PayPal, una vanguardia: el lanzamiento del comercio aumentará la monetización, pero permitir los pagos minoristas es un cambio de juego para una fintech que cotiza en bolsa

Ayer, PayPal (NASDAQ: PYPL) anunció el lanzamiento de un nuevo servicio que facilita a los clientes comprar, retener y vender criptomonedas directamente desde sus cuentas de PayPal. Actualmente, el servicio se ofrece a los titulares de cuentas de EE. UU. Solo a través de la plataforma PayPal, con la expansión a los mercados internacionales y su subsidiaria Venmo programada para principios de 2021. Si bien estamos entusiasmados con la perspectiva de la oportunidad de PayPal para generar ingresos comerciales adicionales, estamos muy entusiasmados sobre permitir que los usuarios de su billetera digital gasten las criptomonedas en ubicaciones comerciales. En un futuro cercano, PayPal tiene la intención de permitir que sus usuarios paguen con criptomonedas convirtiendo la criptomoneda seleccionada en la moneda nacional del comerciante, asegurando que los comerciantes siempre reciban el pago a tiempo sin estar expuestos a las constantes fluctuaciones en el valor de las criptomonedas.

En el anuncio, Dan Schulman, presidente y director ejecutivo de PayPal, dijo: “El cambio a las formas digitales de las monedas es inevitable, y trae consigo claras ventajas en términos de inclusión financiera y acceso; eficiencia, velocidad y resistencia del sistema de pagos; y la capacidad de los gobiernos de desembolsar fondos a los ciudadanos rápidamente. Nuestro alcance global, experiencia en pagos digitales, red bilateral y controles rigurosos de seguridad y cumplimiento nos brindan la oportunidad y la responsabilidad de ayudar a facilitar la comprensión, el canje y la interoperabilidad de estos nuevos instrumentos de cambio “.

Interfaz de usuario en la aplicación del servicio de criptomonedas de PayPal

Fuente: Sala de prensa de PayPal

Estado de los pagos actuales de Bitcoin en EE. UU.

Los comerciantes más nuevos tienen más probabilidades de adoptar pagos con bitcoin

Una encuesta de principios de 2020 realizada por HSB reveló que aproximadamente el 36% de las pymes estadounidenses aceptan bitcoin, y el 59% de esas empresas compran la moneda para su propio uso. El 21% de las empresas que aceptan bitcoins ha estado en el negocio durante más de 20 años, mientras que el 47% ha estado en el negocio durante menos de cinco años. Está surgiendo una tendencia clara en el sentido de que las empresas más nuevas están más dispuestas a adoptar criptomonedas en sus transacciones diarias.

Varias empresas de primera línea han intentado adoptar el uso de bitcoin dentro de su ecosistema. Sin embargo, la adopción no ha sido constante dentro de las empresas, ya que el uso de bitcoin tiende a limitarse a un determinado segmento de su ecosistema y a ser procesado por proveedores de billeteras de criptomonedas de terceros.

Uno de los primeros comerciantes notables en adoptar por primera vez la criptomoneda fue Microsoft (NASDAQ: MSFT), que comenzó a aceptar bitcoins como forma de pago desde finales de 2014. Los usuarios de Xbox pueden agregar hasta $ 1,000 en crédito a su cuenta en un solo día, con un límite de crédito de por vida de $ 5,000 por cuenta. A pesar del entusiasmo e interés en bitcoin del fundador de Microsoft, Bill Gates, su adopción no ha sido consistente en la plataforma. Microsoft detuvo la aceptación de bitcoin durante un breve período entre 2017 y 2018, afectado por las altas tarifas de transacción y los precios volátiles.

BitPay es el procesador de bitcoins más destacado para pagos.

BitPay, lanzado en 2011, es el procesador de transacciones de terceros más destacado para bitcoin, asociado con una gama de empresas conocidas, desde el servicio de transmisión de video en vivo de Amazon, Twitch, hasta el minorista de cosméticos, Lush. Los socios de BitPay pueden aceptar bitcoins a través de su sitio web, correo electrónico o en persona utilizando un dispositivo POS móvil, incurriendo en una tarifa de transacción del 1% y recibir pagos en la mayoría de las principales monedas del mundo.

La pandemia ha desencadenado un punto fundamental para desbloquear la oportunidad de pagos basados ​​en Bitcoin y QR

Invertir en la oportunidad de pago de bitcoins y códigos QR es vital para PayPal, dado que permite ampliar sus ofertas de pagos a negocios tradicionales que actualmente constituyen ~ 80% de todas las ventas minoristas. Dada la mayor ganancia inesperada del flujo de efectivo libre por el paso a los pagos digitales durante la pandemia, la gerencia anunció una inversión adicional de $ 300 millones en el segundo semestre de 2020.

PayPal se ve a sí mismo beneficiándose de un efecto “HALO”, ya que los consumidores que lo usan en línea también son más propensos a usarlo para compras fuera de línea dada la identidad de marca positiva que disfruta. Vemos el código QR de PayPal y la oferta de pago de Bitcoin como un importante motor de crecimiento a medio y largo plazo, dado …

  1. PayPal está en la mejor posición de todas las empresas de pago para impulsar la adopción de códigos QR y bitcoins en los EE. UU., Dado que tiene entre 150 y 175 millones de usuarios de billetera digital en su plataforma.
  2. El inicio de la pandemia está llevando a los comerciantes a exigir soluciones de pago sin contacto.
  3. La sólida propuesta de valor para el consumidor por el uso de billeteras digitales impulsará la adopción por parte del usuario.

1. PayPal está mejor posicionado en el sector de pagos para impulsar el código QR y los pagos basados ​​en Bitcoin en los EE. UU.

A diferencia de cualquier otra empresa de pagos, PayPal está mejor posicionada para impulsar el código QR y los pagos basados ​​en bitcoins dada su escala de 150-175 millones de usuarios estadounidenses. La escala hace que sea imposible para los comerciantes de cualquier tamaño ignorar los pagos móviles habilitados por PayPal. Frente a competidores, Square (Bolsa de Nueva York: SQ) se acerca más con una billetera digital que tenía 30 millones de usuarios al final del primer semestre de 2020. Visa (Bolsa de Nueva York: V) y Mastercard (NYSE: MA) no tienen billeteras digitales que atiendan a los clientes directamente. Zelle, otra plataforma de pagos P2P respaldada por bancos y uniones de crédito en los EE. UU., Es otro gran jugador en el espacio de las billeteras digitales que había pronosticado superar el número de usuarios de Venmo (40 millones en 2018 frente a 60 millones en el segundo trimestre de 2020) en 2018.

2. El inicio de la pandemia está impulsando a los comerciantes a exigir soluciones de pago sin contacto.

Además, con el inicio de la pandemia, es más probable que los usuarios utilicen pagos sin contacto, como códigos QR y bitcoins, lo que lleva a los comerciantes a recurrir a PayPal y exigir soluciones de pago sin contacto. Actualmente, PayPal está trabajando con más de 100 grandes minoristas en los EE. UU. Y Europa, incluidos los gustos del gigante farmacéutico CVS. (NYSE: CVS) para proporcionar pagos basados ​​en códigos QR. No vemos ninguna razón por la que PayPal no pueda proporcionar también soluciones de pago bitcoin junto con sus soluciones de pago basadas en códigos QR a los mismos comerciantes.

3. La sólida propuesta de valor para el uso de billeteras digitales impulsará la adopción por parte de los usuarios.

La capacidad de agregar puntos de recompensa para los clientes cada vez que saquen una billetera digital de PayPal o Venmo será un factor clave para la adopción. La adquisición de Honey proporcionará más ímpetu para que los usuarios utilicen las aplicaciones Venmo y PayPal para realizar compras fuera de línea, ya que permite a los comerciantes integrar algunas de las ofertas de descuento de Honey. Los comerciantes también podrían utilizar las funciones de mensajería de proximidad para ofrecer a los clientes ofertas para aumentar las ventas.

El negocio de Bitcoin de Square es una buena lectura para PayPal

A principios de 2018, Square permitió a casi todos los usuarios de su aplicación de efectivo comprar y vender bitcoins. El negocio ahora representa el 2.6% de los ingresos netos totales, frente a solo el 0.4% en el segundo trimestre de 2019, ya que las medidas de “Stay at Home” vieron a los usuarios de Cash App participar cada vez más en el comercio de Bitcoins.

Adj. El crecimiento de Bitcoin Rev representó el 2.6% del Q2 adj Rev de Square

Fuente: Informes trimestrales de Square y renta variable AlphaTech

Con el objetivo de monetizar sus billeteras digitales, Square ha estado agregando múltiples motores de ingresos a su aplicación Cash a lo largo de los años y Bitcoin se ha convertido en una importante vía de crecimiento durante la pandemia.

Monetización de la aplicación Cash de Square

Fuente: Presentación de Square's Unit Economics marzo de 2020

Sin embargo, existen diferencias significativas entre Square y PayPal con respecto a la oportunidad de Bitcoin, que incluyen

El poder de la escala: La aplicación Cash de Square tiene 30 millones frente a PayPal y Venmo combinó 150-175 millones de usuarios en los EE. UU. La diferencia de escala es un diferenciador clave para PayPal, ya que le permite a la compañía más poder para construir una red de aceptación de comerciantes a nivel nacional para permitir pagos con bitcoins y códigos QR.

Q2 2020 # de usuarios en millones: PayPal tiene 5 veces más usuarios que Square

Fuente: Transcripciones de PayPal y Square Q2 2020

Gasto con bitcoin: La aplicación Cash de Square solo permite a los usuarios comprar y vender bitcoins en lugar de PayPal, lo que, además de permitir que sus usuarios intercambien bitcoins, también les permitirá gastar criptomonedas en ubicaciones comerciales.

Varias monedas: A diferencia de Square, que solo permite el comercio de bitcoins, PayPal permitirá a los usuarios negociar en múltiples monedas digitales, incluidas Ethereum y Litecoin. Según coinmarketcap.com, la capitalización del mercado de criptomonedas global actual es de $ 393 mil millones, con bitcoin representando el 60.8%, Ethereum 11.9%, bitcoin cash en 1.28% y Litecoin en el 0.92% de la participación total del mercado.

Presencia en línea: Dado el producto insignia de PayPal de carteras en línea, hace que sea mucho más fácil para la compañía permitir que los clientes gasten bitcoins a través de canales digitales en comparación con Square, que opera principalmente como un adquirente habilitado por tecnología para PYMES.

Las valoraciones son ricas pero ofrecen un punto de entrada atractivo para el inversor a largo plazo.

Vemos que la administración está aumentando su ritmo de ejecución para monetizar sus billeteras digitales con el lanzamiento de servicios de bitcoin. Rev de PayPal por usuario en c. $ 9 es significativamente más bajo que el de su rival Square a $ 45 por usuario. Si bien el comercio de bitcoins debería dar un impulso significativo a la monetización a corto y mediano plazo, estamos particularmente entusiasmados con la posibilidad de que PayPal permita pagos en minoristas a través de bitcoins en los EE.

La ganancia por usuario de la aplicación Cash es significativamente más alta que la de Venmo de PayPal

Fuente: Transcripciones de ganancias del segundo trimestre de Square y PayPal

Desde que publicamos nuestro informe de cobertura de inicio en PayPal a principios de este mes (enlace aquí), las acciones han superado al índice S&P 500 más amplio en un c.5%. Seguimos viendo a PayPal como la empresa de pagos mejor posicionada en el sector impulsada por su exposición pura al comercio digital. Actualizamos nuestro precio objetivo a $ 239 y ahora somos “muy optimistas” en las acciones.

Las valoraciones de PayPal son ricas pero por una buena razón

Las finanzas permanecen sin cambios por el momento

Nuestras finanzas a corto plazo permanecen sin cambios por el momento, pero monitorearemos de cerca el lanzamiento del comercio de bitcoins para ver cómo afecta la monetización de sus billeteras digitales para 2021 y más allá.

Fuente: Renta variable AlphaTech

Tesis de inversión: PayPal está mejor posicionado para desbloquear la oportunidad en el giro hacia los pagos móviles

Vemos a PayPal como la mejor empresa de pagos digitales de su clase, bien posicionada para beneficiarse del cambio al comercio electrónico durante la pandemia. Consideramos que el crecimiento reciente de las ventas de comercio electrónico es sostenible, impulsado por la 1. cohorte de nuevos clientes más exigente de personas mayores, denominada por la gerencia como “Silver Tech” y 2. Comerciantes que lanzan no solo nuevos casos de uso para negocios en línea, sino también Adoptar una estrategia de prioridad digital.

Estamos muy entusiasmados con el potencial de los pagos móviles en EE. UU. Vemos a PayPal como el mejor posicionado para capturar la mayor participación de mercado en el factor de forma pivote de pagos a pagos móviles, dada su escala tanto del lado de los consumidores (150 a 175 millones de consumidores estadounidenses) como de los comerciantes. Estamos muy entusiasmados con su reciente anuncio de lanzar su código QR y red de pagos bitcoin.

El CEO experto en tecnología, Daniel Schulman, tomó el timón en julio de 2015 y ha sido fundamental para transformar el negocio de una empresa de productos (PayPal Checkout) a una empresa de plataforma digital completa, que cuenta con algunos de los productos fintech líderes en la industria, como Venmo, Xoom. y Honey, entre otros. Primero de los bloqueos en el lanzamiento de pagos con bitcoins y códigos QR, ha demostrado ser un visionario una vez más.

Mejoramos la acción a “Muy alcista” con un precio objetivo de $ 239, lo que supone una ventaja del 18%.

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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