Paso uno: acciones de foso ancho con calificaciones de 5 y 4 estrellas

La evidencia histórica dice que, si bien la calidad por sí sola es un mal indicador de rendimiento superior, cuando se combina con un filtro de valoración decente, la calificación de Morningstar demuestra ser más que útil. Según los datos disponibles, las acciones con una calificación de foso ancho que también encajan en la categoría de 4 o 5 estrellas merecen ser objeto de un análisis más detallado. Vea la explicación detallada y la evidencia subyacente de nuestro primer paso en este artículo.

Nos centramos en aquellas empresas que están cubiertas por un analista de Morningstar, ya que asignar una calificación amplia sin un análisis exhaustivo es una práctica cuestionable en nuestra opinión. Al 27 de noviembre, había 178 poblaciones de foso ancho que cumplían con nuestros criterios. (Bajó de 179 hace un mes).

Solo el 3.9% (siete acciones) de este grupo de amplio foso obtuvo una calificación de valoración de 5 estrellas (la más atractiva). Aquí están ellos:

nombre de empresa Corazón
Baidu Inc BIDU
Bayer AG OTCPK: BAYRY
British American Tobacco PLC BTI
Core Laboratories NV CLB
PLC de marcas imperiales OTCQX: IMBBY
Intel Corp INTC
Philip Morris International Inc PM

Creemos que el porcentaje de acciones de foso ancho con calificación de 5 estrellas es un buen indicador del sentimiento del mercado. Cuando este porcentaje es alto, incluso las mejores empresas están a la venta. Cuando el porcentaje es extremadamente bajo, las condiciones del mercado pueden justificar la precaución. (¡Tenga en cuenta que esto no es un indicador de la sincronización del mercado!).

Fuente: datos de Morningstar

Como estas compañías, las mejores de su clase, pueden valer la pena verlas más de cerca, incluso cuando son un poco más baratas que su valor justo pero no están en la papelera de gangas, también enumeramos las acciones de foso ancho con calificación de 4 estrellas al 27 de noviembre. :

nombre de empresa Corazón
Airbus SE OTCPK: EADSY
Altria Group Inc mes
Ambev SA ABEV
Anheuser-Busch InBev SA / NV BROTE
Biogen Inc BIIB
Blackbaud Inc BLKB
Compass Minerals International Inc CMP
Enbridge Inc ENB
Socios de productos empresariales LP EPD
General Dynamics Corp GD
Gilead Sciences Inc DORAR
GlaxoSmithKline PLC GSK
International Flavors & Fragrances Inc IFF
John Wiley & Sons Inc JW.A
Kellogg Co K
Lockheed Martin Corp LMT
Magellan Midstream Partners LP MMP
Merck & Co Inc MRK
Pfizer Inc PFE
Roche Holding AG OTCQX: RHHBY
Sanofi SA SNY
Wells Fargo & Co WFC
Westpac Banking Corp WBK

En total, tenemos 30 empresas que pasan nuestro primer criterio. (Bajó de 42 hace un mes).

Fuente: datos de Morningstar

Este cuadro es bastante revelador. Si usted es un inversor de valor centrado en la calidad, el Sr. Market no es su mejor amigo en estos días.

Paso dos: valoración histórica en el marco de EVA

Creemos que los múltiplos de valoración más utilizados son terriblemente defectuosos. Vea este artículo sobre por qué consideramos que la métrica de Confianza del crecimiento futuro es el mejor indicador de sentimiento que aborda las distorsiones contables y, por lo tanto, nos brinda una imagen real de qué empresas de gran escala parecen valoradas de manera atractiva en términos históricos. Queremos comprar nuestros objetivos de alta calidad cuando las expectativas implícitas son bajas, ya que es entonces cuando sorprender al alza tiene la mayor probabilidad. Como la inversión es un juego de probabilidades, todo lo que podemos hacer es apilar las probabilidades a nuestro favor tanto como sea posible.

20 de las 30 acciones sobrevivieron a este segundo paso. Aquí está la lista:

nombre de empresa Corazón
Altria Group Inc mes
Ambev SA ABEV
Bayer AG OTCPK: BAYRY
Biogen Inc BIIB
Blackbaud Inc BLKB
British American Tobacco PLC BTI
Enbridge Inc ENB
Socios de productos empresariales LP EPD
GlaxoSmithKline PLC GSK
PLC de marcas imperiales OTCQX: IMBBY
Intel Corp INTC
John Wiley & Sons Inc JW.A
Kellogg Co K
Lockheed Martin Corp LMT
Magellan Midstream Partners LP MMP
Merck & Co Inc MRK
Philip Morris International Inc PM
Roche Holding AG OTCQX: RHHBY
Sanofi SA SNY
Wells Fargo & Co WFC

Somos bastante estrictos en lo que respecta a la valoración histórica. Hay acciones que incuestionablemente fallan tanto en las pruebas a corto como a largo plazo. Sin embargo, hay algunos objetivos que pueden parecer atractivos si se enfoca en el corto plazo (como los últimos 5 años), pero cuanto más se aleja, más pierde el apetito. Sabores y fragancias internacionales (IFF) es un buen ejemplo de lo último:

Fuente: Evaexpress.com

Todo se reduce a la preferencia personal donde traza la línea. Para nosotros, solo aquellas acciones pueden aparecer en el mapa de calor en nuestro tercer paso que parecen estar valoradas de forma atractiva tanto en un contexto a corto como a largo plazo. (Nos remontamos a 20 años, calculamos promedios y medianas en diferentes marcos de tiempo y dejamos que nuestro algoritmo haga el trabajo despiadado).

Paso tres: el mapa de calor de las acciones de foso ancho más invertibles

Ver las acciones de nuestra preselección en un mapa de calor con un eje de calidad y valoración es algo que puede resultar muy útil cuando necesitamos tomar una decisión sobre qué candidatos analizar a fondo. Como explicamos en nuestro artículo anterior, utilizamos el modelo PRVit (tecnología de inversión Performance-Risk-Valuation) del equipo de EVA Dimensions.

En general, PRVit es un modelo de selección de acciones cuantitativo multifactorial basado en medidas de rendimiento, riesgo y valoración centradas en EVA. Primero estima el valor fundamental de una empresa en función de su rendimiento EVA ajustado al riesgo (que se muestra en el eje vertical) y luego lo compara con su valoración real (que se muestra en el eje horizontal). Todos los factores de este modelo se eligieron heurísticamente con base en el sentido común y no mediante la minería de datos; sin embargo, las pruebas retrospectivas sólidas y estadísticamente significativas demuestran la solidez del enfoque de PRVit tanto en los EE. UU. Como a nivel mundial. (Vea los detalles aquí).

Aquí está el mapa de calor al 27 de noviembre:

Fuente: evaexpress.com

También presentamos los resultados en formato de tabla para facilitar tu decisión.

Fuente: evaexpress.com, Morningstar

(Las acciones resaltadas en azul claro son los nombres de foso ancho con calificación de 5 estrellas de Morningstar que sobrevivieron al segundo paso de nuestro proceso).

En PRVit, los factores se agrupan en tres categorías: rendimiento, riesgo y valoración. Cada empresa tiene una puntuación compuesta de 0 a 100 en cada categoría, donde más alto es mejor para el rendimiento y más bajo es mejor para el riesgo y la valoración. Creemos que las acciones en el quintil superior del ranking PRVit (con un puntaje PRVit superior a 80) merecen una mirada más cercana.

Planeamos ejecutar este proceso de tres pasos mensualmente y publicar la lista corta de objetivos que produce. Además, los miembros del equipo FALCON están publicando análisis exhaustivos de los objetivos más prometedores. Si no quiere perderse ninguna de estas piezas, desplácese hacia arriba y haga clic en “Seguir”.

Divulgar: Soy / somos largo MO, ENB, GILD, PM, WFC. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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