¿Busca crecimiento con una rentabilidad por dividendo atractiva? Cualquier estudio rápido del sector tecnológico “en crecimiento” te hará pensar que quizás esos dos objetivos son mutuamente excluyentes. Tech tiene uno de los rendimientos de dividendos más bajos del mercado, con un promedio de ~ 1.14%.

Pero cuando se trata de rendimiento, sin embargo, es una historia totalmente diferente. La tecnología continúa liderando todos los sectores en 2020, un aumento de ~ 15%, frente a -3.12% para el S&P 500.

Hay otro subconjunto de acciones dentro del mercado que ha tenido un rendimiento superior este año. Si observamos la tabla de rendimiento de Market Cap / Style de nuestra página Datos de mercado, el crecimiento de capitalización grande ha aumentado un 11,16% y el crecimiento de capitalización media ha aumentado un 5,36% en lo que va del año, mientras que los otros grupos de capitalización de mercado y estilo de inversión todavía están en rojo:

Esta observación nos llevó a Liberty All-Star Growth Fund (ASG), un fondo veterano de capital cerrado que se estableció en 1986.

ASG no es un CEF multimillonario: tiene $ 260 millones en activos netos, pero todavía cotiza 207 mil acciones diarias en promedio. No utiliza apalancamiento ni llamadas cubiertas, y tiene 119 participaciones, con una relación de gastos del 1,22%.

Hemos cubierto otros servicios tecnológicos y de salud. CEF en nuestros artículos recientes, mientras que el enfoque inicial de ASG es el crecimiento, que resulta ser una característica de ciertas acciones en esos dos sectores.

ASG invierte principalmente en acciones de crecimiento de empresas en todas las capitalizaciones de mercado, y utiliza tres gestores de inversión separados para cada segmento de capitalización de mercado, lo cual tiene sentido: ¿por qué no utilizar un especialista para centrarse en cada segmento?

(Sitio ASG)

Valores en cartera:

A partir del 31/03/20, las 10 principales participaciones de ASG estaban fuertemente sesgadas hacia la gran capitalización, con un peso del 39%, frente al 13% para la capitalización media y solo el 7% para la capitalización pequeña. Eche otro vistazo a la tabla de rendimiento de capitalización de mercado anterior: la ponderación de ASG 3/31/20 Top 10 está en línea con el rendimiento de capitalización de mercado anual. Sin embargo, los 10 principales solo representaban el 18% de las tenencias totales del fondo.

Las tenencias de gran capitalización de ASG lideran su capitalización media y pequeña en el crecimiento promedio de las ganancias a cinco años, en 18%, frente al 16% y 14%, respectivamente, y también lideran el crecimiento promedio de las ventas a cinco años:

(Sitio ASG)

La tecnología fue el sector principal, con un 34%, seguido por el cuidado de la salud, con un 22,6%, el consumo discrecional, un 14,3%, y el industrial, con un 12%, al 31/05/20:

(Sitio ASG)

A partir del 5/31/20, las 20 principales participaciones de ASG comprendían ~ 32% de su cartera de acciones, y ninguna participación representa más del 2% del total.

(Sitio ASG)

Ejecutamos algunos números de rendimiento y capitalización de mercado en la mayoría de estos 20 principales para verificar su rendimiento individual, capitalización de mercado y sector. La mayoría de estas acciones son de gran capitalización, y el sector tecnológico está más representado. La tabla está ponderada por la capitalización de mercado, con las ocho participaciones inferiores siendo de capitalización media.

En general, este grupo ha tenido una buena racha en 2020: han superado al mercado, a excepción de tres acciones que están en el año rojo hasta la fecha: Nike, Fleetcor y Progyny.

Los gerentes de ASG agregaron ocho nuevas participaciones en el primer trimestre de 2014, y agregaron a su posición en Progyny, una acción de servicios de información de salud. Cuatro de sus nuevas selecciones tuvieron un buen desempeño en 2020: Match, Adobe, Akamai y Ciena, con un aumento del 24% al 39% en el año hasta la fecha, mientras que ISRG, ULTA y Huntington perdieron -1.8%, -20%, y -31%.

Perdieron nueve puestos y redujeron sus participaciones en otros dos, incluidos Regeneron de biotecnología y el minorista de Internet Wayfair, que se han disparado en el entorno COVID de quedarse en casa.

(Sitio ASG)

Distribuciones:

ASG paga una distribución variable, que actualmente está vinculada al 8% / año del valor liquidativo de ASG, pagable al 2% trimestralmente, medido el viernes anterior a la fecha de declaración trimestral. El porcentaje de pagos NAV aumentó del 6% al 8% en 2015.

(Sitio ASG)

Pagaron $ .13 en enero y $ .11 en abril, debido al accidente de COVID-19 que presionó al NAV. Su próxima declaración debería ser el ~ 7/15/20, por lo que el pago trimestral se basará en el NAV el viernes 7/10/20.

El NAV era de $ 6.54, a partir del 7/1/20. Si eso se cumple el 10/07/20, el próximo pago debería ser de $ .13 / acción. Usando la distribución más reciente de $ .11, ASG rinde 6.85%. Si aumenta a $ .13, el rendimiento sería del 8%, a $ 6.42. En términos finales, ASG rinde 7.48%.

Precios:

La estrategia general con los CEF es tratar de comprarles un descuento más elevado o una prima más baja que los promedios históricos. El problema es que el NAV / acción se basa en los datos de cierre de ayer. Sin embargo, para cuando lea este artículo, sabremos cuál fue el NAV de cierre de ASG el 7/2/20.

A $ 6.42, ASG estaba vendiendo con un descuento de -1.83% al NAV el 7/2/20, que es un descuento más profundo que sus descuentos promedio de un año y tres años, pero menor que su descuento promedio de cinco años al NAV:

Actuación:

Parafraseando una vieja canción pop, “Qué diferencia hacen dos meses”. ASG, como la mayoría de los otros fondos y acciones, tuvo un miserable retorno NAV del 1T 2020 ytd, de -17.12%. Avance rápido al 31/05/20, y esto mejoró a 6.59%, al igual que su NAV y los retornos de los precios de mercado para todos estos otros períodos:

(Sitio ASG)

La administración publica una actualización mensual. Este mes de mayo muestra un aumento del 10.7% en NAV para el mes, pero el precio / acción no se mantuvo al día con eso, por lo que el descuento al NAV creció de -4% a -5.2% al final del mes:

(Sitio ASG)

ASG ha superado al S&P en el último año, año, mes y trimestre, pero, como la mayoría de los índices, ETF, y acciones, ha seguido el NASDAQ durante esos períodos, excepto en el último trimestre. Por otra parte, para los inversores de ingresos que buscan un rendimiento de dividendo atractivo con la exposición de Tech y Healthcare, ASG podría cumplir con los requisitos.

Aumentos de activos netos 2018-2019:

Los activos netos de ASG aumentaron en $ 29,6 millones en 2018 y en $ 51,98 millones en 2019, un aumento de dos años del 53%. Las ganancias netas realizadas en inversiones cubrieron las distribuciones en ambos años.

(Sitio ASG)

Impuestos:

Esas ganancias realizadas se trataron como 89.34% de ganancias de capital a largo plazo para las distribuciones de ASG en 2019 y 92.65% para sus distribuciones de 2018. La porción calificada fue 6.62% en 2019 y 6.98% en 2018.

(Sitio ASG)

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