Las acciones de Intel (INTC) cayeron más del 10% luego de sus ganancias recién reportadas. Se nos preguntó acerca de nuestra opinión sobre la acción a $ 49, y opinamos que sentíamos que iba a bajar. Según la valoración, el dividendo y las proyecciones de la empresa, creemos que con menos de $ 45 puedes taparte la nariz y comprar. Creemos que el mercado lo empujará a la baja. Esto es especialmente cierto si el mercado en general se recupera en las próximas semanas con la falta de aprobación de estímulos o una elección impugnada. La tecnología en su conjunto también ha sido débil en las últimas semanas, téngalo en cuenta, en relación con otros sectores que han estado recibiendo una oferta rotativa. Ahora aquí está la cosa. El trimestre informado por Intel fue en realidad bastante decente, incluso si en comparación con las expectativas no fue excelente, e incluso si en relación con la competencia está rezagado. En general, la acción se mantiene, pero otro 10% más o menos menos, y esto pertenece a su cartera de dividendos a largo plazo. Pero aún no está ahí. Déjanos discutir.

En la superficie, el trimestre fue bueno. Al entrar en el trimestre, Intel tuvo cinco trimestres consecutivos de ritmos considerables frente al consenso, especialmente en el frente de los ingresos. Aquí, en el tercer trimestre, los ingresos superaron las expectativas. Y las ganancias estaban en línea. Pero, obviamente, a los mercados no les importan solo los titulares. Dicho esto, el trimestre estuvo liderado por una fuerte demanda de portátiles para el consumidor y el continuo crecimiento de la nube, y la compañía generó $ 18,3 mil millones en ingresos y entregó $ 1,11 en EPS. Si bien las CPU son fundamentales para el negocio de Intel, la compañía también está agregando una gama de otros motores de procesamiento o XPU a su cartera. También ha logrado grandes avances en los gráficos y ahora está ampliando su arquitectura de gráficos desde niveles de rendimiento integrados a discretos. Sin embargo, la preocupación es que las cosas están detrás de la competencia.

¿Entonces, cuál es el problema? El mercado estaba realmente disgustado con los ingresos centrados en datos. Los ingresos centrados en datos fueron de $ 8.5 mil millones, un 10% menos año tras año debido a la debilidad relacionada con COVID. Los ingresos centrados en PC fueron de $ 9.8 mil millones, un 1% más año tras año debido a la fuerte demanda de PC portátiles antes mencionada en los segmentos de consumo y educación y en el aumento de la oferta. El margen bruto para el trimestre fue del 55%, dos puntos por debajo de las expectativas debido a menores ASP de centros de datos, impulsados ​​por el cambio de mezcla de empresas y gobiernos a la nube y menores ASP de clientes de PC debido al aumento de la demanda de PC de consumo y educación. Ese es un gran problema.

El verdadero dolor se sintió en el Grupo de centros de datos, donde los ingresos de $ 5,9 mil millones disminuyeron un 7% con respecto al año anterior. Los vientos en contra impulsados ​​por COVID afectaron significativamente al segmento empresarial y gubernamental, que cayó un 47% año tras año luego de dos trimestres consecutivos de más del 30% de crecimiento. ¿Un punto brillante aquí? Los segmentos de proveedores de servicios de nube y comunicaciones aumentaron año tras año un 15% y un 4%, respectivamente.

Las acciones se están borrando. A medida que la compañía lucha por mantenerse al día con los cambios en la demanda y por innovar en relación con la competencia, creemos que las acciones a se mantienen hasta que estén por debajo de los $ 45. Ese sería un nivel de compra. Esto se debe a que la orientación hacia adelante no es tan mala.

Mirando hacia el futuro, Intel prevé ingresos del cuarto trimestre de $ 17.4 mil millones, en comparación con las estimaciones del consenso de analistas de $ 17.39 mil millones. Eso fue positivo. Además, la dirección prevé que las EPS se sitúen en 1,10 dólares frente a la expectativa de consenso de 1,02 dólares. Eso significa que hay valor aquí, ¿verdad? Bueno, la hay, pero solo si el crecimiento puede seguir avanzando. El problema con las ventas más bajas es que los márgenes secuenciales pueden verse afectados. Sin embargo, la compañía lo está matando con la recompra, además de que la guía de ingresos se elevó de $ 75 mil millones a $ 75,3 mil millones, con el pronóstico de EPS ajustado ahora en $ 4,90. Somos compradores a 9X 2020 EPS si llega allí.

La compañía también espera generar entre 18.000 y 18.500 millones de dólares de flujo de caja libre en 2020, frente a los 17.500 millones de dólares. Todavía hay muchos aspectos positivos aquí. Tenga en cuenta que el flujo de efectivo se está utilizando para un acuerdo de recompra de acciones acelerada para recomprar $ 10 mil millones en acciones, impulsando aún más las ganancias por acción futuras.

Para salir de este funk, Street quiere ver movimientos significativos para innovar, mejorar los márgenes y competir. Sin embargo, la decisión de vender su negocio de memorias muestra que Intel no tiene planes de innovar. Y por eso, con el rendimiento que probablemente tendrá, no puede comprar acciones aquí a menos que caigan otros 5 puntos en nuestra opinión para dar cuenta de esto. La caída posterior a las ganancias estaba justificada. Pero hay más dolor por delante.

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Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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