Tenga miedo cuando otros sean codiciosos; se codicioso cuando otros son miedosos.

– Warren Buffett

El índice industrial Dow Jones alcanzó los 30.000 por primera vez el 23 de noviembre de 2020, y luego los índices NASD y S&P 500 alcanzaron nuevos máximos poco después.

Este aumento continuo frente a una pandemia es una locura. Se han ofrecido varias explicaciones:

  • El miedo a perderse (FOMO) es la explicación de la codicia
  • Hopium es la “droga” que lleva a los inversores a ver más allá de la pandemia hacia un futuro próspero.
  • El apoyo de la Reserva Federal se considera un regalo del cielo que seguirá alimentando el mercado de valores. ¿La Fed comprará acciones? Cual es su limite?
  • Las tasas de interés bajas se consideran beneficiosas para el mercado de valores por una variedad de razones, una de las cuales es que los flujos de efectivo futuros descontados son altos. Además, impulsa a los inversores a correr más riesgos para obtener beneficios.

10 razones para tener miedo

La codicia es un motivador poderoso, pero en el extremo es motivo de miedo. A continuación, proporcionamos 10 razones para tener miedo. Probablemente puedas pensar en más. Vea nuestro video sobre este tema para obtener más detalles. Hay muchas oportunidades para los Bulls y los Bears, pero no para los Pigs.

1. El mercado de valores está en una burbuja

Nadie sabe con certeza cuándo estamos en una burbuja hasta que estalla, pero ha habido indicadores fiables que pronostican la explosión de burbujas. La cuestión es qué precio es demasiado alto.

El barómetro de burbujas Buffett que se muestra a continuación ha sido un predictor confiable.

Una imagen que contiene la descripción de la línea de tiempo generada automáticamente

El indicador Buffett es la relación entre el valor del mercado de valores y el Producto Interno Bruto (PIB). Esta proporción es aproximadamente del 80% en tiempos sin burbujas y nunca ha sido tan alta como en la actualidad, al 275% de lo “normal”. En otras palabras, un sobreprecio de casi 3 veces. Se necesitará una corrección del 60% para restaurar el indicador a la normalidad. Hay otros indicadores de este tipo, como la relación precio / beneficio, que también se encuentran en sus picos actualmente.

Los detractores sostienen que “esta vez es diferente” porque las tasas de interés nunca han sido tan bajas. Más sobre esto en la discusión ZIRP (Política de tasa de interés cero) a continuación.

2. COVID-19 está empeorando, no mejorando

Los meses de verano vieron una disminución en el número de personas infectadas por el virus, pero todo cambió cuando entramos en otoño. El virus ha mutado para volverse más contagioso, aunque menos letal. Hemos tenido un brote que está volviendo a poner la economía en sus oídos, especialmente en industrias como teatros y restaurantes.

Gráfico, histograma Descripción generada automáticamente

Algunas industrias se están beneficiando de la pandemia, como las compañías farmacéuticas que han encontrado una vacuna viable, pero es principalmente FAANG (Facebook (NASDAQ: FB), Manzana (NASDAQ: AAPL), Amazonas (NASDAQ: AMZN), Netflix (NASDAQ: NFLX) y Google (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL)) acciones que están impulsando el mercado de valores. ¿Apple realmente vale más de un billón de dólares? Eso es más grande que todo el mercado de valores canadiense. Las vacunas son de hecho un gran problema que salvará muchas vidas y devolverá la economía a la normalidad, pero los economistas ven que la recuperación llevará años, no meses.

3. La crisis de la deuda mundial

El mundo está profundamente endeudado. Se podría decir que está en quiebra, excepto que los países pueden imprimir dinero, y lo están. El problema es que el papel moneda es solo papel; por eso se llama “moneda fiduciaria”. El valor de la moneda fiduciaria depende de nuestra voluntad de proporcionar bienes y servicios a cambio de trozos de papel. El dólar estadounidense goza de un estatus especial porque es la moneda comercial mundial, pero eso no lo exime de la devaluación.

Descripción del diagrama generada automáticamente

Fuente: Target Date Solutions

La deuda mundial per cápita ha superado los $ 200 000 y es la fuente de los problemas que se muestran en el gráfico anterior. Es probable que el resultado sea doloroso, aunque podría llevar mucho tiempo llegar a su conclusión final. Los políticos esperan que simplemente desaparezca. Abordar el problema puede ser un suicidio político. El teólogo estadounidense James Freeman Clarke dijo: “Un político piensa en las próximas elecciones. Un estadista, en la próxima generación”. Es por eso que hay poco retroceso contra los grandes déficits continuos en todo el mundo.

4. Política de tasa de interés cero (ZIRP)

Cualquiera que pida dinero prestado le encantaría pedir prestado sin intereses, pero ese es un regalo especial reservado para los bancos centrales que pueden manipular los mercados de bonos a niveles de interés ridículamente bajos. Algunos incluso están consiguiendo que los prestamistas les paguen reduciendo las tasas de interés por debajo de cero. ¿Estás tan asombrado como yo? Deberíamos tener miedo.

Gráfico, gráfico de líneas Descripción generada automáticamente

Algunos dicen que la baja demanda de préstamos ha hecho bajar las tasas de interés, pero eso pasa por alto las necesidades de los prestamistas. Los prestamistas deberían exigir pagos de intereses que superen la inflación para compensarlos por permitir que alguien use su dinero, pero eso no está sucediendo porque los bancos centrales no están permitiendo que suceda. ¿Podrían los prestamistas rebelarse?

La caída de las tasas de interés durante la última década ha provocado que los precios de las acciones aumenten en un 50%, lo que explica aproximadamente una quinta parte del aumento del 250% en los precios de las acciones durante este período de tiempo. Vale la pena señalar la simetría. Cuando las tasas de interés se recuperen a niveles normales, los precios de los bonos bajarán, eso es un hecho. Pero los precios de las acciones también bajarán porque las tasas de descuento aumentarán.

5. La economía está en ruinas

Las economías de todo el mundo están sufriendo los efectos del COVID-19. Se están produciendo recuperaciones, pero son incompletas. El desempleo en los EE. UU. Al 7% está muy por encima del promedio del 4%, además muchos se han retirado de la fuerza laboral, lo que reduce la participación en la fuerza laboral.

Interfaz gráfica de usuario, descripción de la aplicación generada automáticamente

La mayoría de los economistas creen que tomará años recuperarse por completo de la pandemia.

6. Una gran brecha de riqueza está provocando malestar social

La flexibilización cuantitativa (QE) ha enriquecido a los ricos pagándoles generosamente por sus bonos, que a su vez invirtieron en el mercado de valores. Esto provocó la inflación de los precios de los valores, una forma de inflación que no es captada por el Índice de Precios al Consumidor (IPC). Gran parte de la riqueza de los ricos se mantiene en acciones y bonos.

Una imagen que contiene la descripción de la interfaz gráfica de usuario generada automáticamente

A pesar de que Estados Unidos sigue siendo uno de los países más ricos del mundo, es comprensible que los no tan ricos quieran más de la riqueza de este país. No obtienen lo que creen que es una parte justa. El 10% superior posee el 68% de la riqueza. En consecuencia, ha habido disturbios que irrumpen en las tiendas por cosas gratis, y muchos desean el socialismo. ¿Cómo operarían los mercados de capitales bajo el socialismo? ¿Puede?

7. Amenazas nucleares

El mundo ha vivido con amenazas nucleares desde que se lanzó la primera bomba en 1945. Uno solo puede esperar que nunca se utilicen los “disuasivos nucleares” que podrían hacer estallar el mundo entero, pero las bombas sucias son una amenaza real. Dichos dispositivos podrían contaminar un área amplia con radiación y / o químicos letales. Algunos conspiradores afirman que COVID-19 es el ataque de China al mundo. Los resultados de una bomba sucia serían catastróficos para el mundo y los mercados de capitales. Esta es una amenaza que creemos que es pequeña, pero las consecuencias son enormes.

Descripción del diagrama generada automáticamente

8. El Seguro Social y Medicare estarán en bancarrota pronto

El 70% de los baby boomers, aproximadamente 55 millones de personas, dependen en gran medida del Seguro Social, pero los ingresos fiscales no han sido suficientes para pagar los beneficios desde 2018. El pasivo proyectado para el Seguro Social es de $ 29 billones, que es $ 2 billones más que la cifra oficial de $ 27 billones. .

Peor aún, 60 millones de personas están aseguradas por Medicare y se espera que esa cifra aumente a 90 millones para 2030. El valor presente estimado de los costos futuros de Medicare es de $ 47 billones.

La deuda total de Estados Unidos es de $ 103 billones, que es casi 5 veces el PIB. Es enorme.

Una imagen que contiene la descripción del gráfico generada automáticamente

Fuente: Target Date Solutions

Algunos dicen que el Seguro Social y Medicare no pueden arruinarse porque somos dueños de la “imprenta”. Es útil comprender cómo se “imprime” el dinero. El Tesoro de Estados Unidos emite bonos para que pueda gastar. Por ejemplo, el Tesoro emitió cheques de alivio COVID recientes. En los buenos tiempos, los ciudadanos estadounidenses y extranjeros han estado felices de comprar estos bonos, pero ahora no están pagando intereses. Actualmente, la Reserva Federal está comprando la mayoría de los bonos del Tesoro recién emitidos. El dinero es “impreso” por el Tesoro que emite bonos que compra la Reserva Federal, lo que nos lleva a la siguiente amenaza.

9. Se ha producido una inflación grave y hay más en camino

La flexibilización cuantitativa de $ 4 billones no generó inflación en los precios al consumidor, pero sí resolvió la crisis de 2008 cuando nuestra maquinaria económica se detuvo, por lo que la QE ha sido declarada un éxito. Pero la QE ha inflado los precios de las acciones y los bonos, haciendo que las ganancias recientes sean una ilusión, aunque un excelente truco de magia. Esto se llama efecto Cantillion. Te sientes mas rico?

Pero el reciente alivio de COVID de $ 3 billones debería aumentar los precios al consumidor porque ese dinero se está utilizando para comprar comestibles y pagar alquileres / hipotecas. Además, es probable que otros $ 3 billones o más. Este socorro humanitario es muy necesario, pero no será gratuito. Habrán consecuencias.

Una imagen que contiene el diagrama Descripción generada automáticamente

Fuente: Target Date Solutions

Esta afluencia de dinero nuevo eventualmente inclinará la escala de inflación-deflación hacia la inflación. Una confluencia de factores nos ha traído desinflación / deflación durante una década, como se muestra en la imagen de arriba, pero no pueden evitar permanentemente los efectos de demasiados dólares persiguiendo muy pocos bienes.

10. Los fondos con fecha objetivo no protegen a quienes se acercan a la jubilación

Con $ 2.5 billones en fondos con fecha objetivo (TDF), muchos beneficiarios confían en que sus ahorros de por vida están protegidos, pero se equivocan. Como se muestra a continuación, el fondo típico con fecha objetivo es 78% en activos de riesgo en la fecha objetivo, donde definimos “riesgosos” como acciones y bonos a largo plazo. Hay algunos TDF “INTELIGENTES” que son seguros, pero no se ha invertido mucho en ellos; Es una pena.

Interfaz gráfica de usuario, descripción de la aplicación generada automáticamenteEn 2008, los TDF para quienes se jubilaron cerca de 2010 perdieron el 35% y los beneficiarios se sorprendieron. Esta catástrofe provocó la primera y única audiencia conjunta de la SEC y el DOL en junio de 2009. Lamentablemente, estas audiencias no cambiaron nada de importancia. En 2008 se invirtieron $ 200 mil millones en TDF. Hoy en día hay más de 10 veces esos $ 200 mil millones en TDF, y muchas más personas. La próxima caída del mercado devastará a quienes están cerca de la jubilación y que están invertidos en TDF. La mayoría de estas personas están en TDF porque no pueden decidir sobre sus inversiones; son analfabetos económicos y necesitan protección.

Conclusión

Obtuve un MBA en Finanzas de la Universidad de Chicago, un gran pionero y defensor de los mercados eficientes, por lo que se la ha llamado “la escuela donde nada importa”. Nos enseñaron que el mercado de valores siempre tiene la “razón” porque captura la sabiduría colectiva de todos los inversores. Sin embargo, es innegable que ha habido burbujas que, después de los hechos, muestran que los precios eran demasiado altos. No soy un permabear como han sugerido algunos lectores. Estoy preocupado y perplejo por las desconexiones entre la economía y el mercado de valores, y realmente desearía que fuera tan simple como “el mercado siempre tiene la razón”.

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello. No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Soy subasesor del conjunto de fondos de inversión colectiva (CIF) del índice SMART Target Date Fund Index

DEJA UNA RESPUESTA

Por favor ingrese su comentario!
Por favor ingrese su nombre aquí