Después de la campana del jueves, recibimos resultados del segundo trimestre del gigante de transmisión Netflix (NFLX), detallados en esta carta para inversores. Como era de esperar, la compañía atrajo una gran cantidad de nuevos suscriptores gracias a la pandemia de coronavirus, lo que generó ingresos trimestrales muy por encima de los estimados de la calle. Sin embargo, las acciones se agotaron en la sesión después de horas gracias a una pérdida de ganancias en los titulares, y también porque parte del subcrecimiento para el tercer trimestre se había adelantado al segundo trimestre. Sin embargo, en general, los resultados fueron bastante decentes, y el gran retroceso brinda a los inversores la oportunidad de comprar la caída.

Durante el segundo trimestre, Netflix agregó más de 10 millones de suscriptores, muy por encima del pronóstico de la administración de 7,5 millones. Este gran ritmo es una de las razones por las que la orientación del tercer trimestre para un crecimiento de 2.5 millones en comparación con las estimaciones de más de 5 millones en la calle parece ligera. Entre los dos períodos, todavía hay mucho crecimiento, y no olvidemos que se agregaron casi 15.8 millones de suscriptores en el primer trimestre de este año. Como se detalla en el gráfico a continuación, la compañía está muy por delante del subcrecimiento de años anteriores, y Netflix debería establecer fácilmente un nuevo récord anual de adiciones. Tampoco creo que sea tan difícil para Netflix superar su bajo pronóstico, considerando que muchas personas todavía están trabajando para el hogar y ese podría ser el principal cambio en la actividad de los empleados que sale del coronavirus.

(Fuente: carta del inversor vinculada anteriormente)

En la línea superior, los ingresos de poco menos de $ 6.15 mil millones superaron fácilmente las estimaciones de la calle en aproximadamente $ 70 millones. La cifra reportada también incluyó un impacto negativo de casi $ 290 millones de divisas. El crecimiento de los ingresos fue de casi el 25%, y la compañía superó los $ 1 mil millones en ingresos operativos. Las ganancias por acción de $ 1.59 perdieron las estimaciones de calle en $ 0.22, pero esto se debió al ajuste habitual de la deuda más otro ítem importante único que se detalla a continuación:

El EPS de $ 1.59 frente a $ 0.60 hace un año incluyó una pérdida no realizada en efectivo de $ 119 millones por la nueva medición de F / X en nuestra deuda denominada en euros y una asignación de valoración no en efectivo de $ 220 millones para activos por impuestos diferidos (debido a la reciente legislación que limita el uso de Créditos de I + D de California). Nuestra tasa impositiva efectiva para el segundo trimestre de 30.5% incluye un impacto negativo de alrededor del 21% debido a la estimación de valuación.

Según mis cálculos, esa tasa impositiva más alta por sí sola le costó a Netflix casi 50 centavos por acción. Sin esto, la impresión del segundo trimestre habría sido una explosión incluso incluyendo la pérdida de la nueva medición de la deuda. La gerencia guió a $ 2.09 de ganancias por acción en el tercer trimestre, que fue de 10 centavos por encima de la calle, a pesar de que el pronóstico de ingresos del tercer trimestre fue un poco menor al estimado. Netflix continúa aumentando su margen operativo y se ha vuelto sólidamente rentable en los últimos años. La compañía apunta a un margen operativo del 21% el próximo año, en comparación con solo alrededor del 13% logrado el año pasado, y esto incluye el viento en contra de las divisas antes mencionado.

Quizás la mejor noticia fue en términos de flujo de caja. Por segundo trimestre consecutivo, la compañía realmente generó un flujo de caja libre positivo, una gran cantidad esta vez de $ 899 millones en comparación con $ 162 millones positivos reportados en el primer trimestre y una quema de casi $ 600 millones en el período del segundo trimestre del año anterior. Además, gracias a la pandemia y a los subcuentas más altas, la administración ahora espera que el flujo de caja libre para todo el año 2020 sea de punto de equilibrio a positivo, en comparación con su expectativa previa de $ 1 mil millones o más. La compañía también cree que su balance actual le permitirá evitar más transacciones de deuda este año, y que la necesidad de financiamiento externo está disminuyendo. Eso es muy positivo para el futuro, ya que los menores gastos de intereses como porcentaje de los ingresos ayudarán a que el resultado final crezca bien.

Las acciones de Netflix han sido un gran ganador este año, y con razón. Sin embargo, la liquidación fuera de horario de más del 10% devolvió las acciones a los bajos $ 460. Como muestra el gráfico a continuación, esta fue una caída de casi el 20% del máximo alcanzado hace solo unos días, casi colocando las acciones en territorio de mercado bajista. Esta venta realmente ha puesto las acciones por debajo del objetivo promedio de la calle de $ 477, antes de considerar cualquier cambio en el precio objetivo debido a este informe.

(Fuente: Yahoo! Finanzas)

Al final, Netflix produjo un sólido segundo trimestre, con un fuerte crecimiento de suscriptores y ganancias que superaron las expectativas. Sí, las ganancias principales por acción fueron una omisión, pero se debió principalmente a una partida impositiva única, y la orientación de Q3 eps fue mejor que las estimaciones de la calle. Netflix ha superado su pronóstico de subcrecimiento en ambos trimestres en lo que va del año, y con una barra baja ahora establecida para el tercer trimestre, podría hacerlo fácilmente nuevamente, ya que los casos de coronavirus continúan aumentando en los EE. UU. Y podrían venir más cierres estatales. Con un stock de casi el 20% de su máximo histórico reciente, los inversores que buscan un retroceso parecen tener la oportunidad que estaban esperando.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Siempre se recuerda a los inversores que antes de realizar cualquier inversión, debe hacer su propia diligencia debida sobre cualquier nombre mencionado directa o indirectamente en este artículo. Los inversores también deben considerar buscar el asesoramiento de un corredor o asesor financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión. Cualquier material en este artículo debe considerarse información general y no debe considerarse como una recomendación formal de inversión.

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