Brookline Bancorp, Inc. (NASDAQ: BRKL) reportó ganancias de $ 0.25 por acción en el segundo trimestre, en contraposición a una pérdida de $ 0.22 por acción en el primer trimestre de 2020. La mejora de resultados se atribuyó a una fuerte caída en la provisión gastos. Es probable que las ganancias continúen mejorando en el próximo año porque es probable que los gastos de provisiones disminuyan aún más. Además, BRKL registrará tarifas bajo el Programa de Protección de Cheques de Pago de manera acelerada en la segunda mitad del año, lo que impulsará los ingresos netos. En consecuencia, espero que BRKL informe ganancias de alrededor de $ 0.58 por acción en la segunda mitad del año en comparación con $ 0.03 por acción en la primera mitad. Para todo el año, espero que BRKL informe ganancias de $ 0,60 por acción, un 45% menos que el año pasado. El precio objetivo de junio de 2021 sugiere una alta subida del precio actual de mercado; por lo tanto, soy optimista sobre BRKL. Sin embargo, los inversores deben tener cuidado con el alto nivel de riesgo de la acción. BRKL tiene una exposición moderadamente alta a segmentos de préstamos sensibles a las pandemias, y alrededor del 16% de la cartera total de préstamos se encuentra en programas de aplazamiento de pagos.

Programa de protección de cheques de pago para agregar alrededor de $ 19 millones a los ingresos netos por intereses

BRKL financió $ 566 millones en préstamos bajo el Programa de Protección de Cheques de Pago, o PPP, como se menciona en la presentación para inversionistas del segundo trimestre. Según las estimaciones de la administración, BRKL contabilizará $ 19,37 millones en tarifas bajo PPP durante la vigencia de los préstamos, que es un máximo de dos años. La administración espera que una gran parte de los préstamos de APP se condone en el tercer o cuarto trimestre, como se mencionó en la conferencia telefónica del segundo trimestre. Por lo tanto, espero que la compañía acelere la contabilización de tarifas bajo el programa en la segunda mitad del año, lo que impulsará los ingresos netos por intereses.

Los ingresos netos por intereses seguirán siendo mediocres sin incluir el programa de protección de cheques de pago

Excluyendo el impacto de la APP, hay muy pocas posibilidades de una mejora en los ingresos netos por intereses, ya que una ligera disminución en los saldos de préstamos probablemente contrarrestará una ligera expansión en el margen de interés neto, NIM. La gerencia espera que los préstamos, excluyendo las APP, se mantengan planos o bajen en el próximo año, como se menciona en la conferencia telefónica. Además, la administración espera reducir su exceso de efectivo en el futuro, pero no reasignarlo a préstamos o valores debido a oportunidades limitadas. Espero que las incertidumbres relacionadas con la pandemia de COVID-19 y las próximas elecciones presidenciales mantengan moderada la demanda de préstamos comerciales. Según los factores mencionados anteriormente y la orientación de la administración, espero que BRKL termine el año con un saldo de préstamos de $ 6.7 mil millones, un 8% menos que a fines de junio y un 0,6% más que a fines de 2019. Mi estimación incluye PPP préstamos, la mayoría de los cuales espero sean perdonados en el resto de este año. La siguiente tabla muestra mis estimaciones para préstamos y otras partidas del balance.

El NIM de BRKL se redujo en 9 puntos básicos en el segundo trimestre tras el recorte de la tasa de fondos federales de 150 puntos básicos en marzo. La administración espera una ligera mejora en NIM en el próximo año porque la revisión de los pasivos superará la revisión de los activos, como se menciona en la conferencia telefónica. Además, la administración está en proceso de establecer pisos que cree que mantendrán los rendimientos en alrededor del 3,9% al 4,0%. Teniendo en cuenta estos factores, espero que el NIM se mantenga plano en el tercer trimestre y aumente un solo punto básico en el cuarto trimestre. La siguiente tabla muestra mis estimaciones de rendimiento, costo y NIM. Excluye el impacto de la reserva de tarifas aceleradas en el tercer y cuarto trimestres.

Margen de interés neto de Brookline Bancorp

El gasto de provisiones probablemente disminuirá debido a la flexibilización de factores económicos

Los gastos de provisiones de BRKL se desplomaron a $ 5 millones en el segundo trimestre desde $ 54 millones en el primer trimestre de 2020. La administración utilizó pronósticos para diferentes variables económicas para determinar las provisiones para pérdidas crediticias en el segundo trimestre, incluida la tasa de desempleo, el PIB y el real comercial. índice de precios inmobiliarios. La gerencia asumió que la tasa de desempleo promediaría 9.1% en 2020 y 9.3% en 2021, como se menciona en la presentación. La siguiente tabla de la presentación muestra los supuestos económicos clave.

Supuestos de Brookline Bancorp CECL

No espero que las variables económicas se deterioren más allá de las previsiones que la dirección incorporó en las estimaciones de provisiones del segundo trimestre. Por lo tanto, espero que el gasto de provisiones disminuya gradualmente durante los próximos trimestres para alcanzar un nivel normal en 2021. Para todo el año 2020, espero que BRKL informe un gasto de provisión de $ 69.5 millones, en comparación con $ 9.6 millones en 2019.

Actualmente, BRKL tiene un riesgo crediticio elevado debido a una exposición moderadamente alta a áreas sensibles a una pandemia. De acuerdo con los detalles que se dan en la presentación, los segmentos de préstamos vulnerables, incluidos el comercio minorista, los equipos de fitness y los hoteles, representaron el 12,8% del total de préstamos, excluidas las APP, al final del último trimestre. Además, la administración señaló que otro 30% del total de préstamos era digno de ser monitoreado en el entorno actual. Estos préstamos incluían atención médica y Dunkin 'Donuts, etc. Además, alrededor del 16% del total de préstamos estaban en un programa de aplazamiento de pagos, como se menciona en la presentación. La administración espera que el 70% de los préstamos en el programa de aplazamiento se vuelvan a pagar, mientras que los préstamos restantes pasarán a un segundo programa de aplazamiento.

Es probable que las ganancias anuales disminuyan en un 45%

La contabilización acelerada de tarifas bajo PPP y el menor gasto de provisiones probablemente ayudarán a que las ganancias continúen recuperándose en el próximo año. En consecuencia, espero que BRKL registre ganancias de alrededor de $ 0,58 por acción en la segunda mitad de este año, frente a $ 0,03 por acción en la primera mitad. Para todo el año, espero que BRKL informe ganancias de $ 0,60 por acción, como se muestra a continuación.

Pronóstico de ingresos de Brookline Bancorp

Las posibilidades de una sorpresa de ganancias negativas son inusualmente altas este año debido a las incertidumbres relacionadas con la pandemia de COVID-19. Además, la sensibilidad moderadamente alta de la cartera de préstamos de BRKL a la pandemia eleva el riesgo crediticio.

Adopción de una calificación alcista debido a una alta mejora

Estoy usando el múltiplo precio-libro (P / B) para valorar BRKL. La acción se ha negociado a una relación P / B promedio de 1.03 en el primer semestre de 2020. Multiplicando la relación P / B promedio con el valor contable previsto de junio de 2021 por acción de $ 12.3 da un precio objetivo de $ 12.7 para mediados de 2021. Este objetivo implica una subida del 20,7% desde el precio de cierre del 12 de agosto de BRKL. La siguiente tabla presenta la sensibilidad del precio objetivo al múltiplo P / B.

Sensibilidad de valoración de Brookline Bancorp

Basado en el alto potencial, estoy adoptando una calificación alcista en BRKL. Aparte de la subida del precio, BRKL también ofrece un rendimiento de dividendo decente del 4,4%, suponiendo que la empresa mantenga su dividendo trimestral en el nivel actual de 0,115 dólares por acción. Existe muy poca amenaza de un recorte de dividendos porque las ganancias y las estimaciones de dividendos sugieren una tasa de pago del 76% para 2020 y del 47% para 2021, que son manejables.

BRKL parece no ser adecuado para inversores con baja tolerancia al riesgo debido a su alto nivel de riesgo en medio de la pandemia de COVID-19. Los inversores deben considerar su tolerancia al riesgo antes de tomar una decisión de inversión en BRKL.

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Descargo de responsabilidad: este artículo no es un consejo financiero. Se espera que los inversores consideren sus objetivos y limitaciones de inversión antes de invertir en las acciones mencionadas en el artículo.

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