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Si nos sigue, nos ha visto discutir Fondo de oportunidades e ingresos corporativos de PIMCO (PTY) varias veces como una de las mejores oportunidades de renta fija en la actualidad. Actualmente con un rendimiento del 9,6%, PTY es una piedra angular de nuestro alto rendimiento. Portafolio de modelos.

Desde sus inicios, PTY ha dado vueltas en torno al S&P 500:

Datos de YCharts

Ese desempeño impresionante por sí solo podría ser razón suficiente para que muchos hagan de PTY una participación. Para nosotros, hay más. Seguimos un estilo de inversión centrado en los ingresos. Nuestro objetivo es generar grandes cantidades de ingresos corrientes. Queremos inversiones que proporcionen a nuestra cartera un flujo de caja estable que podemos decidir cómo gastar el dinero.

El cuadro anterior muestra el “precio de retorno total”, por lo que se ajusta a los dividendos recibidos. PTY ha aplastado el mercado durante sus 18 años y eso nos gusta, pero esa no es la mejor parte. La mejor parte es que casi todos esos retornos se han obtenido en forma de dividendos en efectivo..

Aquí hay un vistazo a PTY frente al S&P 500 con dividendos incluidos, y solo por precio:

GráficoDatos de YCharts

Tenga en cuenta que el precio de PTY solo ha aumentado un 7,5%, mientras que su rendimiento total es del 750%! Esto convierte a PTY en un candidato ideal para los inversores en ingresos. ¡Puede vencer al S&P y tener ingresos mucho más altos que el promedio también!

Cómo se hace la salchicha

PTY es un CEF de renta fija, es decir, invierten principalmente en varios tipos de deuda que cotizan en el mercado secundario.

El precio que paga PTY por la deuda suele ser diferente del valor nominal, es decir, el monto que debe el prestatario. PTY es un gestionado activamente fondo, por lo que aunque siempre tienen la opción de mantener la deuda hasta el vencimiento, PTY con frecuencia compra deuda por debajo del valor nominal y luego la vende cuando el precio aumenta.

El mayor beneficio que obtiene al invertir en PTY es PIMCO. PTY ha obtenido mejores resultados porque sus expertos han podido identificar oportunidades en las que los precios son más bajos de lo que exige el riesgo real.

Aquí hay un vistazo a las asignaciones actuales de PTY:

Fuente: PIMCO

Los tres sectores principales son hipotecas, crédito de alto rendimiento y crédito con grado de inversión. Recientemente discutimos las hipotecas en profundidad con respecto al fondo hermano de PTY Fondo PIMCO Dynamic Credit Income (PCI). Todo lo que dijimos allí se aplica también a las hipotecas de PTY.

Crédito de alto rendimiento

La Reserva Federal ha dejado en claro que no tienen intención de aumentar su tasa objetivo en el corto plazo. Esto ha mantenido bajos los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, lo que a su vez ha provocado un repunte de la deuda.

A nivel mundial, hemos observado una tendencia de deuda con rendimiento negativo. Desde marzo, esto ha aumentado sustancialmente.

Fuente: TCW

Como resultado, la búsqueda de rendimiento está en marcha. Los inversores que no puedan encontrar el rendimiento de los bonos del Tesoro del gobierno buscarán bonos corporativos de alto grado, los inversores que estaban en bonos corporativos de alto grado renunciarán a un poco de calidad para obtener un rendimiento un poco más alto y así sucesivamente.

Esta es la razón por la que el crédito de grado de inversión ni siquiera parece darse cuenta de que hay dificultades económicas y se negocia a tasas muy bajas.

Fuente: TCW

Esto significa que el crédito de mayor rendimiento será cada vez más valioso. La clave es la capacidad de navegar las aguas de las inevitables bancarrotas.

PIMCO compra con frecuencia lo que ellos describen como “situaciones especiales”, lo cual es una buena forma de decir que las empresas que están en quiebra, probablemente se reestructurarán o harán algún tipo de canje por su deuda. Algunos ejemplos que compró PTY son Comunicaciones fronterizas (FTR), Propiedades CBL (CBL) y Windstream (OTCPK: WINMQ) bonos que compraron con grandes descuentos sobre su valor nominal y que buscan salir de la quiebra o pasar por una reestructuración con un buen rendimiento.

Este es un tipo de inversión que no recomendamos para inversores minoristas. PIMCO ha tenido un buen éxito con él, ya que con sus recursos, han demostrado ser capaces de navegar esas aguas turbulentas y convertir los picos de quiebras en grandes oportunidades.

GráficoDatos de YCharts

Crédito de grado de inversión

Observamos anteriormente que el grado de inversión se está negociando muy bajo. Sin embargo, COVID-19 generó mucho miedo e incertidumbre con algunos sectores particularmente afectados. PIMCO se puso manos a la obra para identificar empresas que tenían un fuerte sentimiento en contra de ellas, pero tenían balances sólidos.

Fuente: PIMCO

Así que cuando Boeing (BA) emitió bonos, PTY fue un comprador con su mayor asignación a los bonos 2060. No tuvieron que esperar mucho para que los bonos cotizaran con una prima considerable.

Fuente: FINRA

Son este tipo de decisiones las que han impulsado el éxito de PTY durante décadas. Eligen inversiones que están infravaloradas hoy, empañadas por un sentimiento negativo, con la mirada puesta en el potencial futuro.

Cuando todo el mundo huía de las hipotecas, PTY estaba comprando. Cuando muchos se burlaban de la idea de prestar dinero a los sectores afectados por COVID-19, PTY estaba interviniendo.

Seguridad de dividendos

PTY pudo mantener su dividendo en los momentos más difíciles, incluso en la Gran Crisis Financiera de 2007-2008. Ha subido varias veces desde entonces. Incluso después del colapso de COVID-19, PTY ha continuado manteniendo su dividendo de $ 0.13 / mes y esperamos que continúe.

Para PTY, este tipo de volatilidad del mercado es una oportunidad. Este no es un fondo que compra y mantiene hasta el vencimiento, es un fondo que se gestiona activamente y siempre está buscando oportunidades que puedan resultar en mejores ingresos o en ganancias de capital.

Son los períodos de volatilidad los que crean malprecios para que PTY lo aproveche. Fue entonces cuando en los años posteriores a la GFC, PTY superó dramáticamente al mercado y pudo pagar dividendos especiales mucho mayores que el promedio.

Este ciclo no es diferente. PTY se está aprovechando de la volatilidad, ya sea invirtiendo en empresas en dificultades con deuda negociada por centavos de dólar o contrayendo deudas en una empresa premium como BA antes de que suba el precio, PTY confía en su capacidad para identificar cuándo el precio no coincide valor subyacente a largo plazo.

Para los inversores, esto significa que PTY es capaz de generar retornos sustanciales, suficientes para cubrir sus dividendos en cualquier condición del mercado. La razón es simple: la administración está involucrada en negociación activa de valores y es por eso que son capaces de generar altos ingresos a través de diferenciales, en las buenas y en las malas. Cuando las turbulencias golpean los mercados de deuda, PTY históricamente ha podido posicionarse para obtener mejores resultados durante la recuperación. Esto hace de PTY un cajero automático confiable para obtener ingresos en tiempos económicos buenos y malos..

Conclusión

Estamos entrando en una nueva era y podemos esperar que los rendimientos sigan comprimiéndose. Este es posiblemente uno de los mercados más difíciles que hemos visto en la memoria reciente para la inversión de renta fija. El impacto de COVID-19 generará quiebras, mientras que, por otro lado, el valor de la renta fija seguirá siendo empujado al alza por las bajas tasas del Tesoro.

Se van a producir precios erróneos. En caso de quiebra, el mercado a menudo sobreestima o subestima las recuperaciones. Los bonos tendrán un precio de quiebra en empresas que nunca irán a la quiebra, lo que brindará la oportunidad de comprar deuda por centavos de dólar. La deuda de grado de inversión aumentará, por lo que será crucial identificar las oportunidades que tienen un precio incorrecto en relación con sus pares.

Cuanto más complicado se vuelve el mercado, es más probable que haya oportunidades. Para los inversores de ingresos, PIMCO ha sido un incondicional, proporcionando experiencia y demostrando ser un gran administrador del capital de los inversores. PTY en particular ha demostrado ser un fondo superior al promedio que convirtió la Gran Crisis Financiera en una oportunidad enormemente rentable.

Cuando se trata de retornos totales, PTY ha superado al S&P 500. Cuando se trata de ingresos, el S&P ni siquiera está en la misma liga:

Fuente: Portfolio Visualizer Ingresos de la cartera sobre $ 10,000 invertidos

Puede confiar en que PTY le proporcionará a su cartera pagos mensuales regulares, y cuando las oportunidades sean abundantes, seremos recompensados ​​con dividendos especiales anuales.

Por esa razón, el PTY con un rendimiento del 9,6% es una piedra angular de nuestro alto rendimiento “cartera modelo.“¡Debería estar en el tuyo también!

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Divulgar: Soy / somos largo PTY. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Treading Softly, Beyond Saving, PendragonY y Preferred Stock Trader son contribuyentes de apoyo para oportunidades de dividendos elevados.

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