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Los programas de préstamos del BANCO DE Japón (BoJ) para ayudar a las empresas a superar la recesión corren el riesgo de crear más empresas zombis si se mantienen en su lugar durante demasiado tiempo, advierten los analistas.

Las medidas crediticias del banco central, valoradas en casi un billón de dólares, han impulsado hasta ahora un salto récord en los préstamos que ha mantenido a las empresas a flote durante la peor recesión económica del país. El desafío para los responsables de la formulación de políticas es cerrar el grifo antes de que una línea de apoyo aparentemente exitosa para empresas que de otra manera serían saludables se convierta en un suministro de efectivo adictivo para quienes incurren en pérdidas habituales.

Si bien los países de todo el mundo se enfrentan a posibles efectos secundarios de medidas sin precedentes para apuntalar a las empresas afectadas por la pandemia, Japón es particularmente vulnerable dado que el potencial de crecimiento de la economía con una población en disminución y baja productividad ya es casi nulo. También tiene experiencia previa en permitir que empresas ineficientes sobrevivan con soporte vital.

“Cuanto más tiempo dure el apoyo, mayor será el riesgo de que se permita a las empresas zombis vivir más tiempo”, dijo el economista Yuichi Kodama del Instituto de Investigación Meiji Yasuda. “Una vez que la economía comienza a recuperarse, lo que solía ser una buena política puede volverse excesivo”.

El término “empresa zombi” se acuñó durante la llamada década perdida de Japón en la década de 1990, cuando el apoyo continuo de los bancos a las empresas no rentables desplazó la inversión en empresas más saludables. El legado de eso sigue vivo, con la productividad laboral de la nación en el puesto 21 entre los miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, según el Centro de Productividad de Japón.

El BoJ ya ha extendido las facilidades crediticias por seis meses hasta marzo, y es posible que tenga que hacerlo nuevamente dado que la economía sigue siendo frágil y la pandemia muestra pocas señales de disminuir, dijo Hiroaki Muto, economista de Sumitomo Life Insurance Co. “ Una historia de la política económica de Japón muestra que es difícil terminar una política una vez que se ha comenzado ”, dijo.

Los bancos tienen alrededor de 35 billones de yenes (330 mil millones de dólares) en préstamos pendientes derivados de los programas de emergencia, que el banco central introdujo en marzo. Las garantías de crédito del gobierno también han impulsado el aumento de los préstamos.

“A corto plazo, el gobierno y el Banco de Japón deberían apoyar a las empresas y están haciendo un buen trabajo”, dijo Rie Nishihara, analista bancario de JPMorgan Chase & Co. “Pero después de un año más o menos, necesitan para pensar en qué hacer a continuación “.

El gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, ha minimizado las preocupaciones sobre el surgimiento de empresas zombis. El banco central saldrá de los programas de préstamos una vez que su demanda se desvanezca, dijo en una rueda de prensa en julio. Dado el ritmo gradual de la recuperación económica, el BoJ debe continuar apoyando el financiamiento corporativo durante mucho tiempo, dijo.

Ya, el total prestado bajo las instalaciones es más de cuatro veces la cantidad que el BoJ desplegó bajo la “operación monstruosa”, una medida introducida en enero de 2009 para apoyar a las empresas durante la crisis financiera mundial. Una razón es que el banco central está dando a los bancos un incentivo para utilizar los nuevos programas pagándoles efectivamente un interés del 0,1% sobre el monto prestado.

“Van más allá de la operación del monstruo”, dijo Satoshi Osanai, investigador principal del Instituto de Investigación Daiwa, sobre el último esfuerzo. “Muestra cuán activamente los bancos los están aprovechando”.

Gran parte del salto en los préstamos bancarios ha terminado en depósitos, que crecieron un récord de 8.8% en agosto respecto al año anterior, lo que sugiere que las empresas están eliminando el crédito adicional en caso de que la desaceleración se prolongue. Los depósitos bancarios superaron a los préstamos en 289 billones de yenes sin precedentes el mes pasado, equivalente a la producción económica anual de Francia, mostraron las cifras del BoJ el martes.

Según Osanai de Daiwa, continuar el último estímulo del BoJ y del gobierno durante demasiado tiempo podría aumentar el riesgo de riesgo moral, en el que se otorgan préstamos innecesarios bajo estándares laxos con poca preocupación por incurrir en pérdidas si se deterioran.

Gracias a la avalancha de préstamos, Japón ha evitado un aumento en las quiebras comerciales incluso cuando la economía se contrajo un récord de 28,1% en el segundo trimestre. El número de quiebras cayó un 1,6% respecto al año anterior a 789 en julio, según Tokyo Shoko Research Ltd. Es el quinto más bajo de ese mes en los últimos 30 años.

Pasar del modo de rescate a reavivar el crecimiento económico será un desafío clave para el reemplazo del primer ministro Shinzo Abe, quien dejará el cargo este mes. Yoshihide Suga, el favorito para el papel, se ha comprometido a mantener la relajación monetaria del banco central.

“Los movimientos del gobierno y el BoJ estuvieron bien coordinados”, dijo Nishihara de JPMorgan. “El problema es cuánto durará este apoyo público”. – Bloomberg

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