En el actual mercado caro, es difícil encontrar acciones de crecimiento que también coticen a un valor atractivo. Básicamente, esto significa que los inversores que buscan crecimiento deben estar preparados para pagarlo. En este artículo, me centraré en Philip Morris International (PM), que parece proporcionar tanto crecimiento como valor, además de un rendimiento de dividendos atractivo y creciente. Evalúo qué hace que PMI sea una inversión atractiva al precio actual; entonces empecemos.

(Fuente: sitio web de la empresa)

Una mirada al PMI

PMI es la empresa tabacalera más grande del mundo por capitalización de mercado y tiene 46 plantas de fabricación en todo el mundo. Además, también tiene 25 fabricantes de terceros en 23 mercados y 38 operadores de liado manual de terceros en Indonesia, el mercado de tabaco más grande fuera de China. Posee y fabrica las conocidas marcas de tabaco calentado Marlboro e IQOS.

La pandemia actual ha creado un entorno operativo desafiante, ya que las restricciones sociales en muchos países han reducido el consumo de tabaco. Esto se reflejó en los resultados del tercer trimestre de PMI, en los que los ingresos se redujeron un 2,6% interanual (un descenso del 1,5% sobre una base orgánica) y el volumen de envíos disminuyó un 7,6% interanual. Estos parecen ser los principales factores que contribuyen a la reacción negativa del precio de las acciones, desde que se publicaron las ganancias.

Como se ve a continuación, al mercado no le agradaron los resultados del tercer trimestre de PMI. Desde la apertura del 19 de octubre, las acciones de PMI han caído un 6,6% y, como se ve a continuación, las acciones ahora se cotizan en la parte inferior de su rango de 3 meses.

(Fuente: YCharts)

Si bien el PMI tiene desafíos a corto plazo, considero que la reacción del mercado es en gran medida injustificada. Esto se debe a que la gerencia ya comunicó previamente las disminuciones de volumen, y la disminución interanual del volumen del tercer trimestre fue mejor de lo esperado, y los volúmenes mejoraron de forma secuencial. Además, la gerencia ahora espera que la disminución del volumen de todo el año 2020 sea del 11%, lo que se compara favorablemente con la disminución del 15% que se comunicó anteriormente.

Mientras tanto, veo que el giro de PMI hacia los PVP (productos de riesgo reducido) seguirá dando sus frutos, ya que el volumen de envíos unidos de tabaco calentado creció un 18,7% interanual en el tercer trimestre y un 28% interanual. Esto, combinado con los fuertes precios de los combustibles, contribuyó a un aumento de 260 pb en el margen de utilidad operativa ajustada y un aumento del 21% interanual en las ganancias por acción.

De cara al futuro, espero que IQOS sea un motor de crecimiento más sustancial para la empresa. Esto está respaldado por el hecho de que ahora hay 16,4 millones de usuarios de IQOS en todo el mundo. Investigué las tendencias históricas de IQOS y descubrí que en el tercer trimestre de 2019 había 12,3 millones de usuarios de IQOS en todo el mundo. Esto representa un impresionante aumento interanual del 33% en el número de usuarios de IQOS. Los RRP (productos de riesgo reducido), incluido IQOS, ahora representan cerca de una cuarta parte de los ingresos totales de PMI.

También me alienta el reciente lanzamiento de IQOS VEEV, que es el nuevo producto de vapor de PMI. Como señaló la gerencia, PMI puede aprovechar la infraestructura comercial de IQOS existente para implementar este producto de manera eficiente y a escala. IQOS VEEV se lanzó por primera vez en Nueva Zelanda en el tercer trimestre, y PMI planea implementarlo en mercados adicionales en el cuarto trimestre y 2021.

Soy optimista a largo plazo sobre las perspectivas de IQOS en los EE. UU., A través de su acuerdo de participación en los ingresos con Altria (MO). Uno de los signos positivos de su éxito ha sido la designación MRTP (producto de tabaco de riesgo modificado) que la FDA ha asignado a IQOS, que podría ayudar a los fumadores a tomar la decisión de pasar de combustibles a tabaco calentado.

Según la última conferencia telefónica de Altria, su dirección parece estar posicionando a IQOS para el éxito en Estados Unidos. Desde su introducción inicial en Atlanta, IQOS se ha lanzado en su tercer mercado líder en Charlotte, Carolina del Norte. Durante los próximos 18 meses, Altria planea lanzar IQOS en cuatro nuevos mercados con grandes poblaciones de fumadores adultos. Veo que IQOS está ganando terreno en la conversión de fumadores a través de la designación MRTP y un eventual aumento en la movilidad del consumidor.

A pesar de todo, la administración de PMI ha elevado la guía para 2020 a un crecimiento de BPA interanual del 5,5% en el punto medio, que está por encima de la guía de crecimiento anterior del 4,75% en el punto medio. Por último, creo que el rendimiento por dividendo del 6,5% de PMI es atractivo, especialmente en el entorno actual de bajo rendimiento. Además, la administración tenía suficiente confianza en el negocio para aumentar el dividendo en un 2.6%, comenzando con el pago de dividendos de octubre.

Para llevar del inversor

El mercado parece haber dado a las acciones de PMI una reacción instintiva en respuesta a los resultados del tercer trimestre, y veo esta reacción como una buena oportunidad de compra. Es comprensible que los volúmenes se vean desafiados en el entorno operativo actual, y la disminución fue menor de lo esperado. IQOS continúa ganando terreno, con un crecimiento interanual del 33% en la cantidad de usuarios, y los RRP ahora representan casi una cuarta parte de los ingresos de PMI. Esto, combinado con los fuertes precios de los combustibles, contribuyó a un aumento en el margen operativo ajustado, y la administración ha aumentado su guía de EPS para todo el año.

Al precio actual de $ 73,82 y un P / U combinado de 14,4, las acciones se cotizan muy por debajo de su P / U normal de 17,0. Por ello, y por las razones expuestas anteriormente, considero que las acciones son una Compra. PMI ofrece actualmente una combinación atractiva de valor, crecimiento de EPS y crecimiento de dividendos.

(Fuente: Gráficos F.A.S.T.)

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Divulgar: Soy / somos largo PM, MO. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Este artículo tiene fines informativos y no constituye un consejo financiero. Se anima y se espera que los lectores realicen la debida diligencia y saquen sus propias conclusiones antes de tomar decisiones de inversión.

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