© Reuters. La fachada de la NYSE se ve en Nueva York

Por Rodrigo Campos

NUEVA YORK (Reuters) – A medida que las acciones estadounidenses alcanzan máximos históricos, algunos inversores apuestan a que las ganancias futuras del mercado serán impulsadas cada vez más por algunas de sus empresas menos queridas.

Las acciones de valor, acciones de empresas económicamente sensibles que cotizan a múltiplos que generalmente están por debajo de las que se encuentran en los nombres de crecimiento, han estado entre las rezagadas en el vertiginoso repunte del mercado desde sus mínimos de marzo.

Algunos inversores creen que la relativa baratura de las acciones de valor, que incluyen compañías de energía, bancos y conglomerados industriales, los catapultará al liderazgo si la naciente recuperación económica de EE. UU. Gana impulso, cambiando el enfoque de las grandes acciones relacionadas con la tecnología que lideraron los mercados durante el coronavirus. pandemia.

El índice Russell 1000 Value cotiza a casi 18 veces las ganancias, frente a 14 hace un año, y ha subido un 45% desde fines de marzo. En comparación, el índice Russell 1000 Growth se cotiza a un múltiplo de 31, frente a 22, y ha ganado más del 70% en el mismo período.

“Es una parte importante de validar el crecimiento del mercado, hacer que los sectores cíclicos y de valor se muevan”, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research.

“Al final del día, creo que el valor puede superar el rendimiento, pero será muy episódico”.

Las esperanzas de recuperación económica tuvieron un segundo aire el jueves, cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, lanzó una reescritura radical de la política que se centra más en la lucha contra el desempleo que en el control de la inflación, enviando acciones de bancos como Wells Fargo (NYSE 🙂 y Citigroup (NYSE 🙂 más alto en el día.

En la próxima semana, los inversores estarán atentos a los datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. Del viernes, en busca de una instantánea de cómo está yendo la recuperación económica del país.

Otros argumentos a favor de un resurgimiento del valor se han visto impulsados ​​por signos de progreso en una vacuna contra COVID-19, que algunos inversores creen que podría acelerar la reapertura de empresas y el regreso a la educación presencial en todo Estados Unidos.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha dicho que una vacuna para el nuevo coronavirus podría estar disponible antes de las elecciones presidenciales del 3 de noviembre, antes de lo que anticipan la mayoría de los expertos.

Algunos analistas, incluidos los de Goldman Sachs (NYSE :), creen que una vacuna podría aprobarse a finales de este año.

Eso podría llevar al S&P 500 a 3.700 para fin de año y estimular una rotación para valorar los nombres, especialmente si el flujo de noticias sobre una vacuna sigue siendo alentador, dijeron los analistas de Goldman a principios de este mes. El índice recientemente rondaba los 3500.

Muchos participantes del mercado dudan que el valor regrese pronto, o que tal movimiento se pueda programar de manera rentable.

Los sectores de valor como el minorista han luchado durante años con ganancias mediocres o modelos de negocios que se están interrumpiendo en un cambio hacia un mundo más impulsado por la tecnología, un proceso que se aceleró durante la pandemia del coronavirus.

“La valoración por sí sola no impulsa los precios de las acciones. Es la combinación de valoración y mejora de los fundamentos”, dijo Richard Bernstein, director ejecutivo y director de inversiones de Richard Bernstein Advisors en Nueva York.

“Para que el valor tenga un rendimiento superior, normalmente se necesita que el crecimiento de las ganancias se acelere. Eso aún no está sucediendo”, dijo.

BofA Global Research señala que las acciones de valor han liderado durante la recuperación de cada una de las últimas 14 recesiones.

Sin embargo, también advierte sobre “trampas de valor”: acciones cuyos precios caen más rápido que las ganancias se están deteriorando. Estas acciones han tenido un desempeño inferior a los mercados en general en cuatro puntos porcentuales al año desde 1997, dijo el banco.

El modelo de BofA identificó la energía y el comercio minorista físico como sectores en los que se pueden encontrar trampas de valor.

Kim Forrest, director de inversiones de Bokeh Capital Partners, cree que el resurgimiento del valor puede ser cosa del pasado.

La tecnología ha transformado la forma en que las empresas manejan su inventario y alteró el ciclo comercial, minando los beneficios que las empresas cíclicas recibirían de un repunte en el crecimiento, dijo.

“Hay algunos dinosaurios que no comprenden que el cometa ha golpeado y el entorno (de inversión) ha cambiado”, dijo Forrest.

Otros, como Bill Smead de Smead Capital Management, mantienen la esperanza.

Un eventual aumento de la inflación podría impulsar las acciones de las empresas de energía, los bancos y los constructores de viviendas, que han tendido a tener un mejor desempeño cuando los precios al consumidor tienden a subir, dijo Smead en una nota a los inversionistas.

Sin embargo, incluso los toros de mucho valor como Smead pueden tener su fortaleza a prueba.

“Somos pacientes, pero esa paciencia no dura para siempre”, escribió.

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