Preparado por John R Savage, analista de BAD BEAT Investing

Futu Holdings Limited (FUTU) es una firma de corretaje en línea con sede en Hong Kong. Se puede acceder a la plataforma comercial de la empresa desde cualquier dispositivo móvil o en línea. Además de los servicios básicos de ejecución comercial y financiación de márgenes, la plataforma proporciona datos y noticias de mercado en tiempo real, investigación de inversiones y herramientas analíticas. Ha sido de interés para algunos de nuestros comerciantes, por lo que decidimos echarle un vistazo rápido para presentar a los seguidores a la empresa. FUTU es líder en el creciente mercado de corretaje de valores en el extranjero de China y todavía tiene un enorme potencial de crecimiento. El hecho de que la empresa esté invirtiendo mucho en sí misma, su tecnología y su desarrollo futuro nos hace creer que FHL mantendrá un fuerte crecimiento en los próximos trimestres. El desempeño ha sido impresionante, quizás ayudado por el aumento de las actividades comerciales a nivel mundial desde que comenzó la crisis del COVID-19. Echemos un vistazo al desempeño reciente. Estas son las métricas que estaremos observando cuando FUTU informe en unas pocas semanas. La tesis principal aquí es que FUTU está creciendo rápidamente mientras mantiene una sólida rentabilidad y esto lo convierte en una posible inversión atractiva.

Los ingresos crecen drásticamente

Queremos presentarle el desempeño de la empresa. Tenga en cuenta que se trata de una empresa extranjera, por lo que los ingresos y demás se informan en dólares de Hong Kong. Consulte las conversiones a dólares estadounidenses entre paréntesis. Los ingresos totales en su trimestre más reciente fueron HK $ 687,6 millones (esto se tradujo a US $ 88,7 millones), un aumento del 164,6% con respecto a HK $ 259,9 millones en el segundo trimestre de 2019. La principal fuente del crecimiento de la línea superior está en su comisión de corretaje y cargos por manejo, que registraron HK $ 409,5 millones (que se traducen en US $ 52,8 millones), lo que representó un increíble aumento del 234,8% de los HK $ 122,3 millones del segundo trimestre de 2019. El aumento se debió principalmente al 202,1% de crecimiento interanual del volumen total de operaciones. Verá que el volumen de comercio masivo ha sido un fenómeno global. Con los bancos que han reportado en los Estados Unidos, sabemos que el comercio ha continuado fuertemente hasta septiembre, por lo que eso también es un buen augurio para FUTU.

La empresa comercializadora también genera “ingresos por intereses” y también tiene un segmento de “otros ingresos” varios. Los ingresos por intereses fueron de HK $ 207,9 millones (lo que se traduce en US $ 26,8 millones), un aumento del 82,5% con respecto a los HK $ 113,9 millones del segundo trimestre de 2019. Otros ingresos fueron de HK $ 70,2 millones (US $ 9,1 millones), un aumento del 197,5% con respecto a HK $ 23.6 millones en el segundo trimestre de 2019.

El motor de estos segmentos fue un mayor ingreso por intereses del financiamiento de OPI debido a un mercado de OPI activo en Hong Kong, un mayor ingreso por interés bancario debido a un mayor saldo de efectivo inactivo de los clientes, así como un mayor ingreso por intereses de financiamiento de margen debido al aumento en los saldos de financiamiento de margen promedio diario. También hubo un aumento en los ingresos por cargos por servicios de suscripción de OPI de la compañía, los ingresos por distribución de fondos mutuos y los ingresos por servicios de cambio de divisas.

La pregunta es ¿cómo es la rentabilidad?

Vimos ingresos en rápido crecimiento, y con eso, generalmente vemos grandes aumentos en los costos. Los costos totales fueron de HK $ 153,8 millones (que se traducen en US $ 19,8 millones), un aumento del 141,1% de HK $ 63,8 millones en el segundo trimestre de 2019. Esto se esperaba con el importante aumento de los ingresos. La comisión de corretaje y los gastos de gestión ascendieron a 77,0 millones de dólares de Hong Kong (que son 9,9 millones de dólares EE.UU.), un aumento del 216,9% respecto a los 24,3 millones de dólares de Hong Kong del segundo trimestre de 2019. El crecimiento estuvo aproximadamente en línea con el crecimiento del volumen de operaciones. Seamos claros. Es totalmente aceptable que los gastos aumenten en proporción con los ingresos y los volúmenes. Es saludable, pero por supuesto, cuanto mayor sea la diferencia entre ingresos y costos, mejor. Vale la pena mencionar algunos otros gastos. La primera es que los gastos por intereses fueron de HK $ 40,2 millones (que se traducen en US $ 5,2 millones), un aumento del 113,8% con respecto a los HK $ 18,8 millones del año pasado, principalmente debido a un mayor gasto por intereses de financiación de la OPI. También hubo costos de procesamiento y servicio de HK $ 36,6 millones (US $ 4,7 millones), un aumento del 76,8% con respecto a los HK $ 20,7 millones hace un año. El crecimiento se debió a un aumento en las tarifas de datos e información de mercado.

Al juntar los ingresos y los costos de ventas, vimos que hubo una ganancia bruta total de HK $ 533,8 millones (que se traduce en US $ 68,9 millones), un aumento del 172,2% con respecto a HK $ 196,1 millones hace un año. El margen de utilidad bruta aumentó del 75,5% en el segundo trimestre de 2019 al 77,6% este año. También tenemos que vigilar los gastos operativos de la línea descendente. Los gastos operativos totales fueron de HK $ 264,2 millones (que fueron de US $ 34,1 millones), un aumento del 82,3% con respecto a los HK $ 144,9 millones del año pasado. Algunos otros gastos a tener en cuenta fueron los gastos de investigación y desarrollo de HK $ 117,3 millones, los gastos de ventas y marketing fueron de HK $ 96,3 millones, mientras que los gastos generales y administrativos fueron de HK $ 50,6 millones.

Queríamos que estuvieras al tanto de cada línea de interés para que puedas ver dónde entra y sale el dinero. La conclusión es que la empresa está experimentando un crecimiento masivo. Si bien es probable que el crecimiento se normalice si los mercados se estabilizan más, esperamos que continúe. Al juntar todas las líneas, los ingresos netos aumentaron un 327,7% a HK $ 236,5 millones (que es un fuerte US $ 30,5 millones) desde HK $ 55,3 millones hace un año. Esto es bastante fuerte. Al hacer algunos ajustes, vemos que los ingresos netos ajustados aumentaron en un 310,1% a HK $ 242,8 millones (que fueron US $ 31,3 millones) desde HK $ 59,2 millones hace un año. Este es un EPS de $ 0.24 (en dólares estadounidenses) para el trimestre, aplastando las estimaciones.

Mirando hacia el futuro

El desempeño reciente ha sido tan impresionante. Para el año, creemos que los ingresos estadounidenses se acercan a los 330 millones de dólares. Esto se basa en un crecimiento continuo de los volúmenes de dos dígitos, si no de tres dígitos, con un crecimiento proporcional de los ingresos. Creemos que los gastos crecerán a la par y a un ritmo similar al que lo hicieron en el segundo trimestre, tanto en el tercer como en el cuarto trimestre. En un frente de EPS, estamos buscando entre $ 0,85 y $ 0,90. A fin de cuentas, esto coloca la acción en ganancias 34X FWD. Esto tiene un precio razonable para el rápido crecimiento que se está experimentando, incluso si el crecimiento se normaliza significativamente. Por lo tanto, si este mercado retrocede fuertemente, considere comprar acciones, porque un mercado volátil es bueno para el negocio de FUTU.

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Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas, pero podemos iniciar una posición larga en FUTU durante las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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