Aspectos destacados de inversión

Mantenemos la COMPRA y aumentamos nuestro precio objetivo a seis meses en Samsung Electro-Mechanics (SEMCO / OTC: SMSGF) de KRW140,000 (1.9x 2020F P / B) a KRW151,000 (2.0x 2021F BPS). Esperamos que las ventas y las ganancias operativas del 2T20 lleguen a KRW1.8tn y KRW97.2bn, 2.4% y 7.1% por debajo de las estimaciones, respectivamente, debido a una caída abrupta en la demanda de teléfonos inteligentes. Sin embargo, se pronostica que las ventas de componentes superarán las expectativas en un 4.5%, llegando a KRW861.5bn ayudado por: 1) aumentos de precios de MLCC de materias primas; 2) mayores envíos de MLCC ultrapequeños para teléfonos inteligentes 5G y MLCC de alta capacidad; y 3) aumentos de ventas de MLCC para estaciones base y servidores. MLCC, la fuente de ingresos de la compañía, debería recuperarse en serio del 2S20 en medio de la creciente demanda de teléfonos inteligentes 5G y ADAS. En particular, dado que los teléfonos inteligentes 5G requieren una capacitancia ultra pequeña y alta, así como una baja pérdida y durabilidad frente a altas temperaturas, se espera un aumento en la ASP combinada. De hecho, la capacidad de los teléfonos inteligentes de gama alta debería aumentar de 3.000 μF en 2019 a 4.000 μF en 2021. Mientras tanto, Murata (OTCPK: MRAAY) ve que la demanda de MLCC crece rápidamente hasta 2024, gracias a una mayor demanda de 5G y centros de datos.

Principales problemas y perspectivas de ganancias

Hasta la fecha, los envíos de SEMCO de MLCC y módulos de cámara a Huawei, que tiene una gran demanda de estos productos, han sido mínimos. Sus principales clientes chinos son Xiaomi, Oppo y Vivo. Recientemente, se informa que Huawei está siendo excluida de la lista de posibles candidatos para proporcionar equipos 5G para estaciones base en Canadá, Reino Unido, Francia e Italia. De hecho, Samsung Electronics (OTC: SSNLF) cerró un acuerdo con TELUS de Canadá (NYSE: TU) para suministrar su equipo 5G. Además, debido a su incapacidad para usar Google (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) Sistema operativo y dificultades para encontrar una fundición para AP de 7 nm, se espera que la cuota de mercado de teléfonos inteligentes de Huawei caiga en picado. De hecho, las cuotas de mercado de Xiaomi y Oppo en el mercado europeo, donde Huawei solía ser un jugador fuerte, están aumentando rápidamente. En particular, Oppo ingresó al mercado de teléfonos inteligentes 5G con Vodafone del Reino Unido (NASDAQ: VOD). La caída de la cuota de mercado de Huawei debería beneficiar a SEMCO, especialmente a sus MLCC para teléfonos inteligentes y estaciones base, así como a módulos de cámara. Mientras tanto, estimamos que las ventas y las ganancias operativas del 3T20 de SEMCO crecerán 26% y 108% TaT a KRW2.3tn y KRW202.1bn, respectivamente, gracias al lanzamiento de la serie Galaxy Note 20 y la creciente demanda de teléfonos inteligentes 5G.

Perspectiva y valoración del precio de las acciones

Recomendamos una estrategia de compra y retención, ya que SEMCO está a punto de beneficiarse de la creciente demanda de 5G y la caída de la participación de mercado de Huawei.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Hyundai Motor Company es un accionista pasivo en nuestro banco.

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