China Evergrande Group (OTCPK: EGRNF), el mayor desarrollador inmobiliario por ventas en la República Popular de China, puede parecer una inversión que vale la pena considerar debido a que se valora bastante. Sin embargo, varios otros factores dicen en contra de esta conclusión. Al observar la acción en sí, evaluaré la negociación de valores en la Bolsa de Hong Kong, que cotiza bajo el ticker 3333, ya que ninguno de los valores del mercado OTC – EGRNF u OTCPK: EGRNY – están patrocinados por la firma.

Al cierre de la Bolsa de Hong Kong el 22/07/2020, China Evergrande cotizaba a un precio por acción de HK $ 21.75 ($ 2.81) con una relación precio / ganancias de 15.32 basada en las ganancias por acción de HK $ 1.42 ($ 0.18) . El P / E actual es más alto que el P / E promedio de cinco años de 12.06, pero el rendimiento actual de dividendos de 3.25% es mayor que el rendimiento de dividendo promedio de cuatro años de 2.50%. Estas métricas hacen necesario establecer cuál es el valor razonable para China Evergrande.

Para determinar el valor razonable, primero dividiré el P / E actual por el promedio histórico del mercado de 15 para obtener un índice de valuación de 1.02 (15.32 / 15 = 1.02) y dividiré el precio actual de las acciones por este índice de valuación para obtener una primera estimación por un valor razonable de $ 2.76 (2.81 / 1.02 = 2.76). Luego, dividiré el P / E actual por el P / E promedio de cinco años para obtener un índice de valuación de 1.27 (15.32 / 12.06 = 1.27) y dividiré el precio actual de la acción por este índice de valuación para obtener una segunda estimación justa valor de $ 2.21 (2.81 / 1.27 = 2.21).

A continuación, dividiré la rentabilidad por dividendo promedio de cinco años por la rentabilidad por dividendo actual para obtener un índice de valoración de 0.77 (2.50 / 3.25 = 0.77) y dividiré el precio actual de las acciones por este índice de valoración para obtener una tercera estimación del valor razonable de $ 3,65 (2,81 / 0,77 = 3,65). Finalmente, promediaré estas tres estimaciones para obtener una estimación final del valor razonable de $ 2.87 (2.76 + 2.21 + 3.65 / 3 = 2.87). Sobre la base de esta estimación, la acción está infravalorada solo en un 2%. En resumen, es bastante valorado.

Si bien está claro que China Evergrande no es una acción de valor, algunos inversores pueden pensar que es “un negocio maravilloso a un precio justo”, ya que su posición de privilegio como el mayor desarrollador inmobiliario de China por ventas le permite ser muy rentable, como es evidente del margen operativo del 18.25% y las cifras de ingresos e ingresos netos que la empresa ha informado en los últimos cinco años.

Año Ingresos (HK $) Ingresos ($) Ingresos netos (HK $) Ingreso neto ($)
2015 165,48 mil millones 21.35 mil millones 12.9 mil millones 1,66 mil millones
2016 249.04 mil millones 32,13 mil millones 5.95 billones 770 millones
2017 359,72 mil millones 46.41 mil millones 28,1 mil millones 3,63 mil millones
2018 555.01 mil millones 71,61 mil millones 44.29 mil millones 5,71 mil millones
2019 544,17 mil millones 70.21 mil millones 19.59 mil millones 2,53 mil millones

Cifras recopiladas de los informes anuales disponibles en la página de relaciones con los inversores del Grupo Evergrande de China.

Sin embargo, esta rentabilidad no ha sido consistentemente beneficiosa para los inversores de ingresos, ya que, si bien China Evergrande paga un dividendo, no tiene un historial consistente de hacerlo. Sin dividendos pagados en 2017 o 2019, por ejemplo. Entonces, incluso con un índice de pago del 47,65% y un flujo de caja libre informado de HK $ 86.85 mil millones ($ 11.21 mil millones), esto no puede verse como una fuente de ingresos confiable, especialmente en el clima económico actual.

China Evergrande no entró en la crisis económica actual en forma ideal. Imagen proporcionada por China Daily.

Al entrar en la depresión causada por el coronavirus, China Evergrande ya estaba en una forma menos que ideal. A pesar de su rentabilidad, las cifras de ingresos netos fluctuantes anteriores reflejan la disminución en las ventas de viviendas en los últimos años. También refleja la inversión que China Evergrande ha realizado en la producción de vehículos eléctricos: la empresa aspiraba a convertirse en el mayor productor mundial de vehículos eléctricos para 2025. Estos factores llevaron a la empresa a asumir una gran deuda, y para el otoño de 2019, China Evergrande tenía aproximadamente $ 21,2 mil millones de deuda en bonos USD y HKD.

La pandemia de coronavirus solo ha agravado los problemas de la empresa. La economía china se ha reducido un 6,8% en el primer trimestre de 2020, la primera contracción que ha sufrido desde 1976. Las tasas de vacantes de oficinas en muchas ciudades chinas (Beijing, Guangzhou, Shanghái y Shenzhen, donde tiene su sede China Evergrande) se han disparado a todos. máximos de tiempo. Para hacer frente a su deuda, China Evergrande ha tenido que poner 223 de sus propiedades comerciales a la venta.

Se espera que el balance se beneficie de esto, ya que la deuda a largo plazo de HK $ 482.14 mil millones ($ 62.20 mil millones) está actualmente compensada por un patrimonio neto de HK $ 400 mil millones ($ 51.61 mil millones), efectivo en efectivo por valor de HK $ 255.9 mil millones ($ 33.02 mil millones), inversiones a corto plazo por valor de HK $ 1.03 mil millones ($ 130 millones), y cuentas por cobrar a corto plazo de HK $ 184.53 mil millones ($ 23.81 mil millones), pero dada la incertidumbre a corto plazo generada por el coronavirus y la actitud internacional cada vez más hostil hacia China sobre su manejo de El coronavirus y su presunta malversación económica y política, por ejemplo, de los Estados Unidos, el Reino Unido y Australia, tienen un panorama económico incierto en general.

En consecuencia, a pesar de la alta posición de China Evergrande en el mercado de desarrollo inmobiliario de China y la rentabilidad que ha generado hasta ahora, su alta carga de deuda y el efecto de la depresión económica de China en sus operaciones hacen que sea una acción de la que los inversores deberían abstenerse en este momento.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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