Litigios: una máquina en la que entras como un cerdo y sales como una salchicha. – Ambrose Bierce

Chubb Limited (NYSE: CB) es una aseguradora de propiedad y accidentes de calidad que se ha consolidado y crecido a lo largo de los años. A partir de TTM Q1 2020, la compañía tenía $ 106.63 mil millones en préstamos e inversiones, y $ 1.51 mil millones en efectivo. En el mismo período, CB generó un ingreso neto de $ 3.66 mil millones y $ 6.73 mil millones en efectivo de las operaciones. En resumen, CB tiene un balance muy robusto.

Los inversores deben tener en cuenta los importantes vientos en contra generados por la interrupción COVID-19 y otras catástrofes. Los eventos incontrolables han llevado al aumento del desempleo, las bajas tasas de interés y las pérdidas comerciales que afectan los resultados de las aseguradoras. Destaqué este hecho en abril de 2020 al publicar una publicación en The Lead-Lag Report y tuitear al respecto.

Fuente de la imagen: Twitter

Si bien CB es una compañía de calidad, los inversores deben tener en cuenta que la compañía estima una pérdida por catástrofe global antes de impuestos del segundo trimestre de 2020 de $ 1.81 mil millones. Las pérdidas relacionadas con COVID-19 han contribuido con $ 1.37 mil millones a esta estimación de pérdidas.

Se insta a los inversores a considerar los siguientes riesgos a los que se enfrenta CB en 2020-21:

Riesgos relacionados con COVID-19 de Chubb

1. El mayor riesgo para CB proviene de los cientos de demandas presentadas por empresas que habían comprado políticas de Interrupción de Negocio (BI).

Las empresas que tuvieron que cerrar debido a COVID-19 dicen que las pólizas de seguro deberían cubrir sus pérdidas. Sin embargo, CB sostiene que las políticas cubren solo el daño físico y que más de la mitad de las políticas excluyen el daño relacionado con el virus.

La frase operativa es “más de la mitad de las políticas”.

Cuando se le preguntó sobre qué porcentaje de las políticas de interrupción de negocios vendidas por CB tenían un respaldo de virus, en la convocatoria de ganancias del primer trimestre de 2020 de la compañía, el CEO de la compañía, Evan Greenberg, se negó a entrar en detalles. Tampoco especificó cómo la interrupción del virus afectaría a CB en el lado de la riqueza en los próximos trimestres.

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Fuente de la imagen: Transcripción de ganancias de CB

El 6 de julio de 2020, la compañía anunció que se enfrenta a una pérdida catastrófica global antes de impuestos estimada de $ 1.81 mil millones en el segundo trimestre de 2020. Las pérdidas de COVID-19 contribuyeron con $ 1.37 mil millones a estas estimaciones, mientras que el resto fue por eventos relacionados con el clima. Las pérdidas provienen de una variedad de sectores / fuentes, como negocios relacionados con el entretenimiento y la propiedad comercial, seguros de accidentes y salud, productos de seguros de responsabilidad civil y exposiciones de crédito de seguros.

Sin embargo, el elefante en la sala es la incertidumbre acerca de si estas estimaciones incluyen pérdidas potenciales por reclamos que la compañía ha disputado. Aún no hay claridad sobre eso por parte de la compañía y esto significa tiempos inciertos por delante.

2. En su convocatoria de ganancias del primer trimestre de 2020, el director financiero de la compañía, Phil Bancroft, declaró que los ingresos y los ingresos operativos en el segundo trimestre de 2020, y posiblemente en trimestres futuros, se verían afectados negativamente por la interrupción y las malas condiciones económicas. Ahora sabemos lo que sucederá en el segundo trimestre de 2020, y deberíamos estar listos para números malos en los próximos trimestres.

El resurgimiento de COVID-19 ha hecho que los estados reconsideren los negocios que reabrieron y parece que estamos listos para otra ronda de cierres de negocios. La forma en que se desarrollará este evento no está clara en este momento (a partir del 9 de julio de 2020), pero se ve mal. Si es grave, significará más preocupaciones para la empresa.

3. En la convocatoria de ganancias del primer trimestre de 2020 de la compañía, su CEO también mencionó que se habló en los círculos políticos sobre imponer una cobertura retroactiva a las aseguradoras por algo que no cubrieron (COVID-19). Dijo que si esto se impusiera sería inconstitucional y causaría un gran daño a la industria de seguros.

Hay dos ángulos para esto: uno, las demandas presentadas por las empresas aún no se han decidido, y dos, hay una elección prevista para noviembre de 2020, y la retórica política puede poner nerviosos a las acciones de seguros.

4. CB ha suspendido sus recompras indefinidamente. En noviembre de 2019, la compañía había autorizado un programa de recompra de acciones de hasta $ 1,5 mil millones hasta el 31 de diciembre de 2020. Aunque era necesaria la suspensión de la recompra, deprecia en cierta medida la inversión de los inversores por las acciones.

5. CB ha sido un pagador de dividendos constante hasta ahora y su tasa de crecimiento de dividendos a 5 años es un enorme 27.34%.

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Fuente de la imagen: Seeking Alpha

En su Junta General Anual de 2020, CB anunció un dividendo de $ 3.12 por acción que se pagará de sus reservas legales a una tasa de $ 0.78 por acción, por trimestre. La primera cuota se pagará el 10 de julio de 2020.

Lo clave a tener en cuenta aquí es que la compañía está pagando sus reservas y, al momento de declarar el dividendo que había tenido en cuenta, que COVID-19 afectaría su negocio. Sin embargo, no tuvo en cuenta los eventos recientes, como su pérdida por catástrofe estimada para el segundo trimestre de 2020 de $ 1.81 mil millones, o el resurgimiento de COVID-19. No está claro si CB suspenderá o cancelará su dividendo a partir del segundo trimestre de 2020 en adelante.

Como referencia: en el primer trimestre de 2020, CB obtuvo un ingreso neto de $ 252 millones en comparación con $ 1.15 mil millones en el primer trimestre de 2019. La pérdida por catástrofe de $ 1.81 mil millones eliminará las ganancias del primer trimestre de 2020 y dejará un hueco para completar los próximos trimestres. El resurgimiento de COVID-19 y las demandas probablemente excavarán un poco más y profundizarán los ingresos.

Resumiendo

A partir del 9 de julio de 2020, nadie sabe cuándo se decidirán las demandas contra CB, si los juicios irán en contra de la compañía, cuál será el impacto en la riqueza de la compañía y si los políticos harán un gran ruido sobre las aseguradoras que aceptan retroactivamente COVID-19 reclamaciones. Tampoco sabemos cuántas reclamaciones COVID-19 disputadas por la compañía se incluyen en su estimación de pérdidas.

Todo lo que sabemos con certeza es que CB cree que se verá afectada por una pérdida catastrófica de $ 1.81 mil millones en el segundo trimestre de 2020. También sabemos que el resurgimiento de COVID-19 y los juicios desfavorables tienen el potencial de aumentar los problemas financieros de la compañía. Dados estos factores, la compañía ha suspendido la recompra de acciones.

Entonces, si la compañía no está comprando sus acciones al precio de mercado actual, y el mediano plazo es incierto, ¿por qué los inversores deberían saltar a los precios actuales?

Ahora, todos sabemos que CB es una compañía de calidad y que sobrevivirá a este evento de agujero negro. Entonces, ¿a qué precio deben comprar los inversores CB?

Para eso, confiaría en las recientes ofertas internas:

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Fuente de la imagen: Guru Focus

Verifique los acuerdos que ocurrieron en marzo-mayo de 2020. Dos directores, Shasta Theodore y Scully Roberts recogieron acciones entre $ 99.74 y $ 116.53, tal vez porque lo encontraron infravalorado. Por lo tanto, voy a aplicar una regla general y sugerir que $ 100 es el fondo a corto plazo para la empresa.

Los inversores interesados ​​pueden comenzar a comprar lentamente, o en un SIP, cuando los precios caen a cerca de $ 108 ($ 100 + $ 116 en promedio). La pregunta que molesta a todos es si comprar ahora o esperar. El mercado está subiendo un muro de preocupaciones y muchos inversores ahora temen perder oportunidades.

Bueno, no sé sobre usted, pero esperaría pacientemente los precios sugeridos. En palabras de J. Paul Getty, “Es posible ganar dinero, y una gran cantidad de dinero, en el mercado de valores. Pero no se puede hacer de la noche a la mañana o comprando y vendiendo al azar. Las grandes ganancias van a inversor inteligente, cuidadoso y paciente, no para el especulador temerario y ansioso “.

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Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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