Tiendas de Burlington ' (NYSE: BURL) Los resultados del segundo trimestre parecían feos, quizás más de lo que esperaban la mayoría de los analistas e inversores. Sin embargo, una palabra de aliento con respecto al tercer trimestre, que había faltado en la actual temporada de ganancias minoristas fuera de precio, probablemente fue suficiente para hacer subir las acciones el jueves 27 de agosto.

La disminución de los ingresos de casi un 40% interanual fue mucho peor que el consenso de algo más cercano a una disminución del 30%. Sin embargo, los márgenes parecían mucho mejores que las proyecciones de los analistas, lo que llevó a una pérdida por acción ajustada que superó la estimación promedio en unos considerables 50 centavos.

Crédito: Comerciante multicanal

Sobre los resultados del 2T

La narrativa en torno al desempeño del segundo trimestre sonó familiar para aquellos que siguen el espacio minorista de precio reducido. Fue en gran medida la misma historia contada hace unos días por sus pares TJX Companies (TJX) y Ross Stores (ROST).

Las ventas de reapertura impresionaron, con una demanda reprimida en la primera parte del trimestre que superó las expectativas de la gerencia. El repentino repunte de la actividad provocó un agotamiento del inventario que Burlington no pudo manejar con la suficiente rapidez, lo que provocó una caída de los ingresos a mediados del trimestre. Antes de que el minorista pudiera reaccionar, creo que una combinación del resurgimiento del COVID-19 y la incertidumbre en torno a un mayor estímulo fiscal en junio y julio llevó a la debilidad en las últimas semanas del período.

La línea superior de Burlington se vio aún más afectada que la de sus pares (composición de tienda abierta de -14%) probablemente por un par de razones:

  1. la empresa no tiene la misma exposición a la categoría de viviendas, a la que le fue mucho mejor durante la pandemia;
  2. Burlington parece haber sido mucho más conservador en la liquidación de inventarios, como lo demuestran los sólidos márgenes brutos y los niveles de inventario que cayeron menos que los de TJX y Ross – vea el gráfico a continuación.

Fuente: DM Martins Research, datos de varios informes

Lo que pudo haber alentado más a los inversores fueron las declaraciones del director ejecutivo Michael O’Sullivan sobre el tercer trimestre. Esta fue una señal temprana, pero rara, proporcionada por el espacio fuera de precio de que la recuperación de la crisis, que esperaba que tomara un par de trimestres, podría ocurrir más rápido de lo previsto:

A medida que hemos reconstruido los niveles de inventario de nuestra tienda durante las últimas semanas, hemos visto una mejora significativa en nuestra tendencia de ventas.

En la acción

Mantengo mi opinión de que los precios rebajados, junto con la mayoría de los demás subsectores minoristas, pueden seguir teniendo problemas en el corto plazo. El espacio depende de la búsqueda de gangas, lo que lleva a un mayor tráfico peatonal en ubicaciones físicas, ya que el comercio electrónico tiende a representar una pequeña parte del negocio. Si bien de vez en cuando surgen noticias alentadoras sobre la pandemia y la normalización de la economía, la recuperación ha sido irregular. Por esta razón, no aguantaría la respiración anticipándome a un fuerte repunte del precio en BURL o en las acciones de sus pares.

GráficoDatos de YCharts

Sin embargo, a largo plazo, sigo siendo optimista sobre el espacio. En mi opinión, los precios rebajados probablemente prosperarán en comparación con las tiendas especializadas y departamentales, incluso si COVID-19 deja una larga y dolorosa recesión a su paso. La mejor noticia es que el alza entre los precios actuales y los máximos históricos todavía existe (ver gráfico anterior), lo cual es poco común entre las empresas de alta calidad en el entorno actual del mercado.

Habiendo dicho eso, sigo prefiriendo TJX y, en segundo lugar, ROST sobre BURL. En mi reciente artículo de enfrentamiento sectorial, observé que la carga de deuda de Burlington es un poco demasiado pesada en comparación con la de sus competidores. Además, creo que cualquier mejora en las perspectivas comerciales de Burlington se extenderá a todo el sector y beneficiará a otros actores.

Por ahora, sigo siendo TJX largo y ROST alcista y consideraría a BURL como una mera alternativa de “bolsillo trasero” en caso de que optara por diversificar aún más mis posiciones dentro del sector minorista.

Venciendo al mercado por una milla

TJX es una pieza de mi cartera de Crecimiento resistente a tormentas de renta variable. Otros nombres de mega-capitalización han producido una porción mucho mayor de las ganancias, que han sido mejores que el S&P 500 por una milla (vea el gráfico a continuación, línea rosa).

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Divulgar: Soy / somos largo TJX. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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