Acercarse

El precio de las acciones de AT&T (T) ha caído de un máximo en 2016 a un mínimo de diez años en octubre de 2020. Además, el rendimiento de dividendos actual del 7,31% está cerca de su máximo de 10 años. T es una acción infravalorada y de alto rendimiento que ofrece al inversor un dividendo seguro y una oportunidad para generar una revalorización del capital.

Dividend Radar (DR): Dividend Champions, Contenders y Challengers es una lista automatizada de 748 empresas que han pagado dividendos crecientes durante al menos cinco años. Contiene la información fundamental más precisa y actualizada sobre las empresas que pagan dividendos con métricas de valor agregado adicionales. FerdiS y yo presentamos este servicio gratuito a la comunidad de inversores el 15 de mayo de 2020, y continuamos lanzando la última versión semanal el viernes. Hasta la fecha, se han descargado más de 12.000 copias y seguimos recibiendo comentarios positivos y sugerencias para una futura expansión. Puede encontrar mi artículo más reciente de esta serie mensual aquí.

Este artículo se centrará en las acciones de dividendos de alto rendimiento que actualmente están infravaloradas y tienen un potencial alcista. Comparo Dividend Champions con al menos 25 años de historia de pagar dividendos crecientes a los accionistas, ofreciendo un rendimiento del 3% al 8%.

T emerge como el mejor campeón de dividendos debido a su atractivo rendimiento por dividendo del 7,31% y actualmente cotiza en el margen de seguridad.

Para comenzar el proceso, usaremos el conjunto de datos Dividend Radar con fecha del 13/11/2020 y aplicaremos una serie de filtros para obtener cuatro candidatos para un análisis más detallado. Una vez que tengamos los cuatro candidatos, los compararemos cara a cara antes de seleccionar una opción final como la mejor oportunidad de compra.

Estos filtros se obtienen directamente de Dividend Radar y luego se aplican:

1. Racha de dividendos de al menos veinticinco años.

2. Rentabilidad por dividendo entre 3% y 8%.

3. Al menos en el rango del valor razonable.

4. Rendimiento actual> Rendimiento promedio de 5 años al menos 25%.

Se aplicaron los dos últimos filtros:

5. Elimine tickers que tengan CAGR negativos de 1 año, 3 años, 5 años, 10 años.

6. Elimina los tickers bancarios.

Fuente: Dividend Radar

Al filtrar la última versión semanal (13/11/2020) de Dividend Radar (filtros 1 a 6 mostrados arriba), cuatro tickers emergen como atractivas oportunidades de compra.

Examinar los fundamentos: una comparación directa

Comencemos por comparar las CAGR de los retornos totales finales (TTR) más recientes para estos cuatro tickers. Cabe señalar que cada uno de estos tickers tiene un foso estrecho, según Morningstar.

Fuente: Portfolio-Insight

Cada uno de estos candidatos muestra un deterioro en el desempeño en las tres CAGR más recientes. Además, parece que la pandemia también ha afectado negativamente a cada una de estas empresas, y aún no han comenzado a recuperarse. Algunos considerarían esta situación como una potencial oportunidad de compra.

A continuación, veamos las CAGR de dividendos más recientes para apreciar la tendencia en el crecimiento de dividendos.

Fuente: Portfolio-Insight

Si bien UGI Corp. (UGI) ha demostrado una tasa de crecimiento atractiva, los tickers restantes muestran una tendencia a la baja constante. No creo que ninguno de ellos pueda recortar o suspender el dividendo, después de todo, son Campeones de Dividendos.

El rendimiento por dividendo es otra de las métricas clave a considerar. La siguiente tabla muestra el rendimiento por dividendo de los cuatro tickers durante el período de doce meses de seguimiento de cinco años.

El análisis de tendencias de cinco años muestra que el rendimiento por dividendo de cada ticker está cerca de su nivel más alto, excepto por el pico inducido por la pandemia en marzo de 2020. El siguiente paso compara el valor razonable histórico para cada ticker. En mi artículo anterior, expliqué este enfoque del valor razonable:

“Siguiendo a Benjamin Graham, prefiero pensar en el valor razonable como un rango, no como un absoluto, así que miro cómo el mercado lo ha valorado históricamente. Los gráficos a continuación muestran el precio de cierre diario de IBM, T, UGI, WBA (verde línea) frente a su precio “justo” basado en el P / U promedio de diez años (línea gris) y un precio “justo” basado en un P / U promedio de 15 (línea azul). Estos gráficos muestran el rango FV para IBM , T, UGI y WBA a partir de 2010 y pronosticado hasta 2022, según las últimas estimaciones de los analistas “.

El precio actual de IBM (IBM) de $ 114,50 está entre la línea azul y las líneas grises y dentro del rango estimado de FV de $ 94,00 a $ 126,64.

El precio actual de T de $ 28,41 está 31% por debajo del rango FV estimado de $ 41,61 a $ 7,55 y está en el margen de seguridad.

El precio actual de UGI de $ 35.48 es un 4% por debajo del rango FV estimado de $ 37.10 a $ 44.40 y en el Margen de Seguridad.

El precio actual de Walgreens (WBA) de $ 40,77 está un 38% por debajo del rango FV estimado de $ 65,54 a $ 71,10 y está en el margen de seguridad.

Todos los tickers que se muestran en Dividend Radar ahora contienen una indicación de FV basada en el enfoque P / E para estimar el valor razonable. La referencia al valor razonable superior, al valor razonable o al margen de seguridad proviene directamente de estos gráficos FV. La descripción de FV es una de las 2 métricas de valor agregado recientemente que ahora incluimos en Dividend Radar.

Ahora, resumamos las métricas clave que utilizo para seleccionar mi mejor opción.

Fuente: Morningstar, Dividend Radar, S&P

Reconozco que el desempeño de las acciones más reciente de cada compañía ha mostrado un deterioro significativo y que el precio no se ha recuperado completamente en este momento. Los factores decisivos para mí fueron el margen de seguridad y la atractiva rentabilidad por dividendo. Estos son los factores clave que me han convencido de seleccionar T como la principal oportunidad de compra, sujeto a más investigación.

Análisis fundamental: T

Métricas clave de rendimiento

Fuente: Portfolio-Insight

La leyenda compara el rendimiento de BPA de T con todas las acciones de América del Norte, con un sombreado de azul profundo (fuerza) a gris oscuro (debilidad). El desempeño de las EPS del año fiscal 2019 muestra un deterioro significativo, y los analistas pronostican un deterioro continuo hasta el año fiscal 2020.

Fuente: Portfolio-Insight

Los ingresos para el año fiscal 2019 muestran una mejora, siendo el impulsor clave la adquisición de Time Warner. La reducción del 5,8% para el año fiscal 2020 parece realista.

Fuente: Portfolio-Insight

La tendencia del flujo de caja por acción muestra una tendencia creciente durante los últimos 3 años. Se espera que el año fiscal 2020 disminuya como resultado de la pandemia.

Rendimiento de dividendos como medida del valor razonable

Es esencial descubrir el valor razonable observando los fundamentos de la empresa desde múltiples perspectivas. En otras palabras, una o dos métricas nunca son suficientes. Ya hemos cubierto el enfoque basado en P / E del valor razonable. Dirijamos ahora nuestra atención a otro método para desbloquear el valor razonable mediante el uso de la teoría de rendimiento de dividendos descrita por Geraldine Weiss en su libro Los dividendos no mienten.

“La teoría del rendimiento de dividendos es intuitiva y sencilla. Dice que para las acciones de dividendos de primera, es decir, aquellas con modelos comerciales estables que no cambian significativamente con el tiempo, los rendimientos de dividendos tienden a volver a la media. En otras palabras, una acción El rendimiento de los dividendos fluctúa alrededor de un nivel relativamente fijo a lo largo de los años que se aproxima al valor razonable. Si el trabajo actual de la acción está lo suficientemente por encima de su rendimiento histórico, es probable que esté infravalorado. Y si su rendimiento está por debajo de su norma histórica, entonces la acción podría estar sobrevaluada. . “

La teoría del rendimiento de dividendos quizás se comprenda mejor cuando se la ve como un gráfico. Hagamos eso trazando el rendimiento de dividendos anualizado actual (línea azul continua) contra el rendimiento promedio histórico de cinco años (línea roja continua) para T (vea el gráfico a continuación). Etiquetamos este gráfico como Rendimiento histórico de dividendos. Cuando el rendimiento del dividendo anualizado está por encima del promedio de 5 años, indica que puede haber una oportunidad de compra para la acción. Cuando el rendimiento anualizado está por debajo del promedio de cinco años (en el área roja), la acción puede estar sobrevaluada.

La línea azul punteada es el rendimiento de dividendos anualizado actual proyectado hacia atrás, como lo indica la nota en el gráfico. Esta línea indica dónde está el rendimiento actual en relación con los valores pasados. Asimismo, la línea punteada roja es el rendimiento promedio actual de cinco años proyectado hacia atrás. Esta línea muestra cómo el rendimiento promedio de cinco años actual se compara con los valores anteriores. El rendimiento del dividendo anualizado actual de T es un 28% superior al rendimiento promedio de 5 años, una indicación de que la acción está infravalorada. También puede ver que el rendimiento de dividendos actual está en su nivel más alto en cualquier momento durante los últimos diez años.

El rendimiento promedio de 5 años fue la segunda métrica de valor agregado que se agregó recientemente al Dividend Radar, y se obtiene de este gráfico. Compararlo con el rendimiento de dividendos actual le permite tener una segunda estimación de FV a partir de las métricas de Dividend Radar.

Rendimiento histórico del precio de las acciones

Desde principios de 2012 hasta finales de 2015, el rendimiento total anualizado fue del 8,9%, un desempeño desigual de un año a otro, pero aún así un aumento anualizado del 8,9%.

Ocurrieron tres eventos importantes, comenzando con la adquisición de DirecTV (6/2015), la adquisición de Time Warner (6/2018) y Elliott Management (fondo de cobertura) tomando una participación de $ 3.2 mil millones en la compañía. La reacción del mercado ha sido una montaña rusa, hasta la actualidad. El precio actual está en su punto más bajo desde 2010.

Elliott Management ha presionado T para realizar varios cambios dramáticos, que recientemente comenzamos a ver. Comentaré más a continuación.

Análisis de pares

Sobre una base comparativa, T ha tenido un rendimiento inferior al de su grupo de aliados y un rendimiento significativamente inferior al índice S&P. Esta situación es la que ha preocupado a los accionistas durante muchos años. Echemos un vistazo más profundo.

Durante los últimos tres años que terminaron el 31/12/2019, el rendimiento total anualizado de T ascendió al 2,84% frente al 15,1% de SPY; sin embargo, los tres principales funcionarios se dieron cuenta de que la compensación total aumentaba mucho más de lo que los accionistas percibían. Pagar por el desempeño y alinear los intereses de la administración con los intereses de los accionistas debería ser una prioridad para T.

Perfil de trabajo

Enfoque de mercado de AT&T:

“Conectividad de banda ancha: proporcionamos la fibra de alta velocidad y las redes de banda ancha inalámbrica 5G que conectan a las personas y las empresas y crean la base de nuestra forma de vivir y trabajar.

Entretenimiento basado en software: ofrecemos experiencias de entretenimiento atractivas a través de HBO MAX y AT&T TV. Y debido a que estas plataformas están basadas en software, tenemos una gran oportunidad de establecer relaciones significativas con la mayoría de los hogares estadounidenses.

Contenido premium: creamos y contamos historias fantásticas en nuestras plataformas que impulsan la participación directa del cliente, generan conocimientos únicos del cliente y crean vínculos emocionales que pueden resultar en una lealtad duradera del cliente en todo nuestro conjunto de productos “.

AT&T describió su progreso hacia el cumplimiento de sus prioridades comerciales clave durante la reciente convocatoria de ganancias del tercer trimestre.

Mi enfoque inmediato aquí es abordar la pregunta: ¿Se puede reducir la cantidad significativa de deuda neta ($ 149 mil millones) y es probable que continúe el dividendo? La gerencia ha indicado que los fuertes flujos de efectivo respaldan la reducción de la deuda y la tasa de pago de dividendos. La próxima fecha de anuncio de dividendos es a mediados de diciembre, cuando generalmente se anuncia el aumento. Sospecho que T apoyará un aumento simbólico en el monto del dividendo trimestral, pero creo que la decisión podría retrasarse hasta más adelante en 2021. Este enfoque aún permitiría a T continuar la racha de dividendos como Campeón de dividendos y Aristócrata de dividendos.

Evaluación de riesgos

Actualmente, T se enfrenta a varios problemas:

  1. El nuevo CEO es un vitalicio de AT&T (37 años). ¿Demostrará las habilidades de liderazgo y articulará una visión para capitalizar e integrar los negocios y culturas dispares? Creo que tendrá hasta 2021 para mostrar avances significativos. Los resultados del tercer trimestre del año fiscal 2020 parecen ser un paso en la dirección correcta.
  2. T todavía lleva una cantidad considerable de deuda que debe reducirse y una racha de aumento del dividendo trimestral que debe mantenerse. Generar suficiente flujo de caja para lograr ambos objetivos es una condición necesaria.
  3. La venta de activos y las importantes medidas de reducción de costos son dos claves para mejorar los resultados operativos. Recientemente, T ha anunciado reducciones considerables de personal y actualmente está revisando sus opciones con respecto a posibles ventas de activos. Espero un anuncio para fin de año.
  4. El pobre desempeño pasado sugirió que se requería un cambio, y tal vez Elliott Management sirvió como catalizador. Desafortunadamente, Elliott Management vendió recientemente sus participaciones en T, con base en la presentación de ayer. ¿Se mantendrá el impulso?

Demostrar un progreso significativo en cada una de estas áreas enviaría una fuerte señal al mercado de que esta vez los resultados serán diferentes.

Resumen

Describimos un proceso que utiliza Dividend Radar para obtener las mejores acciones de crecimiento de dividendos de alto rendimiento que actualmente se cotizan al valor razonable o por debajo de él.

Aplicamos una serie de filtros a un grupo de 127 acciones de Dividend Champion, incluido el valor razonable, el rendimiento de dividendos y una racha de al menos veinticinco años de dividendos crecientes.

Este proceso produjo cuatro candidatos que luego fueron comparados y evaluados en base a varias métricas de desempeño.

Después de una mayor investigación, T emergió como la principal oportunidad de compra de alto rendimiento con un rendimiento del 7,31% y en el margen de seguridad.

T es un actor importante en los mercados a los que sirve, un campeón de dividendos, un aristócrata de dividendos y en el margen de seguridad. T ofrece una rentabilidad por dividendo generosa y relativamente segura del 7,31%.

Varias empresas (CFRA, Argus) han pronosticado un precio objetivo entre $ 35 y $ 40, lo que podría representar una apreciación del capital del 20% del precio de cierre de hoy. La perspectiva de un inversor: disfrute del rendimiento y, si T puede demostrar que el progreso es real, perciba la ventaja de la apreciación del capital. Creo que las perspectivas son realistas.

Espero sus comentarios y sugerencias. También te animo a que investigues antes de decidir si T es una opción adecuada para tu cartera. Actualmente soy dueño de T e IBM.

Divulgar: Soy / somos T larga, IBM. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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