¿La inflación está realmente muerta? No estoy tan seguro de eso, después de que la inflación de EE. UU. Aumentara un 0.6% en junio, en medio de un empeoramiento de la crisis nacional de salud y empleo. Y luego estaba esto: Google (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) aumentó el precio de mi servicio de TV de YouTube de $ 50 por mes a $ 65. Ay. Eso es un aumento del 30%, y muestra que algunas compañías tienen poder de fijación de precios y lo usarán, incluso en una pandemia.

¿Me quedé con YouTube TV? Por supuesto que no, soy demasiado barato para soportar un aumento del precio del 30%. Me mudé a Sling TV, por $ 30 al mes, más $ 5 para agregar en CNBC y BBC World News. En el mundo que observa la inflación, ese es el Índice de precios al consumidor encadenado en acción.

Pero en serio, hay razones para preocuparse por el aumento de la inflación en el futuro cercano, después de permanecer casi inactivo durante una década. Solo eche un vistazo al aumento de la oferta monetaria M2 en 2020, en comparación con el escaso crecimiento de la oferta monetaria durante la crisis financiera de 2008:

La oferta monetaria M2 se define como “dinero gastable” en efectivo, cuentas de ahorro, certificados de depósito a corto plazo, cuentas del mercado monetario, etc. Por lo tanto, desde febrero, la cantidad de efectivo lista para gastar ha aumentado considerablemente. Este cuadro grita: “Esta vez es diferente”. Es posible que la inflación aumente mucho más de lo esperado, especialmente si la economía de EE. UU. Se recupera bastante rápido en 2021, junto con una solución para COVID-19.

El profesor Jeremy Siegel, un autor destacado en los mercados financieros, ha estado prediciendo recientemente que Estados Unidos podría tener “una economía en auge demasiado” en 2021 y “tal vez por primera vez en 10 a 15 años, la inflación puede convertirse en un hecho problema.” Siegel ve la inflación en el rango de 4% a 5% como una posibilidad real, y cree que la Reserva Federal no intervendrá para detenerla en ese rango.

Descenso de la inflaciónY eso nos lleva a CUSIP 912828ZZ6, una nueva seguridad protegida contra la inflación del Tesoro a 10 años que se ofrecerá en una subasta el jueves. La tasa de cupón y el rendimiento real al vencimiento serán establecidos por la subasta. Puedo predecir con seguridad que la tasa de cupón será de 0.125%, la más baja que el Tesoro obtendrá en TIPS. Esto se debe a que el rendimiento real al vencimiento será profundamente negativo, probablemente alrededor de -0.82%.

Un TIPS es una inversión que paga una tasa de cupón muy inferior a la de otras inversiones del Tesoro del mismo plazo. Pero con un TIPS, el saldo de capital se ajusta cada mes (generalmente hacia arriba, pero a veces hacia abajo) para igualar la tasa de inflación actual de los EE. UU. Entonces, el “rendimiento real al vencimiento” de un TIPS indica cuánto ganará un inversionista por encima de la inflación.

Eche un vistazo a la tendencia del rendimiento real de 10 años en los últimos cinco años, que muestra la caída aplastante por debajo de cero una vez que la pandemia golpeó en febrero. El breve descenso, el 19 de marzo, reflejó una agitación extrema en los mercados de bonos y acciones.

Rendimiento real a 10 añosAsí que aquí estamos, con un TIPS de 10 años que arroja un 0,82% negativo a la inflación. Comenzó el año 90 puntos básicos más alto, en 0.08%.

Cuando el rendimiento real es -0.82%, significa que los inversores aceptarán una inversión de 10 años que tendrá un rendimiento inferior a la inflación oficial de los EE. UU. En un 0,82% anual. Y también significa que los inversores pagarán una prima considerable por esa tasa de cupón de 0.125%, probablemente más de $ 108 por $ 100 de valor nominal.

Entonces tienes que preguntar: “¿Quién en la Tierra compraría esto?”

El caso de este nuevo TIPS

CUSIP 912828ZZ6 no existirá en el vacío; debe compararse con otras inversiones muy seguras y su potencial para superar la inflación oficial. ¿Puedes encontrar una opción más atractiva? La respuesta obvia es el Bono de Ahorro de la Serie I de EE. UU., Que actualmente ofrece un rendimiento real al vencimiento del 0.0%, 82 puntos básicos mejor que un TIPS de 10 años. Pero el I Bond tiene un límite de compra de $ 10,000 por persona por año. Después de I Bonds and TIPS, ¿a dónde va un halcón de la inflación para una inversión segura, con un plazo de 10 años?

La nota del Tesoro a 10 años es la alternativa obvia. Es igualmente seguro y es un compromiso de 10 años. En este momento está rindiendo 0.64%, muy cerca de su mínimo histórico de 0.58% establecido el 21 de abril.

Aquí está la pregunta: ¿Preferiría un TIPS a 10 años con un rendimiento de 0.82% menos que la inflación o una nota del Tesoro a 10 años con un rendimiento nominal de 0.64%? ¿Y cómo funcionarán estas inversiones en un escenario de posible aumento de la inflación? Vamos a ver los números:

TIPS de 10 años vs nominales de 10 añosEste gráfico muestra que si la inflación es inferior al 1,5% en los próximos 10 años, el Tesoro nominal superará a los TIPS a 10 años. Pero una vez que la inflación llegue al 1.5% anual, los TIPS tendrán un rendimiento superior y el potencial alcista es ilimitado. Un escenario “probable” es que la inflación promediará 2.5% en los próximos 10 años. En ese caso, los TIPS proporcionarían un rendimiento nominal del 1,68%, frente al 0,64% de la nota del Tesoro. Si la inflación aumentara a 5.0%, como el profesor Siegel predice que es una posibilidad, los TIPS ofrecerían un rendimiento nominal de 4.18%, versus 0.64%.

Entonces, aunque CUSIP 912828ZZ6 parece muy poco atractivo, ofrece más potencial alcista y poco riesgo a la baja, en comparación con un Tesoro nominal. Si los halcones de la inflación son correctos, esto terminará siendo una inversión atractiva, especialmente si se mantiene hasta el vencimiento.

Tasa de equilibrio de inflación

Con el Tesoro nominal a 10 años con un rendimiento del 0,64% a partir del viernes, este TIPS obtendría una tasa de equilibrio de la inflación del 1,46%, un número razonable dados los recientes períodos de inflación anual de 10 años del 1,4% (que finaliza en 2019) y 1,6% (que finaliza en 2017). Sin embargo, si los halcones de la inflación terminan teniendo razón, ese número de 1,46% se verá muy atractivo.

Esta es la tendencia en la tasa de equilibrio de la inflación a 10 años desde 2005, que muestra que las expectativas de inflación han aumentado considerablemente desde mediados de marzo, pero siguen siendo bajas según los estándares históricos:

Tasa de equilibrio de inflación a 10 añosDurante la última década, los inversores han sobreestimado sistemáticamente la inflación futura, lo que ha provocado que TIPS tenga un rendimiento inferior al de los Tesoros nominales del mismo término. Rastreo esa información, y no es bonita:

TIPS versus rendimiento nominalTenga en cuenta que cada una de estas inversiones se realizó con una visión de 10 años en el futuro. Los inversores esperaban que la inflación continuara en un rango de 2.0% a 2.5%, pero eso no sucedió. Los inversores de hoy esperan que la inflación alcance el 1,46% en los próximos 10 años. También puede no suceder. Ciertamente es posible que la inflación sea más alta, quizás mucho más alta.

Una razón para no comprar estos CONSEJOS

Si compra CUSIP 912828ZZ6 en una subasta el jueves, pagará una prima enorme por encima de la par, probablemente al menos $ 108 por cada $ 100 de valor nominal. Pagará esa prima de 8% + para recibir una tasa de cupón de 0.125% por 10 años, más las acumulaciones de inflación. En otras palabras, está pagando por adelantado $ 8 por cada $ 100 de valor, para obtener 0,125% en intereses al año, más los ajustes completos de inflación.

Aunque un TIPS no puede disminuir por debajo de su valor nominal, incluso si alcanzamos 10 años consecutivos de deflación, esa prima del 8% no es “valor nominal” y no está protegida contra la deflación. Siento que este riesgo es extremadamente bajo, pero es un riesgo.

Conclusión

Puedo ver la justificación para invertir en estos CONSEJOS, pero no lo compraré. El costo premium del 8% y el rendimiento muy por debajo de la inflación lo hacen poco atractivo. Además, un rendimiento real de -0.82% sería el más bajo en los 23 años de historia de las subastas TIPS de este término. Pero incluso con eso, se ve mejor que un Tesoro nominal a 10 años con un rendimiento del 0,64%.

Es hora de ser paciente, en mi opinión. Invierta en opciones a corto plazo, como certificados de depósito bancarios a 1 año, que todavía pagan alrededor del 1,0%, y reserve efectivo para una inversión de I Bond en 2021.

Informaré los resultados de esta subasta después de que cierre el jueves a la 1 p.m. EDT. Mientras tanto, aquí hay un historial de todas las subastas TIPS de 9 a 10 años desde 2016. Tenga en cuenta que durante este período, solo una subasta tuvo un rendimiento real por debajo de cero, la última del 21 de mayo.

TIPS historial de subastas

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: David Enna es periodista financiero, no asesor financiero. No vende ni se beneficia de ninguna inversión discutida. Las inversiones que recomienda se pueden comprar a través de la Tesorería u otros proveedores sin comisiones, comisiones ni cargos por transporte. Haga su propia investigación antes de invertir.

DEJA UNA RESPUESTA

Por favor ingrese su comentario!
Por favor ingrese su nombre aquí