A medida que lidiamos con los impactos de la pandemia actual, no debemos desviar la atención de otro desafío crítico e inmediato; cambio climático. La respuesta a los desafíos climáticos ya no es lo correcto, sino imprescindible para crear un futuro sostenible.

El enfoque mejorado de los inversores en los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), el aumento del activismo de los interesados ​​y la necesidad de seguir siendo competitivos con sus pares que lideran el paquete continúa creando un impulso para las inversiones que pueden lograr tanto los rendimientos necesarios como un impacto tangible positivo. Uno de esos mecanismos de financiamiento dedicado a financiar inversiones climáticas positivas o amigables y ganar fuerza en el panorama sudafricano es la emisión de bonos verdes. En el reciente Simposio de Desarrollo de Infraestructura Sostenible, el Gobierno de Sudáfrica mencionó la emisión de bonos de infraestructura verde para financiar proyectos de infraestructura muy necesarios que son clave para revitalizar la economía sudafricana. A continuación, exploramos este instrumento de financiación y algunas preguntas de los inversores sobre aspectos de los bonos verdes.

¿Qué son los bonos verdes?

Un bono verde es un instrumento de renta fija emitido sobre una base listada o no listada, cuyos ingresos están específicamente destinados a abordar desafíos relacionados con el clima. Es importante destacar que los ingresos de los bonos verdes no están disponibles para fines corporativos generales. Los bonos verdes se pueden usar para financiar operaciones nuevas o existentes con emisión no solo limitada a transacciones de financiación de proyectos nuevos. Una emisión de bonos verdes por parte de una empresa existente podría tratar de mejorar su impacto ambiental mediante la utilización de los ingresos para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, la contaminación del agua o mejorar la eficiencia energética.

¿Es más arriesgado invertir en un bono verde?

Nuestra opinión es que la participación en bonos verdes cotizados no conlleva un riesgo crediticio adicional. Los riesgos y retornos fundamentales del emisor continuarán siendo evaluados sobre la misma base. Cuando los bonos no figuran en la lista, los inversores deben ser compensados ​​por la falta de liquidez mediante un ajuste al alza en el margen. Sin embargo, el emisor tiene una complejidad operativa y costos adicionales a cargo de los requisitos de información, pero la evaluación de los riesgos y los rendimientos sigue siendo la misma que con los bonos tradicionales. De hecho, se podría argumentar que hay una ligera disminución en el riesgo de crédito debido a la mejora de la sostenibilidad de las operaciones del emisor como resultado del uso de los ingresos de los bonos.

¿Los bonos verdes tienen un precio diferente al de los bonos tradicionales?

La ciudad de Johannesburgo fue la primera en ser pionera en la emisión de bonos verdes en 2014. Más recientemente, hemos visto emisiones de instituciones financieras sudafricanas.

En 2019, Nedbank lideró a los bancos sudafricanos con dos emisiones. Una primera emisión de R1.7 mil millones en abril y una segunda emisión de R1 mil millones en octubre fueron suscritas en exceso por 3x y 4x respectivamente. Las ganancias de ambas emisiones se utilizaron para financiar proyectos de energía solar y eólica. La tabla a continuación compara los diferenciales de emisión de bonos verdes de Nedbank con otras emisiones de los cuatro grandes bancos sudafricanos en el mismo mes.

Fuente: Publicación de Nedbank CIB de ingresos fijos DCM Trends, abril – 09 mayo de 2019

Fuente: Emisiones semanales de NEDbank CIB de ingresos fijos DCM -29 de octubre de 2019

De lo anterior, se puede ver que el bono verde de Nedbank experimentó una mejora marginal en los diferenciales. Esto podría ser impulsado por varias consideraciones de oferta de los inversores. Sin embargo, es poco probable que se acepte un rendimiento más bajo para el mismo bono verde frente al bono tradicional a menos que haya un objetivo específico del mandato para inversiones sostenibles.

¿Por qué un inversor debería considerar los bonos verdes si un bono tradicional proporciona rendimientos similares?

Los mandatos de los inversores y el mayor apetito por una inversión socialmente responsable impulsarán la demanda de bonos verdes sobre los bonos de renta fija convencionales, ya que imponen un requisito específico al emisor en términos del uso de los ingresos, los principios de información y los requisitos de auditoría. A principios de este año, Standard Bank emitió su primer bono verde a diez años de USD200 millones. La emisión completa fue asumida en una colocación privada por la Corporación Financiera Internacional. El producto del bono se aplicaría a la financiación de activos ecológicos elegibles, incluidos los proyectos de energía renovable, edificios ecológicos, agua y eficiencia energética. (1)

La semana pasada, el Banco Africano de Desarrollo invirtió R2.05 mil millones en el bono vinculado a los Objetivos de Desarrollo Sostenible Tier 2 de diez años de Nedbank. Se espera que la inversión cree más de 6 000 nuevos empleos en Sudáfrica y promueva la inclusión financiera a través de la provisión de 20 000 préstamos para pequeñas y medianas empresas, además de catalizar una mayor inversión en energía renovable. La instalación está alineada con la estrategia de diez años del Banco Africano de Desarrollo que enfatiza el crecimiento verde e inclusivo. (2)

La cuantía de las dos emisiones evidencia el compromiso tanto de los prestamistas como de los inversores hacia un financiamiento sostenible.

A través de un bono verde, los inversores podrán acceder a proyectos o inversiones que desbloquearán beneficios ambientales y económicos específicos.

Dadas las limitaciones en el uso de los ingresos y el aumento de los requisitos de información, ¿cómo se beneficia un emisor de emitir un bono verde?

Los bonos verdes permiten a un emisor ampliar su base de financiamiento atrayendo capital de una base de financiamiento diversa y / o nueva que busca abordar los desafíos climáticos. También permite que el emisor cumpla con sus objetivos de sostenibilidad y proporciona equidad de marca o comercialización, mejorando su reputación como ciudadano corporativo responsable que generalmente no surge con el aumento de la deuda convencional.

Sin embargo, los inversores deben asegurarse de que se sienten cómodos con los principios o el marco de información y la verificación de terceros para que se logren las consecuencias previstas de la financiación.

La transparencia con respecto a la selección de proyectos, el uso de los ingresos y la presentación de informes creará un mayor apetito por las futuras emisiones de bonos verdes.

¿Cuáles son los típicos tenores de bonos verdes?

Los plazos varían y pueden coincidir con los de los bonos tradicionales, pero dependen en gran medida del proyecto o actividad subyacente que se financia. Los bonos verdes son típicamente de naturaleza a mediano plazo, pero pueden variar desde plazos a corto plazo hasta plazos mucho más largos, proporcionando un rendimiento ajustado al riesgo para los inversores que buscan igualar los pasivos a largo plazo con un beneficio de impacto adicional.

¿Los bonos verdes son adecuados para los inversores minoristas?

Esto realmente depende del marco de informes de bonos verdes. Si bien el apetito minorista puede estar presente, la capacidad de los inversores minoristas para evaluar la credibilidad de los informes y la evaluación de impacto puede requerir una mayor medida de supervisión.

panorama

A la luz de la actual crisis económica provocada por Covid-19, las empresas se encuentran actualmente en modo de supervivencia con un enfoque en aumentar la deuda para administrar las operaciones y / o crear reservas de liquidez. A medida que la economía se recupere y en un estímulo adicional de la misma, esperamos un mayor apetito por fondos verdes impulsados ​​por factores ESG. Para asegurar a los inversores que los ingresos se están utilizando según lo previsto, la transparencia y los informes necesarios son clave.

En general, la participación en bonos verdes alcanzará los objetivos de inversión climática, pero no a expensas de los rendimientos de los inversores.

Santhuri Thaver, analista de crédito senior de Ashburton Investments.

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