Por Callum Turcan

Datos de YCharts

Imagen mostrada: Acciones de Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) han protagonizado un rally impresionante desde que rebotaron en sus mínimos de marzo de 2020, con AAPL subiendo más del 50% en lo que va del año a partir de este escrito el 10 de agosto y eso no tiene en cuenta las consideraciones de dividendos. A finales de agosto, Apple tiene la intención de completar una división de acciones de cuatro por uno.

Las empresas que están respaldadas por vientos de cola de crecimiento secular y balances prístinos, como Apple Inc., están bien posicionadas para lidiar con la pandemia de coronavirus (“COVID-19”) en curso. Apple tiene un perfil de flujo de caja estelar ya que la empresa necesita realizar inversiones relativamente modestas en gastos de capital para generar enormes ingresos. Esto hace que generar flujos de efectivo libres, definidos como flujos de efectivo operativos netos menos gastos de capital, sea una tarea mucho más sencilla. Esos flujos de efectivo libres se pueden utilizar para recompensar a los inversores de diversas formas, como hacer posibles aumentos significativos de dividendos y recompras de acciones (que trataremos en este artículo).

Hemos publicado varias notas sobre Seeking Alpha este año destacando por qué nos gusta Apple (aquí y aquí), y estamos haciendo un seguimiento de los pensamientos en este artículo. Las acciones de AAPL han subido más este año, y dado su estelar informe de ganancias del tercer trimestre del año fiscal 2020 (período que finalizó el 27 de junio de 2020) publicado el 27 de julio, las acciones de Apple pueden tener espacio para correr aún más.

En el próximo gráfico a continuación, destacamos el crecimiento de ingresos proyectado de Apple durante los próximos años fiscales, derivado de nuestros modelos de flujo de efectivo empresarial. La línea gris representa nuestro escenario base, mientras que los puntos verdes representan nuestro escenario bajista y los puntos azules representan nuestro escenario alcista.

Valuentum Securities - Pronóstico de ingresos de Apple

Imagen mostrada: En nuestra opinión, la trayectoria de crecimiento de los ingresos de Apple es sólida como una roca. Fuente de la imagen: Valuentum

Resumen trimestral

En el tercer trimestre fiscal, Apple reportó $ 59.7 mil millones en ventas netas GAAP, que aumentaron un 11% año tras año. La solidez en sus divisiones de “Productos” y “Servicios” impulsó a Apple más alto. Como hemos señalado a menudo en el pasado, seguimos intrigados por la trayectoria a largo plazo de las ventas de la división de servicios de Apple dada la naturaleza de alto margen de esas fuentes de ingresos. Esto es lo que la gerencia tuvo que decir sobre ese tema durante la última llamada de ganancias de la empresa (ligeramente editada):

“… Tuvimos un sólido desempeño en nuestros servicios digitales con récords de ingresos de todos los tiempos en la App Store, Apple Music, servicios de video y en la nube, así como también una mayor participación en iMessage, Siri y FaceTime. A los clientes les encantan las nuevas ofertas en los servicios de Apple como Apple News hoy, nuestra nueva sesión informativa de audio diaria y Greyhound, nuestro nuevo éxito de taquilla del verano protagonizado por Tom Hanks.

De hecho, Apple TV + acaba de hacer historia con 95 nominaciones a premios y 25 victorias y reconocimientos. Basándonos en estos resultados y nuestro desempeño durante los últimos cuatro trimestres, estamos orgullosos de anunciar que hemos logrado nuestro objetivo de duplicar nuestros ingresos por servicios del año fiscal 2016 seis meses antes de lo programado ”.

La gerencia señaló que el crecimiento de las ventas en los bien establecidos “App Store, Apple Music, video y servicios en la nube” lideró el cambio en su división de Servicios el último trimestre fiscal, respaldado por los nuevos “Apple TV +, Apple Arcade, Apple News + y Apple Card” de la compañía. ”Servicios. Las suscripciones pagas aumentaron en 35 millones el último trimestre fiscal y ahora se sitúan en aproximadamente 550 millones. Apple mencionó que la empresa sigue en camino de alcanzar los 600 millones de suscriptores pagos para fines del año calendario 2020, lo que indica que su perspectiva de crecimiento a corto plazo en este frente sigue siendo bastante prometedora. En el lado negativo, Apple notó que la publicidad y las ventas de AppleCare se vieron afectadas negativamente por la pandemia del último trimestre fiscal, lo que parece haber sido completamente compensado por la fortaleza en otros lugares.

Pasando a la división de Productos de Apple, las ventas netas de iPhones, Mac, iPads y “Wearables, Hogar y Accesorios” aumentaron año tras año durante el último trimestre fiscal. La tendencia de trabajar desde casa fomentó la compra de computadoras portátiles, de escritorio y tabletas. De cara al futuro, la administración es optimista de que la temporada de compras de regreso a clases respaldará los ingresos de productos que no son iPhone de Apple este trimestre fiscal, dado el potencial de que muchos estudiantes continúen estudiando en casa (lo que en particular se espera que sea compatible con Mac y iPad). ventas). Las ventas de la división de productos de Apple se vieron respaldadas en el último trimestre fiscal por el lanzamiento del iPhone SE de segunda generación en abril de 2020, una oferta de iPhone más asequible.

Como referencia, Apple generó más de $ 8.8 mil millones en ganancias brutas (un 20% más año tras año) en su división de Servicios en $ 13.2 mil millones en ventas netas (un 15% más año tras año) el último trimestre fiscal, bueno para una división- nivel de margen bruto del 67,2% (hasta ~ 310 puntos básicos año tras año). Apreciamos mucho la capacidad de Apple para aumentar su margen de servicios a nivel de división, ya que resalta la escalabilidad de este negocio. La división de productos de Apple generó $ 13.8 mil millones en ganancias brutas (un aumento del 7% año tras año) sobre $ 46.5 mil millones en ventas netas (un aumento del 10% año tras año) el último trimestre fiscal, bueno para un margen bruto a nivel de división del 29.7% (hacia abajo marginalmente año tras año). Apreciamos la resistencia de la cadena de suministro de Apple, ya que le permitió a la empresa satisfacer la fuerte demanda de sus diversos productos el último trimestre fiscal.

Tenga en cuenta que la demanda reprimida, debido al impacto negativo que tuvo COVID-19 en los mercados clave durante el segundo trimestre del año fiscal 2020 de Apple (período finalizado el 28 de marzo de 2020), no es el principal responsable del sólido desempeño de Apple en el tercer trimestre fiscal. Apple registró un modesto crecimiento de las ventas netas GAAP año tras año en el segundo trimestre fiscal, y ese impulso continuó en el tercer trimestre fiscal.

En el próximo gráfico a continuación, destacamos nuestras previsiones para la generación de EBITDA de Apple durante los próximos años fiscales. La línea gris representa nuestro escenario base, mientras que los puntos verdes representan nuestro escenario bajista y los puntos azules representan nuestro escenario alcista.

Valuentum Securities - Pronóstico de EBITDA de AppleImagen mostrada: pronosticamos que el EBITDA de Apple seguirá aumentando durante los próximos años fiscales. Fuente de la imagen: Valuentum

Fortaleza financiera retenida

Apple salió el 27 de junio con $ 193.6 mil millones en efectivo, equivalentes de efectivo, valores negociables a corto plazo y valores negociables a largo plazo disponibles combinados. En comparación con $ 112,7 mil millones en papel comercial y acuerdos de recompra, deuda a corto plazo y deuda a largo plazo combinados, Apple continuó con una enorme posición de efectivo neta de $ 80,9 mil millones al final de su tercer trimestre fiscal. Esa posición de caja neta proporciona a la empresa un amplio poder financiero para capear la tormenta.

Durante los primeros tres trimestres del año fiscal 2020, Apple generó $ 54.6 mil millones en flujo de efectivo libre ($ 60.1 mil millones en flujo de efectivo operativo neto menos $ 5.5 mil millones en gastos de capital). La firma gastó $ 10,6 mil millones cubriendo sus obligaciones de dividendos y $ 55,2 mil millones recomprando sus acciones ordinarias durante este período. Algunas de sus recompras de acciones fueron financiadas por el balance. Apple redujo su recuento de acciones diluidas pendientes en más de un 5% año tras año en el tercer trimestre fiscal.

Prometedora trayectoria de crecimiento de dividendos y próxima división de acciones

Las acciones de AAPL rinden ~ 0,7% al momento de escribir este artículo. Vemos espacio para que Apple continúe impulsando aumentos significativos de dividendos, incluso durante tiempos angustiosos como estos, dado su perfil de flujo de caja de alta calidad y su balance impecable. Desde agosto de 2014 hasta agosto de 2020, Apple aumentó su pago trimestral por acción en más del 74%. De cara al futuro, esperamos que Apple impulse un crecimiento anual de dividendos por acción de dos dígitos durante los próximos años fiscales, y apreciamos mucho el compromiso de la administración de recompensar a los accionistas a través de la revalorización del capital y la mejora relacionada con la generación de ingresos.

Apple tiene la intención de buscar una división de acciones de cuatro por uno que se espera que se complete a finales de este mes. El objetivo de esta maniobra es “hacer que nuestras acciones sean más accesibles a una base más amplia de inversores”, según la dirección. Si bien esto no tendrá un impacto fundamental en las operaciones o las finanzas de Apple en toda la empresa, dado el aumento de la negociación intradía (también conocida como juegos de azar) durante la pandemia de inversores nuevos en los mercados de valores, es posible que las acciones de AAPL se vuelvan más atractivo para ciertos tipos de inversores a un precio más bajo por acción.

Eventos clave

Según se informa, Apple tiene la intención de mejorar sus capacidades de pago móvil (probablemente para su iPhone) adquiriendo Mobeewave, con sede en Montreal, por ~ $ 0.1 mil millones. Mobeewave ofrece tecnología que permite a los usuarios tocar su tarjeta de crédito o teléfono inteligente en otro teléfono inteligente usando tecnología Near Field Communications (“NFC”) para procesar un pago. En un mundo cada vez más “sin efectivo”, la industria de soluciones de pago y procesamiento de pagos está respaldada por fuertes vientos de cola de crecimiento secular y hay mucho espacio para múltiples ganadores en este espacio.

Probablemente el mayor catalizador a corto plazo al que los inversores tienden a prestar más atención es el ciclo de lanzamiento del iPhone de Apple. Apple mencionó que el lanzamiento de su iPhone de próxima generación, que podría ser compatible con 5G, se está retrasando unas semanas debido a la pandemia. Esto es lo que la gerencia tuvo que decir durante la última llamada de ganancias de Apple (énfasis agregado):

“Al igual que en el último trimestre, dada la incertidumbre en todo el mundo en el corto plazo, no emitiremos una guía de ingresos y márgenes para el próximo trimestre. Sin embargo, brindaremos información adicional sobre nuestras expectativas para el trimestre de septiembre para nuestras categorías de productos.

En iPhone, esperamos que continúe el rendimiento reciente de nuestra línea de productos actual, incluida la sólida respuesta de los clientes para el iPhone SE. Además, como saben, el año pasado comenzamos a vender nuevos iPhones a fines de septiembre. Este año proyectamos que el suministro estará disponible unas semanas más tarde. Esperamos que el resto de nuestras categorías de productos tengan un sólido desempeño año tras año.

Para los servicios, esperamos que el trimestre de septiembre tenga las mismas tendencias que hemos observado durante el trimestre de junio, excepto para AppleCare, donde durante el trimestre de septiembre hace un año ampliamos nuestra distribución de manera significativa. Como consecuencia, esperamos una compensación difícil para AppleCare también considerando los cierres de puntos de venta relacionados con COVID este año “.

El anuncio de un modesto retraso en la próxima versión del iPhone no pareció preocupar a los inversores, ya que las acciones de Apple se dispararon después de que se publicaran sus últimas ganancias. Además, apreciamos que la gerencia espera que el impulso de Apple en su división de Servicios continúe avanzando, teniendo en cuenta los vientos en contra que enfrenta AppleCare y el segmento de publicidad de la empresa. Seguimos siendo optimistas sobre la trayectoria de crecimiento de Apple, aunque tenga en cuenta los vientos en contra imprevistos relacionados con la pandemia.

Pensamientos concluyentes

Apple es una de las empresas mejor posicionadas para capear la tormenta creada por la pandemia de COVID-19 en curso. El gigante tecnológico ofrece a los inversores una combinación de crecimiento de los ingresos y revalorización del capital, y si surgen nuevas oportunidades de crecimiento, Apple puede aprovechar su generosidad financiera para su beneficio. Apple es una de nuestras empresas favoritas para superar la pandemia.

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello. No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Este artículo o informe y los enlaces incluidos son solo para fines informativos y no deben considerarse una solicitud para comprar o vender ningún valor. Valuentum no es responsable de ningún error u omisión o de los resultados obtenidos del uso de este artículo y no acepta responsabilidad por cómo los lectores pueden optar por utilizar el contenido. Las suposiciones, opiniones y estimaciones se basan en nuestro juicio a la fecha del artículo y están sujetas a cambios sin previo aviso. Apple Inc (AAPL) se incluye en las carteras simuladas de boletín informativo de mejores ideas y boletín informativo de crecimiento de dividendos de Valuentum.

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