Recientemente se ha acumulado mucha incertidumbre con respecto a La compañía Walt Disney (DIS). A pesar de tener algunos catalizadores atractivos, a saber, su iniciativa de transmisión de Disney +, la compañía ha estado expuesta de múltiples formas dolorosas a la pandemia de COVID-19. Como algunos podrían haber esperado, la compañía tuvo algunos desarrollos negativos para compartir con los inversores que cubren sus resultados de ganancias del tercer trimestre de este año. Sin embargo, cuando considera que este período de dolor finalmente pasará y se concentra en las perspectivas a largo plazo del negocio, el futuro, de hecho, parece brillante.

Un trimestre horrible

En casi todos los aspectos, el último trimestre fue todo menos agradable para Disney. Tomemos, por ejemplo, sus resultados de ingresos de primera línea. Durante el trimestre, las ventas de la compañía fueron de solo $ 11,78 mil millones. Esto representa una disminución del 42% en comparación con los $ 20,26 mil millones que la compañía generó en ventas un año antes. La desagradable cifra de ventas trimestrales se debió a la debilidad en la mayoría de los segmentos de la empresa. Media Networks, por ejemplo, informó una caída del 2% en las ventas de $ 6.71 mil millones a $ 6.56 mil millones. Aunque los ingresos por radiodifusión dentro de las redes de medios crecieron un 12% año tras año y aumentaron un 31% en los tres trimestres completos de 2020 reportados hasta ahora, las ventas de redes de cable cayeron un 10% en el último trimestre.

Aunque Media Networks experimentó algunos problemas, nada puede igualar el problema causado por el segmento de Parques, Experiencias y Productos de Disney. Los ingresos del trimestre fueron de $ 983 millones. Esto es un 85% por debajo de los $ 6,58 mil millones que vio el segmento en la misma época el año pasado. Los parques y cruceros cerraron, lo que provocó pérdidas masivas de ingresos. Otras operaciones relacionadas también sufrieron durante el trimestre por estos cierres. El otro segmento con ventas que se vio muy afectado fue Studio Entertainment. Los ingresos aquí cayeron un 55% de $ 3,84 mil millones a $ 1,74 mil millones. Un gran problema en este frente, según la gerencia, fue una taquilla débil ya que las películas se han retrasado debido a la crisis. El único segmento al que le fue bien durante el trimestre fue el segmento Directo al consumidor e internacional. Las ventas allí aumentaron un modesto 2%, pasando de $ 3,88 mil millones a $ 3,97 mil millones.

El problema para Disney no estaba solo en la línea superior, también estaba en la parte inferior. Durante el trimestre, la pérdida neta de la compañía fue de $ 4.720 millones. Esto se compara con una ganancia de $ 1,43 mil millones en el mismo trimestre de su año fiscal 2019. La mayor parte de esta disminución se atribuyó a Parques, Experiencias y Productos, que durante el trimestre reportaron una pérdida operativa del segmento de $ 1,960 millones. Este es un cambio radical en comparación con la ganancia de $ 1,72 mil millones que generó el segmento el mismo trimestre de su año fiscal 2019. Direct-to-Consumer and International también recibió una paliza, con una pérdida de $ 562 millones el año pasado que se convirtió en una pérdida de $ 706 millones este año. Studio Entertainment, sorprendentemente, aún logró generar ganancias, pero disminuyó de $ 792 millones a $ 668 millones. El único segmento que vio mejorar su resultado final año tras año fue Media Networks, con un aumento de las ganancias de su segmento de $ 2.14 mil millones a $ 3.15 mil millones a medida que los costos cayeron debido al aplazamiento de los costos de derechos asociados con la NBA y MLB.

Aunque las ganancias sufrieron en Disney, algunas métricas de resultados mejoraron. El flujo de caja operativo durante el trimestre, por ejemplo, fue de $ 1,160 millones. Esto se compara favorablemente con los $ 1,750 millones en salidas netas observadas un año antes. Esta diferencia del tercer trimestre fue responsable de un flujo de efectivo operativo hasta la fecha por un total de $ 5.95 mil millones. Esto es contra los $ 4.27 mil millones de 2019. El flujo de efectivo libre también resultó ser más fuerte, alcanzando los $ 454 millones en comparación con los $ 2.93 mil millones en el tercer trimestre de 2019. Esto ha llevado el flujo de efectivo libre este año hasta ahora a $ 2.66 mil millones. Esto se compara con los $ 699 millones registrados en los mismos tres trimestres de 2019. En una nota al margen, la deuda neta también se ha mantenido estable, habiendo caído $ 262 millones de $ 41.57 mil millones al final de su último año fiscal a $ 41.31 mil millones en la actualidad.

El futuro es brillante para Disney

En algún momento, la marea cambiará para Disney de una manera favorable, pero eso no significa que los inversores deban esperar para ver una nueva creación de valor en la empresa. Para comprender la fuerza que ofrece la marca Disney, solo debemos considerar la última actividad de transmisión de transmisiones de la empresa. Al final de su último trimestre, la compañía tenía 57,5 ​​millones de suscriptores de pago a su plataforma Disney +. Al momento de escribir estas líneas, esta cifra ha aumentado a 60,5 millones. Para poner en perspectiva cuán monumental es esto, considere que cuando la compañía presentó la plataforma por primera vez, dijeron que esperaban alcanzar entre 60 millones y 90 millones de suscriptores para fines de 2024. Con los ingresos promedio ponderados de $ 4.62 por mes que genera la compañía de sus suscriptores, esto se traduce en ventas anualizadas de alrededor de $ 3.350 millones.

* Tomado de The Walt Disney Company

Disney + no es el único servicio de transmisión que defiende la compañía. ESPN + tiene alrededor de 8.5 millones de suscriptores, frente a los 2.4 millones de hace un año. Los $ 4.18 por mes que genera del servicio agregarán otros $ 426.4 millones en ventas cada año. Mientras tanto, Hulu tiene un total de 35,5 millones de suscriptores. Esto es superior a los 27,9 millones observados en el tercer trimestre de su año fiscal 2019. El precio actual equivale a ventas anualizadas de $ 7,17 mil millones. Sí, es cierto que la administración continúa invirtiendo cantidades significativas de capital en el contenido y las operaciones de transmisión, pero la oportunidad de ingresos que presentan sus más de 100 millones de suscriptores en todo el mundo es material.

El streaming a largo plazo ofrece a los inversores de la empresa una gran ventaja. Si, por ejemplo, la empresa finalmente tiene 200 millones de suscriptores a nivel mundial en todas sus plataformas y puede cobrar $ 14,99 por mes (que es el límite superior de lo que cobran muchos streamers, pero probablemente sea aceptable para una empresa como contenido) rico como Disney), eso daría lugar a ingresos anuales de casi $ 36 mil millones. Aunque estos números son solo especulativos, el equipo de administración de Disney parece estar de acuerdo con mi premisa subyacente. Es por eso que, como parte de su publicación de ganancias del tercer trimestre, la firma anunció planes para lanzar un nuevo proveedor de transmisión en 2021. Este pertenecería a la marca Star que adquirió cuando compró Fox. El contenido incluiría lo que se emite actualmente desde ABC Studios, Fox Television, FX, Freeform, 20th Century Studios y Searchlight.

Para llevar

En este momento, Disney todavía está muy deprimido. Sin embargo, a medida que se reabre la economía mundial, sus perspectivas deberían mejorar. El hecho de que el flujo de caja haya sido positivo recientemente es una señal positiva, además de que la deuda neta no se está expandiendo realmente. Agregue importantes oportunidades de creación de valor asociadas con Disney + y sus otros servicios de transmisión, y la compañía es una excelente perspectiva a largo plazo.

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Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no tenemos planes de iniciar ninguna posición en las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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