrias de servicios financieros, de seguros y de consumo.

Sí, ciertamente, es cierto que los ingresos totales del gobierno aumentaron un 68% año tras año a $ 163 millones. Y sí, eso fue impulsado principalmente por el crecimiento en los negocios del gobierno de EE. UU. Pero aquí está la verdad, simple y llanamente:

Fuente: Presentación PLTR Q3 2020

A pesar de esta prueba clara, creo que muchos inversores piensan que PLTR es casi exclusivamente un proveedor gubernamental. De hecho, me atrevería a aventurar que aquellos que han oído hablar de PLTR, pero tal vez no hayan invertido, creerían que PLTR está casi por completo en contratos militares o pseudo-militares.

Sin embargo, solo de acuerdo con estas dos imágenes, casi el 44% de los ingresos totales de PLTR proviene de negocios comerciales. Incluso si esto no es exactamente correcto, el gran punto permanece. PLTR no es un contratista militar exclusivo, a pesar de sus raíces.

Ahora, acérquese porque esto también nos dice que la competencia principal de PLTR ciertamente no es LMT, GD, ningún otro equipo industrial militar. Sí, podrían “competir”, hoy y en el futuro, pero no son la competencia clave a la que se enfrenta PLTR. En el mejor de los casos, compiten en el mismo espacio, pero no demasiado entre sí, por así decirlo.

Realmente quiero insistir en este punto. El gobierno no está tomando decisiones de financiamiento difíciles entre LMT y PLTR, por ejemplo. En todo caso, LMT sería el contratista principal y PLTR sería el subcontratista. Veo la cooperación mucho, mucho más probable que cualquier cosa cara a cara.

Entonces, si los contratistas de defensa como LMT y GD no son la competencia principal, ciertamente parece que debemos buscar en otra parte.

La historia de la competencia comercial

Iré al grano. Si espera que nombre una empresa pública o privada singular que compita directamente con PLTR, como gladiadores en el foso, me temo que se decepcionará. Sin embargo, echemos un vistazo rápido a lo que dicen otros.

Aquí hay un intento de Craft:

COMPETENCIA PLTRPero PLTR hace mucho más que todas estas empresas juntas. Como expliqué anteriormente en Lo que no es Palantir, no son una empresa de big data ni una empresa de servicios. Ofrecen visualización, análisis profundo, aprendizaje automático y capacidades de inteligencia artificial cada vez más poderosas.

Aquí hay otro intento de Datanyze:

MÁS COMPETENCIA PALANTIR

Mirando más de cerca a Alteryx (AYX), por ejemplo, vemos que proporcionan una plataforma de análisis y ciencia de datos de un extremo a otro para las empresas.

PRODUCTO AYXFuente: Presentación AYX Q3 2020

Si bien existe una superposición absoluta, todavía no existe una competencia intensa entre PLTR y AYX, o estas otras compañías. Por ejemplo, PLTR permite a los usuarios crear modelos de dominio con capacidad de vinculación completa entre fuentes de datos. Dicho de otra manera, hay una integración de datos más sólida, una mayor extracción de dominio de objetos y más oportunidades para obtener nuevos conocimientos sin ejecutar consultas estructuradas directas. Yo diría que PLTR permite un “descubrimiento” más fácil por parte de personas que no son científicos de datos y que están integradas en el campo.

El factor Apolo

Incluso si hiciéramos un horneado entre AYX (u otros) y PLTR, es probable que nos encontremos con algo crítico, y eso es Apollo. Aquí está la perorata de marketing oficial:

Palantir Apollo es el software de entrega continua que impulsa nuestras plataformas SaaS, Foundry y Gotham, en la nube pública y más allá. Apollo trabaja las veinticuatro horas del día para poner nuestras últimas funciones en manos de los clientes. Elimina el compromiso entre estabilidad y velocidad al ofrecer actualizaciones automáticas continuas sin interrumpir las operaciones. Es por eso que nuestras plataformas impulsan operaciones de misión crítica para las instituciones más importantes del mundo.

Con Apollo, nuestros clientes tienen la pila completa, desde la integración de datos hasta las aplicaciones operativas de front-end, donde y cuando lo necesiten. Todo al norte de la informática, instalado en horas.

A diferencia de la mayoría de la competencia potencial, PLTR a través de Apollo es una pila completa que se implementa en muy poco tiempo, institucionalmente hablando. Además, no es trivial que Apollo se implemente de un extremo a otro, como una pila completa, y no simplemente como una herramienta, un visualizador de datos o un agregador.

De hecho, lo llamaría una “capa”, no solo en la pila tecnológica. Se convierte en parte de toda la organización, por lo que el objetivo de PLTR es claro. De hecho, afirman que sus productos, incluido Apollo son:

“… diseñado para ser el sistema operativo central de una empresa moderna”.

Fuente: Video del Día del Inversor de PTLR

Podrías pensar que debido a que soy PLTR largo y soy optimista, bebo completamente el Kool-Aid. Pero soy plenamente consciente de que algunas empresas como AYX y Snowflake (SNOW) podrían muy bien vencer a PLTR, al menos en algún nicho, con algún cliente, o incluso en alguna capacidad técnica sólida.

A Bloomberg le gusta la NIEVE:

Snowflake se destaca como quizás el más prometedor del grupo. La empresa de almacenamiento de datos cumple todos los requisitos como líder del mercado de software en la nube de primer nivel con una oportunidad de crecimiento ilimitada. Según el analista de Bloomberg Intelligence Mandeep Singh, solo el 30% de los análisis de datos se realiza ahora en la nube, lo que coloca a Snowflake en una excelente posición para tomar parte de los proveedores heredados en las instalaciones. Y sus resultados han sido estelares. En su último trimestre que finalizó en julio, las ventas de Snowflake aumentaron un 121% en comparación con el período del año anterior, una tasa de crecimiento notablemente más alta en comparación con otras estrellas de la nube pública como Datadog Inc.

Pero el contrapunto es que PLTR no tiene como objetivo recopilar y almacenar datos, mientras que eso es exactamente lo que SNOW debe hacer según los expertos:

Snowflake está construido fundamentalmente para ser una base de datos SQL completa. Es una base de datos relacional almacenada en columnas y funciona bien con Tableau, Excel y muchas otras herramientas familiares para los usuarios finales. Snowflake tiene su propia herramienta de consulta, admite seguridad basada en roles, transacciones de declaraciones múltiples, DML completo, funciones de ventanas y todo lo demás que se espera en una base de datos SQL. Es el SQL que conoces y amas: ¡vete, menos que imitadores!

En todo el video del Día del Inversor de PLTR, la palabra “almacenamiento” ni siquiera aparece una vez, según mi análisis de texto. Pero me estoy alejando demasiado.

Esto es lo que realmente importa. PLTR no está compitiendo directamente contra SNOW más de lo que compite contra AYX, que expliqué anteriormente. Incluso donde hay un montón de superposiciones, la “competencia” no es el marco de referencia o el estado de ánimo adecuados.

Expresando esto en términos más favorables, veo un futuro rico y robusto para AYX, SNOW y PLTR. El mercado está creciendo tan rápido que es probable que haya muchos ganadores. En cierto modo, se trata de saber cuál es su taza de té como inversor, porque hay mucho espacio y pista.

La gran revelación

Si te saltaste aquí, lo entiendo. Quieres saber a quién se enfrenta PLTR. Afortunadamente, la respuesta es simple, pero las implicaciones son profundas:

Competimos contra nuestros clientes, más específicamente contra el deseo de nuestros clientes de construir su propia solución internamente.

Fuente: PLTR Investor Day Presentation

En otras palabras, PLTR está luchando contra la inercia organizacional. O, para decirlo de otra manera, están tratando de vencer la terrible enfermedad de … no inventada aquí.

Como cualquier organización, el gobierno tiene un sesgo intrínseco, un imperativo, para vivir y crecer. Como mínimo, el gobierno tiene el deseo de construir sus propias soluciones internas, en lugar de sacar productos del estante. Creen que son diferentes, con problemas únicos. Volveremos a esto.

Por ahora, solo tenga en cuenta que algunos proyectos gubernamentales han invertido miles de millones de dólares durante varios años para obtener una solución. Pero los resultados no siempre se manifiestan. Entonces, cuando una empresa como PLTR puede venir y ofrecer una solución completa, y mejor aún, una “pila completa”, el cliente escuchará.

Sin embargo, no siempre ha sido fácil porque PLTR tuvo que presentar una demanda contra el Ejército de los EE. UU. Me gusta cómo lo resumió The Generalist:

… en 1994, se aprobó la Sección 2377 de la Ley Federal de Racionalización de Adquisiciones (FASA). Esto requirió que el gobierno federal de EE. UU. Considerara el software disponible comercialmente para satisfacer sus necesidades, en lugar de contratar contratos para crear algo a medida.

La ley fue ignorada en gran medida hasta 2016, cuando Palantir ganó una demanda contra el Ejército de los Estados Unidos, desafiando la decisión de buscar una solución personalizada para su “sistema de inteligencia en el campo de batalla”. La decisión fue confirmada por la Corte de Apelaciones de Estados Unidos, allanando el camino para contratos cada vez más importantes para Palantir.

Pero, para ser muy claros, esta es una ley federal. Es decir, 2377 trata sobre las preferencias de artículos comerciales para todo el gobierno de EE. UU., No solo para el Departamento de Defensa. Deja que ese traqueteo en tu mente por un minuto.

Aquí hay algo de color agregado directamente de la Presentación del Día del Inversor:

Hemos calculado que nuestro mercado total direccionable es de aproximadamente 120 mil millones. Se distribuye aproximadamente por igual entre nuestros dos segmentos comerciales.

En el segmento comercial, calculamos esto en función de 6.000 de las empresas más grandes del mundo, pero excluimos las que tienen su sede en China y Rusia.

Aquí hay mucho espacio para crecer. Dado que actualmente estamos penetrando menos del 3% del 2000 mundial por parte del gobierno, vemos una oportunidad similar de expansión, tanto en Estados Unidos como en el extranjero.

Y dada la creciente inestabilidad en el mundo actual, nuestros productos serán más necesarios que nunca. Para terminar, me gustaría guiarlos a través de nuestros objetivos a largo plazo.

Tenga en cuenta que estos números están ajustados y excluyen la compensación basada en acciones, mientras que estamos en una posición sólida.

Hoy, estamos enfocados en nuestro modelo objetivo de largo alcance. Este será un margen bruto superior al 85%, un margen de contribución superior al 70% y un margen operativo superior al 35%.

El riesgo de concentración no tiene sentido

Esto explica el verdadero tamaño de la oportunidad de mercado direccionable. Además, incluí los comentarios (ver arriba) sobre los márgenes, para tener la mente clara sobre cómo PLTR puede crecer y disfrutar de márgenes muy saludables. Aunque me arriesgo a una hipérbole, diría que la oportunidad es tremenda.

También notará que esta evaluación incluye gobiernos y oportunidades comerciales. PLTR está apuntando a grandes organizaciones por una buena razón y el llamado problema de “concentración de clientes” es una tontería.

Los registros muestran que Palantir tiene solo 125 clientes corporativos y gubernamentales, un número relativamente pequeño para una gran empresa de tecnología que cotiza en bolsa. Dos tercios de sus ingresos provienen de sus 20 principales clientes, lo que genera preocupaciones de que podría perder negocios a medida que se renegocian los contratos gubernamentales de larga duración.

Fuente: Washington Post

Creo que el contrapunto es simple y Andrew Carnegie lo dijo mejor:

“No pongas todos los huevos en una canasta” está mal. Les digo: “pongan todos sus huevos en una canasta y luego vigilen esa canasta”.

Estamos hablando de gobierno tras gobierno, excluyendo a China y Rusia. Y también nos preocupan 6.000 de las empresas más grandes del mundo. De hecho, hay mucho espacio para crecer.

Resumen: sistema operativo central de organizaciones

PLTR se enfrenta a la competencia comercial, pero es en gran medida trivial. En su mayor parte, no es un problema debido a las características y la funcionalidad, pero también al enfoque, la entrega y las intenciones del mercado. PLTR está jugando a un juego diferente. PLTR también tiene una inercia excepcional, además de objetivos agresivos a largo plazo, en un enorme carril de nado.

Su competencia real no se encuentra en el mercado, sino en el propio gobierno, y en las organizaciones comerciales, además de sus ingenieros organizativos e intereses creados. Pero, PLTR seguirá avanzando, porque proporciona una pila de negocios completa a través de Gotham y Foundry, con tecnología de Apollo. En resumen, es mucho más rápido y económico, y el liderazgo finalmente acepta la propuesta de valor. Quizás sea un verdadero cambio de paradigma.

No veo a ningún competidor que represente un riesgo existencial para PLTR. No obstante, según PLTR's S-1, existen muchos riesgos y amenazas:

  • Gastos crecientes
  • Ralentizar el crecimiento de los ingresos
  • Ciclos de ventas largos
  • Concentración de clientes
  • Resultados comerciales fluctuantes
  • Estacionalidad potencial
  • Ritmo lento de innovación
  • Hackeo y violaciones de seguridad
  • Crecimiento positivo incontrolable
  • Incapacidad para encontrar y retener más talento
  • Noticias negativas y redes sociales

Entonces, sí, hay muchos riesgos. Pero todos los actores de este mercado se enfrentan a estos mismos riesgos. Curiosamente, no veo mucha competencia directa. Sin embargo, estos riesgos resaltan otro enemigo futuro: el propio PLTR. El negocio no debe relajarse ni ceder ni ceder en este punto. No se puede permitir la complacencia.

En mi opinión, y según la investigación proporcionada, parece que PLTR tiene algo así como un monopolio, o al menos un amplio foso. Se suma a mi tesis alcista. Y sigo manteniendo mis acciones ordinarias PLTR y PLTR LEAPS.

Divulgar: Soy / somos PLTR largo, GD. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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