En junio de 2020, comencé esta pequeña serie con el objetivo de presentar un puñado de acciones cada mes en las que se podría invertir, incluso en épocas de valoraciones altísimas. Probablemente se haya dado cuenta de que no publiqué un artículo en agosto. El mes pasado, simplemente no pude encontrar ninguna buena oportunidad de inversión, aparte de las que ya se mencionaron en los dos últimos artículos, así que decidí saltarme el mes. En septiembre, el mercado de valores de EE. UU. Inició una corrección una vez más con el Dow Jones Industrial Average (DIA) cayendo un 8,1% al momento de redactar este informe, el S&P 500 (SPY) ha perdido un 7,9% y el Nasdaq-100 (QQQ) ha perdido. 10,2% después de una carrera impresionante.

(Fuente: Pixabay)

En el siguiente artículo, analizaré dos acciones. Además, consideraré el oro como una inversión, pero comenzaremos con una breve mirada al mercado de valores en general.

Mercado de valores general

Las acciones no son una buena inversión en este momento, como expuse en mi artículo reciente “Mercado de valores de EE. UU.: Es una burbuja, simple y llanamente”. Los niveles extremos de valoración dificultan la búsqueda de buenas inversiones a largo plazo a precios razonables. Al invertir a largo plazo (varias décadas), podemos comprar empresas de alta calidad en este momento y, a largo plazo, aún sería una buena inversión. Mostré esto en mi artículo “Lecciones de la historia: 1966” refiriéndome al Nifty Fifty y al desempeño de algunas empresas, como Walt Disney (DIS), por ejemplo, que cotizaban a valoraciones extremadamente altas en 1972, pero que aún lo habrían hecho. una gran inversión en las últimas cinco décadas. Sin embargo, Disney tardó alrededor de 13 años en alcanzar los niveles de precios de 1972 nuevamente y los inversores que compran en el pico se enfrentan a una década perdida. Y supongo que muchos inversores en este momento se enfrentarán a una década perdida una vez más y muchas de las empresas de alto vuelo no recompensarán a los accionistas en los próximos años.

Por lo tanto, acortar el mercado podría ser una estrategia de inversión en este momento. Sin embargo, sería muy cauteloso acerca de acortar el mercado. Aunque el mercado de valores de EE. UU. Está claramente sobrevalorado en este momento, no podemos estar realmente seguros de que un mercado impulsado por el sentimiento, que no valora las acciones en función de aspectos fundamentales, se detenga aquí. Asumiría que acortar el mercado en este punto podría ser rentable durante los próximos dos o tres años, pero uno podría necesitar nervios fuertes en los próximos meses (y liquidez, ya que el mercado podría permanecer más irracional de lo que usted permanece líquido).

Oro (GLD)

Al intentar mirar otras clases de activos y no solo acciones, el oro podría volver a ser interesante. Durante los últimos dos años, el oro como inversión tuvo un desempeño impresionante. A partir de agosto de 2018, el oro aumentó de aproximadamente $ 1,160 a más de $ 2,000, lo que refleja una ganancia de casi el 80%. Y considerando la carrera que tuvo el oro en el pasado reciente, una corrección de la última ola ascendente (a partir de marzo de 2020) y también una corrección de la ola más grande que comienza en agosto de 2018 no solo parece probable, sino que ya está en marcha.

Si el oro es una buena inversión depende principalmente de la cuestión de si el oro entra en otro “superciclo”. Suponiendo que estamos al comienzo de la próxima gran ola alcista, es probable que el oro tenga un largo camino por recorrer. Hay varios objetivos, los más optimistas llegan a los $ 10,000. Y aunque esto puede parecer una locura, tenemos que poner estos números en contexto. Al observar los últimos dos superciclos que presenciamos después del fin del sistema de Bretton Woods en 1971, el oro aumentó aproximadamente un 2.000% en una década (entre 1970 y 1980). Por supuesto, tenemos que poner estos números en contexto y considerar las tasas de inflación extremadamente altas que presenciamos a fines de la década de 1970 y principios de la de 1980. Pero incluso el oro ajustado a la inflación aumentó un 800% en estos años. Durante el siguiente “superciclo”, el precio del oro aumentó un 630% entre 2001 y 2011.

(Fuente: Macrotrends)

Y al considerar estos números, un precio objetivo de $ 10,000 ya no parece tan absurdo. Por supuesto, este no es un precio objetivo para los próximos años, pero tal vez para el final de la década. En este momento, estamos en una corrección y probablemente veremos precios más bajos en las próximas semanas y meses. La semana pasada, el oro rompió el triángulo que se estaba formando hacia la baja y una corrección a $ 1,700-1,750 parece realista. Esto significaría una corrección del 50% de la última ola alcista (niveles de Fibonacci) y el metal precioso también estaría respaldado por un promedio móvil de 200 días en alza, así como por los máximos anteriores de abril y mayo de 2020.

Y a largo plazo, tenemos varias señales alcistas de una continuación de la tendencia alcista actual. El miedo a la inflación y la “impresión de dinero” de la Fed deben verse como una señal bastante optimista para el oro. Warren Buffett también compró acciones de Barrick Gold Corp. (GOLD), y considerando que Buffett siempre ha sido un crítico vocal del oro, esto es bastante interesante y también debería verse como una señal alcista para el oro. Y cuando comenzó este último repunte del oro en agosto de 2018, la relación Dow-oro también era bastante alta, alrededor de 22. Cuando comenzaron los dos últimos superciclos, la relación era similar. En 1970, la relación Dow-Gold era de alrededor de 24, en 2001 era incluso de 40. Y hay otra similitud, que puede verse como alcista para el oro. Ambos períodos, los años entre 1970 y 1980 y los años entre 2001 y 2011, fueron dos décadas, en las que el mercado de valores básicamente no se movió a ninguna parte o donde vimos correcciones importantes en el mercado de valores, mientras que el precio del oro aumentó de manera impresionante. Y aunque muchos no lo crean, la próxima década será similar.

Un riesgo importante, que permanece y hace del oro una inversión peligrosa, es el hecho de que es imposible calcular el valor intrínseco del oro. No tiene utilidad como siempre señaló Warren Buffett (que es probablemente la razón por la que Buffett invierte en una minera de oro y no en el oro en sí) y es difícil discutir si $ 2,000 o más bien $ 200 deberían ser un valor justo para el oro.

Cuando se trata de encontrar acciones en las que se pueda invertir ahora mismo, esta es una tarea difícil, como señalé anteriormente. En las últimas semanas escribí varios artículos sobre diferentes bancos de Estados Unidos, Canadá y Suecia. La conclusión fue más o menos la misma para todos los bancos que cubrí hasta ahora: al ver a los bancos como una inversión a largo plazo (durante las próximas décadas), las acciones bancarias son baratas y podrían tener un rendimiento impresionante, pero a corto y corto plazo. -medio plazo Espero que las acciones bancarias disminuyan aún más y se vuelvan aún más baratas.

Todavía no invertiría en acciones bancarias de manera importante, pero podría haber una excepción y una acción que compré la semana pasada: Svenska Handelsbanken. En primer lugar, Handelsbanken se cotiza a una relación P / E inferior a 9 y, aunque la mayoría de los bancos cotizan a relaciones tan bajas, una relación P / E de un solo dígito es barata. Es especialmente barato para una empresa que tiene un amplio foso económico alrededor de su negocio y, a pesar de todos los desafíos que enfrentan los bancos (y que han enfrentado durante la última década), el foso económico sigue en su lugar. Estos argumentos también son válidos para muchos otros bancos. Lo que hace que Handelsbanken sea tan diferente es su naturaleza extremadamente reacia al riesgo. Esto hace poco probable un colapso o problemas graves. Esto es visible en el índice de pérdidas crediticias extremadamente bajo de Handelsbanken, que en realidad fue de 0,00 en el segundo trimestre de 2020. El banco sueco también logró superar bastante bien la crisis financiera de 2008/2009.

(Fuente: Presentación para inversores de Svenska Handelsbanken)

Suponiendo un rendimiento similar esta vez, también considero improbable una caída extremadamente pronunciada (70-80%) del precio de las acciones y Handelsbanken ya cotiza un 45% por debajo de su máximo anterior (que se estableció en marzo de 2015). Durante la crisis financiera, las acciones cayeron un 63%, pero no sabemos si esta caída será igualmente pronunciada. Y entre 70 SEK y 80 SEK tenemos varios máximos de los años antes y después de la crisis financiera, que están proporcionando un fuerte nivel de apoyo. Y cuando se supone que la administración se apegará a su propuesta original de SEK 5.50, el rendimiento del dividendo estaría por encima del 7% (pero también podría darse el caso de que no haya dividendos en 2020).

En las últimas dos semanas, Svenska Handelsbanken cayó alrededor del 10% debido a dos razones. El 15 de septiembre de 2020, se anunció que Handelsbanken UK cambió su metodología a nivel de grupo para calcular el requisito de capital por riesgo crediticio. Un día después, el 16 de septiembre de 2020, el banco anunció un cambio en su estrategia, que es mucho más importante. Handelsbanken siempre se centró en sus sucursales y el “principio de la torre de la iglesia” básicamente exigía que todos los gerentes de sucursal pudieran ver a todos los clientes desde la torre. Pero ahora el banco anunció que el número de sucursales en Suecia disminuirá de aproximadamente 380 a aproximadamente 200 para fines de 2021. El banco también eliminará alrededor de 1.000 puestos de trabajo, pero por otro lado, el banco continúa invirtiendo en sus ofertas de clientes digitales (una cantidad total de SEK 1 mil millones durante los próximos dos años).

El enfoque en sus sucursales fue el punto de venta único de Handelsbanken y este cambio estratégico podría resultar en la pérdida de algunos clientes que eligieron Handelsbanken debido a su densa red de sucursales. Pero, por otro lado, ¿a qué banco deberían cambiar? Handelsbanken todavía tiene la red más densa de todos los bancos en Suecia. Y si el gerente de la sucursal no conoce a cada cliente personalmente, esto no significa que Handelsbanken ya no pueda ser una empresa reacia al riesgo. Y la digitalización es extremadamente importante para todos los bancos. Como Suecia es un país extremadamente abierto a los pagos sin efectivo y en una etapa avanzada en cuanto a digitalización, supongo que los clientes suecos aprenderán a vivir con esa decisión. Por lo tanto, supongo que algunos clientes suecos de Handelsbanken podrían no estar contentos en este momento, pero no será un gran problema a largo plazo. Fitch también está afirmando su calificación 'AA', pero cambió la perspectiva a negativa.

Simon Property Group (SPG)

Aparte de los bancos, hay otra categoría de acciones que generalmente paga un alto rendimiento de dividendos, pero que no recibí ninguna atención de mi parte: la categoría de fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT). Dado que estas acciones se han visto muy afectadas por la pandemia, podríamos buscar posibles gangas. En este artículo, echaré un vistazo rápido a Simon Property Group, que ya disminuyó en los años previos a la pandemia. La acción ya alcanzó sus máximos en 2016 y en los años siguientes, la acción ya cotizaba alrededor de un 25% a la baja. Y en marzo de 2020, la acción se hundió y todavía cotiza más del 70% por debajo de sus máximos históricos anteriores.

Simon Property Group es el mayor operador de centros comerciales de Estados Unidos. Al 31 de diciembre de 2019, el grupo tenía participación en 204 propiedades generadoras de ingresos en los Estados Unidos (106 centros comerciales, 69 puntos de venta premium, 14 fábricas, cuatro centros de estilo de vida y otras 11 propiedades minoristas). A nivel internacional, el grupo tenía participaciones en la propiedad de 29 puntos de venta premium y de diseñadores, ubicados principalmente en Asia, Europa y Canadá.

(Fuente: Información complementaria de Simon Property Group)

La tarea difícil en este momento es evaluar lo que sucederá en los meses y años venideros. Sin duda, Simon Property Group se enfrenta a un alto nivel de incertidumbre. Aunque varios jefes de estado afirmaron que otro cierre no será cuestionable, los centros comerciales podrían enfrentar las consecuencias negativas de una segunda ola: personas que se quedan en casa solas o porque los centros comerciales y tiendas cierran por los propietarios o porque lo ordena el gobierno. . Además, las quiebras de varios minoristas también pueden convertirse en un problema. Si los minoristas más pequeños quiebran en los próximos trimestres, estas empresas no podrán pagar el alquiler a SPG, lo que se traducirá en menores ingresos para el grupo.

(Fuente: Información complementaria de Simon Property Group)

Al observar el segundo trimestre, los ingresos disminuyeron un 24%, mientras que las ganancias por acción disminuyeron de $ 1,60 a $ 0,83. El FFO diluido (y básico) por acción fue de $ 2.12 para el trimestre. Si asumimos que el último trimestre fue uno de los peores a los que se enfrentará Simon Property Group, debemos ser optimistas ya que el dividendo parece seguro y Simon Property Group sigue siendo rentable. Otro trimestre horrible o quizás dos trimestres horribles durante el otoño y el invierno no serán buenos para los accionistas y el negocio, pero incluso otro bloqueo parece manejable para Simon Property Group.

Por supuesto, el REIT es especialmente interesante por su dividendo. En el último trimestre, Simon Property Group pagó un dividendo de $ 1,30 y, aunque el dividendo se redujo de $ 2,10 en el trimestre anterior, esto sigue dando como resultado un rendimiento por dividendo del 8,2% para los inversores.

Conclusión

Todavía me resulta extremadamente difícil identificar ofertas en el entorno actual del mercado que cumplan con mis criterios de modelos comerciales estables y predecibles con un foso económico (amplio) alrededor del negocio. También podemos identificar varias acciones que cayeron bastante desde principios de septiembre. Sin embargo, las acciones que cayeron bastante, como Apple (AAPL), que bajó un 20% o Tesla (TSLA), que bajó un 30%, son acciones que estaban tan extremadamente sobrevaloradas que incluso una caída del 30% no hace que estas acciones se valoren de manera justa. . Y aunque muchos podrían ver esta caída como una buena oportunidad de compra, el mercado todavía se cotiza a múltiplos de valoración extremadamente altos.

Divulgar: Yo soy / somos largo SVNLF. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Soy dueño de oro en forma física, estoy corto en el Nasdaq-100 utilizando derivados.

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