Imagen: Kittilä mine, Finlandia. Fuente: Wikipedia

Tesis de Inversión

Agnico Eagle (AEM) ha sido uno de mis mineros de oro a largo plazo favoritos durante muchos años, y he seguido regularmente a la compañía en Seeking Alpha.

La compañía publicó sus resultados del segundo trimestre el 29 de julio de 2020. Los resultados estuvieron completamente en línea a pesar de una menor producción de oro de 331,064 Au Oz debido a la restricción de pandemia de COVID-19 en el sector minero.

Mi cartera principal de oro a largo plazo está compuesta por Agnico Eagle, Newmont Goldcorp (NEM), Barrick Gold (GOLD) y Kirkland Lake Gold (KL).

Podemos ver que la compañía ha tenido un rendimiento inferior al ETF (GDX) VanEck Vectors Gold Miners, pero se ha quedado atrás de Newmont y Barrick.

GráficoDatos por YCharts

Un vistazo rápido a la producción de Agnico Eagle de Q1 a Q2 muestra el efecto negativo de las interrupciones experimentadas. La tesis de la inversión es que Agnico Eagle presenta un perfil ideal que atrae a la cartera equilibrada de un inversionista inteligente. Un simple vistazo a los activos de oro y el potencial de crecimiento a lo largo de este artículo probablemente lo convencerán. Por lo tanto, como he dicho en mis artículos anteriores, recomiendo acumular el minero de oro en cualquier debilidad.

Al mismo tiempo, es crucial negociar a corto plazo un mínimo de> 30% de su posición para aprovechar la volatilidad del sector del oro que parece recalentarse significativamente ahora.

Esta doble estrategia de negociar su posición a largo plazo es necesaria. Si bien ofrece un beneficio adicional, permite a los inversores reducir los riesgos de correcciones bruscas que siempre están presentes.

Sean Boyd, CEO, dijo en la conferencia telefónica:

Como sabes ha sido un desafío. Ha sido un desafío para todos. Desde el punto de vista comercial, tuvimos siete de nuestras ocho minas afectadas, ya sea con paradas temporales o con reducciones significativas en nuestros niveles de actividad en esas minas debido a COVID-19 y el hecho de que en algunas de nuestras jurisdicciones la minería no se consideraba un negocio esencial. . Tuvimos la suerte de poder reiniciar esas operaciones antes de lo que esperábamos.

AEM – Finanzas y producción en el 2T 2020 – The Raw Numbers

Águila Agnico 2T'19 3T'19 4T'19 1T'20 2T'20
Ingresos totales en millones de dólares 526,6 683,0 753,1 671,9 557,2
Utilidad Neta en $ Millones 27,7 76,7 331,7 -21,6 105,3
EBITDA $ Millones 194,3 308,5 680,59 204,6 272,0
EPS diluido en $ / acción 0,12 0,32 1,38 -0,09 0,43
Efectivo de operaciones en $ Millones 126,3 349,2 257,5 163,4 162,6
Gastos de capital en millones de dólares 230,9 252,7 195,7 168,8 170,5
Flujo de caja libre en millones de dólares -104,6 96,5 61,7 -5,5 -7,8
Total en efectivo $ mil millones (incluidos los valores de renta variable) 0,20 0,34 0,41 1,34 0,51
Deuda total en miles de millones de dólares 1,72 1,72 1,36 2,71 1,81
Dividendos por trimestre en $ / acción 0,125 0,175 0,20 0,20 0,20
Acciones en circulación diluidas en millones 237,0 240,1 240,9 240,2 242,8

Fuente: Presentación de la empresa, Morningstar y Fun trading.

1 – Detalles de producción de oro

Agnico Eagle tuvo una débil producción de oro este trimestre debido a las interrupciones de COVID-19. La producción fue 331,064 Au Oz, abajo 19,5% secuencialmente

A continuación se muestra la producción del segundo trimestre por mina. LaRonde, incluida la zona 5 Meliadine, Kittilä y Canadian Malartic “, que incluye 2,651 onzas de la producción de oro precomercial del depósito Barnat en Canadian Malartic, “son las cuatro minas productoras principales. Todos los costos sostenibles o AISC ahora están por encima del promedio para la industria con un promedio de $ 1,142 por onza en el 2T'20, debido a nuevas minas y actividades reducidas.

La orientación para 2020-2022 casi no ha cambiado (el extremo inferior se elevó a 1,68 Moz desde 1,63 Moz).

Ahora se espera que la guía de producción de oro para 2020 sea 1,68 a 1,73 millones de onzas (incluidas las onzas de producción de oro precomerciales del depósito de Barnat en Canadian Malartic, el pozo Tiriganiaq en Meliadine y el pozo IVR en Amaruq).

La Compañía espera que los costos en efectivo totales por onza y AISC por onza para 2020 estén en el rango de $ 740 a $ 790 y $ 1,025 y $ 1,075, respectivamente

Aspectos destacados del segundo trimestre de la presentación:

2 – Análisis del balance

1 – Ingresos de $ 557.18 millones en el 2T'20

Agnico Eagle informó sus resultados del 2T'20 el 29 de julio de 2020. Los ingresos estuvieron en línea de lo que esperaba $ 557.18 millones, hasta un 5,8% en comparación con el mismo trimestre del año anterior y un 17,1% de forma secuencial. La compañía registró un ingreso neto de $ 105.3 millones o $ 0.44 por acción en el segundo trimestre de 2020.

Los costos de efectivo totales por onza para la producción de oro fueron $ 825, un 26,5% más que en el mismo trimestre del año anterior.

Siete de las nueve minas de la compañía experimentaron paradas temporales o actividad reducida debido a las restricciones requeridas para controlar la propagación de la pandemia de COVID-19.

El precio del oro realizado fue $ 1,726 / Oz durante el segundo trimestre de 2020, estableciendo otro récord trimestral. El efectivo total de las actividades operativas fue de $ 162.65 millones en el trimestre, una disminución significativa año tras año (consulte la tabla).

El precio del oro es el elemento principal aquí y lo ha sido durante bastantes trimestres ahora. El precio del oro continúa su ascenso sin precedentes y ahora está muy por encima 2,000 por oz. Esta La tendencia me ha sorprendido, y esperaba un retroceso que todavía tiene que materializarse. Además, el precio de la plata también es un componente para Agnico Eagle y también ha estado subiendo. La plata ya terminó $ 26 por onza

2 – Análisis de flujo de caja libre

El flujo de caja libre es el componente más débil para Agnico Eagle debido al significativo CapEx que el minero gastó en la expansión de sus desafiantes proyectos Nunavut.

Nota: El flujo de efectivo libre genérico es el efectivo de las actividades operativas menos CapEx.

El flujo de caja libre anual es ahora $ 144,9 millón, y el flujo de caja libre para el 2T'20 es una pérdida de $ 7.811 millón debido a la desaceleración de la producción indicada anteriormente.

3 – La deuda neta ha aumentado ligeramente a $ 1.3 mil millones en el 2T'20

Agnico Eagle tiene finanzas sólidas con una baja deuda neta de $ 1.3 mil millones. Este perfil de deuda es lo que queremos ver para justificar una inversión a largo plazo.

El efectivo total se redujo significativamente después de que la compañía pagó notas de $ 360 millones el 7 de abril de 2020.

Nota: El efectivo total es mayor porque agregué “valores de capital”, lo que aumenta el efectivo total a $ 514.4 millones a finales de junio. La liquidez disponible es $ 1.3 mil millones.

Posición financiera de la presentación:

Conclusión y análisis técnico

Agnico Eagle se desempeñó muy bien en 2020, beneficiándose de un aumento sin precedentes en los precios del oro y un aumento en las operaciones. La producción del segundo trimestre sufrió mucho, pero la compañía declaró que todas las actividades se reiniciaron a tiempo, y que la producción aumentó gradualmente en junio. El CEO Boyd dijo que la producción de julio excedería 160k onzas de oro.

Sin embargo, con un mercado caliente de metales preciosos liderado por el oro y la plata, podemos esperar ingresos masivos para el tercer trimestre de 2020 con un récord potencial de flujo de caja libre, que fue el eslabón más débil durante muchos trimestres.

Análisis técnico (corto y mediano plazo)

AEM estaba formando un patrón de canal ascendente pero experimentó una ruptura de resistencia en la segunda quincena de julio. La vieja resistencia es ahora un nuevo soporte en $ 73, y veo una mayor resistencia en $ 85.

La estrategia es vender eventualmente alrededor del 20% de su posición ganadora en $ 85 y acumular de nuevo en o por debajo $ 73. Si observamos el RSI, que está por encima de 75, debería indicar una situación de sobrecompra que confirma la necesidad de sacar algo de ganancias pronto.

Este tipo de tendencia alcista aguda terminará en un fuerte retroceso. La pregunta no es si sino cuándo. Al vender gradualmente y obtener ganancias en el camino, estará listo para aprovechar cualquier retroceso más adelante.

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Divulgar: Soy / somos largos AEM. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Estoy negociando AEM a corto plazo y ya reduje significativamente mi posición ganadora.

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