A medida que las acciones tecnológicas alcanzan niveles de valoración astronómicos, las acciones financieras ofrecen acciones obvias para que el mercado cambie de tecnología. Los grandes bancos aún enfrentan la presión de una economía lenta, pero bancos como Banco de America (BoA) (BAC) sobrevivió fácilmente al muy débil Q2. Mi tesis de inversión sigue siendo muy optimista sobre esta acción debido al riesgo limitado aquí a pesar de una mayor debilidad económica esperada en el segundo semestre.

Fuente de la imagen: sitio web del Bank of America

Sobrevivió lo peor

Durante el cierre económico del segundo trimestre, BoA aún logró generar una ganancia de $ 3.5 mil millones. El gran banco produjo ingresos previos a la provisión de $ 8,9 mil millones. La capacidad de generar grandes cantidades de ingresos permite al banco absorber pérdidas crediticias sustanciales.

BoA tomó una gran provisión de $ 5,1 mil millones para pérdidas crediticias en el segundo trimestre y el mercado no debería preocuparse de que el banco tome un cargo similar en el tercer trimestre. Los analistas tienen al banco grande generando un BPA ligeramente mejor en los próximos trimestres, aunque los resultados caerán casi un 50% desde los niveles de 2019. La compañía acumuló reservas por $ 4 mil millones durante el trimestre, por lo que BoA ya ​​está preparada para más cancelaciones.

Los datos económicos continúan respaldando al menos una economía mejorada que finaliza el tercer trimestre y se dirige al cuarto trimestre. Sobre una base sin ajustar, las solicitudes semanales de desempleo cayeron a 833K para la semana que finalizó el 29 de agosto, mientras que la cantidad por desempleo bajó a 13,1 millones, un 5,5% menos que la semana anterior.

Fuente: Departamento de Trabajo

Los datos de desempleo muestran unánimemente una economía mucho peor que en esta época el año pasado. La cantidad de personas desempleadas el año pasado fue de solo 1,6 millones, pero los datos superaron los 20 millones de reclamaciones por desempleo aseguradas en mayo.

Incluso el Centro para el Control de Enfermedades ha dicho a los gobiernos locales que se preparen para la distribución de la vacuna a fines de octubre. La capacidad de vacunar a los vulnerables reabriría sustancialmente la economía y los viajes.

Solo una repetición de los resultados del segundo trimestre y el banco genera $ 3.5 mil millones en ingresos netos mientras paga dividendos trimestrales de solo $ 1.56 mil millones. En realidad, el banco podría acumular casi $ 2 mil millones en capital cada trimestre aquí. En el último trimestre, el índice CET1 aumentó secuencialmente hasta el 11,4% y muy por encima del requisito mínimo del 9,5%.

Preparación para recompras de acciones

Con una base de capital sólida y la capacidad de generar ganancias sólidas incluso durante el pico de la crisis del COVID-19, los inversores deben prepararse para volver a las fuertes recompras de acciones de los últimos años.

Todos los grandes bancos acordaron suspender los programas de recompra a mediados de marzo, cuando se produjo el pánico y existían dudas sobre el capital. Desafortunadamente, BoA realmente está perdiendo la oportunidad de recomprar acciones baratas aquí. La acción tiene un máximo de 52 semanas de casi $ 36 y actualmente cotiza a casi $ 10 por debajo de esos máximos. La acción vuelve a cotizar alrededor de los niveles promedio en 2017.

BoA es tan barato aquí que el rendimiento de pago neto sigue siendo un fuerte 12,5%. La combinación del rendimiento por dividendo y el rendimiento neto de recompra de acciones ofrece una señal de valor que supera con creces el rendimiento por dividendo solo.

GráficoDatos de YCharts

BoA ofrece un sólido rendimiento de dividendos del 2,8% aquí, pero el valor está en las recompras de acciones que reducen las acciones en circulación. El banco grande no recompró ninguna acción durante el segundo trimestre, sin embargo, el rendimiento de pago neto es un 12,5% bastante alto.

El banco tiene un valor de $ 225 mil millones y el plan CCAR original para 2019-2020 aprobó $ 30,9 mil millones en recompras de acciones y un total de $ 37 mil millones en retornos de capital. El rendimiento neto de recompra de acciones en tiempos normales es de ~ 14%, lo que lleva a un rendimiento de pago neto superior al 16%.

Este rendimiento por sí solo sería una señal de compra intermitente. Además de esta señal, BoA ahora es mucho más barato que los gigantes tecnológicos como manzana (AAPL) o Microsoft (MSFT), cotizando a casi 3 veces los múltiplos P / U anticipados antes de la reciente ola de ventas de tecnología.

GráficoDatos de YCharts

Una gran clave aquí es que el banco tiene un BPA sustancial al alza desde la estimación de $ 2.17 de los analistas para 2021 utilizada para derivar el P / U de 12x. El BPA objetivo actual para 2022 en $ 2.79 todavía tiene al banco generando ganancias por debajo de las estimaciones de analistas anteriores que superan los $ 3.

GráficoDatos de YCharts

Volviendo a las ganancias normalizadas, BoA es una acción muy barata. La empresa puede recomprar fácilmente más del 10% de las acciones en circulación aquí, proporcionando más del 10% de alza a los objetivos de EPS.

Para llevar

La conclusión clave de los inversores es que BoA es un objetivo principal para la rotación del sector fuera de las acciones tecnológicas. El gran banco sobrevivió a lo peor de la crisis del virus y las cifras solo deberían mejorar en el futuro. A medida que el banco vuelva a obtener grandes rendimientos de capital, las acciones recibirán otro gran impulso. Utilice la debilidad actual para poseer las acciones.

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Divulgar: Soy / somos largo AAPL. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: La información aquí contenida es solo para fines informativos. Nada en este artículo debe tomarse como una solicitud para comprar o vender valores. Antes de comprar o vender acciones, debe hacer su propia investigación y llegar a su propia conclusión o consultar a un asesor financiero. La inversión incluye riesgos, incluida la pérdida de capital.

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