(Pexels)

Todos los veranos en los últimos tres años, he cubierto lo que llamo el “Índice Robinhood”, que es una canasta de las veinte acciones principales propiedad de los inversores en la popular corredora Robinhood. El corredor es muy popular entre los inversores más nuevos y más jóvenes, con un usuario promedio de 27 años. Es importante destacar que esto significa que el usuario promedio no era un adulto durante la última crisis financiera y solo ha visto aumentar la renta variable (meteóricamente) durante su vida laboral.

En mi opinión, este índice nos permite una visión sustancial de las especulaciones subyacentes que impulsan el mercado. Esto también nos da una mejor comprensión de la psicología del mercado. Específicamente, qué sectores quieren poseer los jóvenes. En 2018, fueron semiconductores (ver “El 'Índice de Robinhood': como FANG pero mejor”), en las existencias de marihuana de 2019 (ver “'Índice de Robinhood 2019': Adiós Micron, Hola Aurora”, y hoy parecen ser vehículos eléctricos y transporte.

La alineación: cuidado con el comercio de los extremos

Curiosamente, muchas de las mismas compañías que estaban en la lista en 2018 también están en la actualidad. Sin embargo, la inclinación de hoy parece ser aún más agresiva que en el pasado. Hoy, las principales participaciones son (en orden, con rendimiento anual):

  1. Ford (F) (-35%)
  2. General Electric (GE) (-43%)
  3. American Airlines (AAL) (-59%)
  4. Disney (DIS) (-21%)
  5. Delta Air Lines (DAL) (-54%)
  6. Apple Inc. (AAPL) (+ 26%)
  7. Microsoft (MSFT) (+ 32%)
  8. Carnival Corp. (CCL) (-70%)
  9. GoPro (GPRO) (+ 12.5%)
  10. Aurora Cannabis (ACB) (-50%)
  11. Tesla (TSLA) (+ 215%)
  12. Enchufe (ENCHUFE) (+ 192%)
  13. Crucero noruego (NCLH) (-73%)
  14. Banco de América (BAC.PK) (-46%)
  15. Boeing (BA) (-46%)
  16. United Airlines (UAL) (-64%)
  17. Snap Inc. (SNAP) (+ 58%)
  18. Fitbit (FIT) (-3%)
  19. Amazon (AMZN) (+ 62%)
  20. Uber (UBER) (9%)

Puede notar que el rendimiento de estas acciones generalmente cae en extremos. La mayoría de las acciones de hoy bajan ligeramente o suben ligeramente en el año, de manera similar a los principales índices. Sin embargo, los Millennials que cotizan en Robinhood parecen preferir aquellos con un rendimiento extremadamente alto como Apple, Tesla, Plug Power y Amazon o aquellos con un rendimiento abismal como Carnival Corp. o Delta Air Lines.

Esto difiere de los dos años anteriores, que generalmente se ponderaron en gran medida hacia las empresas con un alto rendimiento reciente, así como algunos blue chips más aburridos. En comparación con el año pasado, esta alineación es un poco más agresiva. Parece que estos inversores están especulando sobre rupturas prolongadas (que probablemente sean burbujas) o sobre un rápido rebote.

Así es como la alineación se compara con la del año pasado:

(Fuente: Robinhood Most Popular)

Como puede ver, el cambio general es de “reservas de marihuana” como HEXO Corp. (HEXO) y Cronos (CRON) a líneas aéreas y líneas de cruceros. Al mismo tiempo, el año pasado, las “existencias de marihuana” estaban en llamas y recientemente habían caído de sus máximos. Actualmente, la mayoría de las líneas aéreas y las líneas de cruceros luchan por sobrevivir con ingresos de hasta un 50% o más. En el caso de las líneas de cruceros, se espera que muchos vean una décima parte de sus ingresos normales, lo que probablemente los ponga en riesgo de quiebra.

El rendimiento extremo trae fundamentos extremos

Aunque generalmente prefiero comprar acciones con un desempeño reciente más débil debido a la subvaluación, no diría que las compañías de bajo rendimiento en esta canasta están necesariamente subvaluadas debido a los estados alarmantes de sus balances y flujos de efectivo negativos.

De hecho, la mayoría de estas compañías tienen flujos de efectivo negativos, y las métricas de salud financiera indican que algunas están al borde de la bancarrota. Una de mis métricas de salud favoritas es el puntaje Z de Altman, que tiene en cuenta numerosos índices clave de salud financiera. En general, los valores por debajo de 1.8 son indicativos de alto riesgo y por debajo de 1 indican riesgo extremo.

También podemos medir el riesgo con beta, que mide cuánto se espera que un cambio del 1% en el S&P 500 mueva a una compañía determinada; valores más altos indican mayor riesgo. Además, podemos medir el riesgo utilizando valoraciones. En este caso, utilizo el rendimiento de ganancias, que es el TTM EPS dividido por el precio de la acción (inverso de “P / E”).

Corazón Nombre Rendimiento de ganancias de TTM Beta Altman Z-Score

Rendimiento a la fecha

F Compania de motores ford -13% 1,32 0.817 -35%
GE General Electric Company -5% 0,95 1,45 -42%
AAL American Airlines Group Inc. -dieciséis% 1,73 0,56 -59%
DIS Walt Disney Co. 3% 1.1 1.7 -21%
DAL Delta Air Lines, Inc. 20% 1,25 1,17 -54%
AAPL Apple Inc. 3% 1,18 4.6 27%
MSFT Corporación Microsoft 3% 0,93 5.9 33%
CCL Carnival Corp. 18% 1,96 1.766 -70%
GPRO GoPro Inc. -7% 1,46 0.9 13%
ACB Aurora Cannabis Inc. 0% 1.05 -0,126 -50%
TSLA Tesla Inc. 0% 1.19 2,77 217%
ENCHUFE Plug Power Inc. -4% 1,26 -1.25 193%
NCLH Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. -32% 2,75 0.415 -73%
BAC Bank of America Corp. 11% 1,59 0.374 -35%
licenciado en Letras Boeing Co. -3% 1,47 1,33 -46%
UAL United Airlines Holdings Inc. 11% 1,49 1.04 -64%
CHASQUIDO Snap Inc. -3% 1,79 3,44 57%
AJUSTE Fitbit Inc. -14% 0,99 1,48 -4%
AMZN Amazon.com, Inc. 1% 1,32 5.5 62%
UBER Uber Technologies Inc. -23% 0.25 9%
Mediana -1,50% 1,32 1,25 -28%

Para decirlo sin rodeos, estas empresas ocupan un lugar muy bajo en todas las cuentas. La mayoría son perdiendo dinero, ya que la canasta tuvo un rendimiento promedio de ganancias de -1.5%. La mayoría son muy volátiles con una mediana de beta de 1.3X. Lo más importante es que la empresa mediana está en alto riesgo de bancarrota, ya que la canasta tiene un puntaje Z Altman mediana extremadamente bajo de 1.25. Además, solo un cuarto de estas acciones no se encuentran actualmente en un estado de dificultades financieras utilizando el límite Z-score de 1.8 Altman.

Claramente, estas compañías tienen algunos fundamentos muy extremos. La mayoría ha sobrevivido del período actual de crédito barato y estímulo de la Reserva Federal. El estímulo puede continuar, pero el hecho es que la mayoría de estas compañías son extremadamente caras (es decir, Tesla, Amazon) o están quemando sus últimos suministros de efectivo. Es probable que muchos sobrevivan a una recesión, pero no sin verse obligados a diluir a los accionistas o asumir una deuda costosa.

La canasta alfa de un vendedor en corto

La teoría actual de esta serie de artículos es que las acciones que son las más populares entre los inversores de Robinhood probablemente tengan un rendimiento inferior al mercado en el futuro. Esto fue cierto en la canasta 2018, que tuvo un rendimiento inferior al S&P 500 en un 9% durante el año siguiente. A pesar de un mercado de acciones volátil, también fue cierto en la canasta de 2019, que disminuyó en valor en un 1% durante el año pasado, mientras que el S&P 500 aumentó aproximadamente un 6%. Esto está utilizando un índice diario ponderado igual de las veinte acciones.

Aquí está el desempeño histórico del índice 2019 y el nuevo índice 2020, así como el S&P 500:

(Fuente de datos: Google Finance; tenga en cuenta que las ponderaciones se redistribuyen igualmente para las acciones que aún no se negociaban públicamente).

Como puede ver, ambos índices no están muy ponderados hacia el impulso. El índice 2020, en particular, no ha aumentado de valor desde 2016. También perdió temporalmente la mitad de su valor durante el accidente. Obviamente, el desempeño histórico no es necesariamente / generalmente indicativo del desempeño futuro, pero esto demuestra el alto riesgo potencial de caída en la canasta 2020.

Línea de fondo

En años anteriores, la mayoría de las cuentas de Robinhood poseían una combinación de compañías de primera línea de marcas que son conocidas por casi todos (Ford, Disney, Bank of America), así como algunas acciones más especulativas de alto impulso (Tesla, pot acciones, etc.). Todavía están en el índice hoy, pero hay una inclinación muy interesante y pesada hacia jugadas de “cambio” como Norwegian Cruise Line y United Airlines.

Desafortunadamente, según los datos, parece que estas acciones de “recuperación” tienen más probabilidades de ser trampas de valor que oportunidades. La mayoría tiene déficits de cuenta de trabajo, flujo de caja extremadamente negativo y calificaciones crediticias lo suficientemente bajas como para no beneficiarse del estímulo de la Reserva Federal. Algunos pueden creer que el gobierno federal pronto intervendrá y rescatará al sector (como lo hicieron en 2008), pero hacerlo le daría al gobierno un tremendo nivel de deuda y es probable que sea menos políticamente popular que en el pasado.

Mirando las acciones más populares en 2020, diría que Norwegian Cruise Line, GoPro y Boeing son quizás las mejores oportunidades cortas debido a sus recientes ganancias a pesar de su terrible salud financiera. Más especulativamente, incluiría a Tesla, pero puede haber demasiado impulso en ese stock para que sea una oportunidad saludable.

Estaré atento a estas compañías durante el próximo año. Le animo a “Seguir” mi cuenta si desea mantenerse al tanto.

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Divulgar: Soy / somos cortos TSLA, BA, AAPL, UBER. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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