Sé que muchos de ustedes ven a la Fed como bastante omnipotente, con la capacidad de mover el mercado con solo presionar una tecla. De hecho, esta perspectiva es tan omnipresente que sé que casi ninguno de ustedes se tomará en serio mi presentación, ya que el “pensamiento común” se ha apoderado de la capacidad de la mayoría de los inversores para ver los hechos que nos presenta el mercado.

Sin embargo, reconozca que mi perspectiva se basa en hechos e historia, en lugar de la suposición y la falacia en la que se basan la mayoría de las perspectivas del mercado.

Además, he presentado muchos pronósticos en el pasado que parecían poco realistas en ese momento, pero casi todos se han realizado en el transcurso del tiempo. Entonces, ¿por qué no ofrecer otro? (sonreír)

La premisa principal que es universalmente aceptada es que la Fed puede simplemente “imprimir” dinero y empujarlo hacia el mercado de valores para hacer que el mercado repunte. De esta forma, la Fed supuestamente ha apoyado al mercado y ha provocado este rally que venimos viendo desde hace muchos años.

Con este fin, volveré a citar un comentario que recibí para uno de mis artículos recientes, que explica la percepción común sobre este tema con bastante claridad:

“(La Fed) hará todo lo que sea necesario para mantener los mercados” funcionando correctamente “. Por eso, nadie teme una caída, porque el mercado está respaldado por una bazuca de dinero con munición infinita. Dado que nadie teme una caída, nadie quiere “tomar ganancias” y perder el tiempo. Esto es FOMO. No hay nada que temer. El sistema financiero subyacente es tan inestable que la Fed debe respaldarlo creando un efecto de riqueza. Si espera incluso un retroceso del 10%, se perderá la próxima corrida alcista del 20% “.

Sin embargo, mi posición es que esta es una falacia comúnmente aceptada, y trataré de demostrarles que ninguna entidad, ya sea el gobierno o la Fed, puede o controla el mercado.

Entonces, comencemos con el declive del mercado de 2007-2009. Se acepta comúnmente que la intervención del gobierno / Fed es la razón por la que comenzamos a recuperar los mínimos de marzo de 2009. Sin embargo, discrepo con eso basado en los hechos.

Primero, para aquellos de nosotros que vivimos esa crisis y la recordamos bien, es muy fácil olvidar ahora cuántas “bazucas” el gobierno y la Fed arrojaron al mercado para evitar esa caída. Este cuadro de Elliott Wave International describe todos los intentos fallidos de prevenir ese accidente, que la mayoría de ustedes parece haber olvidado:

Entonces, como podemos ver claramente en los hechos, ni el gobierno ni la Fed pudieron evitar el colapso del mercado de 2007-2009. Sin embargo, estoy seguro de que todavía ve a la Fed como omnipotente y con el control total del mercado, ¿verdad?

Bien, consideremos ahora que la Fed comenzó su proceso de flexibilización cuantitativa en noviembre de 2008. Y antes de explorar eso un poco más, quiero que comprendan que el proceso de QE no da como resultado la impresión de dinero. Esa es simplemente otra falacia comúnmente aceptada.

Si desea comprender un poco más esta perspectiva y lo que realmente hace el proceso de QE, no dude en leer este artículo que escribí hace varios años.

Además, mientras que muchos creían en el fondo de su ser que la QE provocaría la caída del dólar, los hechos reales sugieren que el dólar comenzó un repunte de varios años cuando comenzó la QE. De hecho, pedimos un repunte de varios años antes de que comenzara la QE, aunque muchos pensaron que estábamos locos yendo contra la Fed y la QE después de que se anunció.

Entonces, ¿la Fed realmente hizo que el dólar subiera? Bueno, al mirar el gráfico, casi se tendría que llegar a esa conclusión. Entonces, ¿podemos seguir viendo a la Fed como omnipotente y a cargo del mercado?

Ahora, considere que la Fed inició la QE en noviembre de 2008. Sin embargo, el mercado no tocó fondo hasta cuatro meses después. y 20% menos. ¿Podemos todavía considerar a la Fed como omnipotente y en control del mercado de valores?

Pero casi todos ustedes todavía están seguros de que la Fed causó absolutamente ese fondo en el mercado, ¿verdad? Bueno, supongo que ese retraso de 4 meses y 20% es lo suficientemente cercano para el trabajo del gobierno. (sonreír)

Sin embargo, si ha seguido de cerca a Alan Greenspan a lo largo de los años, sabrá que no está de acuerdo con su certeza con respecto al poder de la Fed. De hecho, lo ha declarado rotundamente:

“La causa de la desesperación económica, sin embargo, es la propensión de la naturaleza humana a pasar del miedo a la euforia y viceversa, una condición que ningún paradigma económico ha demostrado ser capaz de suprimir sin grandes dificultades. La regulación, la supuesta solución efectiva a la crisis actual, nunca ha podido eliminar las crisis de la historia “.

De hecho, incluso ha declarado explícitamente qué hace que un mercado toque fondo y tenga en cuenta que no tiene nada que ver con la Fed:

“Es solo cuando se percibe que los mercados se han agotado a la baja que se vuelven. Tratar de evitar que caigan simplemente prolonga la agonía “.

Incluso se puede argumentar, basándose en la última línea del presidente Greenspan, que el mercado podría haber tocado fondo en 2008 y la Fed podría haber retrasado ese fondo hasta el año siguiente.

Entonces, ¿deberíamos seguir viendo a la Fed como omnipotente y en control del mercado de valores?

Bueno, sé que la mayoría de ustedes todavía no están convencidos. Entonces, avancemos rápidamente hasta enero de 2014, cuando la Fed anunció que comenzaría a reducir sus compras de QE. Basándonos en el supuesto de que el mercado se ha recuperado solo debido a la Fed, debemos asumir que se produjo una caída importante. Sin embargo, a pesar de que vimos un retroceso en el mercado, el mercado aún se recuperó otro 10% desde el punto en que la Fed comenzó a disminuir. ¿Cómo podría haberlo hecho sin el respaldo continuo de la Fed?

Entonces, ¿deberíamos seguir viendo a la Fed como omnipotente y en control del mercado de valores?

Avancemos ahora hacia octubre de 2014, cuando la Fed dejó de expandir su balance. Sin embargo, el mercado de valores superó el mes anterior en septiembre de 2014, y cayó un 10% incluso antes de que la Fed detuviera la expansión de su balance.

Para aquellos que recuerdan este período de tiempo, aumentó la certeza entre los inversores de que el mercado comenzaría una caída importante y un mercado bajista, ya que la Fed ya no respaldaba al mercado de valores. Sin embargo, en 2015, estaba proporcionando un análisis que sugería que el mercado iba a retroceder de la región de 2100 a la región de 1800SPX y comenzaría otro repunte de varios años, incluso sin la ayuda de la Fed.

Muchos de ustedes se burlaron de mi predicción, y esos fueron los comentarios “positivos” de mi predicción. Muchos de ustedes simplemente negaron con la cabeza y pensaron: “Ahí se vuelve loco Avi”. Sin embargo, el mercado procedió a repuntar 1000 puntos de la región de 1800, que fue más del 50% durante un período de tiempo en el que la Fed no solo no respaldaba al mercado, sino que en realidad estaba reduciendo su balance.

Entonces, ¿deberíamos seguir viendo a la Fed como omnipotente y en control del mercado de valores?

Ahora, ¿cuántos de ustedes han dicho una y otra vez que el mercado nunca estaría donde estamos hoy sin la Fed? Bueno, ruego diferir. Y también los hechos de la historia, como acaba de leer. Pero demasiados se niegan a sentirse agobiados por estos hechos de la historia.

Avancemos ahora hasta el período de principios de 2020. Cuando el mercado entró en una caída del 35%, ¿pudo la Fed evitarlo? ¿Fue siquiera capaz de frenarlo?

Ciertamente no lo parece. Y según el momento de sus acciones, se puede incluso argumentar que la Fed aceleró el declive.

Entonces, ¿deberíamos seguir viendo a la Fed como omnipotente y en control del mercado de valores?

De nuevo, consideremos las sabias palabras de Alan Greenspan a este respecto:

“Es solo cuando se percibe que los mercados se han agotado a la baja que se vuelven. Tratar de evitar que caigan simplemente prolonga la agonía “.

Sin embargo, cuando la Fed actuó cerca del fondo del declive en marzo, la mayoría de ustedes estaban seguros de que la Fed provocó el repunte con su siguiente pronunciamiento de QE-infinito, ignorando la primera oración de lo que el presidente Greenspan señaló anteriormente.

Ahora, cuando considera que teníamos un objetivo de fondo en la región de 2187SPX, y el mercado tocó fondo en 2191SPX (a 4 puntos de nuestro objetivo), ¿cuál cree que es la conclusión más razonable: la Fed “causó” el repunte a pesar de siendo completamente ineficaz durante todas sus otras acciones en febrero y marzo, o que el mercado simplemente se agotó a la baja, según Alan Greenspan?

Si desea seguir usando anteojeras, eso depende completamente de usted. Confío bastante en mi conclusión y me he beneficiado enormemente al no seguir a las masas con respecto a la perspectiva común sobre la Fed.

El mejor ejemplo reciente que puedo brindarles de esto es cuando miro hacia atrás a noviembre de 2018. Si recuerdan, la Fed estaba en medio de un proceso de subida de tipos en ese momento. Sin embargo, les decía a mis miembros que iba a un TLT largo con la expectativa de un repunte importante en el mercado de bonos, a pesar de las acciones de la Fed. Si bien muchos expresaron su incredulidad y me dijeron que simplemente no puedo luchar contra la Fed, en realidad capturamos el mínimo exacto en el mercado de bonos en ese momento y montamos una operación larga muy rentable, que culminó en que la Fed se vio obligada a seguir el mercado de bonos y comenzar para bajar las tarifas nuevamente.

Entonces, al final del día, la verdadera pregunta que debe hacerse es, ¿cómo puede creer que la Fed controla el mercado cuando no puede evitar las caídas del mercado del 35-60%, sin embargo, no se involucra en absoluto durante los repuntes del mercado del 50% o más? ?

Y aparte, no crea que esto solo sea aplicable a la Fed de EE. UU. Considere lo agresivo que ha sido el Banco de Japón durante los últimos 20 años, incluso recurriendo a la compra de acciones. Sin embargo, todavía no ha sido capaz de superar el máximo del mercado alcanzado en 1990. Si alguna vez hubo un ejemplo perfecto de la falla de un banco central para causar el tipo de acción del mercado que muchos creen, este debería estar al frente y al centro. .

Cuando los EE. UU. Completen su movimiento de mercado alcista desde los mínimos de 2009, es probable que entremos en un mercado bajista de varios años, si no de varias décadas, al estilo de Japón. Y la Fed será tan impotente como el BOJ. A veces, tenemos que aprender de la historia y no creer que esta vez será diferente.

En este momento, quiero contarles un pequeño secreto. Mi propósito al escribir este tipo de artículo no es convencerlo de si la Fed es buena o mala. Más bien, mi objetivo es abrir los ojos sobre el verdadero poder, o la falta del mismo, que la Fed realmente tiene para controlar nuestro mercado o prevenir una caída masiva o una caída del mercado.

La razón por la que lo hago es para que usted pueda evitar caer en la trampa en la que caerán todos sus compañeros inversores una vez que nos adentremos en un mercado bajista real. Si bien todavía veo eso dentro de varios años, al menos tengo que intentar convencerlo de que se quite las anteojeras antes de que sea demasiado tarde. Y si no me cree, simplemente vuelva a leer lo que el presidente de la Fed más famoso ha dicho muchas veces sobre la capacidad de la Fed para controlar los mercados. Pero, ¿quién quiere creer en sus ojos mentirosos? (sonreír)

La historia nos ha enseñado que una vez que el sentimiento de las masas se vuelve negativo, ninguna entidad puede detenerlo. Y una vez que finalmente estemos maduros para un mercado bajista importante, ni el gobierno ni la Fed podrán evitarlo. Cuanto antes se despierte a la verdad que se nos ha enseñado a lo largo de la historia, antes podrá comenzar a protegerse en los próximos años en lugar de depositar toda su esperanza y confianza en la Reserva Federal o el gobierno.

“Tus suposiciones son tus ventanas al mundo. Frótelos de vez en cuando o la luz no entrará “.

– Isaac Asimov

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