Altos ingresos frente al crecimiento de los dividendos

Una mirada rápida a la sección Estrategia de dividendos de Seeking Alpha revelará varios autores que revisan sus carteras mensualmente. Muchos de estos se centran en gran medida en una estrategia de crecimiento de dividendos, eligiendo acciones que pueden no hacer volar al S&P 500 en términos de rendimiento, pero tienen el potencial de aumentos anuales de dividendos y revalorización del capital. Algunos otros enfatizan el alto rendimiento, profesando que ni siquiera les importa lo que suceda con el precio de las acciones o el fondo mientras el flujo de ingresos permanezca intacto. Ambas estrategias tienen sus altibajos. El crecimiento de los dividendos ofrece un mayor potencial de apreciación del capital, pero a costa de menores ingresos corrientes. También pone más énfasis en estimar el desempeño futuro y los flujos de efectivo, que son intrínsecamente menos seguros. Una estrategia de altos ingresos a menudo acepta un menor crecimiento futuro a cambio de mayores ingresos actuales. El análisis de seguridad exitoso en esta estrategia depende más de la comprensión del balance y la capacidad de cubrir dividendos al tipo actual.

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Las mejores carteras de ingresos son, por tanto, una combinación de ambas estrategias, y la combinación depende de las necesidades de ingresos del individuo. Una persona más joven en edad laboral que recibe ingresos de su trabajo puede concentrarse más en el crecimiento de los dividendos, mientras que una persona jubilada puede estar contando con su cartera para una parte significativa de sus ingresos. Yo diría, sin embargo, en contra de ir al 100% a ambos lados del espectro. 2020 ha sido un año desafiante para muchas inversiones de altos ingresos, incluidas acciones de energía y MLP, REIT de hoteles y algunos fondos de bonos a medida que las tasas de interés colapsaron. El crecimiento de los dividendos sin duda ha sido el ganador este año, pero después de haber estado a favor durante tanto tiempo, muchos de estos valores se están acercando a las valoraciones de la hemorragia nasal. Aquellos que pueden recordar el colapso de las puntocom de principios de 2000 recuerdan que incluso los nombres de alta tecnología perdieron años de ganancias de capital, mientras que las acciones de valor se mantuvieron mucho mejor.

IVE frente a QQQ

iShares S&P 500 Value ETF (IVE) vs.Invesco QQQ ETF (QQQ) Mayo 2000-Mayo 2007

Cómo leer artículos como este

Sugiero a los lectores que tengan en cuenta las siguientes preguntas cada vez que revisen el rendimiento del portafolio de un autor, incluido el mío, que presento a continuación.

  • ¿Cómo equilibra esta cartera el crecimiento y los ingresos? ¿Cuál es la edad y la necesidad de ingresos del autor y cómo se compara con la mía?

Hay un autor joven milenario en este sitio que publica mensualmente un resumen de la cartera. Definitivamente se inclina hacia la estrategia de crecimiento de dividendos, aunque incluso él tiene algunos REIT, tuberías y acciones de alto rendimiento y bajo crecimiento. Ha tenido un año estelar, superando al S&P 500 en más de 10 puntos porcentuales a fines de agosto. Aún así, el rendimiento de su cartera es solo un poco más del 2%. El rendimiento superior proviene claramente de lo que me gusta llamar las acciones “F MAGA”, Facebook (FB), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG) (GOOGL) y Apple (AAPL), que componían casi 30% de su cartera. Para ser claros, no critico este enfoque ni lo considero afortunado. Aprecio el análisis que se realizó para elegir estos nombres y el coraje que se necesitó para seguir subiéndolos a medida que las valoraciones subían cada vez más. Este es exactamente el enfoque correcto para un inversor más joven. Sin embargo, personalmente, como alguien mayor que quiere más ingresos, estoy dispuesto a renunciar a un alto crecimiento en 2020 para obtener un mayor rendimiento, siempre que exista alguna expectativa de que algunos nombres y sectores desfavorecidos puedan ponerse al día en términos de valuación.

  • ¿El autor proporciona datos claros sobre el desempeño?

Veo muchos artículos en los que el autor promueve el logro de una cierta cantidad de ingresos en dólares cada mes, o incluso un crecimiento porcentual de los ingresos en comparación con el año pasado. Esto no es muy significativo sin saber qué parte del cambio se debió a la selección de valores y cuánto a las nuevas contribuciones a la cartera. Algunos autores proporcionan un rendimiento medio, pero se olvidan de revelar el rendimiento total. Si bien el rendimiento total a corto plazo puede depender de qué acciones estén a favor o en contra, obviamente es una consideración importante a largo plazo y debe ser divulgada.

  • ¿El autor proporciona la imagen completa o solo la parte de equidad?

No siempre está claro si la cartera que divulga el autor es una lista completa de todas sus inversiones. También puede haber una asignación a efectivo, bonos individuales, acciones especulativas o alternativas no cubiertas en el artículo. A pesar del bajo rendimiento de la mayoría de los bonos, una cartera de acciones que pague dividendos al 100% puede no ser la mejor opción para todos. Considere usted mismo si se necesita una asignación de activos más diversa.

Resumen de la cartera

Con las advertencias señaladas anteriormente, esta es mi cartera en la que confío para una parte significativa de mis ingresos. He seguido el ejemplo de otro autor y he agrupado los 38 valores en seis categorías: Crecimiento de dividendos básicos (36%), Alto rendimiento (28%), Alto crecimiento de dividendos (14%), Sin dividendos (11%), Circunstancia especial (<1%) y Efectivo y Renta Fija de Bajo Riesgo (10%).

Mi actividad habitual en Seeking Alpha implica analizar estos valores de forma individual, generalmente en torno a un informe de ganancias o una noticia importante. Consulte mi página de autor para ver los enlaces.

Resumen de cartera

Crecimiento de dividendos básicos: estos son generadores de dividendos anuales confiables con un sólido negocio subyacente para respaldar los dividendos. Opero estos con muy poca frecuencia, como puede ver en la base de bajo costo en muchos de ellos, lo que indica un retorno de capital de múltiples bolsas. El rendimiento medio es del 2,39%, superior al del S&P.

Alto rendimiento: se incluyen algunas acciones de menor crecimiento que, sin embargo, tienen el flujo de caja o el balance general para respaldar al menos una continuación del dividendo. También incluyen acciones preferentes, REIT, MLP y fondos de bonos sin restricciones. Algunos nombres en las últimas tres categorías mencionadas estuvieron sujetos a recortes de distribución en 2020. Las MLP y los REIT hoteleros también se vieron muy afectados por la pandemia en términos de ganancias de capital. Creo que esto será temporal y espero que los precios se recuperen a medida que los impactos de la pandemia disminuyan el próximo año. La diversificación mantuvo bajo el impacto general sobre las ganancias de capital y los rendimientos de la cartera. El rendimiento a plazo resultante para este grupo sigue siendo un atractivo 7%.

Alto crecimiento de dividendos: estas son acciones que han disfrutado de grandes ganancias de capital (Thermo Fisher (TMO), Visa (V)) o son de nueva emisión (Carrier Global (CARR)) y, por lo tanto, tienen un rendimiento de dividendos actual bajo de alrededor del 1% o abajo. Como he escrito en otra parte, me gustan los modelos de negocio de los tres y creo que existe el potencial de aumentar considerablemente los dividendos si la dirección prioriza hacerlo antes que pagar deudas o recomprar acciones.

Sin dividendos: actualmente solo incluye Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (BRK.B). Si bien la empresa en sí no paga dividendos, es famosa por invertir en empresas que sí lo hacen o por negociar acuerdos de acciones preferentes con empresas en condiciones mucho mejores que las que el inversor medio puede conseguir en el mercado. Berkshire ha sido un lastre para la cartera, pero puede convertirse en un viento de cola si la inversión en valor vuelve a estar de moda.

Circunstancia especial: este pequeño grupo incluye las garantías restantes de la fusión Bristol-Myers (BMY) -Celgene, así como una inversión especulativa en SPAC DiamondPeak Holdings. (NASDAQ: DPHCU), que pronto se fusionará con el productor de camiones eléctricos Lordstown Motors (RIDE). Puede leer más sobre DPHCU y Lordstown aquí.

Efectivo y renta fija de bajo riesgo: esto incluye un fondo de bonos municipales (Nuveen Ohio Quality Income Municipal Fund (NUO)) que recientemente aumentó su dividendo incluso más rápido de lo que anticipé, así como un par de bonos municipales individuales. También hay una escala de bonos corporativos de inversión o casi de grado de inversión con vencimiento de 1 a 4 años. Todos estos podrían venderse para financiar una inversión más atractiva si uno presenta un riesgo bajo de tener que asumir una pérdida de capital. El rendimiento del 3,65% en este segmento supera al rendimiento del 0,03% que puedo obtener en el fondo del mercado monetario de mi corredor.

Rendimiento de la cartera

Normalmente escribo una revisión exhaustiva de mi desempeño a finales y mediados de año. YTD hasta el 5/10/2020, mi cartera tiene un rendimiento total del 0,95%, incluido el 2,32% de los ingresos (no anualizados). Como puede ver en la tabla anterior, el rendimiento de la renta anualizado a plazo es del 3,29%. El rendimiento total se compara desfavorablemente con el rendimiento total del 6,84% hasta la fecha del fondo indexado S&P 500 (SPY), principalmente debido a la ausencia de las acciones de F MAGA en mi cartera. Sin embargo, se compara favorablemente con los ETF de alto dividendo y crecimiento de dividendos más populares. A continuación se muestra el rendimiento de los ETF de alto dividendo y crecimiento de dividendos de State Street, iShares y Vanguard.

ETF Objetivo Ganancia capital Ingresos Regreso trotal Rendimiento actual
el último año el último año el último año anualizado
ESPIAR Índice 5,56% 1,28% 6,84% 1,67%
SDY Dividendo -11,70% 1,89% -9,81% 2,98%
SPYD Div. Alta -27,93% 2,60% -25,33% 5,35%
DGRO Div. Crecimiento -3,87% 1,80% -2,08% 2,45%
HDV Div. Alta -17,24% 2,70% -14,55% 4,22%
VIG Div. Crecimiento 4,65% 1,31% 5,96% 1,71%
VYM Div. Alta -12,15% 2,24% -9,92% 3,49%
Mi puerto. Mezcla -1,37% 2,32% 0,95% 3,29%

En lo que va del año, mi cartera está superando los tres ETF de crecimiento de dividendos en ingresos y todos menos el ETF de apreciación de dividendos de Vanguard (VIG) en rendimiento total. Está superando a todos los ETF de altos dividendos sobre rentabilidad total. Incluso con algunos valores de alto rendimiento que tuvieron descensos considerables de precios y / o recortes de distribución, e incluso con un rendimiento inferior a corto plazo como Berkshire Hathaway, pude generar más ingresos y mantenerme competitivo en rendimiento total en comparación con una estrategia de crecimiento pasivo de dividendos. Estoy satisfecho con este resultado y creo que puedo comenzar a superar al SPY si el sentimiento del mercado se inclina hacia la inversión en valor y se aleja de F MAGA.

Como puede ver en la tabla anterior, la principal ventaja de mi asignación combinada es que produce ingresos mucho más altos sin la necesidad de seleccionar y vender ninguna propiedad. En comparación con el índice de referencia SPY y el VIG de crecimiento de dividendos, mi cartera genera casi el doble de ingresos (3,3 / 1,7 = 1,94x). No se puede negar que una desventaja actual es un rendimiento total menor en comparación con estos dos fondos, pero esto no ha sido una desventaja permanente y no tiene por qué seguir siendo una en el futuro.

Como se muestra en el gráfico a continuación, mi cartera tuvo un rendimiento superior constante frente al S&P en la primera década del siglo, superándolo en todos los años excepto uno. Durante la década de 2010, los resultados cambiaron a un rendimiento levemente inferior, pero no se perdió mucho, excepto durante los grandes años de 2013 y 2019.

Mi cartera vs SPY

En términos de rendimiento acumulado relativo, vemos que el rendimiento superior en la década de 2000 me deja por delante del SPY incluso con el rendimiento más bajo en la década de 2010.

Rendimiento acumulado relativo

Rendimiento acumulado, a partir del 31/12/2000

De cara al futuro, no hay garantía de que mi estrategia reanude el rendimiento superior, pero es difícil argumentar que las acciones “F MAGA”, que han sido un gran impulsor del S&P frente a mi cartera, no están muy bien valoradas. Espero que el sentimiento del mercado oscile hacia el valor y los ingresos, y es posible que ya se esté produciendo uno. Aquí hay otro gráfico de índice de valor vs. NASDAQ 100 como el que incluí al principio de este artículo; esta vez desde el último pico del mercado a principios de septiembre. En poco más de un mes, el índice de valor ha superado en más de un 5%.

IVE vs QQQ reciente

iShares S&P 500 Value ETF (IVE) vs Invesco QQQ ETF Sep.-Oct. 2020

Creo que mi cartera está en buena forma para beneficiarse de este cambio. Los inversores que se han beneficiado de tener una gran asignación en las acciones de alto crecimiento pueden desear recortar una parte y reasignar a una combinación de mis principales productores de dividendos y los de alto rendimiento. Mis favoritos en este momento incluirían acciones ordinarias financieras, preferencias financieras (si están por debajo o no muy por encima de la par) y cualquiera de los principales productores de dividendos que no han subido con fuerza debido a la operación COVID de “quedarse en casa”. Los inversores más jóvenes que no necesitan los ingresos de la cartera pueden querer iniciar una posición en Berkshire Hathaway para obtener una participación indirecta en los productores de dividendos entre las inversiones de esa empresa. La mayoría de las empresas de propiedad absoluta de Berkshire también son fuertes generadores de efectivo cuyo flujo de efectivo se retiene por ahora, pero se puede pagar en algún momento en el futuro.

Conclusión

Una estrategia de crecimiento de dividendos pura sacrifica algunos ingresos actuales para lograr mayores ganancias de capital a largo plazo. Puede ser una buena estrategia para inversores más jóvenes que no necesitan los ingresos actuales. Una estrategia de dividendos altos puede ser arriesgada, ya que el alto rendimiento podría ser una señal de un próximo recorte de dividendos, o simplemente podría significar que el valor está en desgracia y puede que el mercado tarde algún tiempo en reconocer el valor. Alguna combinación de ambas estrategias puede ser óptima dependiendo de la edad y las necesidades de ingresos del inversor. Los valores de mayor rendimiento pueden ser un buen impulso a los ingresos de cualquier cartera, siempre que tengan el balance y el flujo de caja necesarios para continuar con el dividendo. Esos son los fundamentos en los que los inversores deben centrarse al seleccionar valores de alto rendimiento. Si la investigación sugiere que están en buena forma, entonces solo necesita la paciencia y la fortaleza para resistir la inevitable volatilidad del mercado. La recompensa será un alto nivel continuo de ingresos junto con el potencial de apreciación del capital cuando el ciclo finalmente cambie y las acciones de crecimiento pierdan su impulso.

Este es un tipo de artículo diferente a los artículos de análisis de seguridad individuales que escribo con más frecuencia. Espero que sea un tema de alto nivel útil para cubrir antes de que la temporada de ganancias comience. Agradecería cualquier comentario sobre el contenido, el nivel de detalle o las solicitudes de temas relacionados que a los lectores les gustaría ver. Los Me gusta y los comentarios son bienvenidos.

Divulgar: Soy / somos de largo BRK.B, CARR, DPHCU, NUO, TMO, V. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Tengo todos los valores enumerados en la primera tabla.

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