El mercado finalmente se agrieta

Durante las últimas semanas, hemos discutido que mientras los mercados continuaban con su avance aparentemente “imparable”, se alcanzaron muchos “extremos técnicos”.

Aquí está el problema de mirar los titulares de los medios en lugar de prestar atención a lo que está sucediendo en el mercado subyacente.

El miércoles fue este titular:

El jueves fue esto:

El jueves no fue una sorpresa. Como se indica en “Se acerca el invierno”:

“El mercado se encuentra actualmente en extremos históricos del mercado. Expliqué este concepto con mucho más detalle en el #Macroview de hoy.

Sin embargo, el punto más crítico de ese artículo fue la desviación extrema de los medios a largo plazo. Como se señaló, las líneas de tendencia y los promedios móviles tienden a actuar como “gravedad”. Cuanto más se aleja el mercado de la línea de tendencia, mayor es la atracción.

El mercado se agrieta, el mercado finalmente se agrieta. ¿Se acabó el repunte del mercado alcista? 09-04-20

Cuando los mercados están presionando extremos, parece que es un escenario “sin pérdidas” para los inversores. Es en esos momentos cuando “vender caro” se vuelve oportunista, pero es increíblemente difícil de hacer por el “Miedo a perderse algo (FOMO)”.

¿La pregunta ahora? ¿Fue un problema de un día o el comienzo de un proceso de corrección más significativo?

Señales, señales, señales en todas partes

Durante las últimas tres semanas, hemos estado publicando “signos de exuberancia”, que van desde la especulación de opciones increíblemente alta hasta el posicionamiento de los inversores. Algunos de estos indicadores se encuentran ahora en niveles que solo se vieron en 1999.

Si tiene 3 minutos, este video cubre algunas de las indicaciones actuales que sugieren que el riesgo continúa superando la recompensa.

Grabé ese video el jueves por la mañana antes de que abriera el mercado.

Entonces, ¿la liquidación del jueves / viernes revirtió la mayoría de esos excesos a niveles en los que la recompensa ahora supera al riesgo?

La respuesta corta es no.”

En todos los niveles, el mercado permanece sobrecomprado y extremadamente extendido desde las medias móviles intermedias. Una corrección de uno o dos días no revertirá esos niveles a una “oportunidad de compra”.

Sin embargo, actualmente hay una enorme cantidad de “sentimiento alcista” en el mercado, lo que puede llevar a varios intentos de “compras en caída” antes de que se complete una corrección, que vimos el viernes.

¿Fue esa la corrección del 5% de la que hablamos la semana pasada?

“Ninguno de estos datos significa que el mercado está a punto de colapsar.

Lo que sí significa, como se discutió en “Enfoques de invierno”, es que una corrección del 5-10% se ha vuelto cada vez más probable durante las próximas semanas a dos meses. Si bien una corrección del 5-10% puede no parecer mucho, se sentirá mucho peor debido al alto nivel de complacencia de los inversores actualmente.

Todos los datos sugieren que “Se acerca el invierno”. Por lo tanto, esta es la razón por la que estamos agregando “valor” a nuestras carteras para prepararnos para un clima más frío “.

No es sorprendente que la liquidación del jueves y el viernes sorprendiera a muchos inversores sin experiencia que pensaban que no podía suceder.

El impulso es difícil de matar

Hay un aspecto crucial del mercado, que no debe descartar: el “impulso” es extremadamente difícil de matar.

Muchos inversores “minoristas” verán inmediatamente la venta masiva del jueves y viernes, y los medios de comunicación, como una razón para recuperar “acciones a bajo precio”. El sesgo general a corto plazo es que debe comprar cada “caída” y, durante un breve período, es posible que se demuestre que tienen razón.

Podemos validar ese punto de vista mirando a los compradores de llamadas especulativas, quienes, a pesar del retroceso, aumentaron sus apuestas de mercado apalancado. (Gráfico a través de Sentiment Trader). Además, esta cantidad de especulación no tiene precedentes históricamente. El resultado final cuando todo esto se desenvuelva es obvio.

Sin embargo, a corto plazo, el mercado ha retrocedido a un soporte a muy corto plazo. Sospechamos que el retroceso atraerá a muchos de los compradores de impulso, ya aquellos que “se perdieron”, para volver a entrar. Es muy probable que se produzca un rebote vendible la semana que viene, en un comercio más ligero después de las vacaciones.

Además, como señalamos anteriormente en una “Historia de dos mercados alcistas”, las desviaciones a largo plazo siguen siendo problemáticas. Las extensiones son tan grandes que se necesitarán varios días o semanas de corrección para eliminar los extremos. Como se muestra, el declive de la semana pasada es apenas perceptible e hizo poco para revertir las condiciones de sobrecompra a largo plazo.

Posicionamiento de cartera

Actualmente estamos atrapados.

A más largo plazo, los mercados están sobrecomprados, sobrevalorados y ampliados en un contexto de debilitamiento de la economía, una posible agitación política y malas perspectivas de ganancias.

Por otro lado, tenemos un mercado extremadamente alcista, un impulso extremo y una tendencia alcista definida a corto plazo.

¿Entonces, Qué haces? Lo mismo que haces con un “puercoespín”.

Lo maneja con mucho cuidado.

El viernes, usamos los primeros mínimos del mercado para agregar a algunas de nuestras posiciones tecnológicas que habíamos discutido reducir recientemente:

“En consecuencia, dadas las condiciones de sobrecompra y las desviaciones más extremas a corto plazo, el riesgo de una reversión a corto plazo ha aumentado. Por lo tanto, pasamos la semana pasada recolectando algunas de nuestras ganancias (AAPL, MSFT, CRM, ADBE, AMZN) y plantar algunas semillas para nuestro jardín 'Otoño' (VIAC & T)

Es importante destacar que esto no significa que vendimos todo y fuimos al efectivo. Seguimos manteniendo nuestra exposición a la renta variable en los mercados. Simplemente estamos reduciendo el riesgo al 'cubrir los límites', ajustando la duración de nuestros bonos y agregando más nombres 'defensivos' a nuestra asignación de acciones “.

Las adiciones del viernes solo nos están moviendo de regreso a las ponderaciones objetivo en algunas de nuestras posiciones de estar infraponderadas antes de la corrección.

Es importante destacar que seguimos siendo “optimistas” en los mercados actualmente, ya que el impulso aún está en juego. Sin embargo, también nos damos cuenta de la enorme cantidad de riesgo que sigue existiendo debido a sobrevaloraciones, extensiones y desviaciones.

Si la tendencia a corto plazo del mercado cambia de alcista a bajista, nosotros también cambiaremos nuestro posicionamiento en consecuencia.

El problema para la mayoría de los inversores es la falta de disciplina para gestionar el capital o la falta de voluntad para reconocer que lo que estaba funcionando ya no funciona.

Preferimos reconocer el cambio y tener la disciplina para afrontarlo.

Publicación original

Nota del editor: Las viñetas de resumen de este artículo fueron elegidas por los editores de Seeking Alpha.

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