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La reciente ola de ventas, particularmente en acciones tecnológicas, ha creado lo que creo que son fuertes oportunidades de compra. Los líderes del mercado se han vendido con fuerza, mejorando sus valoraciones y creando configuraciones en las que parece que se puede hacer una base para otra etapa del rally.

Sin embargo, no todas las acciones son iguales, y una que creo que va a seguir luchando es Intel (INTC). La compañía vio sus acciones diezmadas a fines de julio y, dos meses después, realmente no han comenzado a recuperarse. Creo que hay suficiente evidencia para sugerir que la debilidad de Intel continuará, particularmente en relación con el mercado en general y que no vale la pena su tiempo.

Podemos ver que Intel no ha podido recuperar ni siquiera una pequeña parte de la caída de finales de julio cuando pasó de ~ $ 60 a ~ $ 52 de una sola vez. Las brechas como esta tienden a actuar como resistencia, tanto en la parte inferior como en la parte superior de la brecha, por lo que creo que Intel va a tener dificultades para llegar al área de $ 52. De hecho, la acción intentó recuperar la brecha a principios de septiembre, solo para ser rechazada. Eso no es un buen desarrollo para los toros.

Además, podemos ver que los semiconductores han superado enormemente este año, superando al S&P 500 y sin mirar atrás. Sin embargo, Intel ha tenido un rendimiento muy inferior al de su grupo de aliados, habiéndose quedado en el polvo desde mediados de año. En otras palabras, Intel está en un grupo muy fuerte pero es la peor casa en un gran vecindario, por así decirlo.

Finalmente, la línea de acumulación / distribución se volvió muy bajista a fines de julio y no se ha revertido. De hecho, sigue cayendo, lo que indica que los inversores se están volviendo más bajistas, ya que parece haber más vendedores que compradores.

Nada de esto garantiza una debilidad continua para Intel, pero seguro que pinta un tapiz bajista, en mi opinión.

Los fundamentos no respaldan un precio de acción más alto

Los inversores no han imaginado de la nada la caída del precio de las acciones de Intel; la empresa se enfrenta a un problema de crecimiento para el que no parece tener solución.

Fuente: Seeking Alpha

Se espera que los ingresos se estanquen esencialmente este año, seguidos por los mismos el próximo año. Intel se encuentra en un período de transición en el que todavía depende de sus negocios heredados para llevar a casa las ganancias, mientras amplía sus productos y servicios basados ​​en la nube, entre otras cosas.

Todo eso está bien, pero Intel es como otros gigantes tecnológicos donde los productos que los convirtieron en gigantes ya no son tan relevantes para el crecimiento futuro, por lo que se están haciendo concesiones. Esas compensaciones están dando como resultado que los ingresos de Intel se estabilicen, más o menos, y, a menos que salga a comprar crecimiento, como ha intentado hacer en el pasado, es poco probable que esta condición cambie pronto.

La cuestión es que, si bien Intel está luchando por crecer, también tiene algunos puntos muy fuertes. Uno es sin duda el flujo de caja libre, impulsado por los enormes márgenes de la empresa.

Fuente: TIKR.com

El flujo de caja libre ha sido enorme en los últimos años, alcanzando los $ 16 mil millones el año pasado, con estimaciones de $ 16 + mil millones este año y el próximo. Hay pocas empresas en los EE. UU. Que generan este tipo de flujo de caja libre, y le brinda a Intel la capacidad de devolver gran parte a los accionistas.

De hecho, Intel ha devuelto a los accionistas más efectivo del que ha generado en algunos años, incluido 2019.

Fuente: TIKR.com

Intel no ha tenido miedo de aumentar su amplio dividendo o recomprar muchas acciones cuando ve valor en las acciones. Con casi $ 14 mil millones en recompras el año pasado, Intel es uno de los mejores en el mercado por esta métrica, poniendo su dinero sobrante a trabajar para los accionistas (y más).

El problema es que las recompras y los dividendos no lo ayudarán a crecer, y el mercado ya ha valorado este comportamiento desde hace años. En otras palabras, aunque Intel está haciendo un gran trabajo devolviendo efectivo a los accionistas, eso no solucionará sus problemas de crecimiento y, por extensión, es poco probable que aumente el precio de las acciones.

A continuación, tenemos las acciones diluidas de la compañía en circulación en millones, además de una línea que muestra el cambio año tras año en la flotación.

Fuente: TIKR.com

Intel ha logrado reducir su recuento de acciones con el tiempo, pero tenga en cuenta que una acción con una capitalización de mercado de más de $ 200 mil millones requiere mucho dinero para mover la aguja en la flotación. Estas reducciones están bien, pero como mencioné, no son del tamaño que Intel necesita para compensar su débil perspectiva de crecimiento. Hay acciones que pueden hacer esto, pero Intel no es una de ellas.

Si no hay crecimiento, el crecimiento del precio de las acciones debería seguir siendo esquivo

No soy el único que piensa que Intel va a tener dificultades para crecer en los próximos años.

Fuente: Seeking Alpha

Las estimaciones son que las ganancias de 2020 y 2021 llegarán aproximadamente al mismo nivel que las de 2019. Tenga en cuenta que es casi seguro que Intel recomprará un porcentaje bajo de un solo dígito de la flotación este año y el próximo, o potencialmente más que eso si puede ' No encuentro nada que ver con su amplio flujo de caja libre. Eso significa que, en dólares, es probable que las ganancias disminuyan ligeramente, compensando las recompras.

Comprar acciones de empresas con ganancias en declive no es exactamente una estrategia ganadora, y por mucho que Intel lo haya hecho con su producción de efectivo, este es un hecho ineludible.

Las acciones se cotizan 10,7 veces las ganancias de este año, con el mismo múltiplo de las ganancias del próximo año. Eso puede parecer barato en comparación con otros gigantes tecnológicos con sus múltiplos masivos, pero los inversores pagan por el crecimiento. Intel no tiene eso, por lo que los inversores no están pagando por ello; Es realmente así de simple.

El múltiplo actual está en línea con lo que Intel ha negociado en el pasado, por lo que no lo veo necesariamente como barato o caro; se valora sobre dónde debe basarse en sus fundamentos. El problema es que, dado que las acciones ya han sido golpeadas este año, probablemente pensarías que son baratas, pero simplemente no lo es. En mi opinión, Intel estaba sobrevalorada y la liquidación simplemente ha rectificado esa condición.

Utilizando el rendimiento como otra herramienta de valoración, creo que Intel también se ve bien.

Fuente: Seeking Alpha

Podemos ver que el rendimiento actual está casi exactamente en el punto medio de su rango de cinco años, lo que significa que si valoramos a Intel en función de las ganancias o el rendimiento, llegamos a la misma conclusión; está bastante valorado.

Para una acción que esencialmente no tiene crecimiento a corto plazo, una valoración justa significa que tendrá dificultades para recuperar las pérdidas de este verano. Con tantas otras acciones de semiconductores que funcionan mejor que Intel, no hay razón para perder el tiempo con estas acciones. Si es dueño de Intel, haría bien en tomar las ganancias e invertirlas en una compañía que gane en el futuro, no en una que simplemente intente mantenerse al día.

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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