Hoteles, oleoductos, tiendas de conveniencia y bonos de fabricantes de automóviles se encuentran entre los activos que están comprando algunos de los administradores de activos más grandes del mundo mientras buscan valor en un mundo sumido en la confusión por la pandemia del coronavirus.

En entrevistas con fondos soberanos, empresas de pensiones y administradores de activos en Asia y Europa que administran colectivamente alrededor de $ 3.4 billones, una cosa estaba clara: muchos de ellos están evitando el sobrecalentamiento del mercado de valores.

La perspectiva más común fue la de cautela. Son conscientes de que gran parte del repunte de los mercados y las valoraciones de las empresas privadas se debe a las tasas de interés ultrabajas, el estímulo masivo del banco central y el apoyo fiscal del gobierno, algunos de los cuales podrían comenzar a retroceder en los próximos meses.

Con los valores de los activos aún vistos como inflados, incluso en algunas áreas calientes como cuidado de la salud y tecnología, muchos esperan una posible segunda recesión después de que terminen las medidas de estímulo, pero antes de que las vacunaciones masivas permitan que las economías se reinicien sin correr el riesgo de una infección generalizada.

Esto es lo que tenían que decir:

Tiendas de conveniencia, oleoductos

GIC Pte, el fondo soberano de Singapur, está analizando áreas “menos queridas”, desde la venta minorista hasta la infraestructura, cuyas valoraciones han sido golpeadas por la pandemia, dijo el director ejecutivo Lim Chow Kiat cuando la firma publicó su revisión anual a fines de julio.

Lim Chow Kiat

El fondo solo revela oficialmente que administra más de $ 100 mil millones, pero tiene más de $ 450 mil millones, según el Sovereign Wealth Fund Institute, lo que lo convierte en el sexto más grande del mundo.

En dos de sus acuerdos más importantes de este año, formó parte de un grupo que adquirió una participación del 49% en ADNOC Gas Pipelines por $ 10,1 mil millones, y el mes pasado se asoció con el grupo inmobiliario australiano Charter Hall en una adquisición de A $ 682 millones ($ 500 millones) de más de 200 tiendas de conveniencia adjuntas a estaciones de servicio.

El director de inversiones, Jeffrey Jaensubhakij, dice que incluso áreas como la hospitalidad podrían recuperarse antes de que se reanuden los viajes globales. “Una vez que se ha contenido el virus, los viajes nacionales pueden regresar incluso si los viajes internacionales no pueden”, dijo. “Entonces podría haber oportunidades en el espacio hotelero donde los viajes nacionales podrían seguir creciendo y ocupar una buena cantidad de demanda”.

Cambio de cadena de suministro

Los cierres de fronteras globales solo pueden ser temporales, y el comercio se está recuperando lentamente, dice Didier Borowski, jefe de visión global de Amundi SA, el administrador de activos más grande de Europa que supervisa el equivalente a alrededor de 1,9 billones de dólares.

Sin embargo, predice que las industrias farmacéutica y de la salud reubicarán la producción de algunos bienes clave para evitar depender de un solo país. Pero incluso entonces, Borowski dice que sería demasiado caro y no rentable llevarlo todo a casa.

“Este es el fin de la globalización desenfrenada, no el fin de la globalización”, dijo en una entrevista a principios de este mes.

Staycations

Con las restricciones de viaje que limitan los planes de vacaciones, las llamadas estadías están nuevamente en la agenda, dice Will James, subdirector de renta variable europea de Standard Life Aberdeen Plc, cuyo equipo administra el equivalente a aproximadamente $ 11 mil millones.

Ha invertido en Thule Group AB, el fabricante sueco de portabicicletas y portaequipajes en el techo para automóviles, cuyas acciones casi se han duplicado desde fines de marzo.

“En lugar de ir al extranjero a la playa, la gente se queda en casa para conducir por el país”, dijo en una entrevista a fines del mes pasado.

Las acciones de aviación como Airbus SE podrían “recuperarse de manera muy agresiva” si se encuentra una vacuna, aunque advierte que aún no está claro si el mundo volverá a ser como era, incluso si funciona.

Bonos, bonos de automóviles

Los bonos son uno de los grandes activos desatendidos de la crisis de Covid, dice Andrew McCaffery, CIO global de Fidelity International, que administra alrededor de $ 437 mil millones.

Andrew McCaffery

Los bonos de los fabricantes de automóviles son particularmente atractivos a medida que se recupera la producción de automóviles y más personas conducen para evitar el abarrotado transporte público, dijo en una entrevista a principios de este mes.

“Si nos fijamos en los diferenciales de crédito, se han movido a niveles que hacen que los bonos de algunas automotrices mundiales sean relativamente atractivos”, dijo, citando a Ford Motor Co. y Nissan Motor Co. como ejemplos. “Estos lazos no son amados, especialmente cuando se considera que ha habido un aumento en el uso del automóvil en comparación con el transporte público”.

Rebote verde

Durante la ola de ventas y el repunte de la pandemia, AustralianSuper, el fondo de pensiones más grande del país con el equivalente a unos 133.000 millones de dólares, mantuvo más de la mitad de su cartera en acciones australianas y mundiales y redujo las tenencias de propiedades, crédito y capital privado.

Ahora está buscando inversiones en infraestructura digital, de transporte y social a medida que los gobiernos impulsan las economías de primer nivel, dijo el CIO Mark Delaney la semana pasada. La firma también está buscando más oportunidades de energía renovable, como el acuerdo de $ 300 millones del año pasado con Quinbrook Infrastructure Partners, ya que los gobiernos consideran un repunte verde.

Mark Delaney

“Claramente, hacer más en torno al medio ambiente será un gran resultado a largo plazo”, dijo. “Dado que los gobiernos están preparados para gastar más y ser más proactivos en la economía, probablemente también serán mucho más proactivos en el medio ambiente”.

Sosteniendo el fuego

Con el mandato de maximizar los rendimientos a largo plazo, el fondo soberano de Australia mantiene seco su polvo, dijo el CEO Raphael Arndt en la actualización anual de su cartera a principios de este mes. El fondo de $ 118 mil millones está posicionado con cautela sin presión para desplegar su liquidez “a menos que y hasta que surjan las oportunidades”, dijo.

“Las economías de todo el mundo se encuentran en sus peores recesiones en muchas, muchas décadas, y si miras el precio de los activos, no se han movido mucho”, dijo. “La pregunta que deben hacerse los inversores es: ¿tiene sentido? La única forma en que tiene sentido es si las tasas de interés se mantienen muy cercanas a cero y el estímulo permanece durante mucho, mucho tiempo, y eso tiene que haber riesgos. Es por eso que creemos que estamos mucho mejor posicionados de una manera cautelosa en este momento “.

Centros de datos

Con los mercados públicos sobrevalorados, Aware Super CIO Damian Graham está realizando inversiones directas, como centros de datos y edificios de apartamentos. El fondo de 91.000 millones de dólares también está vendiendo algunos de los activos que cree que tendrán dificultades, como edificios de oficinas y centros comerciales, a medida que las personas cambian la forma en que trabajan y compran, dijo en una entrevista el mes pasado.

El fondo con sede en Sydney invirtió la semana pasada 100 millones de euros (118 millones de dólares) con APG Group NV para construir apartamentos con servicios en Europa, un acuerdo que podría aumentar a 500 millones de euros. También está en una guerra de ofertas por el operador de fibra óptica OptiComm Ltd.

Damian Graham

Tecnología de China
Si bien China fue la primera en ser afectada por el coronavirus, ahora está liderando la salida, lo que la convierte en una propuesta atractiva para el inversor estatal de Singapur, Temasek Holdings Pte.

La firma, que supervisa el equivalente a unos 225.000 millones de dólares, es positiva sobre varios temas clave en China, incluida la tecnología de consumo, las ciencias biológicas, la biotecnología y la tecnología financiera, dijo el estratega jefe de inversiones Rohit Sipahimalan en la revisión anual de la firma a principios de este mes.

“Este año probablemente China será la única gran economía con un crecimiento positivo del PIB”, dijo.

Moda rapida
La socia gerente de L Catterton Asia, Chinta Bhagat, cuya empresa matriz gestiona 20.000 millones de dólares, dice que invertir en medio de la pandemia requiere una mirada detallada a las circunstancias de cada país, hasta cómo les va a ciudades específicas. Si bien la negociación sigue siendo lenta en algunos lugares, ha reaparecido en otros lugares.

“Covid básicamente comenzó en China y terminó en China”, dijo. “A menos que surja alguna desgracia negativa milagrosa donde resurja, Covid en China ha terminado para todas las consideraciones económicas, y nuestro entorno de acuerdos”.

La empresa está considerando realizar acuerdos en una etapa anterior en áreas como el comercio electrónico y la tecnología de consumo; si espera realizar adquisiciones en la etapa tardía en esos sectores, corre el riesgo de ser superada por grandes competidores como Temasek.

Un área de interés es la moda impulsada por influencers al estilo chino. Mientras que las marcas occidentales tradicionalmente han utilizado el poder de estrella de una sola celebridad (piense en Kim Kardashian y Jessica Alba), muchas empresas en China utilizan ejércitos de personas influyentes en las redes sociales para vender productos a través de plataformas de comercio electrónico con gran efecto.

“Me sorprendería mucho si no terminamos haciendo algún tipo de acuerdo de comercio social solo porque nos estamos volviendo cada vez mejores en averiguar el riesgo-recompensa allí”, dijo.

© 2020 Bloomberg

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