Por Ray Janssen, analista sénior de Invesco Fixed Income

Un impulso temporal en el gasto en bienes duraderos ha enmascarado una fuerte caída en el gasto en servicios.

Desde principios de 2020, hemos sido testigos del período más volátil de gasto del consumidor en la historia de EE. UU. El catalizador principal ha sido la pandemia COVID-19, que se ha cobrado casi 1 millón de vidas en todo el mundo.1 Ha sido la peor pandemia desde la gripe asiática en 1957, que provocó la pérdida de 1,1 millones de vidas, incluidas 100.000 en los EE. UU. minimizar la posibilidad de contraer el virus, millones de consumidores han interrumpido sus vidas para evitar el contacto con otros. Las empresas y los gobiernos locales también han restringido el comercio para hacer cumplir las pautas de distanciamiento social. Estos cambios han provocado que el gasto de los consumidores se desplome, impulsado por fuertes caídas en el gasto en servicios y bienes de consumo duraderos. Si bien algunas tendencias de consumo obvias han surgido de la crisis de COVID-19, como la bendición para los minoristas en línea y el daño devastador a la industria de cruceros, analizamos datos recientes de consumidores para descubrir tendencias menos obvias relacionadas con COVID-19 y cambios en el comportamiento del consumidor. .

Cambios en los patrones de gasto del consumidor de EE. UU.

El gasto de los consumidores de EE. UU. Ascendió a unos 13 billones de dólares en 2019.3 La mayor parte del gasto se destinó a servicios (8,5 billones de dólares), seguidos de bienes no duraderos, como comestibles (3 billones de dólares), y bienes duraderos, como electrodomésticos (1,8 billones de dólares) .4 Después del inicio de la pandemia En marzo, el gasto estadounidense en bienes no duraderos se disparó alrededor de un 7% año tras año, ya que los consumidores abastecieron las despensas para prepararse para una estadía prolongada en el hogar (Figura 1). El gasto en bienes y servicios duraderos, por su parte, se redujo alrededor de un 8% (Gráfico 1). A medida que los temores sobre el coronavirus alcanzaron su punto máximo en abril, el gasto total cayó un asombroso 16% año tras año, pero el consumo en ciertos sectores de servicios, como hoteles y aerolíneas, se redujo en más del 80% en comparación con el año anterior.5

Figura 1: Gasto real del consumidor de EE. UU. (Variación porcentual interanual)

Fuente: Bureau of Economic Analysis, datos del 31 de enero de 2019 al 31 de julio de 2020.

Mayo marcó el comienzo de la recuperación cuando el gasto en bienes duraderos se disparó después del declive interanual del 19% en abril para aumentar un 3% en mayo (Figura 1). El gasto en bienes duraderos se mantuvo fuerte durante todo el verano, con ganancias de dos dígitos en junio y julio. Este aumento fue sorprendente inicialmente, ya que el alto desempleo y una economía más débil suelen ser vientos en contra importantes para el gasto en bienes duraderos, pero una mirada más cercana a los detalles explica esta anomalía.

Gasto en bienes duraderos liderado por automóviles, trabajo desde casa, armas de fuego

Figura 2: Líderes en bienes duraderos (variación porcentual interanual)

Fuente: Bureau of Economic Analysis, datos del 31 de enero de 2019 al 31 de julio de 2020.

Dentro del gasto en bienes duraderos, hubo un repunte notable en las ventas de vehículos usados. Las ventas aumentaron un 15% año tras año en el verano, ya que los consumidores que podrían haber usado anteriormente el transporte público buscaron opciones más seguras (Figura 2). La escasez de vehículos usados ​​y los precios más altos ahora también están impulsando la demanda de vehículos nuevos. Una segunda tendencia ha sido impulsada por una de las realidades más nuevas de la vida estadounidense: el trabajo y la escuela desde casa. Como resultado, las ventas de verano de muebles (hasta un 18% año tras año) y computadoras personales y software (hasta un 30% año tras año) aumentaron (Figura 2). Esperamos que estas tendencias sean de corta duración por la misma razón que las ventas de palas quitanieves alcanzan su punto máximo temporalmente después de la primera nevada de la temporada. Una tendencia separada, y que esperamos que permanezca intacta, ha sido una creciente demanda de armas de fuego. El gasto en armas de fuego y municiones ha aumentado un promedio de 30% año tras año durante los últimos tres meses (Figura 2).

Gasto en bienes no duraderos liderado por productos de despensa, ropa, alcohol

Figura 3: Motores del crecimiento de los bienes no duraderos (variación porcentual interanual)

Fuente: Bureau of Economic Analysis, datos del 31 de enero de 2019 al 31 de julio de 2020.

Si bien el gasto en bienes no duraderos se ha recuperado a niveles históricos en conjunto, las tendencias dentro del sector continúan siendo afectadas por COVID-19. Los comestibles, los suministros de limpieza y los productos de papel aumentaron con la aparición del virus a medida que los consumidores acumulaban suministros, sin estar seguros de cuánto tiempo se les pediría que se refugiaran en el lugar. A medida que aumentaba la confianza en que las tiendas permanecerían abiertas y las necesidades seguirían estando disponibles, las ventas de consumibles volvieron rápidamente a niveles más normales. Las ventas de comestibles, sin embargo, se han mantenido elevadas (hasta un 6% año tras año) ya que los consumidores aún no pueden comer fuera con tanta frecuencia como antes del COVID (Figura 3).

Las ventas de ropa y gasolina sufrieron drásticamente durante los pedidos de refugio en el lugar, pero comenzaron a recuperarse cuando los gobiernos locales permitieron una reapertura gradual de sus economías. La ropa para niños ha sido la más resistente desde que los niños crecen fuera de los guardarropas. La ropa de hombre ha sido la más débil, ya que el trabajo desde casa ha reducido la necesidad de reemplazar la ropa de oficina vieja. Normalmente, las ventas de gasolina se pueden usar como un indicador de la actividad económica, pero el trabajo y la escuela desde el hogar han provocado una caída semipermanente en el uso de gasolina que puede durar hasta que una vacuna permita que las personas se reúnan sin miedo. Finalmente, el gasto en alcohol (hasta un 13% año tras año) se ha mantenido robusto durante los últimos seis meses, ya que los consumidores no han podido frecuentar bares y restaurantes y pueden estar buscando una distracción del elevado estrés de la nueva normalidad actual (Figura 3). .

Gasto en servicios liderado por ocio, especialmente juegos, comidas

Los servicios han sido, y siguen siendo, el sector más desafiante dentro del gasto del consumidor. Si bien el impacto de la pandemia en los sectores de la vivienda y la educación ha sido limitado, ha habido una interrupción significativa en las categorías de atención y ocio al consumidor.

La mayoría de los observadores podrían haber esperado que la atención relacionada con COVID-19 generara más gastos en servicios médicos, pero los datos muestran que las visitas al hospital y al médico disminuyeron inicialmente alrededor del 40% antes de recuperarse, una vez que los consumidores se sintieron cómodos de que los casos de COVID-19 estaban adecuadamente aislados y ” la tecnología tele-doc “se generalizó (Figura 4). El cuidado dental, que tiende a ser de naturaleza más preventiva e impide que los pacientes usen máscaras, registró una caída más pronunciada y continúa presentando una recuperación más lenta. El cuidado personal (como peluquerías y salones de uñas) ha experimentado una caída aún mayor, y la recuperación ha sido anémica hasta ahora. El gasto en hogares de ancianos, que suele ser relativamente estable, dado que la mayoría de los clientes son residentes hasta el final de sus vidas, ha experimentado una disminución lenta pero constante sin recuperación todavía. Dados los recientes titulares negativos y los malos resultados para los pacientes de hogares de ancianos durante la pandemia, muchas familias se muestran reacias a permitir que sus familiares se muden en las condiciones actuales. Mientras tanto, las agencias de atención domiciliaria y la ayuda directa de la familia parecen satisfacer la necesidad.

Figura 4: Servicios: el crecimiento del gasto en cuidados sigue siendo anémico (variación porcentual interanual)

Fuente: Bureau of Economic Analysis, datos del 31 de enero de 2019 al 31 de julio de 2020.

Dentro del sector del ocio, la recuperación ha variado según las categorías. Los restaurantes informales y de servicio rápido se han recuperado por completo, ya que los restaurantes de autoservicio con asientos interiores limitados son adecuados para los consumidores que buscan una comida informal fuera de casa. El declive en la restauración de servicio completo fue mucho más profundo, ya que los consumidores de este sector a menudo buscan algo más que una comida, sino también una experiencia, que no se puede replicar a través de la comida para llevar.

Entre los sectores relacionados con los viajes, la demanda de ocio de las aerolíneas y los hoteles, por ejemplo, ha mostrado una recuperación significativa desde los niveles anémicos de abril. Pero esperamos una lenta recuperación en el gasto en viajes en general, ya que es probable que los viajes de negocios se recuperen lentamente a medida que la comunicación en línea sustituya cada vez más a las reuniones de negocios cara a cara. El juego en los mercados locales se ha recuperado por completo, pero los mercados de destino, como Las Vegas, todavía están luchando, ya que el regreso de las convenciones y el turismo internacional aún pueden estar a meses de distancia. Creemos que los eventos en vivo, los cines y los parques de diversiones probablemente requerirán una vacuna para recuperarse por completo, ya que ocupar una habitación con docenas o cientos de extraños probablemente no sea lo suficientemente atractivo para justificar el riesgo actual.

Figura 5: Servicios: retorno del gasto en ocio (variación porcentual interanual)

Fuente: Bureau of Economic Analysis, datos del 31 de enero de 2019 al 31 de julio de 2020.

Conclusión

Si bien un impulso temporal en el gasto en bienes duraderos ha respaldado el gasto del consumidor en general, el gasto en servicios, que representa la mayor parte del gasto del consumidor, continúa sufriendo. Si una vacuna se desarrolla y distribuye de manera efectiva, esperaríamos que el gasto en servicios se acelerara. Pero los retrasos prolongados en la disponibilidad de una vacuna probablemente harían que la recuperación fuera lenta. El gasto en bienes duraderos se ha beneficiado de la transición a la vida con COVID-19, pero esperamos que regrese a niveles más modestos a medida que las ventas de muebles y computadoras personales se desaceleren desde los niveles elevados registrados inicialmente después de la crisis, lo que podría reducir el gasto general del consumidor.

El equipo de investigación corporativa de Invesco Fixed Income continuará profundizando en los datos de los consumidores en los próximos meses para descubrir tendencias y oportunidades subyacentes mientras buscamos seleccionar las mejores inversiones para nuestros clientes.

1 Fuente: Worldometer, al 18 de septiembre de 2020

2 Fuente: Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades, al 18 de septiembre de 2020

3 Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE. UU., Al 31 de diciembre de 2019.

4 Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE. UU., Al 31 de diciembre de 2019.

5 Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE. UU., Al 30 de abril de 2020

Información importante

Imagen del encabezado del blog: Bonninstudio / Stocksy

Las opiniones mencionadas anteriormente son las del autor a fecha de 25 de septiembre de 2020. Estos comentarios no deben interpretarse como recomendaciones, sino como una ilustración de temas más amplios. Las declaraciones a futuro no son garantía de resultados futuros. Implican riesgos, incertidumbres y suposiciones; No se puede garantizar que los resultados reales no difieran materialmente de las expectativas.

Consumidores y COVID: los patrones de gasto se ajustan a la nueva normalidad de Invesco US

Nota del editor: Las viñetas de resumen de este artículo fueron elegidas por los editores de Seeking Alpha.

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