Introducción

He estado buscando en numerosos bancos regionales en las últimas semanas porque tengo la impresión de que el mercado aún no está valorando completamente su capacidad para lidiar con las consecuencias del COVID-19 y su capacidad para manejar las provisiones para préstamos incobrables. En este artículo, echaré un vistazo a Primer Banco Nacional de Long Island (FLIC) que solo tenía que registrar provisiones para pérdidas crediticias mínimas. ¿Es el banco demasiado optimista? ¿O la calidad de su cartera de préstamos es superior a la media?

Datos de YCharts

Los ingresos netos de FLIC se mantienen muy sólidos en el segundo trimestre

A pesar de los menores ingresos por intereses (que es un problema con el que todos los bancos tienen que lidiar en estos días), FLIC aún pudo aumentar sus ingresos por intereses netos ya que los gastos por intereses también disminuyeron en un porcentaje ligeramente mayor. El resultado es un ligero aumento de los ingresos netos por intereses en aproximadamente un 1% a $ 51,1 millones en la primera mitad del año en curso. Y los ingresos netos por intereses deberían seguir aumentando, ya que el banco informó un ingreso neto por intereses de $ 26,1 millones en el segundo trimestre del año (en parte ayudado por un costo de financiamiento aún más bajo, mientras que los préstamos adicionales del Programa de Protección de Cheques de Pago también ayudarán a impulsar sus ingresos).

Fuente: archivos de la SEC

También estaba muy interesado en ver cómo este banco de Long Island podía lidiar con las provisiones para préstamos incobrables. El banco registró aproximadamente $ 2,35 millones en provisiones para pérdidas crediticias en el primer trimestre y me sorprendió positivamente ver que esta cantidad prácticamente se había reducido a cero en el segundo trimestre: el banco registró una provisión de solo $ 92,000, que es incluso menor que en el segundo trimestre de 2019 cuando el banco tuvo que apartar $ 422,000 para cubrir préstamos incobrables.

Fuente: archivos de la SEC

Además, los ingresos no financieros del banco aumentaron en el segundo trimestre de $ 12 millones a $ 13 millones. De hecho, eso es solo un millón de dólares, pero significó que los ingresos netos del banco estuvieron en línea con el desempeño en el segundo trimestre de 2019 y gracias al menor recuento de acciones, el EPS aumentó a $ 0,45 / acción. Al observar el desempeño en el primer semestre, la utilidad neta fue de $ 19,9 millones (después de registrar casi $ 2,5 millones en provisiones para préstamos incobrables), para un BPA de alrededor de $ 0,83. Tenga en cuenta que este EPS se basa en el promedio ponderado de la cantidad de acciones en circulación. FLIC ahora ha suspendido su programa de recompra de acciones, pero espero que el banco reinicie su programa de recompra de acciones en 2021. Su recuento neto de acciones disminuyó en 130.000 acciones (0,5%) en el primer trimestre, pero recompró unas 750.000 acciones durante los primeros seis meses. de 2019, lo que indica que el banco claramente es favorable a los accionistas. La autorización actual de recompra de acciones aún supera los 20 millones de dólares después de haber gastado unos pocos millones en el primer trimestre.

Una mirada al libro de préstamos indica que el First of Long Island tiene prestatarios confiables

Como sugiere el nombre del banco, se centra en la parte de Long Island del estado de Nueva York, con alrededor de 50 sucursales, incluidas las dos sucursales en Manhattan, tres en Brooklyn y seis en Queens.

Fuente: presentación de la empresa

Entonces, ¿por qué el banco puede mantener sus provisiones para pérdidas crediticias tan bajas? El lema del banco es “donde todos conozcan su nombre”, lo que sugiere un enfoque local y personal, y esto definitivamente podría ayudar a limitar los incumplimientos.

El lado de los activos del balance general indica que la mayor parte del libro de préstamos consiste en hipotecas comerciales ($ 1.35B) e hipotecas residenciales ($ 1.47B), y ver una alta proporción de hipotecas residenciales es un claro positivo.

Fuente: archivos de la SEC

Al observar las notas a pie de página de los resultados financieros, vemos claramente que el monto total de préstamos vencidos o no acumulados es muy bajo:

Fuente: archivos de la SEC

Como puede ver arriba, la cantidad total de préstamos vencidos es de poco más de medio millón de dólares, mientras que la cantidad total de préstamos no acumulados es apenas inferior a $ 7 millones o menos del 0,25% del libro de préstamos. Y ese es solo el valor de los préstamos. Teniendo en cuenta que las hipotecas comerciales tienen un LTV de solo el 58%, mientras que la relación préstamo-valor de las hipotecas residenciales solo supera el 60%, es probable que el banco pueda recuperar una gran parte de su inversión, incluso en una venta de liquidación.

Esto significa que el monto total de provisiones ya contabilizadas ($ 34.05M) ya representa un índice de cobertura de casi el 450% del total de préstamos no acumulables y préstamos vencidos. Al ver esto, ahora comprendo perfectamente por qué el First Bank de Long Island apenas registró provisiones para pérdidas crediticias en el segundo trimestre. Su libro de préstamos es muy robusto.

Tesis de inversión

Después de verificar FLIC, estoy bastante impresionado con este banco regional. El banco aumentó las provisiones para pérdidas crediticias en el primer semestre, pero aparentemente no ve la necesidad de continuar agregando estas provisiones, ya que apenas tiene que lidiar con los incumplimientos. El precio de la acción se cotiza con un descuento del valor contable de aproximadamente el 10%, lo que hace atractivo al First National Bank of Long Island.

Es muy probable que nos olvidemos de ver recompras de acciones este año, pero el dividendo trimestral de 18 centavos debería mantenerse. Basado en el precio actual de la acción, este dividendo representa un rendimiento de aproximadamente 4.5%, lo cual es bastante atractivo. Teniendo en cuenta que el BPA del primer semestre de $ 0,83 y el BPA del segundo trimestre de $ 0,45 parecen ser sólidos, este dividendo representa una tasa de pago de aproximadamente el 40%. Esto significa que el banco podría tener fácilmente $ 20 millones por año disponibles para recompras de acciones una vez que vuelva a obtener el visto bueno.

Actualmente no tengo ningún puesto en FLIC, pero el banco ocupa un lugar destacado en mi lista de bancos regionales interesantes.

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Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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