Tesis de inversión

Las transacciones de volumen de las “instituciones” que administran carteras de miles de millones de dólares obligan a los mercados de valores a adoptar dos comportamientos: (1) Pequeñas transacciones que se repiten regularmente entre inversores individuales que están automatizadas por el sistema a un costo de manejo casi nulo y (2) un volumen gigante irregular transacciones generalmente iniciadas por una institución pero (en parte) satisfechas por grupos de otras instituciones, negociadas por empresas de creación de mercado (MM).

El resto insatisfecho de cada orden comercial gigante solo se completa cuando se puede llegar a un acuerdo de cobertura satisfactorio en valores derivados para proteger el capital MM puesto en riesgo de cambio de precio para “llenar” el desequilibrio de oferta y demanda creado por la orden comercial de la institución iniciadora.

El costo y la estructura de esa protección dicen lo que los profesionales de inversión experimentados y bien informados (en ambos lados de ese comercio) piensan que es lo suficientemente probable que suceda con los precios (en ambas direcciones) y el precio del sujeto comercial subyacente para requerir (y valer) proteccion.

Esas expectativas son altamente comparables entre cualquier valor de renta variable y son el tema de todas las acciones y ETF que se negocian activamente en la actualidad.

La credibilidad de esas expectativas se revela mediante registros de mercado bien conservados y proporciona medidas cualitativas entre las alternativas de inversión actuales. Nuestro análisis utiliza comparaciones históricas de la credibilidad y la probabilidad de los resultados de las opciones de inversión actuales.

Específicamente, las comparaciones están aquí entre las perspectivas de Editas Medicine (EDIT) y PTC Therapeutics, Inc. (PTCT), y otros.

Comparación de riesgos y recompensas de acciones biotecnológicas seleccionadas

Figura 1

Fuente: Autor

Este mapa ubica los valores en la intersección de las posibles ganancias de precios (escala horizontal verde) y las posibles reducciones de precios (escala vertical roja) según el comportamiento de cobertura del creador de mercado para proteger su riesgo necesario del capital de la empresa, ya que facilitan las operaciones de volumen. Las condiciones deseables están hacia abajo y hacia la derecha.

La ubicación de la Figura 1 (7) de S & P500 Trust ETF (SPY) deja en claro la naturaleza de las “inversiones” en etapa de desarrollo que se están considerando aquí. De interés son PTCT en (16) y EDIT en (5) en medio de la amplia nube de alternativas. Ninguno debe confundirse con los gustos de la nueva acción de biotecnología de Dow Jones AMGN, que no está presente aquí.

En un mercado eficaz, el riesgo es el precio de la recompensa. La pregunta sigue siendo cómo medir el riesgo. Las últimas décadas de exploración académica han dejado en claro para muchos que la incertidumbre estadística que contiene resultados tanto positivos como negativos no es “un sustituto del riesgo”.

Los mercados de derivados proporcionan un medio para separar riesgo y recompensa y para cuantificar ambos en medidas que han demostrado su utilidad. Los ejemplos están presentes en la Figura 2.

Figura 2

Fuente: Autor

Las recompensas y los riesgos de la Figura 1 se encuentran en las columnas de la Figura 2 de (E) y (F). El prospecto al alza de + 18,9% del PCTC de primera fila de (D) $ 48 a (B) $ 57 se compara con el potencial al alza de EDIT de + 23,8%. Los datos de exposición al riesgo de (F) se basan en experiencias anteriores y no en pronósticos actuales. De hecho, las circunstancias del mercado a menudo hacen que los pronósticos de riesgo de precios actuales subestimen lo que finalmente puede ocurrir. Pueden resultar más beneficiosas para los vendedores de seguros que para los compradores.

Los datos (F) podrían provenir de los pronósticos anteriores (de los últimos 5 años) donde el equilibrio de los extremos de precios al alza y a la baja era como lo que se ve hoy en (G) de la Figura 2.

Pero en cambio, los datos (F) son un promedio de la peores casos de caída de precio provisional por debajo del costo de entrada de la posición en cada uno de los pronósticos anteriores (L) como (G) durante los (J) días en que se mantuvo la posición. Mide los verdaderos riesgos de precios que se encuentran realmente durante los períodos de los pronósticos relevantes, no solo de algunos extremos históricos de períodos anteriores con todo incluido.

La “prueba” del “pudín” de precios venideros es sugerida por la proporción de esos resultados pronosticados (L) que terminaron en una ganancia, que se muestra como un% de 100 en (H). Esta importante dimensión se utiliza para ponderar las recompensas reales (I) realizadas como una figura de clasificación de mérito (de) cuando se combina con un desplazamiento similar de (F) ponderado por el complemento de (H), o 100-H. Esa acción tiene lugar en (O) y (P) cuando se combinan en (Q).

La red (Q) ponderada por probabilidades de PCTC de 6.2% es una reducción de su (K) CAGR de + 86%. Al igual que el -5,1% ponderado por probabilidades de EDIT elimina su CAGR del 35% porque su pago realizado de menos del 6% es inadecuado para compensar un potencial de reducción de -17,5. Esa es la naturaleza de la inversión en desarrollo biotecnológico.

Mientras que (Q) sugiere un sentido de escala, su calibración por el TIEMPO requerido en (J) convierte la escala en velocidad en (R). La velocidad se expresa en términos convencionales de la industria financiera de “puntos básicos por día” o bp / d. Un punto base es 1/100 de un por ciento, y en un año calendario de 365 días 19 pb / d sostenidos durante un año duplican el capital invertido. En el año de mercado de 252 días se necesitan 27,5 pb / md.

La columna (R) de la Figura 2 proporciona una “figura de mérito” inclusiva (de) útil para la clasificación de preferencias de valores donde la creación de capital es importante en las expectativas futuras. Los formatos muestran cuán diferentes son las perspectivas para PCTC y EDIT, en comparación con SPY, el SPDR S & P500 Index TRUST ETF (SPY) como un proxy de mercado.

Cuando se dispone de pronósticos de rango de precios de tasadores calificados sobre una gran población de valores de renta variable, como ocurre en nuestra población de pronósticos de ~ 2800 MM, se dispone de una noción adicional de normas de oportunidad. Existen muchas “normas” históricas de índices como SPY, pero muy pocas como esta población.

los de fom La principal limitación es que su horizonte de pronóstico se limita a la vida legal de los contratos de derivados utilizados para implicar el rango de precios venideros. Ese horizonte generalmente se limita a unos pocos meses. La disciplina de gestión de riesgos TERMD mencionada anteriormente establece un límite de inversión de tiempo en 3 meses.

La clasificación de la figura de mérito tiene un historial diario de varios años de resultados de ganancias (y pérdidas) de capital para las mejores perspectivas de probabilidades en la población de pronóstico de MM. La fila inferior azul de la Figura 2 proporciona un contraste de los 20 valores principales con la población de pronóstico de la fila anterior.

El top20 ahora muestra una perspectiva de cambio de precio al alza de un potencial de ganancia de + 15%, menos que el + 18% de la población. Pero su perspectiva de riesgo de cambio de precios de solo -7.5% es mucho menor que el promedio de reducción de precios de -11% de la población. La recompensa aparece en (I) donde se han logrado ganancias de + 14% a partir de los 20 pronósticos anteriores, en comparación con el mero + 3,1% de la población.

Esas experiencias de mayor riesgo son las culpables. Solo 6 de cada 10 pronósticos de población han sido (H) ganadores (rentables bajo la disciplina TERMD) en comparación con 7 de cada 8 de los 20 principales. Las inversiones de tiempo también “contribuyen” a las peores pérdidas de la población, convirtiendo una ganancia promedio general en una de pérdida neta, una peor que la de SPY.

La menor inversión de tiempo de los 20 principales en períodos de tenencia de 35 días aumenta su pb / d de puntúe mejor que 30, muy por encima de PTCT o EDIT. La combinación de la eficiencia de la inversión de tiempo con las recompensas obtenidas es muy poderosa, ya que produce CAGRS de tres dígitos con bastante frecuencia.

Conclusión

Editas Medicine (EDIT), como muchas acciones biotecnológicas, está sujeta a cambios ocasionales en las expectativas de precios. Ahora no es un momento competitivo para ello, pero puede que se desarrolle uno más favorable más adelante. En cambio, las acciones de PCT Therapeutics, Inc. (PTCT) son una perspectiva oportuna de ganancias de capital a corto plazo entre las biotecnologías de desarrollo temprano. Existen otras probabilidades aún mejores de mayores ganancias probables en la población más amplia de poblaciones.

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas, pero podemos iniciar una posición larga en PTCT durante las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Divulgación adicional: Descargo de responsabilidad: Peter Way y generaciones de la familia Way son proveedores a largo plazo de información en perspectiva, que antes ayudaban a los inversores profesionales y ahora a los inversores individuales a discriminar entre las oportunidades de creación de riqueza en acciones individuales y ETF. No administramos dinero para otras personas fuera de la familia, pero brindamos consultoría pro bono para un número limitado de organizaciones sin fines de lucro.Creemos firmemente que los inversionistas deben mantener la piel en su juego iniciando activamente opciones de compromiso de inversión de capital y tiempo. en sus carteras personales. Por lo tanto, nuestra información presenta para la orientación del inversionista D-I-Y lo que piensan los inversionistas profesionales posiblemente mejor informados. Sus conocimientos, revelados a través de sus propias acciones de cobertura de autoprotección, dicen lo que creen que es más probable que suceda con los precios de problemas específicos en las próximas semanas y meses. Las pruebas de cómo han funcionado esos pronósticos anteriores se proporcionan de forma rutinaria en el blog de SA de mi nombre. Los primeros meses de 2020 hasta la fecha han producido más de 2400 cierres de posiciones rentables en una relación de pérdidas y ganancias del 76% / 24%.

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