Los informes del tercer trimestre de mi cartera de Community Bank han comenzado a llegar. Ahora estamos en el cierre de ocho meses y, aunque la economía parece estar mejorando, las máscaras y el distanciamiento social no tienen fin a la vista. Este es mi primer artículo de una serie de cuatro que discutirán los resultados de cada uno de los nueve bancos. La cartera ha ganado alrededor del siete por ciento desde su inicio (6 de febrero de 2019), pero ha bajado más del ocho por ciento hasta la fecha. Esto se compara favorablemente con las pérdidas del índice de referencia First Trust Nasdaq ABA Community Bank ETF (QABA) del 15% y 26%, pero está por detrás del Vanguard S&P ETF (VOO) que ha registrado ganancias del 17% y 8% durante estos períodos. Este artículo presenta a uno de mis mejores intérpretes, Katahdin Bankshares (OTCQX: KTHN), que ha tenido un rendimiento del 12%, junto con uno de mis peores, Parke Bancorp (PKBK), que ha bajado un poco más del 20%. También soy dueño personalmente de ambas acciones.

KTHN publicó sus ganancias el 21 de octubre y siempre es bueno leer el mensaje del presidente del Sr. Jon J. Prescott. Siempre es entretenido e informativo. Desafortunadamente, es evidente que la pandemia todavía está en plena vigencia.

Las cifras de préstamos vencidos y en mora siguen siendo bajas; sin embargo, los aplazamientos y extensiones de préstamos debido a COVID-19 también deben tenerse en cuenta. Al 30 de septiembre, el total de préstamos que se han aplazado y aún no han reanudado sus pagos recién programados ascendían a $ 35,8 millones, o el 5,1% del total de préstamos (excluyendo PPP préstamos). La mayoría de los aplazamientos provienen de la industria de hoteles / moteles, y el resto está bien diversificado entre muchas clases de la industria. El número de relaciones totales es manejable y nuestro personal está siguiendo muy de cerca las relaciones afectadas. Si bien hemos agregado $ 1,010,000 a la reserva para pérdidas crediticias este año, en comparación con $ 325,000 en este momento en 2019, es posible que se necesiten fondos adicionales si el crédito se deteriora. Sin embargo, en este momento la administración considera que la Reserva cuenta con los fondos adecuados.

Otro comentario despertó mi interés:

… Seguimos limitando el acceso abierto a todas nuestras sucursales. Los vestíbulos están disponibles con servicios bancarios con llamada anticipada o con cita previa.

Vivo en Alabama y ambos bancos que frecuentan han ofrecido servicios completos (Lobby y Drive-Through) durante varios meses y todos los restaurantes y lugares de servicio en mi ciudad también están abiertos. Supongo que no me di cuenta del impacto que la pandemia todavía estaba teniendo en algunos lugares.

Independientemente, veamos el rendimiento. La Tabla 1 muestra las finanzas del tercer trimestre y del año hasta la fecha.

Tabla 1: KTHN Financials

KTHN (miles)

2020 (YTD)

2020 (3er)

2020 (2do)

2020 (1º)

2019

Bienes

$ 939,160

$ 939,160

$ 981,750

$ 903,707

$ 850,909

Activos intangibles

$ 5.722

$ 5.722

$ 5.722

$ 5.722

$ 5.722

Pasivo

$ 866,161

$ 866,161

$ 910,844

$ 835,222

$ 783.030

Patrimonio de los accionistas

$ 72,999

$ 72,999

$ 70,906

$ 68,485

$ 68,879

SE tangible

$ 67,277

$ 67,277

$ 65.184

$ 62,763

$ 63,157

Préstamos totales

$ 772,948

$ 772,948

$ 803,426

$ 716,312

$ 701,016

Depósitos

$ 808,543

$ 808,543

$ 845,806

$ 738,385

$ 714,418

Acciones en circulación

$ 3,303,333

3.303.333

3.306.783

3,317,812

3.326.912

Ingreso de Interés neto

$ 21,310

$ 7,357

$ 7,209

$ 6.744

$ 27,443

Provisiones para préstamos incobrables

$ 1,010

$ 200

$ 250

$ 560

$ 460

Gastos sin intereses

$ 16,999

$ 5,645

$ 5.602

$ 5.752

$ 22,076

Ingresos sin intereses

$ 4.457

$ 1,560

$ 1,759

$ 1,138

$ 5,088

Impuestos sobre la renta

$ 1,590

$ 622

$ 654

$ 314

$ 1.836

Utilidad neta (total)

$ 6,168

$ 2,450

$ 2,462

$ 1,256

$ 8.159

Dividendos de acciones de PF

$ 0

$ 0

$ 0

$ 0

$ 474

Ingresos netos (menos acciones)

$ 6,168

$ 2,450

$ 2,462

$ 1,256

$ 7,685

Ganancias / Participación

$ 1.87

0,74 USD

0,74 USD

0,38 USD

$ 2,31

Dividendos / Participación

0,36 USD

$ 0.12

$ 0.12

$ 0.12

$ 0.45

Precio de la acción

17,00 $

17,00 $

$ 17.33

$ 16,00

20,43 $

rendimiento

2,79%

2,80%

2,75%

2,98%

2,20%

Acciones recompradas

31,442

1.813

29,629

Importe de recompra

$ 598

$ 29

$ 569

COEFICIENTES FINANCIEROS

TCE

7,16%

7,16%

6,64%

6,95%

7,42%

Valor contable tangible

20,37 $

20,37 $

$ 19.71

$ 18.92

$ 18.98

Préstamo / Depósito

95,60%

95,60%

94,99%

97,01%

98,12%

Ratio de eficiencia

66%

63%

62%

73%

68%

Margen de interés neto

3,02%

3,13%

2,94%

2,99%

3,23%

Precio / Ganancias

6,85

5.73

5.82

10,57

8,84

Precio / TBV

0,83

0,83

0,88

0,85

1.08

Pago de dividendos

19,12%

16,04%

15,98%

31,43%

19,48%

Rentabilidad sobre recursos propios

12,58%

15,03%

15,35%

7,98%

13,75%

Rentabilidad de los activos

0,92%

1,09%

1,07%

0,57%

0,99%

Préstamos NPL / Total

0,66%

0,66%

0,71%

0,84%

0,77%

NPA / Activos totales

0,55%

0,55%

0,59%

0,68%

0,64%

Obviamente, lo primero que miramos durante estos tiempos es la calidad de los préstamos. Se agregaron $ 200 millones adicionales a las provisiones para pérdidas durante el trimestre y, como se indicó anteriormente, un total de $ 35 millones de préstamos aún están en aplazamiento. Pero con el capital social de los accionistas por un total de $ 70 millones, el banco no tiene ningún problema. Además, el Programa de Protección de Nómina le ha proporcionado al banco $ 73 millones en nuevos préstamos y $ 519.000 en comisiones (ingresos sin intereses) durante el año.

Los ingresos y ganancias netos fueron sólidos, con los resultados de este año en camino de superar los de 2019. El pago de dividendos es excepcionalmente bajo, menos del 20%, lo que debería permitir un aumento el próximo año. El valor contable tangible, el ROA y el ROE han aumentado muy bien, y el ROA y el ROE casi han vuelto a los valores anteriores a la pandemia. Un margen de interés neto del tres por ciento es impresionante en esta era de tipos bajos (promedio de 2,89% en el segundo trimestre). La relación entre préstamos y depósitos se ha mantenido notablemente constante a lo largo de los años, lo que me lleva a la Figura 1:

Figura 1: Activos, préstamos y depósitos de KTHN

Como muestran la hoja de cálculo y la figura, ha habido un buen aumento en los Activos, Préstamos y Depósitos desde 2014, pero todos han bajado alrededor del 4% desde el segundo trimestre. Esto no es inesperado con la estrategia del banco y el Sr. Prescott lo explica muy bien en el informe. En homenaje a la brevedad, dejaré que el lector prosiga con esto en el informe trimestral si así lo desea.

PKBK publicó sus ganancias el 22 de octubre y el Sr. Vito S. Pantilione, presidente y director ejecutivo, proporcionó la siguiente declaración:

La economía permanece en una posición precaria debido a la continua pandemia. … Estamos comenzando a ver más actividad crediticia y nos complace que la mayoría de los préstamos con aplazamientos de pago causados ​​por COVID-19 hayan vuelto a realizar sus pagos mensuales completos. … Nuestra calidad de activos ha mejorado ya que OREO se redujo en aproximadamente $ 4 millones a $ 567,000 al 30 de septiembre de 2020. Nuestros préstamos vencidos de 30 a 89 días también disminuyeron en $ 1.1 millones desde el 31 de diciembre de 2019.

La Tabla 2 proporciona las finanzas de PKBK.

Tabla 2: PKBK Financials

PKBK (miles)

2020 (YTD)

2020

(3º)

2020 (2do)

2020

(1º)

2019

Bienes

$ 2,076,299

$ 2,076,299

$ 1,935,884

$ 1.815.556

$ 1,681,160

Pasivo

$ 1,881,888

$ 1,881,888

$ 1,747,627

$ 1,630,686

$ 1,501,736

Patrimonio de los accionistas

$ 194,411

$ 194,411

$ 188,257

$ 184,870

$ 179,424

Préstamos totales

$ 1,574,611

$ 1,574,611

$ 1,544,233

$ 1,468,204

$ 1,420,749

Permitir la pérdida de préstamos

$ 27,588

$ 27.588

$ 25,228

$ 23,219

$ 21,800

No realiza préstamos

$ 9.500

$ 9.500

$ 10,000

$ 5.900

$ 5.300

OREO

$ 567

$ 567

$ 3,772

$ 4 000

$ 4,700

Depósitos

$ 1,596,501

$ 1,596,501

$ 1,508,561

$ 1,469,333

$ 1,339,219

Acciones en circulación

11,986,964

11,975,094

11.992.899

12,008,200

10,919,166

Ingreso de Interés neto

$ 45,530

$ 15,440

$ 14,891

$ 15.199

$ 56,885

Prov para préstamos incobrables

$ 5.796

$ 2,400

$ 2,000

$ 1,396

$ 2700

Gastos no financieros

$ 14,563

$ 4.832

$ 4.862

$ 4,869

$ 17,952

Total Noninterest Inc

$ 2,655

$ 741

$ 926

$ 988

$ 3,839

Impuestos sobre la renta

$ 7.171

$ 2,306

$ 2,311

$ 2,554

$ 9,785

Otros gastos

$ 381

$ 107

$ 110

$ 164

$ 470

Utilidad neta (total)

$ 20,274

$ 6.536

$ 6.534

$ 7,204

$ 29,817

Ganancias / Participación

$ 1,69

$ 0.55

$ 0.54

0,60 USD

$ 2,73

Dividendos / Participación

$ 0.63

0,16 USD

0,16 USD

0,15 USD

0,60 USD

Precio de la acción

$ 11.94

$ 11.94

$ 13.30

$ 13.30

$ 25.39

rendimiento

5,28%

5,36%

4,81%

4,38%

2,36%

COEFICIENTES FINANCIEROS

TCE

9,36%

9,36%

9,72%

10,18%

10,67%

Valor en libros

$ 16.22

$ 16.23

$ 15,70

$ 15.40

$ 16.43

Préstamo / Depósito

98,63%

98,63%

102,36%

99,92%

106,09%

Ratio de eficiencia

30%

30%

31%

30%

30%

Margen de interés neto

3,22%

3,29%

3,18%

3,48%

3,61%

Precio / Ganancias

5.31

5.47

6,10

5.54

9.30

Precio / Libro

0,74

0,74

0,85

0,86

1,55

Pago de dividendos

37,27%

29,31%

29,37%

24,25%

21,97%

Rentabilidad sobre recursos propios

14,43%

13,99%

14,22%

15,82%

17,83%

Rentabilidad de los activos

1,44%

1,39%

1,45%

1,65%

1,89%

NPL / Préstamos

0,60%

0,60%

0,65%

0,40%

0,42%

NPA / Activos

0,48%

0,48%

0,71%

0,55%

0,59%

Provisión para pérdidas crediticias / NPL

290,40%

290,40%

252,28%

393,54%

411,32%

La nota del presidente parecía un poco más optimista que el último trimestre, y con razón. Aunque agregaron $ 2.4 millones a las pérdidas crediticias, los índices de préstamos y activos en mora han disminuido con respecto al trimestre anterior. Y, al igual que otros bancos, han recibido una buena ganancia inesperada con el PPP, que representa $ 95,1 millones en préstamos garantizados y más de $ 0,5 millones en comisiones.

Mencionaré que PKBK vendió $ 30 millones de notas subordinadas al 6.5% en el segundo trimestre para fortalecer su balance, pero eso le costará alrededor de $ 487,500 por trimestre ($ 1,95 millones por año) o alrededor de 4 centavos por trimestre.

Las ganancias se redujeron con respecto al año pasado debido a la pandemia. La suma de las reservas para pérdidas crediticias más las notas subordinadas restará alrededor de 30 centavos por acción este año y eso sería suficiente para igualar aproximadamente el desempeño del año pasado. Las proporciones siguen siendo buenas; no hay ni uno solo que me preocupe. Y para ser coherentes, la Figura 2 muestra los préstamos, depósitos y activos de PKBK.

Figura 2: Activos, préstamos y depósitos de PKBK

Al igual que KTHN, las tres categorías han mostrado un buen aumento desde 2014 y la relación Préstamo / Depósito se ha establecido en alrededor de 1.

Entonces, ¿qué significa esto y cuánto valen los bancos? Al mercado parece gustarle ambos conjuntos de números, ya que KTHN ha subido un cuatro por ciento, mientras que PKBK ha subido un uno y medio por ciento desde su lanzamiento. Estoy seguro de que ambos bancos son sólidos y ninguno desaparecerá pronto. Dicho esto, confío mucho más en KTHN, ya que no ha necesitado una inyección de capital y ha tenido un mejor año en términos de rendimiento.

En cuanto a la valoración, la Tabla 5 muestra mis estimaciones utilizando los valores P / B y P / E promedio del banco regional del segundo trimestre de .8 y 10.43, respectivamente. También muestra lo que valieron los bancos usando los valores del último trimestre de 2019 (prepandémico); 1,32 y 10,91, respectivamente.

Tabla 5: Valor estimado para bancos

KTHN

PKBK

Valoración actual

P / B

$ 16.29

$ 12.97

EDUCACIÓN FÍSICA

$ 25.90

$ 23.45

Valoración pre-Covid

P / B

$ 26.88

$ 21.41

EDUCACIÓN FÍSICA

$ 27.09

$ 24.53

Como se evidencia en la Tabla, los viejos promedios mostraban estrechez entre las valoraciones, mientras que los nuevos no. Mi conjetura es que muchos de los bancos en el universo regional han reportado ganancias muy pequeñas, lo que significaría un P / U astronómico, por lo tanto, elevando el promedio general. Una cifra mediana sería más útil, pero no he podido encontrarla.

Entonces, asumiendo que el mercado finalmente regrese a las valoraciones anteriores, ambos bancos están en el extremo más bajo de su valor. Aunque creo que KTHN es la acción preferida si uno tuviera que elegir, sigo siendo Neutral en ambos bancos y recomiendo mantener las acciones que tenga.

Divulgar: Soy / somos largo KTHN, PKBK. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Tengo 500 acciones de KTHN con una base de costo de $ 16.50 y 1091 acciones de PKBK con una base de costo de alrededor de $ 16.90.

Nota del editor: este artículo cubre una o más acciones de microcaps. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.

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