Tesis de Inversión

Marvell Technology Group (MRVL) entregó un sólido Q1 F2021 gracias a la fuerte demanda de su centro de datos y productos de infraestructura 5G. El esfuerzo de la compañía para controlar los costos también está dando sus frutos. Mirando hacia el futuro, la demanda de sus soluciones de red seguirá siendo fuerte gracias a que muchos proveedores de telecomunicaciones están aumentando sus inversiones en infraestructuras 5G. Los productos de su centro de datos también deberían seguir teniendo una gran demanda gracias a la continua tendencia de las personas que trabajan y estudian desde casa. Sin embargo, sus acciones no son baratas y creemos que un retroceso creará una mejor oportunidad de compra.

Datos por YCharts

Desarrollos recientes: Aspectos destacados del primer trimestre de F2021

Marvell entregó un fuerte Q1 F2021 ya que sus ingresos de $ 694 millones excedieron el punto medio de la orientación de la administración proporcionada el 4 de marzo de 2020. Este crecimiento fue impulsado principalmente por la fuerte demanda de su centro de datos y productos y soluciones de infraestructura 5G compensados ​​por la disminución en su negocio de almacenamiento . La compañía también entregó un flujo de efectivo de operaciones de $ 176 millones. Su ingreso diluido por acción de $ 0.18 también fue sólido.

Análisis de ganancias y crecimiento

La demanda de centros de datos e infraestructura 5G impulsará el crecimiento de los ingresos

Marvell está bien posicionado para capturar las oportunidades presentes en el mercado de infraestructura 5G. Sus soluciones 5G deberían generar demanda, ya que muchos proveedores de servicios de telecomunicaciones están aumentando sus inversiones en infraestructuras 5G este año. Este mercado debería continuar expandiéndose rápidamente en los próximos años. Según Markets and Markets (consulte el cuadro a continuación), se espera que el mercado de infraestructura 5G crezca de $ 784 millones en 2019 a $ 47.8 mil millones en 2027. Esta es una tasa de crecimiento del 67.1% anual. Marvell debería poder beneficiarse de este rápido crecimiento en el mercado de infraestructura.

Fuente: Mercados y Mercados

Los productos y soluciones del centro de datos de la compañía (por ejemplo, su plataforma OCTEON DPU) están bien posicionados para aprovechar la demanda impulsada por la adopción de la nube. Como sabemos, la megatendencia hacia la nube se ha acelerado por el brote de COVID-19, ya que muchas personas realizan sus tareas de forma remota. Dado que es poco probable que COVID-19 se contenga rápidamente, es probable que la demanda siga siendo fuerte para los productos del centro de datos durante el resto de su F2021.

El enfoque de Marvell en el control de costos lo ha ayudado a navegar a través de los desafíos a corto plazo

Marvell ha realizado un excelente trabajo de control y optimización de sus gastos operativos. Sus gastos operativos de $ 300 millones (no GAAP) en el primer trimestre de F2021 fueron inferiores a su proyección original de aproximadamente $ 310 millones en el trimestre anterior. Esta disminución se debió principalmente al esfuerzo de la administración para optimizar sus gastos, así como a menores gastos de viaje debido a COVID-19. Mirando hacia el futuro, la gerencia espera que sus gastos operativos sigan siendo similares al nivel del primer trimestre de F2021 para cada uno de los trimestres en el resto de su F2021.

El negocio de los controladores de HDD continúa disminuyendo

A pesar del crecimiento total de los ingresos impulsado por su segmento de redes, como mencionamos en nuestro artículo anterior, el negocio de controladores de HDD de Marvell está en un declive estructural. Esta tendencia ha continuado en F2021. Como se puede ver en la tabla a continuación, los ingresos de su segmento de almacenamiento disminuyeron a $ 258.7 millones en Q1 F2021 de $ 278.7 millones en Q1 F2020. Marvell está haciendo la transición de su negocio de almacenamiento del controlador HDD a unidades cercanas a la línea, que son utilizadas principalmente por sus clientes del centro de datos. Sin embargo, aún puede ser un desafío reemplazar las pérdidas de ingresos a corto plazo de su negocio de controladores de HDD.

Fuente: Q4 F2020 Suplementario

Análisis de valoración

Marvell se cotiza actualmente en una relación P / E a plazo de 37.84x. Esto es significativamente más alto que su promedio de 5 años de 22.05x. Su relación P / E es comparable a la de STMicroelectronics '' (STM) 37.89x pero superior a la de Xilinx (XLNX) 34.28x. Marvell actualmente paga un dividendo trimestral de $ 0.06 por acción. Esto es equivalente a una rentabilidad por dividendo del 0,7%.

Adelante P / E

Avance promedio de 5 años P / E

Tecnología Marvell

37,84

22.05

Xilinx (XLNX)

34,28

25,44

STMicroelectronics (STM)

37,89

19,71

Fuente: Creado por el autor, Morningstar

Riesgos y desafíos

Competencia

La competencia puede ser feroz en los negocios de Marvell. Marvell se enfrenta a la competencia de otras compañías más grandes como Broadcom (NASDAQ: AVGO) e Intel (NASDAQ: INTC). Estas dos compañías tienen más recursos (por ejemplo, gastos de I + D, mejores balances) para competir con Marvell. Cualquier paso en falso puede resultar rápidamente en una disminución de las cuotas de mercado.

COVID-19

Si bien COVID-19 ha acelerado la demanda de las soluciones de centro de datos de Marvell, la demanda de muchos de sus productos, como las soluciones 5G, puede verse afectada negativamente si se producen múltiples olas de la pandemia. Muchos proveedores de servicios de telecomunicaciones pueden decidir posponer sus inversiones debido a bloqueos y restricciones adicionales.

Para llevar inversor

Nos gusta la perspectiva de crecimiento de Marvell impulsada por la fuerte demanda de su centro de datos y sus productos y soluciones de infraestructura 5G. Sin embargo, su valoración parece ser cara en este momento. Un retroceso proporcionará una mejor oportunidad de compra.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No recibo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Este no es un consejo financiero y que todas las inversiones financieras conllevan riesgos. Se espera que los inversores busquen asesoramiento financiero de profesionales antes de realizar cualquier inversión.

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