Rocket Companies Inc (RKT) planea hacer una oferta pública inicial el 5 de agosto. Ha informado un precio de oferta inicial de $ 20 a $ 22 y venderá 150 millones de acciones. La compañía planea recaudar $ 3.2 mil millones.

A primera vista, Rocket Companies parece ser un negocio complejo. Incluye 12 filiales:

  1. Préstamos Quicken
  2. Amrock Inc
  3. EFB Holdings Inc
  4. Lendesk Canada Holdings Inc
  5. LMB HoldCo LLC
  6. Nexsys Technologies LLC
  7. RCRA Holdings LLC
  8. RockTech Canada Inc
  9. Rock Central LLC
  10. Rocket Homes Real Estate LLC
  11. RockLoans Holdings LLC
  12. Woodward Capital Management LLC

Por supuesto, la empresa deberá crear e informar estados financieros consolidados. En su informe de estados financieros, proporciona dos segmentos comerciales, lo que parece algo inadecuado para la transparencia del segmento comercial. Sus dos segmentos comerciales de informes incluyen Direct to Consumer y Partner Networks.

En 2019, los segmentos comerciales combinados reportaron un volumen de originación de préstamos de $ 51,7 mil millones. Direct to Consumer tuvo un volumen de originación de préstamos de $ 31.8 mil millones y Partner Networks tuvo un volumen de originación de préstamos de $ 19.9 mil millones. En 2018, Quicken Loans fue el segundo prestamista hipotecario más grande, detrás de Wells Fargo.

Las 12 subsidiarias pertenecen a estas dos categorías. Rocket es único en el sentido de que todas sus subsidiarias operan en el mercado de préstamos, algunas actuando como sociedades de cartera de capital para préstamos, otras como proveedores de servicios técnicos y otras como parte de las redes de socios.

Ingresos

En 2019, Rocket Companies generó el 133% de sus ingresos de la ganancia en la venta de préstamos. Los ingresos por intereses representaron el 3% de los ingresos y los ingresos por comisiones de servicio el 19%.

De sus dos segmentos de informes, Direct to Consumer representó el 82% de los ingresos y las redes de socios representaron el 13%. Los ingresos directos al consumidor aumentaron un 14% en 2019. Los ingresos de las redes de socios aumentaron un 138%.

Lngresos netos

Los ingresos operativos (EBIT) del negocio en 2019 fueron de $ 898 millones. Sus mayores gastos operativos son en general y de administración seguidos de depreciación y amortización. Parece que tienen una deuda de $ 2.2 mil millones, pero no informan ningún pago de intereses de financiamiento de capital en su estado de resultados.

Solvencia

Durante los últimos tres años han informado los siguientes cambios en el capital de trabajo neto, respectivamente: + $ 143.843 millones, + $ 29.398 millones y – $ 292.978 millones. Su saldo final de flujo de efectivo para 2019 fue de $ 1.4 mil millones y para el final del primer trimestre, $ 2.3 mil millones.

El patrimonio de los accionistas para 2017, 2018 y 2019 fue de $ 2.8 mil millones, $ 2.8 mil millones y $ 3.5 mil millones, respectivamente. La OPI agregará $ 3.2 mil millones al capital de los accionistas.

Valoración y opinión

Antes de la OPI, Rocket Companies ofrece una ventaja sustancial a un precio de oferta de 22 dólares por acción. El flujo de efectivo libre descontado muestra un valor actual neto por acción de aproximadamente $ 48. Los múltiplos comparables de los competidores públicos en la industria muestran una valoración de aproximadamente $ 54 por precio / ventas y $ 221 por precio / ganancias. El valor empresarial / múltiplo de ventas es 0,71 comparado con el promedio de la competencia de 18. El valor empresarial / EBIT es alrededor de 4 comparado con el promedio de la competencia de 22. Esto coloca su valor comercial estimado durante los próximos tres a cinco años en $ 48 a $ 221.

Dadas estas expectativas, Rocket parece una gran compra con un alza sustancial. Al precio de la OPI y hasta alrededor de $ 50, hay muy poco riesgo. Parece que el precio de sus acciones probablemente duplicará o triplicará el precio de oferta en la fecha de la OPI. Incluso tiene el potencial de subir mucho más, particularmente cuando se mira el múltiplo de precio / ganancias de Lending Club de 222.

A largo plazo, sería útil ver más transparencia en los segmentos comerciales para los accionistas. La información financiera actual hace que sea un poco difícil modelar las acciones.

Divulgar: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas, pero podemos iniciar una posición larga en RKT durante las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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