Mike Novogratz, famoso por dar el salto de Wall Street a las criptomonedas, ha establecido regularmente un vínculo entre la pandemia global, el estímulo financiero y el atractivo de Bitcoin como refugio seguro. “Ahora es el momento de invertir en Bitcoin”, tronó su empresa de cifrado Galaxy Digital Holdings Ltd. en un anuncio en un periódico en agosto. “Estaría mucho más nervioso (por una caída de precios) si pensara que vamos a curar a Covid y de repente todos van a ser fiscalmente conservadores”, dijo Novogratz en ese momento.

Hizo una cosa bien. Bitcoin ahora se cotiza cerca de $ 18 000, casi un 100% en seis meses y está coqueteando con un máximo histórico alcanzado en 2017 (que, dado que fue seguido por un colapso feo, los fieles Bitcoiners preferirían olvidar). Las acciones de Galaxy lo han hecho aún mejor, aumentando un 380%. Los activos totales en Grayscale Bitcoin Trust, el mayor proveedor de confianza en la criptomoneda, se han cuadriplicado este año a $ 8.4 mil millones.

Pero, ¿es esto realmente impulsado por personas que buscan protección en un mundo más incierto? Una vacuna Covid-19 se acerca; Donald Trump, cuyo antiguo asesor Steve Bannon aplaudió a Bitcoin como parte de una “revuelta populista global”, está a punto de salir. Los mercados de valores mundiales están cerca de máximos históricos.

En todo caso, Bitcoin se parece mucho más al mercado de valores con esteroides que a una versión digital del oro, que apenas se ha movido desde finales de octubre a medida que la confianza en una cura de Covid ha mejorado gradualmente. Puede ver por qué los escépticos de los fondos de cobertura como Ray Dalio dudan de los encantos de Bitcoin.

La reciente correlación por encima del promedio de la criptomoneda con las acciones está bien cuando todo está subiendo, pero no en momentos de estrés: a mediados de marzo, por ejemplo, un vuelo hacia la seguridad provocado por Covid redujo el precio de Bitcoin a la mitad. Un estudio reciente de la Fed de Kansas City que comparó bonos, oro y Bitcoin entre 1995 y febrero de 2020 encontró que los bonos del Tesoro se comportaron “consistentemente” como un refugio seguro, el oro “ocasionalmente” y Bitcoin “nunca”.

Detrás de la conversación sobre el oro digital está la realidad de un activo errático y aún especulativo con el potencial de grandes oscilaciones de precios. El dinero de los inversores serios está cambiando de manos en los intercambios de cifrado en parte porque hay una oportunidad comercial arriesgada en el aire: Paul Tudor Jones, un carismático conversor de fondos de cobertura, comparó Bitcoin con “invertir en Google desde el principio”. Justo detrás del dinero inteligente están los entusiasmados apostadores minoristas que aparentemente usaron sus cheques de estímulo pandémico de $ 1,200 para comprar Bitcoin.

Si bien empresas de pago digital como PayPal Holdings Inc. y Square Inc. han lanzado aplicaciones de Bitcoin, este aumento de precios no se trata de que las personas compren capuchinos. Los datos de Chainalysis estiman que los comerciantes representaron solo alrededor del 1% de la actividad criptográfica en América del Norte entre mediados de 2019 y mediados de 2020, mientras que los intercambios representaron casi el 90%. En el este de Asia, el mercado de cifrado más grande del mundo, el comercio de Bitcoin está impulsado por Tether, un token utilizado como sustituto del dólar estadounidense que está involucrado en una demanda de Nueva York por supuestas pérdidas encubiertas.

Las criptomonedas siguen siendo una apuesta embriagadora por la riqueza que cambia vidas, no un disruptor de cómo la gente normal usa el dinero.

De ahí la confusión de Dalio, quien se preguntó esta semana si estaba “perdiendo algo” después de llamar a Bitcoin una burbuja en 2017. Nada había solucionado fundamentalmente la debilidad de Bitcoin como moneda o reserva de valor, dice, y si alguna vez se convirtió en una amenaza. para los gobiernos y los bancos centrales, los reguladores lo controlarían. Tiene un punto: Bitcoin todavía parece un activo con una dinámica de precios similar a una burbuja, exagerada por la escasez artificial de su límite de suministro de 21 millones y una mentalidad de “HODLing” entre sus acólitos, que acumulan aproximadamente el 60% de las monedas en circulación.

Claro, podría llamar burbujas a muchas cosas, incluidos los mercados de valores sobrealimentados por Tesla Inc. y los SPAC de verificación en blanco. Pero el poder único del bombo de Bitcoin se demuestra cuando celebridades como JK Rowling y Maisie Williams piden públicamente consejos sobre criptografía en Twitter. Los gustos de Novogratz y Elon Musk están felices de ofrecer consejos alcistas.

Dada esta exuberancia, ¿el aumento de precios de 2020 significa una caída en 2021? No necesariamente. Pero las fuerzas que impulsan el precio de Bitcoin no son tan sencillas como insisten sus defensores. Novogratz siente que este año es un hito: “Hemos cruzado el Rubicón … Bitcoin ahora es un activo”, dijo en agosto. Pero se necesitará más de un segundo viaje hacia $ 20,000 para convencer realmente a los grandes bancos y consumidores de que es estable.

© 2020 Bloomberg

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