Parece que Zambia se acercará más a ser el primer incumplimiento soberano de África desde el inicio de la pandemia del coronavirus, y se espera que los tenedores de bonos rechacen una solicitud de aplazar los pagos durante seis meses.

La votación clave del martes por parte de los tenedores de los eurobonos de Zambia por valor de 3.000 millones de dólares también será observada con atención por otras naciones pobres que están considerando cómo involucrar a los acreedores comerciales en las conversaciones para aliviar la deuda. La nación del sur de África, que ya se saltó un pago de cupón de 42,5 millones de dólares, dijo que necesita un respiro mientras traza una estrategia de reestructuración que logre un equilibrio entre los tenedores de bonos y los prestamistas bilaterales, en su mayoría chinos.

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Un grupo central de tenedores de eurobonos ya ha dicho que no apoyaría la propuesta sin garantías de transparencia y un plan creíble para obtener el respaldo del Fondo Monetario Internacional. Rafael Molina, asesor del grupo, se negó a comentar el lunes, afirmando que sus expectativas y posición no habían cambiado.

“Con toda probabilidad la votación fracasará”, dijo Anthony Simond, administrador de cartera de Aberdeen Standard Investments en Londres, que tiene una “pequeña posición” en eurobonos de Zambia. “La sensación es que los zambianos no han dado a los tenedores de bonos pruebas suficientes de que tienen un plan fiscal coherente que vuelva a encarrilar la sostenibilidad de la deuda”.

No quiso comentar sobre cómo votaría Aberdeen.

Si bien la pandemia del coronavirus se sumó a los problemas de Zambia, y se pronostica que la economía se contraerá este año por primera vez desde 1998, sus problemas de deuda comenzaron años antes.

El gobierno se endeudó mucho desde 2012, acumulando casi $ 12 mil millones en deuda externa e ignorando las advertencias del FMI sobre los crecientes riesgos de sobreendeudamiento. Se necesitó dinero, a menudo de prestamistas chinos de propiedad estatal. para construir carreteras, escuelas e incluso viviendas militares.

Los tenedores de eurobonos han planteado dudas sobre la transparencia de los préstamos de los bancos chinos y temen que cualquier alivio que otorguen a Zambia pueda destinarse al servicio de estas deudas, o se utilice para financiar más proyectos destinados a ganar votos en las elecciones previstas para agosto. Zambia dijo que tratará a todos los acreedores por igual, y en abril ya había acumulado $ 201 millones en mora con los prestamistas chinos.

“Las autoridades de Zambia deben comprometerse con los tenedores de bonos y tener claro qué es lo que están tratando de lograr”, dijo Richard Briggs, gerente de inversiones de GAM Ltd. en Londres, que posee los eurobonos del país. “El retraso del cupón de forma aislada, sin un plan, no hace eso, particularmente dada la falta de detalles sobre el progreso de un programa del FMI y la visibilidad de los préstamos chinos”.

El feriado de pago de seis meses cubriría alrededor de $ 120 millones en cupones. El primer reembolso de capital de Zambia, de 750 millones de dólares, vence en 2022. Sin ayuda, el gobierno también tendría que pagar 854,3 millones de dólares a los bancos de la segunda economía más grande del mundo hasta finales del próximo año.

'Sello de goma'
No es un hecho que los tenedores de bonos rechazarán la solicitud de aplazamiento de pago de Zambia. Debido a que el gobierno ya se saltó el pago del cupón de la semana pasada, la votación de mañana podría ser simplemente un “ejercicio de aprobación”, según Ilke Smit, economista de Pinebridge Investments Europe Ltd. en Londres.

“No creemos que haya serias objeciones a las propuestas del gobierno”, dijo. “En el caso de una reestructuración exitosa y un posible acuerdo con el FMI, sus fundamentos pueden mejorar rápidamente”.

Los eurobonos de Zambia por valor de 1.000 millones de dólares con vencimiento en 2024 ganaron por segundo día el lunes, lo que sugiere que algunos inversores ven la posibilidad de que el país llegue a un acuerdo.

La votación comienza a las 10 a. M. En Londres, con sondeos separados para cada uno de los tres eurobonos. Si los titulares rechazan la solicitud, el camino hacia la reestructuración puede ser largo. Las elecciones, en las que el presidente Edgar Lungu buscará un nuevo mandato, dificultarán un acuerdo rápido con el FMI.

“La política jugará un papel importante, ya que las elecciones presidenciales de 2021 podrían limitar los esfuerzos fiscales del gobierno que serían necesarios para un programa del FMI y una negociación exitosa con los acreedores”, dijo Federico Kaune, jefe de renta fija de mercados emergentes con sede en Nueva York. en UBS Asset Management. “Las negociaciones no serán fáciles”.

© 2020 Bloomberg

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