Durante los últimos 12 meses, el rendimiento promedio de los fondos de alto capital multiactivos de Sudáfrica ha sido del 2,7%, según cifras de Morningstar. Durante ese mismo período, el High Street High Equity Prescient Fund ha ganado un 25,4%.

Fuente: Morningstar

Moneyweb Insider
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Si bien este fondo es una estrategia de activos múltiples, queda claro, incluso con un vistazo superficial a su asignación de activos, que el administrador del fondo Ross Beckley está haciendo algo inusual.

La cartera casi no tiene exposición a bonos, solo el 0,1% de los activos. También tiene un alto peso en la propiedad, con un 17,5% invertido en este sector.

Acercarse

La razón de esto es que el objetivo de Beckley es asignar de tal manera que el fondo mantenga un sesgo de cobertura del 80% al 100% del rand. La intención es ofrecer un vehículo que cumpla con el Reglamento 28 en el que los inversores sudafricanos puedan invertir en rands, pero que esté mínimamente expuesto al entorno local.

“No oscilamos entre decidir si ser bajistas o alcistas en Sudáfrica”, dice Beckley. “Eso lo dejamos al inversor.

“Actualmente, el fondo solo invertirá en instrumentos de cobertura en rand o, como mínimo, en contadores con un componente extraterritorial importante. Actualmente, Mix Telematics es el holding con el componente offshore más bajo, aproximadamente el 40%.

“Un sesgo de cobertura del rand del 80% al 100% es el objetivo existente”, dice Beckley. “Sin embargo, esto está sujeto a cambios en caso de que se modifique la regulación de la jubilación, o se vuelve inviable porque nuestro universo de inversión se reduce a un nivel en el que resulta imprudente centrarse simplemente aquí. Nuestro mandato nos permite cambiar de rumbo si se desarrolla cualquiera de estos escenarios “.

Asignación

Estima que el componente de cobertura en rand del fondo es alrededor del 90% de la cartera en este momento.

La primera parte para lograrlo es mediante el uso completo de la asignación de asignación extraterritorial del 30% del fondo.

“Por lo general, ese 30% de la asignación en el extranjero se realizará principalmente en acciones”, dice Beckley. “Buscamos exposición a empresas y sectores que no tenemos en nuestro mercado local”.

Esto incluye inversiones en acciones de crecimiento de mega capitalización como Microsoft y Alibaba, pero también posiciones más matizadas en empresas como Lockheed Martin.

Listado localmente, enfocado internacionalmente

Para el 70% que debe invertirse en Sudáfrica, High Street busca empresas que coticen en la JSE o que obtengan una gran proporción de sus ingresos de operaciones internacionales. Esto incluye acciones de gran capitalización prominentes como Naspers, Prosus, AB InBev y Mondi, pero también asignaciones a acciones de pequeña capitalización como Mix Telematics y Master Drilling.

“No somos un fondo de pequeña capitalización, pero somos lo suficientemente pequeños para jugar en esa área”, dice Beckley.

Como estrategia de múltiples activos, el fondo considera la importancia del rendimiento. Sin embargo, Beckley no está actualmente preparada para invertir en bonos del gobierno local. Podría hacerlo y mantenerse dentro del objetivo del fondo de mantener un sesgo de cobertura del 80% al 100% del rand, pero cree que los riesgos son demasiado altos.

“Podríamos tener bonos del gobierno sudafricano si quisiéramos”, dice. “Pero tendríamos que ver un cambio importante en el entorno subyacente antes de aventurarnos allí”.

rendimiento

Como representante, prefiere invertir en British American Tobacco, que actualmente cotiza con un rendimiento por dividendo del 8,1% según Bloomberg.

El fondo también aprovecha el número relativamente alto de contadores de propiedades cotizados localmente que tienen activos en el extranjero. Tres de las 10 principales posiciones de la cartera son acciones inmobiliarias: MAS Real Estate, Sirius Real Estate y RDI Reit.

“Tenemos que tener una ponderación relativamente alta para la propiedad, porque nuestro universo de acciones es muy limitado y para el rendimiento”, dice Beckley.

Restringido

Esto destaca un desafío clave al que se enfrenta en la gestión de esta cartera. Si la intención es invertir solo en empresas con una alta exposición a las ganancias en el extranjero, la oportunidad establecida en la JSE es extremadamente limitada.

“Nuestro universo de inversión es de unos 10 a 12 nombres en Sudáfrica, más las acciones inmobiliarias”, dice Beckley. “Por el momento, dada la estrategia del fondo, es muy poco probable que seamos tenedores de bancos locales o minoristas locales. Eso elimina una parte significativa del JSE.

“Pero estamos utilizando todas las clases de activos disponibles para nosotros. Actualmente estamos aumentando nuestra exposición al oro y tenemos una posición en el platino “.

El fondo tiene el 9,4% de su cartera en el New Gold ETF (fondo cotizado) y el 2,9% en el New Gold Platinum ETF.

Patrick Cairns es editor de Sudáfrica en Citywire, que proporciona conocimientos e información para inversores profesionales a nivel mundial.

Este artículo se publicó por primera vez en Citywire South Africa aquí y se volvió a publicar con permiso.

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