Una economía global y un entorno de gasto del consumidor que se ha estado recuperando a un ritmo vertiginoso marcó la pauta para Visa (Bolsa de Nueva York: V) leve paliza general en el 4T20 fiscal. La compañía de servicios de pago registró una disminución de ingresos del 17% que estuvo en línea con la cifra del último trimestre y $ 70 millones mejor que las expectativas. Debido a la pérdida de escala, las EPS ajustadas de $ 1.12 disminuyeron aún más, en un 24% interanual.

No creo que ningún analista o inversor hubiera esperado que las cifras de Visa se vieran sustancialmente mejor secuencialmente. Por lo tanto, las modestas ganancias de las acciones en las operaciones fuera de horario se pueden justificar mejor por los pocos signos de mejora en ciertas métricas operativas, junto con una barra que se ha reducido sustancialmente en medio de una implacable crisis de COVID-19.

Crédito: Visa

Entrecierra los ojos para ver las buenas noticias

En lo que respecta a las cifras principales, el cuarto trimestre fiscal se asemeja al tercer período en muchos aspectos. Para ser claros, esta no es una gran noticia en absoluto, ya que el último trimestre había sido el peor en desempeño de primera línea desde que Visa salió a bolsa en 2008, y por mucho tiempo. Para profundizar en los resultados, es útil comenzar con el cuadro a continuación.

Los ingresos por servicios (casi un tercio del total de incentivos ex-cliente) se reconocen sobre una base de volumen de pagos del trimestre anterior, que a su vez se vio particularmente afectado por la disminución de abril y mayo desde los niveles previos a la pandemia. Los ingresos por transacciones internacionales cayeron de la litera una vez más, ya que el volumen transfronterizo se ha estabilizado muy por debajo del pico de febrero de 2020: casi -40%, excluyendo los resultados intraeuropeos.

Fuente: diapositivas de ingresos

Las mejores noticias no pueden verse claramente en las cifras de pérdidas y ganancias del 4T fiscal. Por ejemplo, el volumen de pagos de EE. UU. Ha vuelto a subir a un crecimiento interanual del 10%, una mejora sustancial con respecto al descenso del 25% de mediados de abril. Esto es un buen augurio para los ingresos por servicios en el futuro. Mientras tanto, las transacciones procesadas siguieron aumentando semana tras semana, lo que a su vez debería favorecer los ingresos futuros por procesamiento de datos (alrededor del 42% de los ingresos brutos totales en el trimestre).

Un vistazo a una capa debajo de la superficie revela el comportamiento del consumidor que no ha cambiado mucho últimamente. Por ejemplo, las transacciones con tarjeta de débito continúan superando al crédito por una milla y media, probablemente como resultado de la falta de voluntad de los titulares de tarjetas para aumentar sus saldos de deuda renovable. Además, el volumen de pagos a través de transacciones con tarjeta ausente, excluidos los viajes, se movió hacia la marca de crecimiento del 40% una vez más en octubre, mientras que el volumen con tarjeta presente se ha mantenido en territorio negativo desde el inicio de la crisis.

Por último, Visa continuó ajustando el cinturón en los costos operativos: -5% interanual, sobre una base ajustada (ver cuadro a continuación). Para ser justos, los gastos de marketing fueron un poco más altos en comparación con el trimestre anterior, probablemente como resultado de que Visa regresara a algún nivel de inversión de crecimiento. Sin embargo, la contención de costos no fue suficiente para evitar que los márgenes se comprimieran esta vez, como se esperaba.

Fuente: diapositivas de ingresos

Ganador secular sufriendo por ahora

Los resultados de Visa refuerzan los mismos puntos de vista que he tenido sobre sus pares American Express (Bolsa de Nueva York: AXP): se recomienda precaución a corto plazo. Pero, como ambas empresas finalmente sobreviven a la pandemia y se convierten en ganadoras mucho después de que la crisis ha llegado y se ha ido, puedo ver que V y AXP producirán bastantes ganancias de mercado en un horizonte de tiempo más largo. Esto es especialmente cierto ya que ambos están significativamente más lejos de sus picos históricos que el mercado en general. (NYSEARCA: ESPÍA) – vea abajo.

GráficoDatos de YCharts

Los resultados del cuarto trimestre fiscal de Visa brindan un rayo de esperanza para tiempos mejores por venir. Sin embargo, una visión positiva a corto plazo de la empresa y las acciones no es la razón principal por la que sigo siendo un toro V. En cambio, veo que el proveedor de servicios de pago está bien posicionado para hacerlo bien con el tiempo, a pesar de los desafíos a corto plazo que no son irrelevantes. Creo que los inversores pacientes eventualmente serán recompensados, incluso si el cronograma puede ser incierto en este momento.

Venciendo al mercado por una milla

Visa ha sido un contribuyente clave a los rendimientos de mi Crecimiento resistente a tormentas de todas las acciones desde el inicio. Pero otros nombres de megacapitalización han producido una porción aún mayor de las ganancias de la cartera, que han sido mejores que el S&P 500 por una milla.

Para obtener más información sobre el enfoque de inversión de crecimiento resistente a las tormentas, lo invito a unirse a nuestra comunidad. Haga clic aquí y aproveche la prueba gratuita de 14 días hoy. Después de eso, no olvide unirse al chat en vivo para que podamos compartir algunas ideas.

Divulgar: Yo soy / somos largos V, AXP. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

DEJA UNA RESPUESTA

Por favor ingrese su comentario!
Por favor ingrese su nombre aquí