En uno de los pocos días rojos que los inversores han visto en meses, los tres índices principales fueron golpeados el jueves cuando el S&P 500 (SPY), NASDAQ (QQQ) y Dow (DIA) cerraron con una caída de 3.5%, 5% y 2.7 % respectivamente. Como es tradición, todos los grandes sitios web de noticias financieras nos bombardearon con titulares acompañados de imágenes como esta:

Fuente: Markets Insider

¿Entonces porque paso esto? Bueno, aunque ningún catalizador parece obvio, creo que la mayoría de los inversores estarían de acuerdo en que tal vez fuera inevitable. Después de todo, aunque las grandes pérdidas dan miedo y causan pánico, cuando miramos los gráficos de los ETF que siguen estos índices, podemos ver que apenas hemos hecho mella en los meses de subida de estos fondos y del mercado de valores. entero.

GráficoDatos de YCharts

A medida que este impulso alcista se aceleró, he escuchado a muchos inversores expresar sus dudas sobre “llegar a la cima”, ya que se perdieron un día verde tras otro. Estoy seguro de que algunos de esos inversores ahora estarán divididos: ya no estamos en la cima, pero ¿qué pasa si esta liquidación se acelera y se convierte en una corrección real? ¡Es una pregunta justa! Pero no temas, porque estoy aquí para darte la respuesta (que es, por supuesto, mi opinión personal).

Lo primero es lo primero, aunque la mayoría de los titulares afirman que esta es la “mayor venta masiva desde marzo”, hemos visto un ejemplo de este mismo tipo de acción entre marzo y ahora. El 10 de junio, SPY abrió a 321,42, y solo tres días después, el 15 de junio, abrió a 298. ¡Eso es una caída de más del 7%! QQQ vio un patrón similar y cayó más del 5%.

Justo cuando los bajistas comenzaron a proclamar la victoria y a regañar a sus compañeros alcistas por invertir en un mercado tan inflado, insostenible y en forma de V, la marea cambió con la misma rapidez y el 16 de junio, SPY abrió en 315, recuperando la mayoría de las pérdidas del mercado. los días anteriores (¡hablemos de una recuperación en forma de V!) Todos conocemos el resto de la historia, una marcha constante hacia máximos históricos para los principales índices. Así que compra el chapuzón, ¿verdad?

Este es el momento en que algunos lectores pensarán en algo como “¡pero Kumquat Research, el desempeño pasado no siempre es indicativo de resultados futuros!” y estarías absolutamente en lo correcto. Así que veamos las posibles razones por las que podría haber ocurrido esta recuperación de junio y si podemos esperar una reacción similar del mercado esta vez.

La persecución del rendimiento

La razón principal por la que creo que esta caída será de corta duración, incluso si se extiende por unos días más, es la misma razón por la que hemos visto un repunte tan grande: la búsqueda de rendimiento.

Como estoy seguro de que todos saben, en marzo la Fed redujo las tasas de interés a casi cero, y la expectativa general es que este entorno de tasas bajas persistirá durante al menos varios años. A finales de febrero, el rendimiento de la tesorería a 30 años rondaba el 3% y hoy cerró en torno al 1,35%. El 1 año pasó de 1,3% a básicamente 0%. Generalmente visto como un lugar libre de riesgo para estacionar efectivo y ganar un dólar o dos, tener bonos del tesoro ahora es esencialmente lo mismo que tener una cuenta bancaria glorificada.

Y hablando de cuentas bancarias, la cuenta de ahorros promedio rinde un APY enorme de 0.06% según la FDIC, aunque algún día pronto, ¡su cuenta de ahorros sin interés podría ser preferible a un bono del tesoro con rendimiento negativo! Pero yo divago.

¿Está pensando en tener efectivo en su lugar? Tampoco es bueno porque la Fed que baja las tasas de interés e inyecta billones en la economía para aliviar los instrumentos financieros en dificultades casi con certeza conducirá a la aceleración de la inflación, que Powell y compañía declararon recientemente que dejarían correr más caliente que su objetivo habitual del 2% porque ha estado por debajo de ese objetivo durante tantos años.

Todo esto culmina en una pregunta para su propietario promedio de dinero: ¿cuál es el lugar óptimo para invertir capital? En el entorno macroeconómico actual, el mercado de valores parece ser no solo la mejor respuesta, sino quizás la única respuesta.

Con acciones como AT&T (T), Altria (MO), Exxon Mobil (XOM), etc. y toneladas de fondos mutuos y ETF que producen órdenes de magnitud más que los bonos del Tesoro u otros activos tradicionales de bajo riesgo, existe todo el incentivo en el mundo para sumergirse en el mercado de valores en busca de rendimiento. Claro, los caprichos de los mercados de capitales plantean mayores riesgos que los de un bono del tesoro, pero hay un punto de equilibrio en el que el perfil de riesgo-recompensa cambia favorablemente al primero, y la pandemia nos ha arrojado firmemente más allá de ese punto en mi opinión.

Para aquellos que se preguntan cómo es posible que alcancemos máximos históricos mientras la economía se hunde, esa es la respuesta. Con el costo del capital cayendo y los rendimientos de las alternativas al mercado junto con él, las acciones son el nuevo refugio seguro.

¿La inflación sube? ¡Cepo! ¿Caen los rendimientos del Tesoro? ¡Cepo! ¿Tiene un cheque de estímulo del gobierno? ¡Cepo! ¿Quiere un lugar para poner su dinero en efectivo después de una gran liquidación en el mercado? ¡Cepo!

A fines de junio, hubo informes de que los activos en los fondos mutuos del mercado monetario (“MMMF”), que son de muy bajo riesgo y pueden servir como un sustituto del efectivo en poder de los inversores, estaban en un récord de casi $ 5 billones debido al temor persistente y incertidumbre sobre la pandemia. Un informe reciente de ICI del 2 de septiembre muestra que los activos de MMMF en alrededor de $ 4.5 billones, lo que indica que algunos inversores decidieron mover su dinero a otra parte en los últimos dos meses, probablemente a acciones, mientras que una abrumadora mayoría sigue sin estar segura del futuro.

Muchos de estos inversores tenedores de efectivo inciertos se enfrentan a una elección difícil: comprar en un mercado de valores cada vez más espumoso o seguir sacando migajas miserables, aunque prácticamente libres de riesgo, de las tenencias de tesorería de su MMMF. Cuando agrega el espectro del aumento de la inflación, esta opción solo se vuelve más urgente, aunque quizás más fácil. Desde esta perspectiva, en la que se encuentran muchos inversores, un evento como la liquidación a mediados de junio que hablé o la fuerte liquidación del mercado del jueves elimina parte de la espuma de acciones mencionada anteriormente y crea una oportunidad de compra. Esto también es importante desde un punto de vista mental, ya que los inversores suelen tener miedo de comprar en la parte superior, una preocupación válida considerando el repunte al rojo vivo desde marzo.

Cuando se considera cuánto efectivo hay al margen en los MMMF y otros activos de bajo rendimiento, el costo de capital más bajo y la falta de inversiones alternativas con un rendimiento aceptable, un rebote de acciones se vuelve menos una cuestión y más inevitable . ¿Puedo predecir el día exacto en el que cambiará el sentimiento? Por desgracia, no puedo. Pero cuanto más caigan las acciones, más atractiva resultará la caída para los inversores que actualmente tienen dinero en efectivo preocupados por la inflación y las bajas tasas de interés.

Para llevar del inversor

En mi opinión, la caída actual del mercado será de corta duración y representa una atractiva oportunidad de compra para el inversor que busca riesgos. Los mercados se recuperaron extremadamente rápido hasta la venta masiva de mediados de junio por razones que aún existen en el entorno macroeconómico actual: bajas tasas de interés, bajo costo de capital, la expectativa de una inflación creciente y exceso de efectivo.

Con los rendimientos extremadamente bajos de los activos alternativos y los atractivos rendimientos que ofrece el mercado, las acciones ofrecen un perfil asimétrico de riesgo-recompensa que no se puede igualar en el panorama financiero actual. Comprar una caída pronunciada en cualquier activo conlleva riesgos, por lo que insto a aquellos que estén considerando lanzarse ahora a que lo hagan con la mentalidad correcta (es decir, compre acciones que le gusten que hayan bajado un 10% y NO hagan todo lo posible con su cuenta en los semanarios SPY).

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¡Gracias por leer!

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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