Los compradores de Costco (COST) están de vuelta en línea.

Después de un extraordinario tercer trimestre fiscal en el que las ventas de mercancías aumentaron más del 7% y las recompensas coquetearon con los máximos del 8% de principios de 2015, el minorista ha vuelto a informar cifras impresionantes. En junio, después de una breve pausa de abril a mayo que siguió a la primera ola de “stock the pantry” de marzo de 2020, las ventas comparables ex-FX y el precio del gas alcanzaron lo que probablemente sea un récord histórico de más del 14%.

Cuando cree que Costco ha terminado de ganar durante esta pandemia disruptiva, la compañía impresiona una vez más.

Crédito: ABC News

Números récord

Aunque representa menos de un tercio de todas las ubicaciones físicas, el segmento internacional de Costco se destacó en junio. Impulsadas en gran parte por el Reino Unido, Japón y Australia, las ventas fuera de América del Norte subieron un 22% en el mes, excluyendo el impacto negativo de la moneda.

En el país de origen, los números de junio se beneficiaron de la reapertura de ciertos departamentos auxiliares, incluidos los dispositivos ópticos y auditivos. En el negocio principal, todas las principales categorías de productos experimentaron un aumento de la compensación interanual en la adolescencia media al menos. En relación con otros, el peor desempeño fue precisamente el departamento de línea blanda que anteriormente estaba luchando, que esta vez fue respaldado por la recuperación de las ventas de ropa para mujeres.

Fuente: DM Martins Research, utilizando datos de múltiples informes de la compañía.

Al ritmo actual, las compilaciones de artículos ex-especiales para el último trimestre fiscal de 2020 podrían llegar al 10% o incluso más. Si es así, creo que esta será la primera vez que la compañía publica números de dos dígitos.

Por supuesto, lo que suceda en las próximas semanas será crucial. Los bloqueos adicionales debido a COVID-19 podrían dar lugar a otras acometidas a la tienda para abastecer la despensa (probablemente el mejor escenario para resultados financieros a corto plazo). Por otro lado, los desarrollos positivos con respecto a la pandemia podrían beneficiar a los negocios auxiliares maltratados de Costco.

Una mirada a mi bola de cristal

Con respecto a las acciones de Costco, esto es lo que creo que sucederá a continuación:

  1. los analistas elogiarán a Costco por otro conjunto de números sobresalientes.
  2. las acciones continuarán subiendo en impulso: las acciones ya han subido un 8% en las últimas dos semanas y un 12% hasta la fecha.
  3. los inversores se preocuparán y afirmarán, comprensiblemente, que un P / E adelantado de casi 40x es un precio demasiado alto para pagar en una acción minorista. Muchos argumentarán que se necesita un retroceso para que una inversión aquí tenga sentido.
  4. COST ignorará el escepticismo y continuará presionando aún más, ya que la crisis de COVID-19 y la recesión económica parecen estar lejos de terminar. Los posibles inversores corren el riesgo de quedarse atrás una vez más.

GráficoDatos por YCharts

En el stock

Érase una vez, también tuve dificultades para dar sentido a las acciones de Costco. Parecía justificado mi bajismo por solo dos meses en el 2T17, cuando el precio de las acciones bajó a $ 150 / acción por última vez. Desde entonces, he aprendido algunas lecciones.

Costco es generalmente un buen stock para poseer por algunas razones seculares:

  • el minorista tiene una base de clientes muy leal que recompensa a la empresa mediante el pago de cuotas de membresía de alto margen y visitas repetidas a la tienda.
  • El modelo de negocio basado en la membresía debe continuar proporcionando cierta estabilidad y previsibilidad a las ganancias.
  • El equipo de gestión ha demostrado ser competente para el centavo en la gestión de costes.
  • la acción debería tener un rendimiento relativamente bueno durante los períodos de debilidad económica global debido a la naturaleza independiente del ciclo de la venta minorista de grandes cajas a bajo precio.

Ahora, en 2020, los vientos de cola a corto plazo también parecen estar soplando a favor de la compañía con sede en Issaquah, Washington:

  • COVID-19 ha provocado al menos una ola importante de demanda impulsada por “abastecer la despensa” de artículos para el hogar, con posiblemente más por venir.
  • el mercado parece más que dispuesto a pagar por la calidad en medio de tanta incertidumbre y riesgo.

Por las razones anteriores, creo que COST es una “compra con ambas manos”. Sí, las valoraciones nunca han sido tan ricas. Pero los días de 15x P / E (2009) o 13x EV / EBITDA (2017) han quedado atrás y es posible que nunca vuelvan. Para poseer capital en una empresa de alta calidad, alto rendimiento y bien administrada, creo que los inversores deberán pagar. Esto es particularmente cierto en un entorno de pandemia global, recesión económica, tasas de interés cero, alta liquidez en el mercado y un sentido general de aversión hacia las acciones especulativas.

Venciendo al mercado por una milla

Costco ha sido una acción de buen desempeño en mi Crecimiento resistente a las tormentas de All-Equities desde su inicio. Pero otros nombres de megacapas en una amplia gama de sectores produjeron aún más de las ganancias totales de la cartera, que han sido mejores que las S&P 500 por una milla (ver gráfico a continuación).

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Divulgar: Soy / somos mucho COSTO. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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