Este artículo apareció por primera vez en Trend Investing el 9 de junio de 2020; por lo tanto, todos los datos son de esta fecha.

En esta serie de artículos de 'existencias / fondos reducidos por el coronavirus', he analizado tanto las existencias como los fondos que han sido vencidos debido a la venta masiva del mercado COVID-19 (coronavirus). Dado que la mayoría de los mercados bursátiles mundiales están en camino a la recuperación ahora, este será probablemente el último artículo de esta exitosa serie.

Hoy miro a Brasil, un mercado que se ha vendido fuertemente y ahora se está recuperando después de haber alcanzado recientemente un mínimo (similar al mínimo posterior a GFC en 2009), y cotiza con una relación de PE de 11.7 y una rentabilidad por dividendo de 4.49% . Brasil ha sido el segundo país más afectado por COVID-19, tal vez explicando la recuperación demorada de su mercado de valores. El real brasileño también ha sido fuertemente vendido.

Brasil

Fuente: Wikipedia

iShares MSCI Brasil (EWZ) – Precio = USD 33.27

Como se muestra en los cuadros a continuación, el fondo EWZ se recuperó recientemente, pero todavía está justo por encima de donde estaba en 2009 al final del GFC. La última década de caída de los precios del petróleo y los productos básicos ha perjudicado a Brasil. El fondo ha caído un 33% en 2020.

Gráfico de precios de 25 años de iShares MSCI Brasil (EWZ) (en USD)

Fuente: Yahoo Finance

iShares MSCI Brazil ETF – Gráfico de rendimiento de 20 años (en USD)

Fuente: iShares MSCI Brazil ETF

Una mirada a lo que impulsa la economía brasileña

Brasil tiene una población de ~ 211 millones y su PIB 2020 se pronostica actualmente en -5.3%, repuntando en 2021 a 2.89%. El PIB per cápita en 2019 fue de US $ 17,016. La tasa de desempleo actual es de ~ 13%, la tasa de interés del banco de reserva de 2.25%, la tasa de bonos a 10 años de 6.93%, la tasa de inflación de 1.9%, la deuda del gobierno con el PIB de 86%, y la moneda (USD: BRL) es de 4.82.

PIB de Brasil y PIB previsto

Fuente: Statista

El real brasileño es actualmente muy débil al USD en 4.82

Fuente: Trading Economics

De acuerdo con Wikipedia:

Brasil está clasificado como una economía de ingresos medios altos por el Banco Mundial y un país en desarrollo, con la mayor parte de la riqueza mundial en América Latina. Se considera una economía emergente avanzada. Tiene el noveno mayor PIB del mundo por nominal, y ocho por PPP) “> Medidas de PPP. Es uno de los principales graneros del mundo, siendo el mayor productor de café en los últimos 150 años.

Brasil tiene tanto una economía de servicios como una economía de exportación. Según las estimaciones de 2014, el 5,8% de los ingresos de Brasil provino de la agricultura, el 23,8% de la industria y el 70,4% de los servicios.

Las exportaciones dependen de los envíos de materia prima (50% de las exportaciones totales) y bienes manufacturados (36%).

Las principales exportaciones de Brasil son: soja y productos de soya relacionados (17%); petróleo y productos derivados del petróleo (13%); Equipos y componentes de transporte (12%) y otros diversos (58%) (incluye productos refinados, café, agricultura y materiales como el mineral de hierro).

Los principales socios exportadores de Brasil son: China (27%), Estados Unidos (12%), Argentina (6%), Países Bajos (5%) y Chile (3%).

Exportaciones de Brasil por sector

Fuente: Trading Economics + Creación de gráfico propio

Resumen de puntos clave sobre la economía brasileña

  • Brasil está bastante vinculado al PIB mundial. Si el crecimiento global es fuerte, entonces hay una fuerte demanda de las materias primas de Brasil que sustentan la economía.
  • Las exportaciones de Brasil están muy bien diversificadas y China es el principal comprador.

El pronóstico del PIB mundial del FMI para 2020 es ahora -3%, rebotando a + 5.8% en 2021

Fuente: Estadística cortesía del FMI.

El impacto del coronavirus en Brasil

Worldometers informa que Brasil tiene 710,887 casos de coronavirus y 37,312 muertes, a partir del 9 de junio de 2020. El número de casos hace de Brasil el segundo más alto a nivel mundial, después de los Estados Unidos. El cuadro a continuación muestra que los nuevos casos diarios de coronavirus de Brasil tal vez se están estabilizando. Nos veremos pronto.

Fuente: Worldometers.info

Respuesta del gobierno de Brasil

Brasil siguió al mundo con bloqueos y el gobierno ha tenido programas de apoyo (salarios de emergencia, etc.) como puede leer aquí. Se han intentado reabrir, pero en algunos casos han sido frustrados por jueces locales, especialmente en Río de Janeiro. Muchos sienten que es demasiado pronto para reabrir.

El presidente de Brasil quiere reabrir la economía brasileña, pero COVID-19 todavía no está contenido

Fuente: Wall Street Journal (video)

Los detalles del ETF de iShares MSCI Brasil

El ETF iShares MSCI Brasil busca rastrear los resultados de inversión de un índice compuesto por acciones brasileñas, con exposición a empresas grandes y medianas en Brasil. La comisión de gestión es del 0,59% anual.

La parte superior es Vale SA (BZ: VALE3) (VALE), que es el mayor productor mundial de mineral de hierro y el mayor productor mundial de níquel. Puedes leer más sobre Vale en mi reciente artículo sobre los mineros de mineral de hierro aquí.

Según los informes, los bancos brasileños están en una posición sólida, como puede leer aquí. El artículo de abril de 2020 establece:

Los grandes bancos en Brasil pueden tener varios defectos. Sus aplicaciones no son las mejores, el crédito y las tarifas son posiblemente caros, y los canales de servicio requieren mucho tiempo y muchas veces están llenos de papeleo. Pero hay una cosa que nadie puede negar: son sólidos como una roca ”. Esta solidez se basa en varios factores. Primero, el sistema financiero está principalmente en manos de cinco bancos grandes y rentables. El retorno sobre el capital del sistema financiero (ROE) totalizó 16.5% en septiembre de 2019, cuando el promedio de los bancos privados más grandes fue de 21%; y los bancos están bien capitalizados, con un capital básico de alrededor del 14% … El sistema bancario también es líquido, con más del 90% de los fondos de los grandes bancos de origen local y denominados en fondos locales (principalmente de depósitos). Los requisitos de reserva representan R $ 416 mil millones, o aproximadamente el 6% del PIB (a partir de enero de 2020), y el banco central también ha reaccionado a la crisis causada por Covid-19 con R $ 2,7 billones de medidas de liquidez y capital, que en conjunto representan el 36,6% del PIB (mucho más que la cantidad inyectada en la economía en 2008, que entonces era de R $ 200 mil millones, o el 5,9% del PIB).

Petrobras (PBR) es el mayor productor de petróleo y gas de Brasil, parcialmente propiedad del gobierno brasileño.

Diez principales tenencias

Fuente

Desglose por sector del fondo de Brasil

Como se muestra a continuación, los 3 sectores principales son financiero (29.29%), materiales (16.00%) y energía (12.19%). Los bienes de consumo básicos (11,19%), los de consumo discrecional (9,76%), los industriales (7,32%) y los servicios públicos (6,31%) también son significativos.

Fuente

Los precios de la vivienda en Brasil son los más altos de América Latina. La deuda de los hogares de Brasil con el PIB es del 30,4%, que es mucho más baja que la de muchos otros países.

Comparación de precios de viviendas en Brasil (USD psqm, según las tasas de las ciudades capitales)

Fuente: Guía de propiedad global

Valuación

El índice PE actual es de solo 11.7, con una rentabilidad por dividendo de 4.49% para el ETF iShares MSCI Brazil.

La valoración parece atractiva asumiendo que el país puede superar COVID-19 y recuperarse razonablemente rápido.

Vistas aéreas de Río de Janeiro, Brasil

Fuente y fuente

Riesgos

  • Una prolongada recesión económica mundial dañaría las exportaciones de Brasil y se extendería a su economía. Brasil tiene cierta sensibilidad a los precios del petróleo y el mineral de hierro.
  • Brasil todavía está luchando por contener el coronavirus. Por lo tanto, la economía puede permanecer cerrada por más tiempo.
  • Riesgos soberanos y políticos: Brasil tiene un riesgo soberano moderado. Brasil es la 106 nación menos corrupta de 180 países.
  • Riesgo de cambio. Las acciones del fondo iShares Brasil tienen un precio en BRL, y el fondo tiene un precio en USD. Esto significa que si el BRL cayera aún más, normalmente afectaría negativamente al fondo.
  • El fondo puede negociarse ligeramente por encima o por debajo de sus activos tangibles netos (ANT).
  • Sentimiento del mercado: riesgos con COVID-19, tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, disturbios estadounidenses.

Brasil tiene una cultura joven y vibrante con una edad promedio de 33.5 años.

Rhythm Brazil and Paulini - Mardi Gras 2015 - Mejor coreografía ...

Fuente

Otras lecturas

Conclusión

El mercado de valores y la moneda brasileños se vendieron fuertemente en 2020 como parte de las ventas de COVID-19. Hasta la fecha, el mercado de renta variable brasileña ha recuperado alrededor del 50% de sus caídas en 2020, pero sigue siendo un 33% inferior a la fecha. Esto ha dado como resultado que el índice de PE histórico para el fondo caiga a un nivel bajo de 11.7 y niveles justo por encima del final de la GFC.

Brasil todavía está luchando por contener el coronavirus y en su mayoría permanece bloqueado. El presidente de Brasil, Bolsonaro, desea reabrir la economía pronto.

El riesgo permanece con el coronavirus y el grado y la duración de la disrupción económica mundial por delante. Brasil es un importante exportador mundial de materias primas (especialmente mineral de hierro y petróleo), por lo que una recuperación global será importante para que Brasil se recupere por completo. Una recesión mundial prolongada no ayudará a Brasil a recuperarse.

Califico el ETF iShares MSCI Brazil como una compra para inversores con un plazo de 3-5 años.

Como de costumbre, todos los comentarios son bienvenidos.

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Divulgación adicional: La información de este artículo es de naturaleza general y no debe considerarse como asesoramiento financiero personal.

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