Preparado por Tara, analista sénior de BAD BEAT Investing

Hemos sido optimistas con los nombres de envío en las últimas semanas luego del repunte en las compras en línea gracias a las tendencias de quedarse en casa producidas por COVID-19. FedEx (FDX) es un juego principal en este espacio. Las acciones se han recuperado desde la primavera y la liquidación de COVID-19, y el futuro parece prometedor. Creemos que esta es una buena jugada a largo plazo.

FedEx ha tenido una serie de trimestres cuestionables en los últimos años, y esto ha ayudado a mantener la presión sobre las acciones en comparación con donde estaban hace unos años. Sin embargo, dado que el trimestre más reciente se informó hace unas semanas y parece que el Prime Day de Amazon (AMZN) de hoy establecerá récords, creemos que FedEx tiene piernas más altas. Nos gusta lo que vemos aquí.

¿Por qué? Bueno, la compañía acaba de informar un conjunto sólido de resultados. Es cierto que este fue un trimestre difícil de superar, pero parecía fuerte, mientras que las expectativas estaban por todas partes. Si bien se esperaba en gran medida que las ventas se mantuvieran prácticamente planas, las expectativas del consenso se superaron fácilmente. Creemos que esto es optimista, y con el Prime Day de hoy, los remitentes deberían continuar haciéndolo bien a medida que avanzamos hacia la temporada de compras navideñas.

Las ventas aplastan las expectativas en el primer trimestre

Se esperaba ampliamente que las ventas se mantuvieran prácticamente planas gracias a un comienzo difícil del primer trimestre con una mejora durante el verano. Bueno, los ingresos fueron de $ 19,32 mil millones, aumentando un gran 13,3% año tras año y superando las estimaciones en $ 1,7 mil millones. Por supuesto, estos ingresos aumentaron desde los $ 17.1 mil millones de hace un año. Eso fue muy positivo que pensamos. Por supuesto, el rendimiento se vio afectado por la pandemia de COVID-19 que afectó todas las partidas de ingresos y gastos durante el trimestre. Si bien los volúmenes comerciales se redujeron significativamente debido a los cierres de negocios en todo el mundo, hubo aumentos en las entregas residenciales que realmente impulsaron este número mejor de lo esperado, y también la fortaleza de la actividad internacional.

Márgenes mejores de lo esperado, lo que genera ganancias más fuertes de lo esperado

Sobre una base GAAP, las ganancias reportadas fueron $ 4.72 por acción diluida para el primer trimestre fiscal en comparación con una ganancia de $ 2.84 por acción diluida el año pasado, por lo que es una gran mejora. Por supuesto, debemos considerar los ajustes al comparar año tras año y, como tal, el ingreso operativo ajustado fue positivo, llegando a $ 1,64 mil millones, y esto fue muy superior a los $ 1,05 mil millones del año pasado. Este resultado vio un beneficio de márgenes operativos de 8.5%, muy por encima del consenso en el rango medio del 6%. Las ganancias ajustadas fueron de $ 4.87 por acción, aplastando las expectativas en $ 2.15.

La creciente divergencia en el desempeño del segmento fue notable. Los resultados específicos del segmento fueron muy reveladores. Pensamos que los volúmenes comerciales bajarían un poco debido a los cierres de negocios en todo el mundo, pero no tan pobres como vimos en el cuarto trimestre fiscal. Pero también vimos grandes aumentos en las entregas residenciales en FedEx Ground y en vuelos transpacíficos y chárter en FedEx Express. Por supuesto, estos tienen costos asociados para atender a los clientes.

Una fuente de costos continuos ha sido la integración de TNT Express. Este es un proceso de varios años. Creemos que puede seguir esperando que FedEx tenga muchos gastos durante los próximos dos años a medida que la empresa continúe con la integración de TNT Express. Es caro.

Muchas de las métricas ajustadas informadas se ajustan a los importantes gastos de integración de TNT Express. Estos ajustes se realizan porque los gastos no forman parte de las llamadas operaciones normales.

Incluyen honorarios profesionales y legales, salarios y beneficios para empleados, gastos de viaje y publicidad. Se espera que la compañía continúe viendo cierta presión sobre los resultados GAAP gracias a esto. Así que es algo a tener en cuenta en el futuro.

Mirando hacia el futuro

La interrupción de COVID-19 parece haber tenido un impacto mixto en las operaciones. Creemos que la tendencia de quedarse en casa continuará este año y eso beneficiará a las entregas residenciales que se han disparado. Los resultados operativos en el primer trimestre aumentaron debido al crecimiento del volumen en FedEx International Priority y los servicios de paquetes residenciales domésticos de EE. UU., La mejora del rendimiento en FedEx Ground y FedEx Freight, pero se compensaron parcialmente con los costos para respaldar la fuerte demanda y expandir los servicios, los gastos de compensación variable y COVID. 19 costos relacionados incurridos para garantizar la seguridad de los empleados de FedEx. Dicho esto, esperamos que el segundo y tercer trimestre vean beneficios similares a los del primer trimestre gracias a COVID. Creemos que Prime Day será una buena lectura para los remitentes y un indicador de posibles acciones navideñas. La compañía no proporcionó un pronóstico de ganancias y, sinceramente, es muy difícil ver hacia dónde van las cosas, pero tenemos estimaciones alcistas para este año. Creemos que los ingresos del año fiscal 2021 estarán entre $ 76 y 80 mil millones, y las EPS deberían estar en el rango de $ 16.25-18.50. Esto coloca a la acción en el rango de EPS a plazo 16-X18X, que no está sobrevalorado en nuestra opinión. Creemos que la acción sube.

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Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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