Escrito por Sam Kovacs

Intro

El cuidado de la salud es un gran negocio, siempre que tenga nervios de acero.

Verá, no es raro pasar una década desarrollando un medicamento, inscribiendo a miles de personas en ensayos clínicos de fase 3, solo para obtener una lectura mediocre de los resultados.

Esto es lo que le sucedió a Amgen (AMGN), hace solo 10 días, después de anunciar los resultados de un ensayo clínico en etapa 3 para omecamtiv mecarbil: un medicamento para el corazón que Amgen esperaba que resultara efectivo.

Fuente: dominio abierto

Amgen ha bajado un 9% desde entonces. La acción ahora rinde 2.7%. Anteriormente había sugerido que con un rendimiento del 2,5% o más, AMGN es una buena compra. Como consecuencia, aumenté ligeramente mi posición el viernes 16.

Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el impulso se ha vuelto en contra de AMGN, y no me sorprendería verlo cotizar a 220 dólares en el corto plazo. Por esa razón, estoy guardando algo de dinero para agregar más a mi posición si esto ocurre.

En este artículo, revisaré rápidamente los resultados del ensayo omecamtiv y hasta qué punto es significativo. A continuación, destacaré una vez más el atractivo de AMGN como acción de dividendos. Finalmente, discutiré los problemas del impulso a corto plazo.

Omecamtiv solo reduce el riesgo en un 8%.

En julio, la gerencia insinuó que esperaban ver al menos una reducción del 15% en el riesgo de hospitalización por insuficiencia cardíaca o muerte cardiovascular. Sin embargo, la lectura de primera línea sugiere que el medicamento solo reduce el riesgo en un 8%, mostrando solo un beneficio modesto. Lo peor es que las personas tratadas con el medicamento no tenían menos probabilidades de morir por causas cardiovasculares.

Esto es un gran golpe, aunque, a primera vista, el juicio tuvo éxito. Simplemente no era el éxito que esperaba la administración. Amgen ha estado trabajando en este fármaco con Cytokenetics (CYTK) durante más de una década. El precio de las acciones de CYTK cayó alrededor de un 40% en las noticias.

Obviamente, Amgen, al estar más diversificado, recibió menos golpes, pero de todos modos uno significativo.

La razón de esta volatilidad es que los inversores están ansiosos por ganar. Si bien los ingresos aumentaron en el segundo trimestre de 2020, el aumento podría atribuirse casi en su totalidad a la adquisición de Otezla.

Fuente: Presentación de resultados del segundo trimestre.

Aparte de eso, los 4 medicamentos más importantes de la compañía experimentaron caídas significativas año tras año:

  • Enbrel bajó un 9% debido a la menor demanda.
  • Neulasta bajó un 28% debido a la competencia de biosimilares.
  • Prolia disminuyó un 6% ya que los pacientes con osteoporosis hicieron menos visitas al consultorio debido al Covid-19.
  • Xgeva bajó un 13% debido a una menor demanda.

Para que Amgen siga creciendo de forma agresiva, necesita algo bueno para salir de su cartera.

Dentro de la cartera de proyectos de la compañía, hubo 4 grandes lecturas en la segunda mitad de 2020.

Fuente: Presentación para inversores

  • Fase 2 de Sotorasib, en oncología.
  • Fase 3 de Otezla para la psoriasis.
  • Fase 3 de tezepelumab para el asma grave
  • Y la fase 3 de omecamtiv mecarbil para la insuficiencia cardíaca.

Con la lectura mediocre de omecamtiv mecarbil, los inversores recurrirán al sotorasib, que tiene una lectura importante en enero.

Mientras tanto, Otezla está creciendo más allá de las expectativas de la gerencia.

Esto es un golpe para AMGN, pero en última instancia, no cambia las reglas del juego. Es parte de este negocio. Algunos medicamentos ganan, otros no, por lo que prefiero invertir en una empresa como AMGN, que tiene una amplia cartera de medicamentos y una amplia cartera de proyectos, que en empresas de nicho que apuestan todo por un solo medicamento.

Las perspectivas de omecamtiv mecarbil aún no están muertas. Dada la gran población incluida en el estudio, es probable que la empresa intente centrarse en subsegmentos del estudio para los que el fármaco es eficaz, para crear un submercado en el que pueda funcionar bien.

No obstante, AMGN sigue siendo una de las principales acciones con dividendos.

Había una diapositiva que me gustó mucho en la última presentación para inversores de AMGN.

Fuente: Presentación para inversores.

Muestra que desde 2011, por cada dólar que la empresa ha devuelto a los accionistas mediante recompras o dividendos, ha invertido un dólar en el negocio, mediante I + D, adquisiciones o Capex.

Este enfoque de equilibrio es genial. Reconoce el valor de compartir el exceso de rendimiento con los accionistas, al mismo tiempo que promueve el crecimiento a largo plazo del negocio. El resultado está claro en el gráfico de la derecha. El rendimiento total para los accionistas durante el período de 9 años fue casi el doble que el del S&P 500.

Amgen rinde 2,72%. Esto coloca el rendimiento en la parte superior del rango justo de Amgen de 1,93% a 2,7%, según el gráfico MAD.

Fuente: mad-dividends.com

El dividendo ha estado creciendo a una tasa compuesta anual del 15% durante los últimos 5 años. Creció un 10% durante el año pasado.

La empresa necesita lograr un equilibrio entre el crecimiento de los dividendos y la reinversión en el negocio, si quiere que la próxima década sea tan exitosa como esta.

30/06/2016

30/06/2017

30/06/2018

30/06/2019

30/06/2020

Dividendos por acción

$ 3.5800

$ 4.3000

$ 4.9400

$ 5.5400

$ 6.1000

Ingresos netos p.s.

$ 9.77

$ 10.97

$ 3,72

$ 12.64

$ 12.25

Proporción de pago

37%

40%

133%

44%

50%

Efectivo de operaciones p.s.

$ 12.60

$ 14,19

$ 17.11

$ 15.94

18,35 $

Proporción de pago

29%

31%

29%

35%

34%

Flujo de caja libre p.s.

$ 10.14

$ 11.41

$ 14.09

$ 12.60

$ 15,12

Proporción de pago

36%

38%

36%

44%

41%

Fuente: mad-dividends.com

Mantener el dividendo por debajo del 50% del flujo de caja libre será importante para la empresa.

Esto significa que el crecimiento del flujo de caja por acción puede provenir de dos áreas: crecimiento de los activos generadores de efectivo o reducción de acciones.

La reducción de la compañía en el recuento de acciones se ha desacelerado este año. Es probable que la compañía recompre solo alrededor del 3% de sus acciones para el año en curso.

Fuente: mad-dividends.com

Sin embargo, con el tiempo, espero que la cantidad de acciones continúe disminuyendo a la alta tasa de condenas de AMGN de ​​4-5% anual.

¿Por qué es importante la tasa de recompra?

Una reducción en el recuento de acciones, reduce la cantidad de dividendos a pagar, lo que reduce la tasa de pago.

Esto a plazo, permite un aumento correspondiente en los dividendos, sin costo adicional para la empresa. Una disminución del 5% en el recuento de acciones permite un aumento del 5,3% en los dividendos.

Esto significa que si queremos que el dividendo de AMGN crezca a una tasa del 10%, solo necesita obtener un crecimiento del negocio del 4,7%, un número que creo que puede cumplir.

Pero eso excluye el hecho de que Amgen podría aumentar cómodamente su índice de pago al 50% del flujo de caja libre por acción. Si lo hiciera de manera lenta y prudente durante los próximos 10 años, esto podría permitir un crecimiento de dividendos del 2%, lo que significa que la empresa solo necesitaría aumentar el flujo de caja libre en un 2,7% anual para que la empresa tenga un promedio de 10% CAGR durante los próximos 10 años.

Esto pone las probabilidades a favor de AMGN.

¿Qué tan bueno sería un crecimiento del 10%, considerando el rendimiento del 2,72% de AMGN? Bastante bien.

Solo considere si invirtió $ 10,000 en AMGN hoy y reinvirtió los dividendos con el mismo rendimiento del 2.7%.

En 10 años, podría esperar $ 885 en dividendos por año.

Fuente: mad-dividends.com

Nuestra regla general es que un rendimiento del 8% en 10 años es una buena inversión, un rendimiento del 10% es fantástico.

AMGN se encuentra muy bien en el medio, asumiendo un crecimiento de dividendos del 10%.

Por lo tanto, esto hace que AMGN sea una selección de dividendos extremadamente atractiva a los precios actuales.

Si miramos hacia el futuro 5 años, asumiendo un crecimiento de dividendos del 10% y un retorno a un rendimiento más normal del 2.5%, AMGN podría valer hasta $ 400.

De hecho, si el rendimiento de AMGN fuera tan bajo hoy como en 2014, las acciones ya se cotizarían a ese precio. Por supuesto, se vería sobrevalorado si cotizara a ese precio ahora, como lo haría en 5 años de crecimiento futuro.

Pero el impulso está en contra de AMGN.

En los últimos 12 meses, el precio de Amgen ha subido un 14,8%, en línea con la mediana de la atención médica, y mejor que el 68% de las acciones.

Sin embargo, durante los últimos 3 meses, AMGN ha caído un -7,22% peor que el 77% de las acciones, mientras que el sector se mantiene plano.

Esto le da a AMGN una puntuación de impulso de 40 / 100. Si bien no se encuentra en la zona de peligro (por debajo de 30), esto es algo preocupante cuando leemos el gráfico.

Fuente: mad-dividends.com

Desde una perspectiva técnica, AMGN está en peor situación desde finales de febrero. El precio ha caído por debajo de la media móvil simple (SMA) de 20 y 50 días, y fácilmente podría carecer de soporte antes de la región de $ 220, donde tiene algún soporte reciente y alcanzaría la media móvil simple (SMA) de 200 días.

Conclusión

AMGN es una poderosa empresa de biotecnología que prevalecerá en los próximos años.

A pesar de esta falta de impulso a corto plazo, los inversores deberían preguntarse: ¿AMGN es una operación o una inversión?

Para mí está claro: el último participante del Promedio Industrial Dow Jones es una inversión para todo clima.

Elegir entre $ 220 y $ 235 habría sido como elegir entre $ 50 y $ 58 en 2011. Si bien podría haberle dado una ligera ventaja para entrar en el extremo inferior, se estaría pateando si no iniciara una posición en absoluto. Debido a esto.

Solo sugiero comprar contra el impulso para las acciones de dividendos de All Weather, y siempre sugiero comprar en múltiples incrementos. Agregué más a AMGN y agregaré más por cada 0.1% de aumento en el rendimiento de los dividendos.

Una última palabra …

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Divulgar: Soy / somos largo AMGN. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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