Septiembre no ha sido demasiado amable para Getty Realty (Bolsa de Nueva York: GTY), ya que las acciones han caído un 11% desde principios de mes. Sin lugar a dudas, los temores de otro aumento de COVID-19 han pesado sobre el precio de las acciones. Sin embargo, creo que la disminución es en gran medida injustificada. En este artículo, muestro por qué las acciones son una inversión atractiva a la valoración actual; entonces empecemos.

(Fuente: sitio web de la empresa)

Una mirada a Getty Realty

Getty Realty es un REIT de arrendamiento neto líder que se especializa en la propiedad de estaciones de servicio / tiendas de conveniencia y otras propiedades automotrices. Actualmente posee 946 propiedades que se distribuyen en 35 estados. Como se ve a continuación, las propiedades están bien diversificadas, con exposición a gran parte de Estados Unidos.

(Fuente: Presentación de resultados de la empresa)

Lo que me gusta de Getty Realty son los productos y servicios basados ​​en las necesidades que brindan sus propiedades. Sus propiedades generalmente están ubicadas en áreas densamente pobladas y de alto tráfico. Actualmente, el 55% del ABR (alquiler base promedio) de Getty proviene de las 25 principales MSA (área estadística metropolitana). Esto se ve respaldado por el hecho de que el 71% de sus propiedades se encuentran en ubicaciones de esquina, lo que les ayuda a atraer la mayor cantidad de tráfico. Como se ve a continuación, la ciudad de Nueva York, Washington D.C. y Boston representan el 37% del ABR de Getty de forma combinada.

(Fuente: Presentación de resultados de la empresa)

A pesar de los vientos en contra de COVID-19, la ocupación de la cartera sigue siendo muy fuerte en 99% (sin cambios desde el mismo período del año pasado), con un plazo de arrendamiento promedio ponderado de 10 años. Lo que también me parece alentador es que la cobertura de alquiler a nivel de unidad en realidad mejoró sobre una base interanual, a 2.3x en el último trimestre, que es un aumento de 2.2x en el trimestre del año anterior.

La recaudación de alquileres parece ser manejable, ya que la empresa recibió el 96% de sus alquileres en el último trimestre, con solo el 2,3% de sus alquileres diferidos a corto plazo. Además, la compañía continúa aumentando su AFFO / acción, con un aumento interanual del 2,3% a $ 0,44 por acción en el último trimestre.

De cara al futuro, espero ver un crecimiento continuo, ya que Getty ya ha adquirido 15 propiedades hasta la fecha y completó dos proyectos de remodelación más durante el último trimestre. Además, espero que las tiendas de conveniencia desempeñen un papel importante en el impulso del crecimiento futuro. Como se ve a continuación, la utilidad bruta de las tiendas C ha crecido a un ritmo sólido durante la última década.

(Fuente: Asociación Nacional de Tiendas de Conveniencia)

Como REIT líder en este sector, veo a Getty en una posición privilegiada para consolidar este sector fragmentado, en el que la propiedad de REIT representa solo ~ 5% de todas las cadenas de tiendas. Esto está respaldado por el sólido balance de Getty, con una calificación crediticia BBB- de Fitch. Como se ve a continuación, su razón de deuda neta a EBITDA se ubica en 5.3x, que está por debajo de 6.0x que considero generalmente seguro, con una saludable razón de cobertura de cargo fijo de 3.0x.

Me parece atractivo el actual rendimiento por dividendo del 5,7%, ya que es muy superior al del S&P 500 (SPY). Además, el dividendo tuvo una CAGR a 5 años del 12%. Si bien espero que la tasa de crecimiento de los dividendos se desacelere en el futuro, aún permanece segura con un índice de pago del 81%, especialmente considerando la naturaleza duradera de sus arrendamientos netos.

(Fuente: Presentación de resultados de la empresa)

Riesgos a considerar

A corto plazo, COVID-19 sigue siendo un factor de riesgo, ya que un resurgimiento de las tasas de infección podría dañar la movilidad del consumidor y generar estrés en sus inquilinos. Sin embargo, creo que este riesgo se mitiga parcialmente con la reducción de los viajes en avión, ya que las personas dependen cada vez más de sus automóviles. Otro factor de riesgo es la reciente dimisión del director financiero, que la empresa señaló por motivos personales. Si bien esto puede no ser una gran preocupación, especialmente si se toma al pie de la letra, la transición ejecutiva siempre es algo que vale la pena señalar.

Valuación

Getty Realty parece tener un valor atractivo al precio actual de $ 26.01 y un P / AFFO combinado de 14.5, que se encuentra por debajo de su P / AFFO normal de 16. Esto implica un aumento del 10%. Las estimaciones de los analistas son más optimistas, con un precio objetivo promedio de 34,40 dólares, lo que implica un aumento del 32% con respecto al precio actual.

(Fuente: Gráficos F.A.S.T.)

Para llevar del inversor

Getty Realty es un REIT de arrendamiento neto líder que se enfoca en poseer propiedades de conveniencia / estaciones de servicio en áreas densamente pobladas, con altas barreras de entrada. Si bien COVID-19 es un factor de riesgo a corto plazo, los inquilinos de Getty han demostrado hasta ahora ser resistentes, como lo demuestran las sólidas tasas de recaudación y ocupación de alquileres.

También mantiene un sólido balance y tiene una sólida pista de crecimiento en un sector fragmentado. También encuentro atractivo el dividendo, que, al 5,7%, se sitúa muy por encima de la tasa de dividendo del S&P 500. Por último, considero que la valoración es atractiva y veo un potencial alcista para la acción.

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Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Este artículo tiene fines informativos y no constituye un consejo financiero. Se anima y se espera que los lectores realicen la debida diligencia y saquen sus propias conclusiones antes de tomar decisiones de inversión.

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