Introducción / resumen:

El 27/7/2020, AGNC Investment Corp. (AGNC) informó resultados para el segundo trimestre de 2020. AGNC reportó ingresos netos de $ 718 millones, otros ingresos integrales (“OCI”) de $ 203 millones, ingresos integrales (totales) de $ 921 millones, un valor contable no tangible (“BV”) al 30/6/2020 de $ 15.86 por acción ordinaria, y un BV tangible al 30/6/2020 de $ 14.92 por acción ordinaria. Al 31/03/2020, AGNC tenía un BV tangible y no tangible de $ 14.55 y $ 13.62 por acción ordinaria, respectivamente.

En la PARTE 3 de mi artículo anterior de AGNC I / S, proyecté que la compañía reportaría los siguientes montos en relación con el segundo trimestre de 2020: 1) ingresos netos de $ 600 millones; 2) OCI de $ 250 millones; y 3) utilidad integral de $ 850 millones. En mi artículo anterior de AGNC BV, proyecté que la compañía reportaría un BV tangible y no tangible al 30/6/2020 de $ 15.75 y $ 14.80 por acción ordinaria, respectivamente.

Como tal, en su conjunto, el BV tangible y tangible informado de AGNC básicamente coincidió con mis expectativas (en o dentro de una variación del 1%; rendimiento superior muy menor). También sigo creyendo que AGNC tendrá uno de los mayores aumentos porcentuales de BV trimestrales en el sector más amplio de mREIT).

Este artículo echará un vistazo a cada una de las cuentas del estado de resultados de AGNC y las comparará con mis proyecciones anteriores. Sin embargo, primero, echemos un vistazo a cómo se han desempeñado algunas empresas de mREIT durante el segundo trimestre de 2020, con respecto a las fluctuaciones de BV, en comparación con mis proyecciones y otros pares del sector.

Resultados comparativos BV del sector mREIT de la agencia Q2 2020:

Hasta el 28/7/2020, otras dos compañías mREIT que cubro actualmente revelaron al público datos reales (no estimados) BV por montos de acción al 30/6/2020. Creo que proporcionar estas fluctuaciones de BV trimestrales es beneficioso para fines comparativos. Como tal, las siguientes fueron las fluctuaciones de BV recientes para AGNC y otras dos compañías de fideicomisos de inversión inmobiliaria hipotecaria (mREIT) durante el segundo trimestre de 2020 (en orden de mayor a menor aumento porcentual / menor a mayor disminución porcentual):

1) AGNC (agencia de tasa fija mREIT): Aumento real de BV tangible y tangible del segundo trimestre de 2020 de 9.0% y 9.5%, respectivamente (mis proyecciones anteriores proporcionadas anteriormente; casi una coincidencia exacta (variación en o dentro del 1%)).

2) New Residential Investment Corp. (NRZ) (mREIT multipropósito): aumento real del BV en el segundo trimestre de 2020 de 0.6% y un BV del 30/6/2020 de $ 10.77 por acción ordinaria. Mi proyección anterior era un BV del 30/6/2020 de $ 10.75 por acción ordinaria ($ 0.02 por variación de acción; básicamente una coincidencia exacta (variación en o dentro del 0.5%)).

3) ARMOR Residential REIT Inc. (ARR) (agencia de tasa fija mREIT): Aumento real del BV del segundo trimestre de 2020 del 0.1% y un BV del 30/6/2020 de $ 11.11 por acción ordinaria. Mi proyección anterior era un BV del 30/6/2020 de $ 11.00 por acción ordinaria ($ 0.11 por variación de acción; casi una coincidencia exacta (variación en o dentro del 1%)).

Entonces, hasta el 28/7/2020, AGNC, NRZ y ARR informaron un BV que era casi una coincidencia exacta (en o dentro de una varianza del 1%) o básicamente una coincidencia exacta (en o dentro de una varianza del 0.5%).

Como pueden ver los lectores, algunos pares de mREIT pueden tener resultados modestamente diferentes en cualquier trimestre. Desde que comencé a cubrir el sector mREIT a través de Seeking Alpha en 2013, incluso con tipos similares de movimientos de tasa de interés / rendimiento trimestrales, los resultados pueden variar notablemente de un trimestre a otro. En algunos casos, esto incluso ocurre cuando los pares tienen tipos de inversiones muy similares. Esto se debe a los sutiles, pero numerosos tipos de diferencias identificables subyacentes de mREIT a mREIT cuando uno echa un “buen vistazo bajo el capó”. Esta es la razón principal por la que es tan difícil para los analistas proyectar las fluctuaciones trimestrales del BV dentro del sector mREIT en un trimestre determinado.

En cuanto a mi desempeño personal, proyecto / proporciono TODAS las fluctuaciones de mi BV de fin de trimestre para todo el sector mREIT ANTERIOR a cualquier empresa que informe resultados trimestrales. Además, una vez que se “establecen” mis proyecciones de BV de fin de trimestre, NO HAGA posteriormente, vuelva a revisar las estimaciones después de que los pares del subsector comiencen a informar (ni ningún analista debería seguir siendo digno de crédito; algunos analistas institucionales hacen esto, lo cual es lamentable). En pocas palabras, no es fácil proporcionar este tipo de precisión, por lo que yo, junto con Colorado y su equipo que formamos el Foro REIT, somos los únicos analistas en Seeking Alpha (o cualquier otra plataforma basada en la web) que proporcionan este tipo de servicio continuo y laborioso para lectores / suscriptores.

En la siguiente sección de este artículo, resumiré las proyecciones de cuentas de mis artículos anteriores y compararé cada monto con los resultados reales de AGNC. Si una cuenta tuvo al menos una variación modesta entre los resultados proyectados y reales, también proporcionaré una explicación sobre la variación. Enumeraré las cuentas de AGNC en el mismo orden en que se proyectaron en mi estado de resultados y en el artículo de proyección de EPS (consulte el enlace proporcionado arriba).

Resultados reales versus proyectados de AGNC:

Para resaltar las cifras proyectadas de mi cuenta frente a los resultados reales reportados por AGNC para el segundo trimestre de 2020, la Tabla 1 se proporciona a continuación. La Tabla 1 muestra el estado consolidado de utilidad (pérdida) integral de AGNC de un período de tres meses terminado. Proporciono los últimos cinco trimestres de AGNC para que los lectores puedan comparar y contrastar mejor los resultados de cada trimestre.

Tabla 1 – Estado consolidado de ingresos (pérdidas) integral finalizado de tres meses de AGNC (Q2 2020 real versus proyectado)

(Fuente: Tabla creada por mí, parcialmente usando datos obtenidos de las diapositivas trimestrales de presentación para inversionistas de AGNC)

Primero, comparemos la cuenta de ingresos por intereses de AGNC. Mi proyección para esta cuenta era de 545 millones de dólares. En comparación, AGNC reportó ingresos por intereses de solo $ 429 millones. Como tal, los ingresos por intereses de AGNC fueron un modesto rendimiento inferior en comparación con mis expectativas. Esto se debió principalmente a la tasa de prepago constante / condicional de AGNC (“CPR”). Esto impacta directamente en la subcuenta neta de amortización de primas de AGNC.

En el comunicado de prensa de AGNC para el segundo trimestre de 2020, la gerencia reveló que la compañía tenía un CPR real promedio de 19.9% ​​durante el segundo trimestre de 2020.Cuando se calculó, esto fue un aumento del 7.7% en comparación con el CPR real promedio durante el primer trimestre. trimestre de 2020. En comparación, proyecté que AGNC reportaría un CPR real promedio de 17.0% durante el segundo trimestre de 2020. Cuando se calculó, esta fue una variación de 2.9% que resulta directamente en un mayor gasto de amortización de la prima (cuenta de contra ingresos) durante el cuarto. Este trimestre, el pronóstico de RCP de por vida de AGNC al 30/6/2020 fue del 16.6%, que estuvo mucho más cerca de mi estimación del 16.0%. Actualmente creo que la cartera de inversiones de AGNC está en o cerca de la “meseta” cuando se trata de porcentajes de CPR. Es importante mencionar esto con respecto al desempeño futuro.

En segundo lugar, mi proyección para la cuenta de gastos por intereses de AGNC era de $ 160 millones. En comparación, AGNC reportó gastos por intereses de $ 134 millones. Considero esto como un rendimiento superior muy pequeño. Más importante aún, cuando se calculó, esto fue una disminución de ($ 292) millones en comparación con el trimestre anterior. Como tal, esta fue una reducción del (68%) en los gastos por intereses que es notable (y fue en gran parte correctamente proyectada anteriormente). AGNC continuó beneficiándose de la continua disminución en las tasas de los acuerdos de recompra (“repo”). La tasa de interés promedio ponderada de AGNC sobre los préstamos de recompra de la compañía fue del 1,80% durante el primer trimestre de 2020. Esta tasa promedio ponderada disminuyó a solo el 0,76% durante el segundo trimestre de 2020, lo que debería considerarse un movimiento trimestral muy importante. En comparación, proyecté una tasa de recompra promedio ponderada de 0.85% durante el segundo trimestre de 2020. Como tal, un promedio trimestral ligeramente menor (parte de esto se debió a algunas cancelaciones de deuda que ocurrieron durante el trimestre). La relación entre las tasas de préstamos de recompra y la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) se discutió originalmente en mi artículo de proyección del estado de resultados (vea los enlaces provistos arriba).

Para lectores centrados principalmente en métricas de dividendos, AGNC reportó un ingreso neto de spread + net dollar roll (“NDR”) (cuando se excluye cualquier amortización de prima de “recuperación”) de $ 323 millones o $ 0.58 por acción ordinaria para el segundo trimestre de 2020. En comparación con el trimestre anterior, este fue un aumento de $ 0.01 por acción ordinaria. En comparación, proyecté que AGNC reportaría un margen neto + ingresos NDR de $ 318 millones o $ 0,56 por acción ordinaria. Como tal, clasificaría esto como un rendimiento superior levemente modesto (hacia el extremo superior de mi rango de $ 0.535 – $ 0.585 por acción ordinaria previamente proyectado). En el siguiente artículo se proporciona un “desglose” detallado de este cálculo / métrica:

Estado de resultados y proyección de ganancias del segundo trimestre de 2020 de AGNC Investment – Parte 2 (incluye métrica y recomendación de sostenibilidad de dividendos)

En pocas palabras, sigo creyendo que existe un fuerte apoyo subyacente con respecto a las “perspectivas” de un aumento mensual de la tasa de dividendo por acción en algún momento durante 2020.

En tercer lugar, mi proyección para las ventas de AGNC en la cuenta de valores de inversión se discutirá al revisar la cartera de inversiones / MBS de AGNC, en su conjunto, más adelante en el artículo.

Cuarto, mi proyección para la cuenta de instrumentos derivados y otros valores de AGNC fue una pérdida neta de ($ 310) millones. En comparación, AGNC reportó una pérdida neta de ($ 385) millones (que incluyó un evento extraordinario (pérdida por extinción de deuda)). Debido a las complejidades involucradas dentro de esta cuenta en particular cuando se trata de fluctuaciones de valoración, generalmente hay una variación mayor cuando se habla de la cartera de derivados de AGNC frente a la mayoría de las otras cuentas. Como tal, consideraría esto como una coincidencia casi exacta (observe los volátiles “cambios” en esta cuenta trimestre a trimestre). También me gustaría señalar que la valoración de la cartera de cobertura de AGNC implica proyectar cuatro subcuentas de derivados importantes (actualmente MBS “por anunciar” (“TBA”), permutas de tasas de interés, permutas de tasas de interés y valores del Tesoro de EE. UU.) Y varias otras subcuentas de derivados. Además, la cartera de derivados de AGNC tenía un saldo nocional neto combinado de ($ 58.6) mil millones al 31/03/2020 (excluidos TBA MBS) que aumentó a ($ 59.6) mil millones al 30/6/2020. Si bien nadie tiene una “bola de cristal” per se con respecto a eventos futuros, poder proyectar todas estas subcuentas derivadas, antes de que cualquier par del sector proporcione resultados trimestrales, requiere mucha experiencia en mi opinión. Esto incluye comprender completamente cómo valorar todos estos instrumentos derivados y decidir correctamente sobre supuestos específicos que uno cree coincidió con la estrategia general de gestión de riesgos de la administración durante cualquier trimestre en particular.

Proyecté que AGNC reportaría una ganancia (pérdida) de valoración neta trimestral de $ 70, ($ 370), ($ 15) y $ 5 millones con respecto a la empresa TBA MBS, permutas de pagador de tasa de interés, permutas de pagador de tasa de interés y valores del Tesoro de EE. UU., Respectivamente. Estas proyecciones se proporcionaron en el artículo vinculado anterior. En comparación, AGNC reportó una ganancia (pérdida) de valoración neta de $ 220, ($ 379), ($ 14) y ($ 64) millones con respecto a la empresa TBA MBS, permutas de pagador de tasa de interés, permutas de pagador de tasa de interés y valores del Tesoro de EE. UU., Respectivamente. . Como tal, los swaps y swaptions de AGNC fueron básicamente una coincidencia exacta, los MBS de TBA de la compañía obtuvieron un rendimiento superior modesto (mantuvieron un saldo neto largo mayor y “migraron” a cupones más bajos que mejoraron las valoraciones), y sus valores del Tesoro de EE. UU. Tuvieron un rendimiento menor ( movido a un saldo neto (corto) mayor frente a mis expectativas). Más adelante en el artículo se ofrecerá más información sobre la cartera de derivados de AGNC.

En quinto lugar, analicemos la cartera de inversiones / MBS en balance de AGNC. Con respecto a la “ganancia (pérdida) en la venta de valores de inversión, neta” de AGNC (consulte la referencia azul en el recuadro “3”), “ganancia (pérdida) no realizada en valores de inversión medidos al valor justo de mercado (” FMV “) a través del ingreso neto, neto” (consulte la referencia azul en el recuadro “5a”) y las “ganancias (pérdidas) no realizadas en valores disponibles para la venta (” AFS “), cuentas netas (consulte la referencia azul” 5b “), proyecté que la empresa reportaría un ganancia realizada / no realizada de $ 150, $ 400 y $ 250 millones, respectivamente. En comparación, AGNC informó una ganancia neta realizada / no realizada de $ 153, $ 679 y $ 203 millones, respectivamente. Debido al gran tamaño de la cartera de inversiones / MBS en balance de AGNC al 31/03/2020 y al 30/6/2020 de $ 71.8 y $ 77.1 mil millones, respectivamente, creo que una variación combinada de $ 235 millones es una variación menor (especialmente considerando la gran volatilidad en los precios de inversión / MBS durante marzo-abril de 2020; incluida una “rotación” históricamente superior al promedio de activos a través de cupones y grupos específicos específicos). En la siguiente sección del artículo se proporciona un análisis detallado sobre la cartera de MBS de agencia de tasa fija de AGNC.

Finalmente, mi proyección para los gastos de compensación de AGNC (anteriormente honorarios de administración) y las cuentas de gastos operativos fue de $ 15 y $ 10 millones, respectivamente. En comparación, AGNC reportó gastos de compensación y gastos operativos de $ 13 y $ 11 millones, respectivamente. Como tal, no hay sorpresas en estas cuentas.

Ahora, permítanme destacar brevemente algunos cambios de composición trimestrales que ocurrieron dentro de las carteras de derivados y MBS de AGNC.

Consideraciones sobre la cartera de MBS:

AGNC aumentó ligeramente la cartera de MBS en el balance general de la compañía, mientras que disminuyó muy ligeramente su posición larga neta de MBS TBA fuera del balance durante el segundo trimestre de 2020 (aunque aún por encima de las tendencias históricas). Como tal, el apalancamiento no tangible “en riesgo” (total) de AGNC se mantuvo relativamente sin cambios en 8.8x al 30/6/2020 versus 8.9x al 31/3/2020. Este apalancamiento fraccionalmente menor se debió principalmente al aumento en el valor de la cartera de inversiones de AGNC (una mayor valoración de acciones equivale directamente a un apalancamiento menor). Para mostrar los cambios de composición subyacentes a la cartera combinada de MBS de agencias de tasa fija dentro y fuera del balance general de AGNC durante el segundo trimestre de 2020, se proporciona la Tabla 2 a continuación.

Tabla 2 – Cambios trimestrales de composición de la cartera de MBS de agencia de tasa fija de AGNC (30/6/2020 frente a 31/3/2020)

(Fuente: Tabla creada por mí, incluidas todas las cifras y porcentajes calculados)

Usando la Tabla 2 anterior como referencia, al comparar la cartera de AGNC al 30/6/2020 con el 31/3/2020, la compañía tuvo un aumento (disminución) del valor nominal neto en sus tenencias de MBS de agencia de tasa fija a 15 años con un Cupón de 2.0%, 2.5%, 3.0%, 3.5%, 4.0%, 4.5% y 5.0% de $ 5.9, $ 0.8, ($ 0.5), ($ 0.2), ($ 0.1), menos de ($ 0.1) y menos de ($ 0.1 ) mil millones, respectivamente. Cuando se combinan todas las tenencias de MBS de agencias de tasa fija de 15 años, esto fue un aumento del valor nominal neto trimestral de $ 5,9 mil millones. AGNC tuvo un aumento del valor nominal neto combinado en las tenencias de MBS de la agencia de tasa fija a 20 años de la compañía de $ 1.6 mil millones. AGNC tuvo un aumento (disminución) del valor nominal neto en las tenencias de MBS de la agencia de tasa fija a 30 años de la compañía con un cupón de 2.5%, 3.0%, 3.5%, 4.0% y 4.5% de $ 8.3, ($ 5.4), ($ 3.1) , ($ 2.3) y ($ 1.2) mil millones, respectivamente. Cuando se combinan todas las tenencias de MBS de agencias de tasa fija a 30 años, esto fue una disminución trimestral del valor nominal neto de ($ 3.7) mil millones.

Como he destacado en varios artículos anteriores de mREIT, las carteras de MBS de agencias de tasa fija típicamente con cupones más altos “mitigan” la gravedad de las pérdidas de valoración en un entorno de tasas de interés en aumento. Esta estrategia también compensa parcialmente cualquier aumento notable en los costos de financiamiento. Esta tendencia se produjo a lo largo de 2018 y la mayor parte de 2019. Sin embargo, las carteras de MBS de agencias de tasa fija típicamente con cupones más bajos “mejoran” la cantidad de ganancias de valoración en un entorno de tasas de interés decrecientes (generalmente menos riesgo de pago anticipado cuando todas las demás características se mantienen constantes). Como se muestra en la Tabla 2, AGNC aumentó las tenencias de tasa fija de la compañía a 15 y 30 años con un cupón de 2.0% y 2.5% (básicamente todos eran MBS TBA) mientras disminuía su exposición a cupones de 3.0% -4.5%. Dicho esto, una buena parte de esas disminuciones fueron pagos anticipados reales. Ahora analicemos la cartera de derivados de AGNC al 30/6/2020.

Consideraciones sobre la cartera de derivados:

Durante el segundo trimestre de 2020, AGNC disminuyó ligeramente el índice de cobertura de cobertura de la compañía. Para mostrar los cambios de composición de la cartera de derivados de AGNC durante el segundo trimestre de 2020, se proporciona la Tabla 3 a continuación.

Tabla 3 – Cambios trimestrales de composición de la cartera de derivados de AGNC (30/6/2020 versus 31/3/2020)

(Fuente: Tabla creada por mí, parcialmente usando datos obtenidos de las diapositivas trimestrales de presentación para inversionistas de AGNC (enlace proporcionado debajo de la Tabla 1))

Utilizando la Tabla 3 anterior como referencia, AGNC tenía un índice de cobertura de cobertura del 70% al 31/03/2020. El índice de cobertura de cobertura de AGNC disminuyó ligeramente al 66% al 30/6/2020. Cuando proyecté la fluctuación de valoración trimestral de AGNC dentro de la cartera de derivados de la empresa, asumí que la administración disminuiría su índice de cobertura de cobertura a 60% -65% a partir del 30/6/2020; principalmente a través de una reducción de su posición de permutas financieras netas de tasa de interés (corta). Si bien esta reducción específica se produjo dentro de los swaps de tasas de interés de AGNC, la compañía también aumentó su posición neta (corta) de valores del Tesoro de EE. UU. En mayor medida en comparación con mis expectativas (como se discutió anteriormente), lo que llevó directamente a una proporción ligeramente más alta.

Como he destacado en varios artículos anteriores de mREIT, normalmente una cartera de derivados con un índice de cobertura de cobertura más alto mitiga la gravedad de las pérdidas de BV (o mejora las ganancias de BV) en un entorno de tasas de interés en aumento. Sin embargo, esta estrategia en particular es perjudicial para BV en un entorno de tasas de interés a la baja. Por supuesto, hay otros factores en juego, pero lo mantendré breve / simple para los propósitos de esta discusión.

Por ejemplo, un índice de cobertura de cobertura tan alto “dio sus frutos” para AGNC durante el cuarto trimestre de 2019 a medida que aumentaron las tasas de interés hipotecarias / rendimientos netos de los bonos del Tesoro de EE. UU. A más largo plazo (junto con una disminución notable en el riesgo de diferencial / base que se ha discutido en artículos anteriores de mREIT “tal como estaba ocurriendo”). Esto condujo directamente a la impresionante ganancia trimestral de BV de AGNC (que incluso superó mis ya altas expectativas). Sin embargo, tener un índice de cobertura de cobertura tan elevado volvió a “morder” a AGNC durante el primer trimestre de 2020; incluso cuando la gerencia redujo rápidamente la mayoría de los instrumentos derivados de la compañía en marzo de 2020.

Cuando todos los demás factores se mantienen constantes, reducir el índice de cobertura de cobertura de uno conduciría a una pérdida de valoración menos severa en un entorno de tasas de interés decrecientes en comparación con el aumento del índice de cobertura de cobertura de una empresa. Entonces, en términos generales, AGNC tomó la decisión correcta de reducir el índice de cobertura de cobertura de la compañía en el segundo trimestre de 2020 (aunque el tamaño de la disminución no fue tan grande). Esto mitigó algunas pérdidas de valoración netas adicionales como tasas de interés hipotecarias / EE. UU. Los rendimientos netos de los bonos del tesoro disminuyeron durante el trimestre. Anticipo que AGNC continuará, al menos, manteniendo un índice de cobertura de cobertura más “históricamente más bajo” en el futuro previsible en comparación con el índice de cobertura de cobertura más alto reciente utilizado durante 2017-2019 (generalmente entre 80% -100%) como riesgo de tasas de interés hipotecarias en rápido aumento / EE.UU. Los rendimientos de los bonos del Tesoro ahora están moderados. Para algunos contextos, la tasa de fondos federales (“Fed”) fue aumentada por el Comité Federal de Mercado Abierto (“FOMC”) 8 veces en 25 puntos básicos (“bps”) durante diciembre de 2016-2018.

Conclusiones extraídas:

Los lectores han continuado solicitando que proporcione este tipo de artículos de “actualización / seguimiento” que muestren cómo mis proyecciones trimestrales divulgadas anteriormente se “apilan” con los resultados reales de AGNC (continúo siendo el único colaborador / equipo que proporciona este tipo de proyección análisis / conocimiento a través de artículos basados ​​en suscriptores o “gratuitos para el público”). Creo que el análisis anterior cumple con esta solicitud.

Cuando se combinan todas las cuentas, proyecté que AGNC reportaría un ingreso integral de $ 850 millones durante el segundo trimestre de 2020. En comparación, AGNC reportó un ingreso integral de $ 921 millones. Al incluir proyecciones dentro de la sección de capital de AGNC del balance general (algunas recompras de capital acumulativas menores), esto finalmente llevó a que la compañía informara un BV tangible y no tangible de $ 15,86 y $ 14,92 por acción ordinaria frente a mi proyección de $ 15,75 y $ 14,80 por acción ordinaria. , respectivamente. Como tal, El aumento de BV trimestral de AGNC fue casi una coincidencia exacta; en o dentro del 1% (algunos podrían argumentar un rendimiento superior muy menor).

Pasando al tercer trimestre de 2020 (hasta el 29 de julio de 2020), Estoy proyectando que el BV de AGNC ha aumentado entre un 0,5% y un 3,5%, ya que en las últimas semanas se ha producido una relación “positiva” leve-modesta entre los precios de MBS y las valoraciones de los instrumentos derivados. En pocas palabras, esto tiene sentido, ya que hubo una relación negativa extremadamente severa entre estas métricas ya que la volatilidad “se disparó” durante marzo de 2020. Esta volatilidad fue el resultado directo del “pánico” del mercado cuando se trata de la propagación de COVID-19 (especulación de una desaceleración global y congelación del crédito). Como la volatilidad ha disminuido notablemente, esta relación se ha “vuelto más cercana a la media” per se durante los últimos meses (especialmente cuando se trata de MBS de agencias).

Pasando a las métricas de dividendos, actualmente creo que AGNC declarará los siguientes dividendos mensuales para el resto de 2020:

Dividendo de agosto a diciembre de 2020 (pagado en cada mes subsiguiente): $ 0.12- $ 0.14 por acción ordinaria (80% de probabilidad)

Actualmente, creo que la probabilidad de un aumento de dividendo mensual por acción ordinaria en diciembre de 2020 (desde una base de $ 0,12) aumenta de manera modesta y notable en comparación con julio de 2020. Esta es una evaluación sin cambios desde el último trimestre (lo que indica que esta predicción fue notablemente “por delante de la curva ”en comparación con el sentimiento del mercado; un rasgo positivo al considerar las valoraciones del precio de las acciones (de ahí mi gran posición en AGNC a fines de marzo a $ 7.115 por acción ordinaria; consulte las divulgaciones de acciones a continuación)).

Mi recomendación de COMPRA, VENTA o MANTENIMIENTO:

A partir del análisis proporcionado anteriormente, incluidos los catalizadores / factores adicionales no discutidos en este artículo en particular, actualmente califico a AGNC como una VENTA cuando creo que el precio de las acciones de la compañía se cotiza ao mayor que mi BV CURRENT (BV) no tangible proyectado a partir de 8 / 7/2020; $ 15.95 por acción ordinaria), una MANTENIMIENTO cuando se negocia a menos de mi BV CORRIENTE no tangible proyectado a través de un descuento inferior al (10%) a mi BV CORRIENTE no tangible proyectado, y una COMPRA cuando se negocia en o mayor que un (10%) de descuento en mi VB CURRENTE no tangible proyectado. Estos rangos no han cambiado en comparación con mi último artículo de AGNC.

Al 12/8/2020, el precio de las acciones de AGNC cerró en $ 13,65 por acción ordinaria.

Por lo tanto, actualmente califico a AGNC como una COMPRA.

Como tal, actualmente creo que AGNC está infravalorado desde la perspectiva del precio de las acciones. Mi precio objetivo actual para AGNC es de aproximadamente $ 15,95 por acción. Este es actualmente el precio donde mi recomendación cambiaría a VENTA. El precio actual donde mi recomendación cambiaría a MANTENER es de aproximadamente $ 14.35 por acción. Dicho de otra manera, los siguientes son mis rangos de recomendación de COMPRA, VENTA o MANTENIMIENTO ACTUALES de AGNC por acción (los suscriptores del Foro REIT obtienen este tipo de datos sobre las 21 acciones mREIT que cubro actualmente cada semana):

$ 15.95 por acción o más = VENDER

$ 14.36 – $ 15.94 por acción = MANTENER

$ 12.76 – $ 14.35 por acción = COMPRAR

$ 12.75 por acción o menos = COMPRA FUERTE

Junto con los datos presentados en este artículo, esta recomendación considera los siguientes factores / catalizadores mREIT: 1) movimientos futuros proyectados de precios de inversión / MBS; 2) valoraciones futuras proyectadas de derivados; y 3) tasas de dividendo por acción proyectadas a corto plazo. Esta recomendación también considera los ocho aumentos de la tasa de fondos de la Fed por parte del FOMC durante diciembre de 2016-2018 (un tono / retórica más agresiva en comparación con 2014-2016), las tres tasas de fondos de la Fed disminuyen durante 2019 debido al tono / retórica más moderada con respecto a política monetaria general como resultado de las tendencias / eventos macroeconómicos recientes, y la reciente “caída” muy rápida de la tasa de fondos de la Fed a cerca del 0%. Esto también considera la liquidación / disminución anterior del balance de la Fed a través de la escorrentía gradual / no reinversión parcial (que comenzó en octubre de 2017 y aumentó el riesgo de diferencial / base) y la “relajación” previa de esta liquidación que comenzó en Mayo de 2019 con respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. Y agosto de 2019 con respecto a los MBS de la agencia (que redujeron parcialmente el riesgo de diferencial / base cuando la volatilidad permanece moderada). Esto también considera el reciente anuncio de principios de la primavera de 2020 del inicio de otra ronda de “flexibilización cuantitativa” que incluye a la Fed específicamente comprando MBS de la agencia (y “refinanciando” todos los pagos de capital e intereses en los MBS de la nueva agencia), lo que debería impulsar los precios mientras se mantiene tarifas a largo plazo bajas.

Por último, creo que mi / nuestro “historial” / precisión histórica con respecto a los VN actuales proyectados ha superado a la mayoría (si no a todos) de los analistas profesionales dentro del sector mREIT de manera constante. Creo que esto debería “contar para algo” cuando se trata de confiabilidad y valor generales.

La decisión de COMPRAR, VENDER o MANTENER de cada inversor se basa en la tolerancia al riesgo, el horizonte temporal y las metas de ingresos por dividendos de cada inversor. Mi recomendación personal no se ajustará a la estrategia de inversión actual de cada lector. La información fáctica proporcionada en este artículo está destinada a ayudar a los lectores cuando se trata de estrategias / decisiones de inversión.

Divulgaciones actuales / recientes de acciones del sector mREIT:

El 18/03/2020, una vez más inicié una posición en AGNC a un precio de compra promedio ponderado de $ 7.115 por acción. Este precio medio ponderado por acción excluye todos los dividendos recibidos / reinvertidos.

El 31 de enero de 2017, inicié una posición en NRZ a un precio de compra promedio ponderado de $ 15,10 por acción. El 29/6/2017, el 7/7/2017 y el 21/12/2018, aumenté mi posición en NRZ a un precio de compra promedio ponderado de $ 15.775, $ 15.18 y $ 14.475 por acción, respectivamente. Cuando se combinó, mi posición en NRZ tenía un precio de compra promedio ponderado de $ 14,912 por acción. Este precio medio ponderado por acción excluyó todos los dividendos recibidos / reinvertidos. El 6 de febrero de 2020, vendí toda mi posición en NRZ a un precio de venta promedio ponderado de $ 17,555 por acción, ya que se superó mi precio objetivo, en ese momento, de $ 17,50 por acción. Esto se calcula en una ganancia realizada promedio ponderada y un rendimiento total de 17,7% y 41,2%, respectivamente. Ocupé este cargo, en promedio ponderado, durante aproximadamente 20 meses.

El 29/6/2017, inicié una posición en Cherry Hill Mortgage Investment Corp. (CHMI) a un precio de compra promedio ponderado de $ 18,425 por acción. El 6/10/2017, 26/10/2017, 6/11/2017, 29/1/2018, 12/10/2018, 6/6/2019, 23/7/2019, 5/9/2019, 3 / 16/2020 y 4/6/2020 Aumenté mi posición en CHMI a un precio de compra promedio ponderado de $ 18.015, $ 18.245, $ 17.71, $ 17.145, $ 17.235, $ ​​16.315, $ 15.325, $ 12.435, $ ​​8.55 y $ 3.645 por acción, respectivamente. Cuando se combina, mi posición en CHMI tiene un precio de compra promedio ponderado de $ 7.735 por acción (sí, mis últimas 3 compras fueron proporcionalmente grandes). Este precio medio ponderado por acción excluye todos los dividendos recibidos / reinvertidos.

El 31 de agosto de 2017, inicié una posición en las acciones preferentes Serie A de CHMI, (CHMI.PA). El 12/9/2017 y el 6/4/2020, aumenté mi posición en CHMI-A a un precio de compra promedio ponderado de $ 25.145 y $ 10.945 por acción, respectivamente. Cuando se combinó, mi posición CHMI-A tenía un precio de compra promedio ponderado de $ 18.071 por acción. Este precio medio ponderado por acción excluyó todos los dividendos recibidos / reinvertidos. El 8/6/2020, vendí toda mi posición en CHMI-A a un precio de venta promedio ponderado de $ 24.273 por acción. Esto calcula una ganancia realizada promedio ponderada y un rendimiento total del 34,3% y 49,4%, respectivamente. Ocupé este cargo, sobre una base de promedio ponderado, durante aproximadamente 1,7 años. Esto se calcula en un rendimiento total anualizado promedio ponderado del 29,7%.

El 29/1/2018, inicié una posición en Two Harbors Investment Corp. (TWO) a un precio de compra promedio ponderado de $ 15.155 por acción. El 17/4/2019, aumenté mi posición en DOS a un precio de compra promedio ponderado de $ 13.165 por acción. Cuando se combinó, mi posición DOS tuvo un precio de compra promedio ponderado de $ 13.825 por acción. Este precio medio ponderado por acción excluyó todos los dividendos recibidos / reinvertidos. El 3 de febrero de 2020, vendí mi posición completa en DOS a un precio de venta promedio ponderado de $ 15,355 por acción, ya que se superó mi precio objetivo, en ese momento, de $ 15,25 por acción. Esto calcula una ganancia realizada promedio ponderada y un rendimiento total de 11.0% y 25.2%, respectivamente. Ocupé este puesto, sobre la base de un promedio ponderado, durante aproximadamente 13 meses.

El 8 de marzo de 2018, inicié una posición en las acciones preferentes Serie D de New York Mortgage Trust, Inc. (NYMT), (NYMTN). El 4/6/2018, 4/27/2018, 10/12/2018, 12/7/2018, 12/18/2018 y 3/22/2019 aumenté mi posición en NYMTN. Cuando se combina, mi posición en NYMTN tiene un precio de compra promedio ponderado de $ 22.379 por acción. Este precio medio ponderado por acción excluye todos los dividendos recibidos / reinvertidos.

El 12/10/2018, inicié una posición en Granite Point Mortgage Trust, Inc. (GPMT) a un precio de compra promedio ponderado de $ 18.155 por acción. El 12/5/2020, el 27/5/2020 y el 28/5/2020, aumenté mi posición en GPMT a un precio de compra promedio ponderado de $ 4.745, $ 5.144 y $ 5.086 por acción, respectivamente. Cuando se combina, mi posición de GPMT tiene un precio de compra promedio ponderado de $ 6.233 por acción. Este precio medio ponderado por acción excluye todos los dividendos recibidos / reinvertidos.

El 12/10/2018, inicié una posición en AG Mortgage Investment Trust Inc. (MITT) a un precio de compra promedio ponderado de $ 17.105 por acción. El 17 de abril de 2019 y el 3 de junio de 2019, aumenté mi posición en MITT a un precio de compra promedio ponderado de 16,22 dólares y 15,52 dólares por acción, respectivamente. Cuando se combinó, mi posición MITT tenía un precio de compra promedio ponderado de $ 15.946 por acción. Este precio medio ponderado por acción excluye todos los dividendos recibidos / reinvertidos. El 11 de mayo de 2020, vendí toda mi posición en MITT a un precio de venta promedio ponderado de $ 2.115 por acción, ya que mi precio objetivo, en ese momento, fue superado (ya que el BV estimado de MITT al 30 de abril de 2020 era aún más bajo en comparación con mi disminución trimestral de BV proyectada previamente (75%) (30/6/2020 versus 31/3/2020)). Esta fue mi primera “pérdida total realizada” dentro del sector mREIT o BDC desde que comencé a escribir aquí en Seeking Alpha en 2013. Dicho esto, mi asignación proporcional en MITT (versus el resto del sector mREIT) era pequeña.

El 3/6/2019, inicié una posición en ARR a un precio de compra promedio ponderado de $ 17,545 por acción. El 9/10/2019, aumenté mi posición en ARR a un precio de compra promedio ponderado de $ 16.785 por acción. When combined, my ARR position had a weighted average purchase price of $16.975 per share. This weighted average per share price excluded all dividends received/reinvested. On 2/20/2020, I sold my entire ARR position at a weighted average sales price of $21.045 per share as my price target, at the time, of $20.90 per share was surpassed. This calculates to a weighted average non-annualized realized gain and total return of 24.0% and 31.0%, respectively. I held this position, on a weighted average basis, for approximately 6 months.

On 6/3/2019, I initiated a position in Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) at a weighted average purchase price of $15.49 per share. This weighted average per share price excludes all dividends received/reinvested. On 2/14/2020, I sold my entire IVR position at a weighted average sales price of $17.965 per share as my price target, at the time, of $17.95 per share was surpassed. This calculates to a weighted average non-annualized realized gain and total return of 16.0% and 25.0%, respectively. I held this position for approximately 8 months.

On 11/22/2019, I initiated a position in Anworth Mortgage Asset Corp. (ANH) at a weighted average purchase price of $3.475 per share. This weighted average per share price excludes all dividends received/reinvested.

On 11/22/2019, I initiated a position in Arlington Asset Investment Corp.’s (AI) Senior Notes Due 2023 (AIW) at a weighted average purchase price of $24.13 per share ($25 being par). On 3/10/2020, 3/13/2020, and 3/19/2020, I increased by position in AIW at a weighted average purchase price of $23.50, $19.75, and $9.31 per share, respectively. When combined, my AIW has a weighted average purchase price of $14.804 per share. This weighted average per share price excludes all interest received/compounded.

On 3/31/2020, I initiated a position in AI’s Senior Notes Due 2025 (AIC) at a weighted average purchase price of $24.00 per share ($25 being par). On 3/10/2020 and 3/19/2020, I increased by position in AIC at a weighted average purchase price of $23.72 and $8.71 per share, respectively. When combined, my AIC has a weighted average purchase price of $16.182 per share. This weighted average per share price excludes all interest received/compounded.

On 1/2/2020, I initiated a position in AI at a weighted average purchase price of $5.57 per share. On 1/9/2019 and 3/16/2020, I increased my position in AI at a weighted average purchase price of $5.59 and $3.25 per share, respectively. When combined, my AI position has a weighted average purchase price of $4.027 per share. This weighted average per share price excludes all dividends received/reinvested.

On 3/18/2020, I initiated a position in Annaly Capital Management Inc. (NLY) at a weighted average purchase price of $5.05 per share. This weighted average per share price excludes all dividends received/reinvested.

On 4/6/2020, I initiated a position in CHMI’s Series B preferred stock, (CHMI.PB) at a weighted average purchase price of $10.65 per share. This weighted average per share price excluded all dividends received/reinvested. On 6/19/2020-6/24/2020, I sold my entire CHMI-B position at a weighted average sales price of $22.045 per share. This calculates to a weighted average realized gain and total return of 107.0%. I held this position for approximately 2.5 months.

Final Note: All trades/investments I have performed over the past several years have been disclosed to readers in “real time” (that day at the latest) via either the StockTalks feature of Seeking Alpha or, more recently, the “live chat” feature of the Marketplace Service the REIT Forum (which cannot be changed/altered). Through these resources, readers can look up all my prior disclosures (buys/sells) regarding all companies I cover here at Seeking Alpha (see my profile page for a list of all stocks covered). Through StockTalk disclosures and/or the live chat feature of the REIT Forum, at the end of June 2020 I had an unrealized/realized gain “success rate” of 85.5% and a total return (includes dividends received) success rate of 89.1% out of 55 total past and present positions (updated monthly; multiple purchases/sales in one stock count as one overall position until fully closed out). I have only 1 realized “total loss” in any of my past/sold positions (disclosed above; MITT). Both percentages experienced another minor-modest increase, when compared to April-May 2020, as a direct result of the recent partial market rally to counter previous fears/panic surrounding the COVID-19 pandemic. In addition, in early April 2020, I initiated several new positions and increased several existing positions at attractive-very attractive prices versus pricing as of 6/30/2020. I encourage other Seeking Alpha contributors to provide real time buy and sell updates for their readers which would ultimately lead to greater transparency/credibility. Starting in January 2020, I have transitioned all my real-time purchase and sale disclosures solely to members of the REIT Forum. All applicable public articles will still have my sector purchase and sale disclosures (just not in real time). Please disregard any minor “cosmetic” typos if/when applicable.

I am currently “teaming up” with Colorado Wealth Management to provide intra-quarter CURRENT BV and NAV per share projections on all 21 mREIT and 15 BDC stocks I currently cover. These very informative (and “premium”) projections are provided through Colorado's S.A. Marketplace service. In addition, this includes additional data/analytics, weekly sector recommendations (including ranges), and exclusive “rapid fire” mREIT and BDC articles after earnings. For a full list of benefits I provide to the REIT Forum subscribers, please see my profile page.

Divulgar: I am/we are long AGNC, AI, AIC, AIW, ANH, CHMI, GPMT, NLY, NYMTN. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: I am currently long AGNC, AI, AIC, AIW, ANH, CHMI, GPMT, NLY, and NYMTN.

I currently have no position in ARR, CHMI.PA, CHMI.PB, CIM, DX, EFC, IVR, MFA, MITT, MORT, NRZ, NYMT, ORC, PMT, REM, REML,TWO, or WMC.

CO Wealth Management is currently long AGNC, AGNCO, ARR-C, NLY-F, NLY-G, NLY-I, and NRZ.

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