Mercado estancado cerca de máximos históricos

Solo una breve nota esta semana para que pueda ponerme al día con mi “coma inducido por Turquía”.

A pesar de los tres anuncios consecutivos del lunes de “posibles vacunas”, un acuerdo del presidente Trump para permitir que comience la “Transición de Biden” y una semana comercial acortada por vacaciones que dejó a los “presos a cargo del asilo”, el mercado no ha hecho mucho con él. A partir del viernes, el mercado está solo un 1,62% más alto que hace tres meses.

Desafortunadamente, como discutiremos con más detalle en un momento, el aumento de noviembre, uno de los mayores avances mensuales de la historia, consumió la totalidad de la condición de sobreventa del mercado que existía antes de las elecciones.

Además, debe preguntarse exactamente cuánto “gas queda en el tanque” cuando incluso los “osos permanentes” ahora son optimistas.

En consecuencia, notará que los picos anteriores en la exuberancia del perma-bull han coincidido con correcciones a corto plazo.

Por lo tanto, la pregunta que debemos hacernos es “si todos están dentro, ¿quién queda para comprar?”

Falta de compradores

Como he señalado anteriormente, uno de los principales impulsores, como era de esperar, son las “condiciones financieras” extremadamente fáciles provocadas por las bajas tasas de interés y las políticas fiscales y monetarias. En consecuencia, históricamente las condiciones financieras favorables también han venido acompañadas de una “etiqueta de precio”. (Gráfico cortesía de Tavi Costa de Crescat Capital)

Además, el optimismo extremo de los inversores, en particular tras las elecciones, ha arrastrado a los compradores al mercado. Como señala David Larew de ThinkTankCharts, National Associate Of Investment Managers tiene una exposición superior al 100% a las acciones (apalancamiento). Estos niveles de propiedad han coincidido anteriormente con correcciones de corto a mediano plazo en el mercado.

En consecuencia, el aumento de las compras también ha llevado a los inversores a renunciar a las carteras de cobertura comprando “opciones de venta”. Con la relación Put / Call regresando a condiciones más extremas, las correcciones del mercado en general han estado cerca.

Las desviaciones son extremas

Por último, las desviaciones mensuales del mercado de la media móvil de 3 años están avanzando hacia el territorio de las 3 desviaciones estándar y cotizan más del 30% por encima de su media. Tales desviaciones, como se muestra, históricamente no han funcionado bien para los compradores.

El ingrediente crítico de un avance alcista es la “confianza”.

¿Nada puede detenerlo?

El consenso actual es con la llegada de una vacuna y más estímulo, se producirá un aumento en la recuperación económica.

“Cuando todos los expertos están de acuerdo, algo más tiende a suceder”. – Bob Farrell

Anteriormente, hablé de por qué no se necesita mucho catalizador para iniciar un ataque de “venta de pánico”. Citamos a Doug Kass en una lista de riesgos potenciales que pocos parecen estar considerando:

  • El virus muta, lo que hace que las “vacunas” sean ineficaces.
  • Hay problemas inesperados de fabricación, distribución y almacenamiento al entregar un virus COVID-19.
  • Con retraso y sin una vacuna oportuna, la propagación de COVID-19 se intensifica.
  • A medida que COVID se propaga durante el próximo mes, hay un aumento de cierres estatales, negocios, cierres de escuelas, “pedidos para quedarse en casa” y toques de queda promulgados en todo el país.
  • Los debatidos resultados electorales se prolongan hasta 2021 a medida que se multiplican las demandas.
  • El crecimiento económico global no se acelera de nuevo en el segundo trimestre de 2021.
  • La vivienda cae bajo el peso de los precios más altos de la vivienda: la asequibilidad sufre. El efecto multiplicador económico de la vivienda se invierte.
  • La confianza de los consumidores y las empresas sufre una recesión.
  • Los márgenes de los bonos se amplían.
  • Una Cámara dividida y partidista no logra entregar un proyecto de ley de estímulo considerable y creíble.
  • Los inversores se dan cuenta de que la política monetaria ya no puede fomentar ni catalizar el crecimiento económico.
  • Las condiciones deflacionarias se aceleran debido a una debilidad económica inesperada.
  • Se descubre un fraude corporativo considerable, lo que desinfla aún más la confianza de los inversores.

En un mercado en el que los inversores están invirtiendo dinero en “SPAC”, o empresas fantasma que intentarán encontrar algo en lo que invertir, la posibilidad de que se desarrolle un fraude corporativo masivo no está tan lejos “de la caja”.

Además, cuando todo el mundo tiene acciones largas y apalancado, es un evento inesperado y exógeno que comienza la carrera hacia la salida.

Por eso no esperas a que empiece a llover para “construir el arca”.

Actualización de posicionamiento de cartera

La idea de “construir el arca” ha seguido siendo nuestro lema durante la semana pasada en nuestras carteras. Específicamente, nuestro enfoque principal es ajustar nuestras asignaciones, capturar ganancias y proteger el capital cuando el perfil de “riesgo / recompensa” se desequilibra.

Por lo tanto, dados los extremos actuales del mercado, como se discutió anteriormente, los desequilibrios sugieren un enfoque más cauteloso de las carteras en la actualidad. Como tal, continuamos reduciendo nuestra exposición a la renta variable, ajustando nuestras tenencias de bonos y aumentando nuestros niveles de efectivo.

Anteriormente, hablé en nuestro video de “3 minutos”, el riesgo de presión de venta después de las vacaciones cuando los administradores institucionales y de fondos de pensiones reequilibran y los fondos mutuos distribuyen las ganancias de capital.

Como se muestra a continuación, con los administradores de fondos con algunos de los saldos de efectivo más bajos registrados, podríamos ver una presión de venta para realizar distribuciones.

Con los mercados extremadamente exuberantes en muchos frentes, ciertamente se justifica la precaución. Con la deuda de margen cerca de los picos, los precios de las acciones en máximos históricos y los “rendimientos de los bonos basura” cerca de mínimos históricos, los medios alcistas continúan sugiriendo que no hay motivo de preocupación.

Por supuesto, esto no debería ser una sorpresa.

En los picos del mercado, “todos están en la piscina”.

“El principal problema del inversor, e incluso su peor enemigo, probablemente sea él mismo”. – Benjamin Graham

7 reglas comerciales imposibles de seguir

En el “calor del momento”, es fácil dejarse llevar por las narrativas, ya que el “Miedo a perderse” supera nuestros procesos de pensamiento lógico. Como tal, aquí están las 7 reglas comerciales imposibles de seguir:

1) Vender perdedores en corto: dejar correr a los ganadores:

Parece algo sencillo de hacer, pero el inversor medio vende a sus ganadores y conserva a sus perdedores, con la esperanza de que eventualmente vuelvan a igualar.

2) Compre barato y venda caro:

Si una inversión no es barata, no lo es. No ponga excusas para justificar el pago excesivo de una inversión. A largo plazo, pagar de más siempre reduce la rentabilidad.

3) Esta vez nunca es diferente:

Por mucho que nuestras emociones y psicología siempre quieran esperar lo mejor, esta vez nunca es diferente. Puede que la historia no se repita exactamente, pero generalmente rima.

4) Sea paciente:

Nunca hay prisa por invertir. Tampoco hay NADA MAL en quedarse en efectivo hasta que se presente una oportunidad real. Ser paciente es una excelente manera de evitar problemas.

5) Apague la televisión:

Lo único que logras viendo la televisión de un minuto a otro es aumentar tu presión arterial.

6) El riesgo no es igual a su rendimiento:

El riesgo solo se relaciona con la pérdida de capital incurrida cuando una inversión sale mal. Invierta de manera conservadora y haga crecer su dinero con el tiempo con la menor cantidad de riesgo posible.

7) Vaya contra la manada:

Cuando todos están de acuerdo en la dirección del mercado debido a un conjunto de razones, generalmente sucede algo más. Tal también cede a los puntos 2) y 4). Para comprar algo barato o vender caro, está comprando cuando todos están vendiendo y vendiendo cuando todos están comprando.

Feliz día de acción de gracias.

Publicación original

Nota del editor: Las viñetas de resumen de este artículo fueron elegidas por los editores de Seeking Alpha.

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